拿到年報，第一件事是確保它是一份審計報告為“標準無保留意見”的年報。

通過合并資產負債表，看公司的總資產規模及增長率，了解公司的實力及成長性。總資產規模大的公司，通常實力比較強。總資產增長率大于10%，說明公司在擴張之中，成長性較好；增長率小于0，說明公司很可能處于收縮或者衰退之中。

伊利股份近5年，除了2018年，其他年份總資產規模都在增加。總資產增加的速度，2017年，2019年及2010年表現較好，增長幅度均大于10%，2016年，2018年出現了負增長。時快時慢，增長幅度不太穩定，但總體上公司仍然處于擴張之中。

通過資產負債率，了解公司的償債風險。通常資產負債率大于60%的公司，償債風險較大，不夠安全。準貨幣資金與有息負債差額小于0的公司，說明公司兜里的錢不夠還債，償債風險也較大。

伊利股份過去5年的資產負債率維持在40%-60%之間，資產負債率相對較高。公司近幾年有息負債較多，2020年準貨幣資金與有息負債差額小于0，說明公司錢不多，可能會有償債風險。

通過“應付預收”減去“應收預付”的差額，了解公司的競爭優勢。應付賬款和預收賬款多，代表企業很厲害，有資格給別人打白條。

伊利股份“應付預收”款項金額大于“應收預付”，并且差額一直大于0，且該差值連續上升，說明公司在行業上下游產業鏈中，處于強勢地位，能無償占有上下游的資金，并且這種強勢地位還在加強中。

看“應收賬款，合同資產”了解公司的產品競爭力。

伊利股份連續5年應收賬款占總資產的比例，在1.5%-3%間浮動，還算比較優秀。

通過固定資產，了解公司維持競爭力的成本。固定資產率大于40%的重資產型公司，維持競爭力的成本較大。

伊利股份在建工程及固定資產占總資產的比重在30%-40%間浮動。

通過投資類資產，了解公司的主業專注度。投資類資產占總資產的比率大于10%的公司，說明主業不夠專注。

伊利股份投資類資產占總資產的比例不到5%，公司專注于主業，很優秀。

看“存貨，商譽”，了解公司未來業績暴雷的風險。

應付預收減應收預付大于0，且應收賬款占總資產比例小于1%，存貨基本沒有暴雷的風險。說明產品很暢銷，存貨有一些也不成問題。

商譽主要是公司高速擴張、高溢價收購各類資源留下的禍根。商譽占總資產比例大于10%，會有暴雷的風險。

伊利股份存貨占總資產的比例在10%左右，公司“應付預收”款項遠大于“應收預付”但應收賬款占總資產3%左右。

伊利股份的商譽科目近5年占總資產比例不足1%，沒有暴雷風險。

看“營業收入”，了解公司的行業地位及成長性。收入增長率大于10%，說明公司處于成長較快的階段，前景較好。小于10%，說明公司成長緩慢。小于0，說明公司可能正處于衰落之中。

伊利股份近5年的營業收入在逐年增加，2017年，2018年，2019年漲幅大于10%，2020年低于10%，近3年增速呈放緩趨勢。增速只達到5.31%，需進一步了解增長緩慢的影響因素。

伊利股份連續5年，銷售商品提供勞務收到的現金占營業收入比值大于100%，說明公司營業收入質量高。

看毛利率，了解公司的產品競爭力及風險。毛利率大于40%，說明公司的產品或服務的競爭力較強。毛利率小于40%，則反之。

毛利率的變化幅度小于10%，公司經營比較正常；毛利率的變化幅度大于20%，則公司經營或財務造假的風險大。

伊利股份的毛利率近5年穩定維持在37%左右，毛利率波動不大，很穩定。

看“期間費用率”，了解公司成本管控能力。期間費用率占毛利率的比值，如果小于40%，說明公司成本控制能力好，屬于優秀的企業。如果大于60%，就要特別謹慎對待了。

伊利股份的期間費用占營業收入的比值在29%左右浮動，期間費用率占毛利率的比值近80%，說明公司的管控能力有待進一步提升。

通過銷售費用率，了解公司產品的銷售難易度。

伊利股份的銷售費用率占營業收入的比值在20%-25%之間，大于15%，說明伊利股份為了維持收入，一直在投入銷售費用，這可能也意味著，在奶制品領域，競爭比較激烈。

看“主營利潤“，了解公司主業的盈利能力及利潤質量。

最優秀公司的ROE一般會持續大于20%，伊利股份近幾年的ROE均大于20%，非常不錯。伊利股份的主營利潤率近幾年在8%左右，小于15%，說明公司主業盈利能力不那么強。主營利潤與營業利潤的比值大于80%，說明伊利股份的利潤，主要靠經營主業獲得。

看凈利潤現金含量，了解公司的經營成果及含金量。

伊利股份連續5年凈利潤現金含量大于100%，非常優秀。

看歸母凈利潤，了解公司的整體盈利能力及持續性。歸母凈利潤的增長率大于10%，說明公司在以較快的速度成長。

伊利股份連續5年歸母凈利潤規模不斷增加，但歸母凈利潤增長率小于10%，2020年漲幅只有2.08%，說明公司增速緩慢，可能處于成熟發展期。

看“購建固定資產，無形資產和其他長期資產“支付的現金，了解公司的增長潛力。購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金與經營活動產生的現金流量凈額的比率太大或太小的公司風險比較大，通常3%-60%相對安全。大于60%，可能投資過于激進，小于3%，可能未來增長潛力不足。

伊利股份2019年購建固定資產，無形資產和其他長期資產支付的現金，占經營活動產生的現金流量凈額，比值達到109.32%，非常激進，說明伊利股份可能在增加產能。，如果賣貨一切正常的話，后續應該會帶來更多的收入，收到更多現金。如果后續的收入和現金不能持續增加，需要引起重視。

看“分配股利、利潤或者償付利息“支付的現金，了解公司的現金分紅情況。分紅金額與經營活動產生的現金流量凈額的比率最好在20%-70%，如果超過70%，分紅會很難持續。如果低于20%，要么公司沒賺到錢，要么公司鐵公雞不想分錢。

伊利股份近5年分紅占經營活動現金流量凈額的比例，在這一合理范圍內波動，算得上是一家高分紅的公司。