今天我們解析乳制品行業的第六家企業，燕塘乳業，股票代碼002732。
燕塘乳業，全名廣東燕塘乳業股份有限公司，始創于1956年，為中央直屬廣東農墾上市企業，中國奶業協會副會長單位，2014年12月在深圳A股成功掛牌上市，是目前廣東本土第一家擁有工牧一體化全產業鏈的乳品上市公司，也是華南地區的乳業領頭羊。目前，燕塘乳業旗下擁有湛江燕塘、汕頭燕塘、燕隆乳業、燕塘冷凍食品、紅五月牧場、澳新牧業、新澳牧業、燕塘優鮮達電子商務等子分公司，涵蓋飼草種植、奶牛養殖、食品研發加工、物流運輸、市場營銷、電子商務等領域，2016年實現營業收入11億元，凈利潤1.06億元。
A、現金流量=比氣長，越長越好。
最近一年現金流量比率為49.1%，現金流量允當比率為83.9%，現金再投資比率為10.8%。不滿足100/100/10的標準，但是其現金與約當現金比例為21.8%，現金比例比較高。應收賬款周轉天數為12.7天，屬于收現金的企業，非常好。綜合判斷，公司現金比例很高，有能力應對極端情況。
B、經營能力=翻桌率，越高越好。
總資產周轉率為1.0，和同為地方性乳業龍頭的科迪乳業相比，經營能力更強。公司應收賬款周轉天數12.7天，存貨周轉天數為35.4天，在我們分析過的幾家乳企里面，算是比較優秀的了。但是要注意，公司2015年和2016年的應收賬款周轉天數每年在前一年的基礎上增加了4天，要進一步落實，是不是因為公司要提升銷量，從而給了經銷商更長的賬期。存貨周轉天數也有所增加。由于公司上市的時間較短（不到3年），公司的經營能力還要看接下來幾年的業績情況。
C、獲利能力=這是不是一門好生意？越高越好
2016年公司毛利率為37.1%，2015年為36.0%，公司在上市后，毛利率提升明顯。2016年營業利潤率為11.7%，費用率為25.4%，和科迪乳業差不多。2016年，公司凈利率9.6%，每股獲利0.7元，凈資產收益率為12.7%，還不錯，比科迪乳業的情況要好，但和行業龍頭伊利股份超過20%的凈資產收益率相比，差距還是非常明顯的。
D、財務結構=那根棒子，棒子的位置越高越好。
資產負債率為24.7%，低于60%，股東力挺。長期資金占不動產及設備的比率為195.4%>100%，基本做到了以長支長。
E、償債能力=你欠我的，能還嗎？還越多越好。
流動比率和速動比率分別為164.2%和125.4%，均大于100%，說明公司具有充足的償債能力。
從以上分析來看，燕塘乳業是一家規模和科迪乳業差不多的地方性乳業龍頭，已經初步完成了乳業全產業鏈的建設。從公司的網站首頁可以看到，公司正在廣州開發區建設一個“智能高效、節能環?！钡娜律a基地，以期投產后成為中國南方至具規模的乳制品旗艦工廠。由于公司上市時間較短，還需進一步觀察，看公司接下來的業績,是否具備長期穩定的獲利能力。
