今天我們解讀天潤乳業(yè)。
天潤乳業(yè)全名新疆天潤生物科技股份有限公司，創(chuàng)立于2002年，公司集奶牛養(yǎng)殖、乳品生產(chǎn)、科研開發(fā)、市場營銷為一體，是國家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點龍頭企業(yè)。公司以傳統(tǒng)乳品為基礎(chǔ),以發(fā)酵乳和功能性乳品為重點，以“領(lǐng)先新鮮、做強常溫、突破乳飲”為發(fā)展戰(zhàn)略。企業(yè)自主研發(fā)的牛初乳、液態(tài)奶、酸奶、奶粉、含乳飲料以及奶酪等乳制品達六大系列五十多個品種，形成了具有時代特征和民族特色的產(chǎn)品體系。公司擁有“天潤”、“蓋瑞”、“佳麗”等品牌，其中“蓋瑞”被評為新疆名牌產(chǎn)品。為加快品牌戰(zhàn)略的實施，公司確立了以“天潤”為主的創(chuàng)建全國知名品牌發(fā)展規(guī)劃。2016年公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.75億元，凈利潤0.85億元。
A、現(xiàn)金流量=比氣長，越長越好。
最近一年現(xiàn)金流量比率為63.5%，現(xiàn)金流量允當比率為64.0%，現(xiàn)金再投資比率為16.7%，不滿足100/100/10的標準。其現(xiàn)金比例為10.5%，偏低。2016年應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為12.2天，基本屬于收現(xiàn)。公司的現(xiàn)金流量比率不足，現(xiàn)金比例也偏低，好在是收現(xiàn)的企業(yè)，否則經(jīng)營就比較困難。
B、經(jīng)營能力=翻桌率，越高越好。
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.8<1，現(xiàn)金部位并不高，應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)12.2天，是收現(xiàn)。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)75.6天，比其他乳企都高。和天潤乳業(yè)一樣同為地方性乳企的科迪乳業(yè)這一數(shù)據(jù)只有39.4天，可見天潤乳業(yè)在存貨管理水平上還有較大的提升空間。觀察其近5年的應收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，發(fā)現(xiàn)這兩個數(shù)據(jù)忽上忽下，尤其是2013年的數(shù)據(jù)，是其他年份的好幾倍，這有些不太正常。
C、獲利能力=這是不是一門好生意？越高越好
2016年公司毛利率為31.0%，還行。營業(yè)利潤率為10.2%，費用率20.8%。2016年，公司凈利率9.7%，每股盈利0.8元，凈資產(chǎn)收益率為11.5%。每股盈利額相較前幾年有所提高。公司的毛利率、費用率、凈利率等指標和同行業(yè)的企業(yè)相比都處于一個水平線上，比較正常。但是其2012年和2013年的營業(yè)利潤率都是負數(shù)，費用率分別達到了27.8%和63.7%，極為反常。2013年，即使是在營業(yè)利潤率為-39.1%的情況下，其凈利率還能達到41%，說明公司由其他的業(yè)外收入支撐。從現(xiàn)金流量表可以看出，2013年公司投資活動現(xiàn)金流量為6530萬元，籌資活動現(xiàn)金流量為1190萬元，這些現(xiàn)金流入才使得公司在營業(yè)活動現(xiàn)金流為-1170萬元的情況下還能達到每股收益0.4元的水平。好在2014年開始，公司的盈利能力開始恢復，營業(yè)活動現(xiàn)金流均為正數(shù)。
D、財務(wù)結(jié)構(gòu)=那根棒子，棒子的位置越高越好。
資產(chǎn)負債率為32.6%，低于60%，非常好，股東力挺。長期資金占不動產(chǎn)及設(shè)備的比率為171.2%>100%，基本做到了以長支長。
E、償債能力=你欠我的，能還嗎？還越多越好。
流動比率和速動比率分別為125.7%和65.6%，速動比率小于100%。近三年，速動比率在逐步降低，好在其應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)也在逐步降低，從而能夠應對相應的償債壓力。
綜合以上分析，天潤乳業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)算是中規(guī)中矩，除了是收現(xiàn)之外，沒有特別出彩的地方。
