? ? ? ?2017年1月份持倉(cāng)公司組合滬深市場(chǎng)的14只，占持倉(cāng)比例的74%。美國(guó)市場(chǎng)的1只，合計(jì)15只。

? ? ? ? 第一部分: 持倉(cāng)品種分析。

? ? ? ?昕空價(jià)值指數(shù)部分。昕空價(jià)值指數(shù)定期調(diào)整，六年多來年化收益25%。本期是從2016年11月份持有到2017年4月份。

? ? ? ?(1) 吉艾科技。開始做資管業(yè)務(wù)。2017年的市盈率不到30倍。爭(zhēng)議是比較大，根據(jù)業(yè)務(wù)進(jìn)展情況做出判斷。贏利43%。

? ? ? ? (2) 美的集團(tuán)。財(cái)務(wù)穩(wěn)健，公司治理結(jié)構(gòu)，全球化多元化。市盈率不到15倍，市凈率偏高，市銷率偏低。行業(yè)龍頭，未來業(yè)績(jī)還會(huì)兩位數(shù)的增長(zhǎng)。贏利10%。

? ? ? ? ?(3) 黃河旋風(fēng)。工業(yè)4.0，觀察業(yè)務(wù)的進(jìn)展是否會(huì)爆發(fā)，不確定性比較大，但是市盈率偏低，20倍市盈率左右。虧損16%。

? ? ? ? (4) 勝宏科技。業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，PCB汽車消費(fèi)電子龍頭。需求量大，未來年化保持四成以上的增長(zhǎng)。市盈率25倍左右。虧損12%。

? ? ? ? ? (5) 象嶼股份。兩市最低的市銷率的上市公司。受益國(guó)企改革和農(nóng)業(yè)。市凈率2倍，市盈率20倍左右。市銷率低的公司，銷售收入相對(duì)于市值比較高。一旦遇到改革等機(jī)遇，利于大幅度的提升利潤(rùn)。虧損2%。

? ? ? ? ?以上五只公司是未來三個(gè)月會(huì)繼續(xù)持有的指數(shù)化的組合。定期調(diào)整，月末調(diào)整，有助于組合的跟蹤和少出錯(cuò)誤。占總倉(cāng)位的61.88%。

? ? ? ?其余組合基本上是以低市凈率和低市銷率為主的組合。每只公司的持倉(cāng)比例在1%至2%左右。

? ? ? ?(6) 白云山。醫(yī)藥行業(yè)，市凈率2倍，扣非后市盈率30倍。馬云的云峰基金23.56元增持。期待大健康類產(chǎn)品的爆發(fā)。

? ? ? ? (7) 新華醫(yī)療。市盈率40倍和市凈率不到3倍，估值不低。但是市銷率非常低，100億的市值對(duì)應(yīng)著80億的銷售收入。混改，高管24元多增持。

? ? ? (8) 宜昌交運(yùn)。30億的市值，收入20億。業(yè)績(jī)慢慢轉(zhuǎn)好。市盈率不到40倍，市凈率3倍。屬于國(guó)企改革的公司。

? ? ? ? ? (9) 濰柴動(dòng)力。治理超載政策，重卡復(fù)蘇。市盈率15倍，市凈率不到1.5倍，市銷率不到1倍。這類公司屬于低估值的周期復(fù)蘇公司。

? ? ? ? (10) 順鑫農(nóng)業(yè)。剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)，白酒銷售收入已占四成，是行業(yè)市銷率最低的。觀察是否能夠擴(kuò)張占領(lǐng)低端白酒市場(chǎng)。市盈率不到30倍，市凈率不到2倍。

? ? ? ? (11)廈門國(guó)貿(mào)。市銷率是兩市里面最低的之一。市盈率和市凈率在10倍多和1倍多。業(yè)績(jī)穩(wěn)健，估值合理。低市銷率不知道會(huì)不會(huì)帶來驚喜。

? ? ? ?(12) 鞍鋼股份。破凈的鋼鐵行業(yè)正在復(fù)蘇。治理污染，小的鋼廠倒閉，鋼材價(jià)格上漲。

? ? ? ? (13) 晨鳴紙業(yè)。低市凈率公司。市盈率也是10倍多。周期復(fù)蘇。治理污染，小廠關(guān)閉，價(jià)格上漲。

? ? ? ? (14) 東方電氣。市凈率低。公司的貨幣資金高于市值。煤炭行業(yè)復(fù)蘇，建造海上核電站。

? ? ?FOF組合。其中定增量化基金占總倉(cāng)位的5%。QDII基金防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)占總倉(cāng)位的5%。PE基金和債券基金占總倉(cāng)位的8%。美股中只有一只美股NV5,是基建公司，小市值，低估值，高成長(zhǎng)。占總倉(cāng)位的4%。

? ? ? 對(duì)比年初，2017年1月份調(diào)出了滄州明珠、太陽(yáng)紙業(yè)、華魯恒升、蘭花科創(chuàng)和香港銀行。調(diào)入了白云山、鞍鋼股份、晨鳴紙業(yè)、保險(xiǎn)B、黃金ETF和白銀基金。

? ? ? ?第二部分: 持倉(cāng)結(jié)構(gòu)分析。

? ? ? 現(xiàn)金 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 2.90%

? ? ?滬深公司組合 ? ? ? ? ? ? ? ? ?73.69%

? ? 量化定增基金 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 5.48%

? ? QDII FOF ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 5.28%

? ? PE基金和債券基金 ? ? ? ? ? ?8.30%

? ?港美公司 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?4.35%

? 2017年1月份贏利1.78%。

? ? 第三部分: 計(jì)劃展望。本月調(diào)倉(cāng)比較頻繁。從下月開始減少頻繁調(diào)倉(cāng)。長(zhǎng)期價(jià)值投資。從持倉(cāng)結(jié)構(gòu)分析，和滬深市場(chǎng)權(quán)益類有關(guān)接近八成倉(cāng)位。倉(cāng)位合理。在此結(jié)構(gòu)下繼續(xù)深入挖掘優(yōu)秀公司，和同類同行業(yè)對(duì)比，做出最優(yōu)的選擇，進(jìn)行價(jià)值投資。現(xiàn)在的持倉(cāng)按照2017年的市盈率基本上是在30倍以下，隨著成長(zhǎng)公司的大幅度回調(diào)，會(huì)出現(xiàn)一批具備安全邊際的公司。