這個品種風險太高，完全不適合剛入門的理財小白，只適有比較長的投資經(jīng)驗和比較全面的投資知識的理財達人玩。對理財小白而言，這應該是個禁區(qū)才對。
如果你不是投資風格很激進的人，你不是上周剛買的基金這周突然暴跌30%，但你依然吃嘛嘛香，胃口倍棒，情緒一點不受影響的那種人，強烈建議你不要玩分級B這種帶有杠桿的，在所有基金中風險最高的基金！
分級基金是神馬？
分級基金，就是在一個基金的內部分成兩個基金。那為什么一個基金卻要分成兩個級別呢？因為不同投資者的風險偏好不同。
有的投資者就是信奉青菜蘿卜保平安，我不想一夜暴富，我就是希望每年都能獲得確定的穩(wěn)定的收益，我就滿足了；
有的投資者他不行，他就是信奉富貴險中求，人生不搏不精彩，他就是想要獲得很高很高的收益，哪怕風險也很大很大，他也在所不惜，搏一把嘛，不成功則成仁！
這兩種投資風格，投資理念，沒有是非對錯之分，有人喜歡在家里陪著“馬伊琍”看電視，低風險低收益；有人喜歡到夜店里去和“姚笛”鬼混，去賓館開房一夜情，高風險高收益，不同的人會有不同的選擇。
而把這兩種人撮合在一起，他們之間就能形成一種奇妙的對雙方都有利的化學反應。激進型投資者想要獲得很高的收益，但自己手里的錢又很少，怎么辦呢？就問那些保守型投資者借。
比如說，原來我手里只有10萬元，就算在這輪牛市里獲得了100%的回報，我也只能賺到10萬；但如果我問保守型投資者另外借了10萬，我拿20萬元去炒股，同樣獲得100%的回報，我就能賺到20萬，相當于我用10萬元的本金獲得了20萬的回報，回報率就達到了200%，這就叫做資金杠桿。用太極拳的說法，這叫做借力打力，四兩撥千斤，那你這一拳打出去，威力可是會倍增的！
但激進型投資者問保守型投資者借錢去炒股，也得付利息，否則人家又不是活雷鋒，干嘛平白無故把錢借你呢？這利息，在當下的中國，大概是在6%-7.5%之間。
基金公司這么一合計，發(fā)現(xiàn)說既然激進型投資者想要問別人借錢去投資，而保守型投資者又希望把錢借給別人去吃點利息，那我就出面設計一種獨特的基金模式。
這個基金可以一分為三，一個叫做母基金，母親的母，它和一般的開放式基金沒什么區(qū)別，你也能在場外市場申購贖回，申購費管理費什么的也都差不多，但同時再創(chuàng)造出兩個子基金。就是那個母基金生下的兩個兒子，再把自己口袋里的錢一分為二，分別給這兩個兒子。大兒子叫分級A，簡稱小A吧，他是個保守型投資者，每年只求安安穩(wěn)穩(wěn)拿到一點利息就滿足了，小兒子叫分級B，簡稱小B，是個激進型投資者，他每年都會給哥哥付點利息，這樣就能把老媽分給哥哥的那一半錢拿過來投資，賺到的錢也都歸小B所有。
母基金把自己的錢分給了大兒子小A和小兒子小B，小A把錢借給小B去投資，這么一來對雙方都有好處。為什么這么說呢？
1、小A不用擔心小B賴賬
對小A來說，現(xiàn)在余額寶收益才4%左右，銀行理財產(chǎn)品和國債一般也就5%左右，信托雖然高一點，有8%-10%，但是投資門檻很高，要100萬，我沒那么多錢，玩不了。而許多P2P產(chǎn)品的年收益雖然在10%以上，但風險也很高。未來3年中國99%的P2P平臺可能都會死掉，所以對保守型投資者來說，玩P2P實在太嚇人了。
而我直接把錢借給小B，你每年雷打不動給我6%-7.5%的利息，那我何樂而不為呢？
從收益性上看，這6%-7.5%的收益可以說是比上不足，但比下有余，對于許多保守型投資者來說，這樣的收益水平足夠了。
但投資不光要看收益性，還要看風險性和流動性，“三性合一、三位一體”，從風險性上看，小A把錢借給自家的親弟弟小B，那風險自然要比借給外人—不管是借給銀行、借給信托公司還是借給P2P公司都要低得多。
因為名義上我們兄弟兩已經(jīng)分家了，投資權在我們自己手里，但實際上這錢的管理權還在老媽的手里，也就是那個母基金的手里。對內，你們一分為三，一個母基金加兩個子基金，但對外，人家說起你們這三個基金的時候，都把你們看成是不分彼此的一家人。你們既是一，又是三，既是三，又是一，這就和基督教神學里說的圣父圣子圣靈三位一體的概念很像。
既然你們這一家子的關系如此緊密，那小A就壓根不用擔心小B賴賬不肯付利息，因為老媽每年都會直接從小B的賬戶里把利息打到小A的賬戶里，小A小B和他們的老媽是一根繩子上的螞蚱，你小B想賴賬，想跑路，根本沒門！
哪怕小B投資失利，虧損連連，老媽也不管，還是會照樣把利息打給小A，誰叫你想要賺大錢呢？想要高收益必然要承擔高風險，虧錢你活該。除非小B一直虧虧虧，虧到連飯都吃不上了，眼看著就要餓死的時候，老媽這時才會出面做一回和事老，對小A說：“你看你這弟弟現(xiàn)在虧成這樣了，飯都吃不上了，怪可憐的，要不今年你利息就別收了，等明年他賺錢了再收?！彼灾灰怀霈F(xiàn)這種極端情況，一般情況下，小A每年的利息都是能獲得保證的。
2、小A不用擔心賣不掉
另一方面就是流動性，分級基金是一種創(chuàng)新型的開放式基金，融入了封閉式基金優(yōu)點的開放式基金。那和開放式基金相比，封閉式基金最大的優(yōu)點是什么呢？
那就是它存在一個基金交易的二級市場，可以根據(jù)不停變化的市場價格隨時在場內市場買入賣出，而普通的開放式基金就沒有這個福利了，只能在場外市場按照每天股市收盤后算出來的基金凈值申購贖回。
而分級基金的特點是母基金自己不下水，不能到場內市場去買賣，只能在場外市場里申購贖回，當然最新發(fā)行的分級基金比如上證50分級這樣的已經(jīng)出現(xiàn)了母基金都能到場內市場去買賣的情況，那這個投資策略就更加復雜了。
而兩個子基金，小A和小B則只能到場內市場中去買，只能，ONLY！只能到場內市場，也就是股票交易軟件里買股票的那個地方去買。你在場外市場，就是在銀行、天天基金網(wǎng)、數(shù)米基金網(wǎng)這些地方，你輸入小A和小B的基金代碼，你可以查到的確有這么個基金，但你就是買不了。而你買小A小B的手續(xù)費也很低，你既不需要繳納申購贖回費，也不需要繳納印花稅，只需要繳納萬分之二到萬分之三左右的券商傭金。
那既然買這個分級A和分級B就像買股票一樣方便，那流動性自然就變得非常高了，只要二級市場不出現(xiàn)跌停的情況，你隨時都能賣得掉。而如此高的流動性，也是那些期限固定的銀行理財產(chǎn)品、債券、信托產(chǎn)品、P2P產(chǎn)品都望塵莫及的。
為什么小A覺得這是一筆好買賣？因為我不但能獲得比銀行理財產(chǎn)品高出1%-3%的收益率，而且這個收益是安全有保障的，更重要的是，這個產(chǎn)品我是隨時可以賣掉的，這錢不會被鎖死在里面動彈不得，加上這玩樣兒的投資門檻非常低，最低100元就能買了。那對于保守型投資者來說，這個全名叫做分級基金A類份額的理財產(chǎn)品，可不就是一個非常棒的投資標的了嗎？這難道不是一筆好買賣嗎？
3、券商融資小心爆倉
為什么對小B來說，這也是一筆好買賣呢？因為小B做的這件事其實早就有人做了，只不過叫法不同。
在券商那里，這個業(yè)務的名字叫融資融券。融資就是證券公司借錢給你買股票，融券就是證券公司把自己手里的股票借給你賣出去，前者是用杠桿來做多，后者是用杠桿來做空。
但由于目前的分級基金市場中還沒有推出成本更低多空分級基金，就是小A看空，小B看多，把小A和小B撮合在一起，兩個人對賭，形成一個分級基金，這叫做多空分級基金，這就和融資型分級基金理念完全不一樣了。
但很可惜，由于這是一種非常強大而且門檻極低的做空工具，所以盡管市場上已經(jīng)呼吁了許多年了，但到目前為止，證監(jiān)會還是沒有放行多空分級基金
由于目前的分級基金還只能單向做多，所以實際上就和向券商融資的概念差不多。但比起向券商融資，更喜歡買分級B。為什么呢？
從投資門檻上說，分級基金的門檻才100元，而融資的門檻過去要50萬元，現(xiàn)在也還要10萬元，屌絲們傷不起啊！
從融資成本上看，向券商融資的年利率一般在8%-10%之間，而小B問自家親哥哥小A融資的成本只有6%-7.5%，那這融資成本可不又省下來了嗎？
從融資的風險上看，差別就更大了。
（1）向券商融資，你是有可能會爆倉的！
爆倉：假如你有10萬元本金，你向券商又借了20萬元來炒股，那你的本金就有30萬了，但券商這20萬元是絕對不能虧損的，所以如果你買入股票后第二天就開始跌，你的本金從30萬元一路跌跌跌，跌到可能只有22萬元的時候，這是從跌幅的絕對值上看，你只不過跌了20%+，對激進型投資者來說這點跌幅不算什么。
如果你是拿自己的錢炒股，虧就虧了，我大不了忍住，等它再漲回來。但因為你借了證券公司的錢炒股，那不好意思，這時證券公司就會露出他猙獰的面目：“小子！你手里的股票再這樣跌下去，我借給你的錢和利息可就不保了??！你眼下只有兩條路可以走，要不，你再拿出10萬元來，補充保證金，那我還能接著陪你玩，但如果你拿不出錢來了，那你手里的這點股票我就要強行把它們統(tǒng)統(tǒng)賣掉，平倉！你一個子都拿不到！”換句話說，一旦證券公司強行平倉，你之前投入進去的10萬元本金瞬間灰飛煙滅，一夜回到解放前，這就叫做爆倉。
你融資的杠桿倍數(shù)越高，你爆倉的可能性就越大。但你買分級B就不存在爆倉的風險，就算這個基金從1元的發(fā)行價跌到只有0.1元，你也不會爆倉。
（2）另外還有一個風險，只有向券商融資有而買分級B沒有，那就是選股風險。
許多股民都有這樣的感覺，就是明明現(xiàn)在是大牛市，眼瞅著指數(shù)一天天往上飆，可自己手里的股票就是死活不肯漲，這叫做只賺指數(shù)不賺錢，空歡喜一場，每次牛市都是這樣。
因為歷次牛市的統(tǒng)計數(shù)據(jù)都顯示，在大牛市中，超過70%的股票是跑不過指數(shù)漲幅的，也就是說除非你選股的眼力非常好，否則你買個股賺到的錢還不如直接買指數(shù)基金賺到的錢多，從概率上就是這么說的，這就推薦理財小白買指數(shù)基金而不要去買股票的原因所在，因為你沒有那么好的選股眼光。
而從券商那里融資得到的錢只能買指定的一些股票以及少數(shù)幾個ETF基金，但眼下幾乎所有的分級基金都是指數(shù)基金，這樣看來，買分級B的風險不是又要比向券商融資買股票的風險更小了嗎？
（3）股票配資風險更高
不過券商的融資融券業(yè)務雖然風險也不低，但畢竟還是正規(guī)的，而社會上的許多股票配資公司，尤其是現(xiàn)在許多P2P公司都在做的股票配資業(yè)務，那這個風險就更高了。
一是因為這些股票配資業(yè)務的融資杠桿高得嚇人，5倍，10倍甚至20倍杠桿都敢放出來。對這些做配資業(yè)務的公司來說，他們自己是沒有風險的，他們希望你要的杠桿越高越好，因為杠桿越高，你就越容易爆倉，你一爆倉，他就可以名正言順提前把他的本金和利息都收回來了，而你則會輸?shù)脙A家蕩產(chǎn)。另外這類股票配資業(yè)務的利率也要比券商融資更高，所以一般是不推薦大家玩股票配資的。
4、當然還有一種和分級基金很像的產(chǎn)品叫結構化陽光私募基金。這類私募基金也是一分為二，一部分叫優(yōu)先級產(chǎn)品，和小A一樣，相當于你買了個風險很低的固定收益?zhèn)?，一部分叫劣后級產(chǎn)品，和小B一樣，相當于借錢炒股。
在這輪牛市中，許多劣后級產(chǎn)品的收益都達到了300%、400%甚至更高，但很可惜，這類私募基金的投資門檻一般都在100萬元以上，和我們屌絲木有什么關系。
總之來說，分級基金最適合我們普通老百姓。
分級基金就像貸款買房
了到底什么是分級基金，舉一個例子。就是我們生活中幾乎人人都會碰到的問題—貸款買房。
假如說我想買一套100萬元的房子，可我手里只有50萬元可以做首付，還需要向銀行借50萬元。那我的資金杠桿就是2倍。假如這套房子買完以后沒過幾年就從100萬元漲到了200萬元，如果我用全款買房，相當于我投資100萬元賺了100萬元，投資回報率是100%。
但因為我是貸款買房，相當于我投資50萬元賺了100萬元，投資回報率是200%。而我獲得這個資金杠桿的代價，就是每年要支付給銀行貸款利息。所以在貸款買房的這個故事語境中，你自己手里的錢就相當于分級B，而你問銀行貸款借的錢相當于分級A。
只要你認為你借來的這筆錢，未來每年能獲得的投資收益高于你支付給銀行的利息，比如說銀行貸款利率是5%，而你買分級A的收益是7%，你就應該盡可能多的向銀行借錢，盡可能提高你的資金杠桿，把你自己手里的錢省下來去做其他收益更高的投資，這才叫懂理財。
上面是用打比方、舉栗子的方式幫你從概念上理解分級基金到底是怎么一回事。但在真實的投資市場中，分級基金的運作模式可是要比貸款買房復雜多了。
中國第一個分級基金
中國第一個分級基金誕生于2007年7月17日，名字叫做國投瑞銀瑞福分級基金，注意這個時間點——2007年。早在上一輪牛市，中國就出現(xiàn)分級基金了。但在上一輪牛市中，唱主角的漲得最牛是ETF基金，分級基金當時還是一個無人問津的新生兒。
瑞福優(yōu)先，瑞福進取，這個基金的分級結構實在太復雜了，導致普通投資者很難算清楚這個基金在每時每刻的真實凈值情況，所以給這個基金估值就很困難，結果這個基金作為創(chuàng)世元老雖然名氣很響，但市場的接受度不是很高，而且當時這個基金發(fā)行時像封閉式基金一樣設定了5年的存續(xù)期，等到5年后的2012年，這個基金就轉型成了國投瑞銀瑞福深證100指數(shù)分級基金，就是今天市場上最主流的那種分級基金了。
1、長盛同慶的創(chuàng)新和軟肋
到2008年，由于股市大跌，所以分級基金的創(chuàng)新腳步就暫停了。到了2009年，因為股市出現(xiàn)了一次絕地大反彈，第二代分級基金出現(xiàn)了，一共有兩個，分別向兩個方向嘗試著創(chuàng)新突破。
一個叫長盛同慶可分離交易股票型基金
的分級模式就要比瑞福簡單多了。按照4:6的比例拆分為同慶A和同慶B，同慶A每年獲得5.6%的約定收益率，同慶B獲取1.67倍的資金杠桿。這個分級基金的模式就和今天市場上主流的分級基金很像了。但他還是有幾個問題，這也是上市以后大家才慢慢發(fā)現(xiàn)的。
第一，他和瑞福一樣，還是一個主動型基金，投資者不知道基金經(jīng)理每天的買賣情況，就無法去預估你基金凈值的變動，尤其你還帶有杠桿，那就更算不準了。但如果你是一個指數(shù)基金的話，只要根據(jù)每天指數(shù)的漲跌就能輕松預估出你這個基金凈值的變化，我做投資決策的時候心里就更有底了。所以主動型基金的身份是長盛同慶的第一個軟肋。
第二，同慶A每年獲得的約定收益率是固定不變的，但我們知道市場的無風險收益水平會隨著經(jīng)濟周期的變化而不斷變化。
經(jīng)濟過熱，物價上漲太快的時候，央行會升息，給經(jīng)濟降溫，那以余額寶為代表的整個投資市場的收益水平都會上升，但別的產(chǎn)品收益都漲上去了，你還是5.6%的回報，對投資者來說就會缺乏吸引力。
反過來說，如果經(jīng)濟過冷，物價指數(shù)一直在低位徘徊，比如現(xiàn)在這種時候，央行就會降息，給經(jīng)濟加加火，那整個投資市場的收益水平都會下降，別的產(chǎn)品收益都下去了，比如余額寶收益只有3%了，你還是給5.6%的回報，你的收益就太高了。對同慶B的投資者來說，則意味著他融資的成本太高了，有失公平。所以分級A的收益率應該跟隨央行利率變動而不斷變化，這樣才更合理。
第三、這個基金還是一個封閉式基金，有長達3年的封閉期，導致流動性不足。
缺乏流動性這事可是很要人命的，尤其是從2009年5月長盛同慶發(fā)行到2012年5月這三年時間里，股市整體上看是熊市，所以加上了資金杠桿的同慶B虧得也是蠻慘的。結果封轉開以后，長盛同慶不出所料遭遇到了大規(guī)模贖回，基金規(guī)模在幾天時間里縮水超過一半，對基金經(jīng)理的操作造成了巨大的困擾。
所以大家發(fā)現(xiàn)說分級基金不能再學封閉式基金那樣搞封閉期，因為流動性太差了，對投資者的吸引力也會差了很多。應該剛一上市就是開放式基金，母基金隨時都可以申購贖回，分級A和分級B則隨時都可以買賣，這樣才能避免長盛同慶的悲劇。
當然，封轉開以后，這個基金的名字變成了同慶中證800指數(shù)分級基金，簡稱同慶800，也和今天市場上主流的分級基金一樣了。
2、瑞和滬深300的重大突破============另外一個分級基金
同樣是在2009年，國投瑞銀基金發(fā)行了第二個分級基金——瑞和滬深300指數(shù)分級基金。和長盛同慶相比，這個基金又做了兩個非常重要的創(chuàng)新。
一、它不再是一個主動型基金，而是一個完全被動跟蹤滬深300指數(shù)的指數(shù)基金，那投資者就能根據(jù)當天滬深300指數(shù)的走勢來估算出這個基金的真實價格了。投資者心里有底了，就更愿意來買這個基金。
二、它設置了母基金和AB兩個子基金之間的配對轉換機制，當時還不叫瑞和A瑞和B，而叫瑞和小康，瑞和遠見，你聽這個名字大概也能猜到了——小康就是小A，遠見就是小B。
分級基金過去這些年來所有的創(chuàng)新中，這個創(chuàng)新是最重要的。這意味著在任何一個交易日，你都可以申請把母基金拆分成子基金，同時也可以申請把子基金合并成母基金。
如果老媽是按照5:5的比例把錢分給小A和小B的話，那每2份母基金就能換到1份分級A的份額和一份分級B的份額，如果是按照4:6的比例分給小A和小B的話，那每10份母基金就能換到4份分級A的份額和6份分級B的份額。
舉個例子來說吧，我們知道新基金的發(fā)行價都是1元，所以在基金發(fā)行時母基金的凈值是1元，分級A的凈值也是1元，分級B的凈值還是1元。
在發(fā)行以后的任何時刻，對于基金份額按照5:5對半拆分的分級基金來說，分級A的凈值加上分級B的凈值就相當于母基金凈值的兩倍。假如分級A是1.05元，分級B是0.95元，那母基金凈值還是1元。因為1.05+0.95=2，2÷2=1。如果母基金凈值漲到了1.5元，而分級A還是1.05元，因為它每年只能從小B那里獲得5%的利息，那分級B的凈值就會大幅飆升到1.95元，漲了將近一倍！因為1.05+1.95=3，3÷2=1.5。所以老媽和兩個兒子之間的凈值關系永遠能夠對等起來。
但如果只是根據(jù)凈值這樣拆分合并的話，其實沒有太大的意思。好玩就好玩在，小A和小B和ETF基金還有LOF基金一樣，可以在場內市場隨意買賣，那場內市場的價格就會和場外市場的凈值形成價差，場內的價格高了，叫做溢價，場內的價格低了，叫做折價。
因為折價和溢價的存在，又由于母基金和兩個子基金可以在場內場外配對轉換，這就形成了套利機制。而套利機制的存在，一方面極大地豐富了投資者的投資策略，另一方面，也可以利用套利資金的力量，來自動平衡小A和小B在二級市場的折價和溢價，小A如果折價多，小B溢價就多，小A如果溢價多，小B折價就多，他們之間永遠是蹺蹺板的關系。
如果小A和小B的折價和溢價疊加起來，總體上還是出現(xiàn)了大幅折價或者溢價，那就會迅速引來無數(shù)套利資金把大幅的折價和溢價打回去。
大幅溢價的情況下，投資者可以通過申購母基金，拆分成分級A和分級B，再把AB都賣掉實現(xiàn)溢價套利。
大幅折價的情況下，投資者則可以通過買入分級A和分級B，再合并成母基金，到贖回母基金，從而實現(xiàn)折價套利。
預期決定折溢價---------為什么場內市場有時會出現(xiàn)大幅折價或者溢價呢？
因為投資歸根到底講究的是一個預期。你預期未來價格會漲，你就可以做多，你預期將來會跌，你就可以做空或者賣出離場。但人們的預期是如何形成的呢？很多時候是由這個產(chǎn)品過去一段時間的走勢以及市場輿論的觀點來決定的。
比如說前兩年都是大熊市，身邊的人都虧損連連，你就會害怕，擔心股市會繼續(xù)跌下去，你就不敢買股票，這就是一種看跌的預期。再比如說前段時間《人民日報》高呼4000點只是牛市的開端，許多人聽到《人民日報》這樣說了，就會預期未來牛市還會持續(xù)下去，就會繼續(xù)往股市里砸錢。
市場預期會跟隨投資者情緒的變化而不斷變化。當預期股市會漲的人大大超過預期會跌的人，那分級B就會出現(xiàn)很高的溢價，因為股市漲的時候分級B能獲得超額收益，大家都搶著買分級B，市場供不應求，分級B自然就出現(xiàn)了大幅溢價。
反過來說，如果股市持續(xù)多年走熊，身邊已經(jīng)沒什么人在聊股市了，大家都想安安穩(wěn)穩(wěn)買點分級A賺點利息，不想去玩高風險高杠桿的分級B，那分級A這時就會供不應求，出現(xiàn)溢價。
但是這個瑞和滬深300基金在做出了指數(shù)化投資和配對轉換這兩大重大創(chuàng)新的同時，在分級基金的基本設置上，卻沒有在長盛同慶開創(chuàng)的那條正確的道路上走下去，而是走上了另一條崎嶇小路，因為市場實踐證明這條路也沒走通。
3、國聯(lián)安雙禧分級基金
分級基金的創(chuàng)新之路并沒有就此終結，到了2010年，把長盛同慶和瑞和滬深300這兩個第二代分級基金的優(yōu)點結合在一起的第三代分級基金誕生了---------國聯(lián)安雙禧分級基金。
它有這么幾個優(yōu)點：
第一，它是一個跟蹤中證100指數(shù)的指數(shù)基金，這就解決了同慶的第一個軟肋。
第二，雙禧A每年的約定收益是一年期定期存款利率+3.5%，這就解決了同慶的第二個軟肋。
第三，他不再設置封閉期，一上市就和普通的開放式基金一樣隨時可以申購贖回，這就解決了同慶的第三個軟肋。
第四，它也保留了瑞和300基金可以配對轉換套利的機制，從而大大激活了市場參與這個基金的投資熱情。
除了吸收了前人的經(jīng)驗外，國聯(lián)安雙禧還做出了自己獨特的創(chuàng)新，就是基金份額的折算機制，一種叫定額折算（不定期折算），一種叫定期折算。
折算機制的創(chuàng)建
（1）定額折算，不定期折算。
因為是一家人，所以小A把錢借給小B是不用擔心小B賴帳的，但有一種極端情況除外，就是小B已經(jīng)虧到連飯都吃不上的時候，那當媽的就不忍心再讓小B給小A付利息了，因為再付下去小B就要破產(chǎn)啦，連以后翻本的機會都沒了。雖然說親兄弟明算賬，但畢竟是一家人，總不能把親弟弟趕上絕路吧。所以如果出現(xiàn)股市瘋狂持續(xù)大幅下跌，就有可能導致小A收不到利息的尷尬情況。
那這個問題怎么解決呢？國聯(lián)安雙禧就想出了基金份額向下折算這個法子。
當小B的凈值跌破0.15元的時候（這個0.15元的價格被稱為“閾值”），一旦突破這個臨界點，整個國聯(lián)安雙禧基金的三類份額——母基金，雙禧A和雙禧B就會同時啟動基金份額的下折程序，不管你這三類份額的凈值原來是多少，統(tǒng)統(tǒng)折算為1元，回到夢開始的地方。
當然，小B的凈值從0.15元突然回升到1元，這里面巨大的差價不可能是基金公司來彌補的，而只能是基金持有人來買單，所以下折機制也可以被看成是基金份額的合并。
假如你原本買了10000份雙禧B，基金凈值0.15元，你一共有1500元，下折合并以后，你手里的雙禧B會縮水到1500份，每一份1元，你還是有1500元。雙禧A和雙禧母基金的折算也是一樣的道理。
表面上看，這就是一種換湯不換藥的會計游戲，就像基金分紅和拆分一樣，沒有什么實質性意義。但對分級基金來說，下折機制可真不是沒有意義的會計游戲。因為下折之后，三類份額的凈值都回到了1元，那至少從賬面上看，小B又有足夠的錢來給小A支付利息了，小A可能收不到利息的警報解除了。
對小B來說也有好處。因為雙禧A、雙禧B各自在母基金中的占比和同慶A、同慶B一樣，也是4:6，所以最初雙禧B的杠桿是1.667倍。但這個杠桿倍數(shù)是會隨著基金凈值的變化而不斷變化的，基金凈值跌得越多，杠桿倍數(shù)就越大，凈值漲得越高，杠桿倍數(shù)就越小。
當雙禧B跌到只有0.15元的時候，他的凈值杠桿能達到5-6倍，就是說當母基金漲2%的時候，他能大漲超過10%，母基金跌2%的時候，他能大跌超過10%。這個杠桿倍數(shù)就太高了，太嚇人了，所以下折機制的存在對小B來說能起到懸崖勒馬，大幅降低杠桿倍數(shù)的效果。
（2）定期折算
在設計這個基金結構的時候，國聯(lián)安基金的工作人員還發(fā)現(xiàn)，假如未來好多年，雙禧B凈值都跌不到0.15元，可能長期在0.3元、0.4元這樣的位置上下浮動，難道就一直讓它這樣游蕩下去嗎？不行！我還得設一個時間節(jié)點，到了這個時間點，不管你當時的凈值是多少錢，統(tǒng)統(tǒng)給我折算回1元！
國聯(lián)安基金當時設定的時間周期是多長呢？?3年。
所以這個2010年發(fā)行的基金，到2013年第一次定期折算了，明年2016年還會定期折算一次，到2019年還會再折算一次。
但非常不幸的是，當國聯(lián)安基金以為自己推出的雙禧已經(jīng)是最棒的分級基金的時候，過了還不到一個月，銀華基金又在國聯(lián)安雙禧的基礎上做了一些改動，推出了真正具有里程碑意義的第四代分級基金——銀華深證100指數(shù)分級基金。
4、銀華深證100指數(shù)分級基金-光芒萬丈的銀華銳進
它在雙禧的基礎上主要做了三個改動。
一、把AB份額的比值從4:6變?yōu)?:5，這也是今天大多數(shù)分級基金的標準配比。這么做有兩個好處，一是初始杠桿比例從原來的1.667倍提高到了2倍，杠桿更大，那分級B的吸引力就會更大，二是投資者配對轉換套利的時候更方便了，只要1:1配AB基金就可以了。
二、改動是把過去每3年定期折算一次改為每年定期折算一次，這樣一來對投資者的吸引力又增強了。
三、改動是不但設置了分級B凈值跌到0.25元以后啟動下折程序，還設置了母基金凈值漲到2元以后啟動向上折算的機制，也是重新把三類份額的凈值回歸到1元。只不過下折的時候基金份額會縮水，而上折的時候基金份額會增加，相當于普通基金的拆分一樣。為什么一定要設置上折機制呢？因為當母基金漲到2元的時候，分級B這時已經(jīng)完全沒有杠桿了，所以再不上折的話，分級B就沒有吸引力了。
這三個改動其實都算不上重大的原創(chuàng)性改動，但正是這最后一公里的改動，讓銀華深證100指數(shù)分級基金，以及它的兩個子基金—銀華穩(wěn)進和銀華銳進，在其后幾年間大放異彩！
它的出現(xiàn)一舉奠定了今天中國分級基金的基本模式，導致這個基金到今天還是分級基金市場中的明星產(chǎn)品。你想，這么多年過去了，今天面對80多個分級基金的激烈競爭，銀華銳進的規(guī)模依然排名第五，排在他前面的四個分級B分別是證券B、軍工B、金融B、券商B。
最后的改進，當然，分級基金的創(chuàng)新還有最后一段小插曲。
2012年9月銀華中證等權90分級基金成為歷史上第一個觸發(fā)下折機制的基金，因為當時這個銀華中證90B的杠桿很高，許多激進型投資者都在拼命買這個基金，就賭它不會下折，而會絕地反彈，起死回生，從而賺到超額收益，結果導致中證90B在二級市場上的溢價非常高，但下折是按照基金凈值而不是市場價來計算的，所以只要觸發(fā)下折程序，那么一夜之間，中證90B的高溢價就會被抹平，那些在二級市場高溢價買入中證90B的投資者就平白無故虧掉一大筆錢。
最后很不幸，這群激進型投資者賭輸了，虧了不少錢，自然心理很不爽，于是就在網(wǎng)上罵罵咧咧，說你這個分級基金的設計非常不合理。當中證90B凈值跌到0.25元觸發(fā)下折的時候，母基金的凈值是0.625元，實際上才跌了37.5%，但反過來要上折的時候，卻要母基金從1元漲到2元，也就是上漲100%才能啟動。這就很不公平啊！為什么跌了37.5%就要下折，而漲了100%才給上折呢？
要知道，當母基金凈值漲到1.8元、1.9元的時候，分級B的杠桿只有1.1倍、1.2倍，對激進型投資者已經(jīng)沒什么吸引力了。所以到了2013年，信誠滬深300分級基金通過修改合同，把觸發(fā)上折時母基金的凈值從過去的2元修改為1.5元，母基金只要漲50%（凈值漲到1.5元），分級B上漲100%（凈值漲到2元）的時候，就要觸發(fā)上折機制。所以此后新發(fā)行的分級基金，大多都把上折的閾值設置為母基金凈值1.5元。
最后的最后，還有一個很小的變動，就是分級A的約定收益率一直在不斷的提高。
當年銀華穩(wěn)進的約定收益率是一年期定期存款利率+3%，但上市以后基金公司發(fā)現(xiàn)不管股市漲還是跌，怎么銀華穩(wěn)進老是折價，銀華銳進老是溢價呢？
照道理說，熊市的時候，投資者應該都很保守，更傾向于獲取穩(wěn)定收益，銀華穩(wěn)進應該溢價才對。后來基金公司發(fā)現(xiàn)，原來是因為約定收益率設定得太低了，比融資融券的成本低得多，分級B可以說是目前國內市場上融資成本最低的杠桿投資標的了。
所以后面新發(fā)行的分級基金，就在不斷提高分級A的約定收益率，從一年期定期存款利率+3.2%，到+3.5%、4%、4.5%，到今年4月剛剛發(fā)行的前海開源中航軍工指數(shù)分級基金A類的約定收益率已經(jīng)達到了一年期定期存款利率+5%，也就是7.5%。
為什么基金公司會良心這么好，不斷提高分級A的約定收益率呢？他們才不是良心好呢，還不是想賺你錢嘛。
你想，約定收益率上升會提高分級A的吸引力，分級A在二級市場上就容易出現(xiàn)溢價，而分級B因為有杠桿的關系本身就很容易出現(xiàn)溢價，尤其在牛市中那就更不要說了，結果就是分級基金就會出現(xiàn)整體溢價，從而吸引套利資金蜂擁而至。
溢價套利是怎么套，先申購母基金，然后再拆分成AB兩類基金，再分別把AB基金給溢價賣出。在這個過程中，你必須要先去申購母基金，而申購基金要支付1.2%左右的申購費，結果你想要從分級基金中套利，那基金公司就要先從你身上剝一層皮。
螳螂捕蟬，黃雀在后
當然，分級基金的進化史并沒有就此結束，后來還出現(xiàn)了投資海外股市的QD分級基金，投資于債券的分級基金，還有母基金也能上市交易的分級基金。
那你可能會問了，以后分級基金還會怎么變呢？但縱觀分級基金這一路的發(fā)展史，不知道你有沒有什么感想？最早發(fā)現(xiàn)商機的并不一定是做得最好的，第一個起步的并不一定是笑到最后的。
國投瑞銀、長盛、國聯(lián)安這些基金公司起步都比銀華基金早，但今天分級基金發(fā)行數(shù)量最多的卻是銀華基金，但隨著分級基金市場的熱點從過去的滬深300、中證500這些普通成分指數(shù)轉變?yōu)?b>熱門行業(yè)指數(shù)后，國泰基金、鵬華基金、信誠基金、富國基金、申萬菱信基金也正在快速崛起。
有句話叫做前人栽樹，后人乘涼，說得難聽點就是螳螂捕蟬，黃雀在后。百度成為搜索霸主以前，最牛的搜索是雅虎，阿里成為電商霸主以前，最牛的電商是易貝，騰訊起家的QQ是完全模仿ICQ的，請問今天還有幾個人會用ICQ？更不要說MSN了。
今天創(chuàng)業(yè)板很熱，新三板更熱，很多投資者都夢想在創(chuàng)業(yè)板新三板中發(fā)現(xiàn)明天的BAT，如果真被你發(fā)現(xiàn)了，那就能獲得百倍千倍的回報了。但今天創(chuàng)業(yè)板新三板里的公司真的有未來的BAT嗎？可能明天的馬云馬化騰今天還沒開始創(chuàng)業(yè)呢……所以投資也好，創(chuàng)業(yè)也罷，遠沒有你想的那么簡單。
第一個起步的并不一定是笑到最后的。
以上是分級基金的概念和分級基金的發(fā)展歷程這兩個角度，從面上大概介紹了一下分級基金。
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?分級基金賺錢方法
大的方向上看，分級基金的投資策略有這么四種
第一種，買入并持有母基金；
第二種，買入并持有分級A；
第三種，買入并持有分級B；
第四種，套利。
這四種投資策略，一種比一種復雜，尤其是套利特別復雜，對投資者有很高的技術要求。
第一、買入并持有母基金
不推薦的一種投資策略。因為今天股票型分級基金基本上都是指數(shù)基金，你買一個母基金，就相當于你買了一個最普通的指數(shù)基金。在牛市里，買普通的指數(shù)基金不如買股票倉位更高、各種費用更低的ETF基金。記住，普通的滬深300指數(shù)基金一定是跑不過滬深300ETF基金的。所以這種最簡單的策略，直接OUT掉。
ETF基金和LOF基金有兩種渠道可以買，一種是按照基金凈值在場外申購，一種是根據(jù)基金在二級市場的實時交易價格在場內買入。因為場外申購和場內買入的價格可能出現(xiàn)價差，這就創(chuàng)造了套利的機會。
而分級基金要比這兩種基金更復雜，它的母基金也可以在場外申購贖回，也就是在基金公司官網(wǎng)、銀行、天天基金網(wǎng)、淘寶理財?shù)绕脚_買賣。
買到之后，你手里的母基金是登記在開放式基金賬戶下面的，如果你不想再持有了，你可以直接申請在場外贖回，但如果你想要玩套利，想把這個母基金拆分成AB兩個子基金轉入場內市場交易的話，那不好意思，你必須再辦理一個跨系統(tǒng)的轉托管手續(xù)，把母基金的份額從開放式基金賬戶轉移到證券登記結算系統(tǒng)中，也就是轉到場內市場中，這在操作上就非常麻煩，你還得到證券公司去跑一趟。
所以如果你想以后玩分級套利，千萬不要在基金公司官網(wǎng)、銀行、天天基金網(wǎng)這些場外市場去申購母基金，而要到你在證券公司開戶的那個股票交易軟件里去申購，這叫做場內申購，只有場內申購的母基金，才能在申購確認后的第二天直接拆分成AB兩個子基金去套利。
二、買入并持有分級A
對保守型的屌絲投資者來說，這是一種很好的投資策略。投資門檻也很屌絲，銀行理財產(chǎn)品的門檻是5萬，信托則是100萬，而分級基金100元就能買。而它的風險也要比信托低，更不要說P2P了。所以你看，這真是一個屌絲理財神器??！
分級A是熊市里的屌絲理財神器，等到你覺得你在股市里錢賺得差不多了，你就把你炒股賺到的錢放到分級A里去安安穩(wěn)穩(wěn)吃利息，這才是最聰明的選擇。
如何挑選分級A？
1、市場上有80多個分級A，我到底該選哪個呢？是不是選約定收益率最高的就行了呢？
不一定。
因為分級A雖然也有一個基金凈值，但你在場外市場沒辦法按照這個凈值來申購，你只能通過先申購母基金再拆分成AB兩個子基金，然后把B賣掉把A留在手里，或者直接在二級市場根據(jù)市場價買入分級A這兩種方式獲得分級A的份額。
而你想要賣掉手里的分級A也沒有辦法按照凈值去贖回，只能再去買配套的分級B，然后合并成母基金再贖回，或者直接在二級市場賣出分級A這兩種方式。你看麻煩吧。所以如果你只是想安安穩(wěn)穩(wěn)獲得分級A的約定收益率，不想玩那么復雜的套利，那你最好就直接在二級市場上買入分級A，就像你買股票一樣，不要考慮拆分合并這些搞腦子的事情了。
但你在二級市場買入分級A就會出現(xiàn)一個問題，你買入的價格可能高于基金凈值，也就是溢價買入，也可能低于基金凈值，也就是折價買入。如果是溢價買入，你實際得到的投資回報就會低于約定回報率，誰叫你買貴了呢？如果是折價買入，你實際得到的投資回報就會高于約定回報率，你就額外賺到了。
當然，這個道理你明白，別人也不傻，大家都明白，所以這時市場的無形之手就會發(fā)揮作用了。
那些約定回報率很高的分級A，比如中航軍工A，因為它的約定回報率高達7.5%，比市場中其他分級A收益率都要高出一截，那它就會特別受投資者歡迎，大家都搶著要買這個分級A，市場供不應求，結果自然就會出現(xiàn)溢價，一出現(xiàn)溢價，中行軍工A的實際收益率就會下降，就會達不到7.5%。
反過來說也一樣，比如銀華穩(wěn)進，它的約定收益率只有5.75%，和中行軍工A完全不能比，對投資者的吸引力就不夠，供大于求，自然就會出現(xiàn)折價。但因為你是按照折扣價買入這個基金的，你的實際收益率就會高于5.75%。
所以你在挑選分級A的時候就要去算一下，哪個分級A的真實收益率更高。
上面兩個分級A做例子中，假如中航軍工A剛剛完成定期折算，現(xiàn)在的凈值正好是1元，此時它的市場價出現(xiàn)了10%的溢價，也就是你要花1.1元才能買到這個只值1元的基金。持有一年后你獲得了7.5%的約定回報，也就是每份凈值1元的基金能賺到0.075元，用0.075元的收益除以你的買入價1.1元，算出來的數(shù)字是0.068，所以你持有一年后的實際回報率是6.8%。
反過來說，假如同樣凈值是1元的銀華穩(wěn)進的市場價出現(xiàn)了20%的折價（不要以為出現(xiàn)20%的折價很夸張，這在真實的市場中完全有可能出現(xiàn)），也就意味著銀華穩(wěn)健二級市場的價格是0.8元，同樣持有一年后，你能獲得5.75%的回報，也就是每份基金能賺到0.0575元，用0.0575元除以你的買入價0.8元，得出的數(shù)字是0.072，你持有一年后的實際回報率是7.2%。
你看，表面上看中航軍工A的約定收益率比銀華穩(wěn)進高出1.75%，貌似更有吸引力，但如果算上二級市場的折溢價情況，結果卻可能恰恰相反，反而是你買銀華穩(wěn)進的收益更高。
2、最有用的網(wǎng)站
這只是舉個例子，實際投資市場中，分級A的價格每時每刻都在波動，折價溢價情況也會不停變動，更重要的是分級基金的母基金、分級A、分級B三位一體配對轉換的機制，導致它們之間的價格會互相影響，互相傳導。
并不是說約定收益率越高的分級A溢價率越高，收益率越低的分級A折價率越高，你還得看分級B的折溢價情況，你還得看分級A和分級B綜合起來的整體折溢價情況，你還得看洶涌澎湃的套利資金現(xiàn)在到底是在瘋狂買入分級A還是在瘋狂賣出分級A，這些因素都會對分級A的折溢價情況產(chǎn)生影響，所以我才說分級基金是最復雜的一個投資品種。
當然，如果要你自己根據(jù)凈值和折溢價情況去計算每一個分級A的真實回報率，那這個工作量也太大了。別急，有現(xiàn)成的網(wǎng)站能到這些信息。一個叫ME理財網(wǎng)，網(wǎng)址是moneyext.com，另一個網(wǎng)站叫集思錄，網(wǎng)址是www.jisilu.cn。
這兩個網(wǎng)站上都詳詳細細標出了關于分級基金的各種信息，當然也能輕松找到所有分級A的實際收益率，你只要按照降序排列，就能清清楚楚看到，此時此刻，實際收益率最高的分級A是哪個。
分級A是熊市里的屌絲理財神
級A的2.0玩法
分級A的約定收益率和實際收益率不是一個概念，目前市場上分級A實際收益率最高的大概在7%左右，而力哥此前玩分級A卻能獲得超過10%的收益，這是為什么呢？
因為我并沒有采取簡單的買入并持有的策略，而是專門挑選那些折價率比較高的分級A買入。理論上說，約定收益率和溢價率成正比，約定收益率越高，越受投資者歡迎，溢價率就會越高，但實際上分級A的折溢價率經(jīng)常會受到其他因素的影響而出現(xiàn)大幅波動，可能在一段時間內，會出現(xiàn)市場價格和真實內在價值的嚴重背離。
比如說，最近股市漲得很好，尤其是券商股漲得特別瘋，那帶有杠桿的證券B漲得就更瘋了，由于出現(xiàn)了強烈的賺錢效應，就會有無數(shù)投資者來搶證券B，在一段時間內證券B就可能出現(xiàn)20%甚至30%高溢價，那些不怕死的投資者愿意花1.3元去買一個只值1元的基金，就是因為他預期這個基金很快會漲到1.3元。
但由于配對轉換機制的存在，證券B的高溢價自然會傳導給證券A，證券A就會很無奈地出現(xiàn)高折價，比如說突然跌到只有0.85元。這可能就是抄底證券A的天賜良機！
一方面，因為證券A每年都會給我支付約定收益率，我現(xiàn)在以比較高的折價率買入證券A，就意味著今后我的實際收益率會比約定收益率高出許多。
另一方面，就算買入以后，證券A的價格繼續(xù)下跌，賬面上出現(xiàn)了一些浮虧，也不怕，因為每年都會有一次定期折算，折算便意味著此前二級市場的折價和溢價都會歸零，所以越接近下一次定期折算的時間，證券A在二級市場的價格就越會向凈值靠攏，折價率就會越小，所以眼下所承受的浮虧注定只是暫時性的。只要我不賣掉，堅持持有到下一次定期折算的日子，就一定能賺錢。
但更重要的一點在于，眼下證券A跌到0.85元注定是不可長期持續(xù)的，因為證券B不可能一直都維持30%的高溢價，只要股市一跌，市場一恐慌，證券B的溢價率就會噼里啪啦往下降，那就意味著證券A的折價率也會快速縮小。
有可能在一、兩個月，甚至一、兩周的時間里，證券A的價格就迅速從0.85元反彈到了0.95元，我賬面上能在短時間內浮盈0.1元。我把這0.1元的賬面收益除以0.85元的本金，這一算，可不得了—我在這么短的時間內獲得了11.8%的收益率！
我眼下賺到的錢已經(jīng)比你年底分給我的6%-7%的約定收益率更高了，那我就直接把證券A賣掉，然后再去尋找新的投資洼地，繼續(xù)這種風險極低，但潛在收益卻很不賴的投資模式。
如果我買的分級A正好在很短的時間內漲到了上去，我已經(jīng)賺到了比持有一年的實際收益率更高的回報，我就馬上拋掉；
但如果運氣不好，我買的分級A很長時間價格都漲不上去，那我就拿著，等年底分紅吃利息就行了。
這叫做進可攻，退可守。如果運氣好，你操作得當，你靠這種投資策略，每年獲得20%的回報也是完全有可能的，所以這種投資策略非常適合穩(wěn)健型投資者。
1、分級A的選擇之道
不管你是一門心思選擇買入并持有分級A，就等每年給我分紅吃利息，還是選擇我上面說的這種進可攻，退可守的2.0版的投資策略，你在挑選投資標的的時候，有這么幾點一定要考慮。
第一，一定要選基金規(guī)模比較大的分級A，我建議規(guī)模小于2億的分級A不要去碰！如果你選擇玩分級B，或者玩套利，這也是最重要的一條準則。想要知道分級基金的規(guī)模有多大，到上面的兩個網(wǎng)站上去查就行了（一個叫ME理財網(wǎng)，網(wǎng)址是moneyext.com，另一個網(wǎng)站叫集思錄，網(wǎng)址是www.jisilu.cn）
由于分級基金這兩年發(fā)展太快，出現(xiàn)了許多同質化的產(chǎn)品，比如跟蹤滬深300指數(shù)的，現(xiàn)在就有信誠、浙商、招商、國金、銀華、華安、國投瑞銀等七個分級基金。本是同根生，相煎何太急！這么搞的結果自然就是發(fā)行比較晚的幾個滬深300分級基金的規(guī)模都非常小，許多都是只有幾千萬甚至幾百萬規(guī)模的迷你基金。
規(guī)模太小的基金必然會出現(xiàn)流動性問題，就是名義上你隨時可以在二級市場上把手里的分級A、分級B賣掉，但實際上，很有可能沒人接盤。想賣賣不掉，這事可咋整？
第二，盡可能選擇玩那些不設到期年限的永續(xù)的分級A。
今天市場上的分級基金從持續(xù)期限上可以分為兩類，一類是有期限的，比如3年或者5年后到期了，有的分級基金的AB兩個子基金就會終止上市，有的則會把AB兩個子基金全部合并成一個LOF基金。這類分級基金是當前市場中的少數(shù)派。
多數(shù)派則是和銀華深證100指數(shù)分級基金一脈相承的永續(xù)基金。為什么玩永續(xù)的分級A呢？因為計算這種基金的隱含收益率比較方便。
這類分級A可以被看成是一個永續(xù)債券，就是永遠會這么存續(xù)下去的債券，直到天荒地老，海枯石爛，人類在地球上消失的那一刻，這個債券才會到期！
對于“永續(xù)債券”來說，你投入的本金，基金公司是不會還給你的，也就是不能贖回，但基金公司每年會給你利息，就是從分級B那里搶來的，所以這就和銀行存款中的存本取息這種存款模式很像。
只有銀行理財產(chǎn)品和債券可以在發(fā)行時明確告訴你收益率是多少，基金一般不允許給出明確收益率的，唯獨分級A是個例外。那作為有明確約定收益率的分級A，它實際上所隱含的真實收益率就會無限接近同等期限的優(yōu)質債券的收益率。
對于永續(xù)的分級A來說，一般對照的就是十年期優(yōu)質債券的收益率。假如當前市場上十年期優(yōu)質債券的收益率是7%，那永續(xù)的分級A的隱含收益率也將無限接近7%。這就給了我們一把能夠客觀衡量分級A價格是太高了還是太低了的尺子。
假如分級A的凈值是1元，約定收益率是6.5%，而十年期債券的收益率是7%，那只要拿6.5%除以7%，算出來是0.929，只要此時這個分級A的市場價格低于0.929元，就意味著這個分級A的真實價值被低估了，這個分級A有強烈的內在沖動會漲回到0.929元。如果高于0.929元，則意味著被高估了，這個分級A有強烈的內在沖動會跌回到0.929元。有了這把尺子，我們買分級A的安全系數(shù)就更高了。
但如果是有期限的分級A，因為你的期限一天天在縮短，所以計算隱含收益率的時候就比較復雜，所以不推薦大家買有期限的分級A。
第三，假如有兩個永續(xù)分級A的實際收益率相同，你應該優(yōu)先選擇那個折價更高的。
比如說一個分級A的約定收益率是7%，但因為有溢價，所以實際收益率是6.8%另一個分級A的約定收益率是6.5%，但因為有折價，所以實際收益率也是6.8%，這種情況下你應該選后面這個分級A。同等條件下，買折價的總是比買溢價的好，能買便宜貨，我干嘛要選貴的呢？
分紅給你母基金
最后還有一點要注意，就是普通的開放式基金分紅分的都是現(xiàn)金，但分級A每年的分紅不是現(xiàn)金，而是母基金的份額。
絕大多數(shù)分級基金每年的定期折算日都設定在12月或者1月的某一天，也就是一個自然年度快結束或者剛剛開始的時候，最多的是設定為每個自然年度的第一個工作日。
比如說我買了中航軍工A，合照合同約定，下一次基金分紅的日期是2016年1月5日，那到了這一天，中航軍工的三個份額會同步啟動所謂的定期折算機制——母基金、分級A和分級B的凈值都會回歸到1元，原本二級市場里分級A和分級B的折溢價也將在一夜之間消失。但你手里的分級A份額并不會增加，而會變成母基金。
舉個例子，假如你買了10000份中航軍工A，到了2016年1月5日，中航軍工A的凈值應該是1.075元，因為每年的約定收益率是7.5%。所以你實際擁有10750元。但到了1月6日折算完成以后，中航軍工A的凈值突然跌回到了1元，而你手里的中航軍工A還是10000份，沒有增加，那另外750元的收益去哪里了呢？
這時你會發(fā)現(xiàn)，你的股票賬戶里會一夜之間多出來750份中航軍工的母基金，這就是中航軍工A每年約定給你的收益。不光定期折算是這么玩的，定額折算（不定期折算）也就是上折或者下折也是這么玩的，不光是分級A是這么折算的，分級B也是這么折算的。
總之不管是上折也好，下折也好，還是定期折算也好，你原本持有的分級A，此時一定會多出來一些母基金的份額。那我該拿這些份額怎么辦呢？
一種辦法是直接贖回，但是你需要支付一定的贖回費，這種方法成本比較高，一般是不推薦的。還有一種辦法就是把母基金拆分成AB兩類子基金，拆分是免費的，一天就能完成。拆分完以后，
如果你是穩(wěn)健型投資者，你可以保留分級A，賣掉分級B，把得到的錢再拿去買分級A。
如果你是激進型投資者，看好股市的前景，你就可以保留分級B，把分級A賣掉，得到的錢再去買分級B。當然如果這錢你有其他用途，不想繼續(xù)在分級基金里打轉了，那就把分級A和分級B都賣掉，這錢你想干嘛干嘛去。
分級A升級版玩法潛在收益更高 ? ? ?分級A是教育金/養(yǎng)老金的理想選擇嗎？
力哥說理財，來源
