看了位基金經理的直播，簡單記錄下他的投資思路。。。
我初步搞清楚了為啥煤炭股票今年以來漲幅那么大，至于未來持續上漲的空間，我還沒有想清楚。。。。
丘棟榮：當下投資機遇分析：
今年主基調：全球通脹/中國經濟下行
意外沖擊：國內疫情反復對中國穩增長（基本面預期）、國外俄烏沖突導致通脹壓力加大（存在利率上行壓力，長久期的資產的風險大）
短久期、現金流好的受益于穩增長的標的（銀行/地產）&&估值比較低——具備防御性
還需要不斷資本投入、完全沒有現金流只靠講故事的公司會表現差
風格上：價值好于成長
貨幣政策的支持：利率水平和美國倒掛
財政政策力度：減稅退費總額超2020年水平，可顯著提高上市公司的利潤，對沖經濟下行的損失
產業政策：Q3開始反轉的地產政策，轉為鼓勵&刺激；互聯網產業政策、基建政策，支撐經濟
疫情：1-2個季度的影響拉長周期來看影響小，可以樂觀一些
美股的牛市建立在疫情下的寬松政策&資產上漲中的，而中國則相反
回撤后的風險估值定價：偏低水平。不同指數的差異大，大盤成長股仍然偏貴，有下降但下降不夠多，中證800達到歷史20%分位數，利率水平便宜，權益類資產有吸引力。
具備投資價值的公司：低風險、低估值、內生增長，機會從結構性變為系統性
1）傳統能源資源領域：需求持續增長（反映城市化、工業化、現代化、電氣化，需求來自全球，短期加速&&中長期增長動力強勁），比如石油、天然氣、煤炭、基礎化工產品；排除高度依賴中國需求（投資&地產需求）的領域（因為周期性較大），比如：水泥、鋼鐵
供給端的資本開支在過去10年持續大幅下降（產能&供給的滯后），原因：1）周期；2）政策（尤其是雙碳）；——導致超額回報的維持
存活的都是龍頭公司，具有資源稟賦，對技術發展免疫，進入壁壘高
》》》低估值、高分紅（只賺錢、不花錢）
新能源：技術變化快、競爭壁壘&優勢會不斷變化、盈利不穩定、不斷投入&高估值
vs. 老能源：盈利能力強、不用花錢（資本開支）、技術迭代慢
2）低估值成長股：互聯網公司：未來中國經濟的中堅力量
政策約束（資本擴張、反壟斷等）：限制巨頭的擴張，是供給側改革的措施，巨頭專注主業、業務收縮，減少資本開支、費用投入，互聯網大廠降薪裁員vs. 以往的高薪/高收入
格局清晰：各領域的競爭緩和（尤其是跨領域的），盈利能力大幅提升（盈虧平衡時間點提前）
估值：過去大幅下跌后，業務可以評估出來，高估值變為低估值，足夠便宜
交易&流動性：交易的風險溢價（美國監管政策有和解可能性、中國會議的定調>>外資資金流出可能接近尾聲，存在戰略性機會）；
3）地產：
穩增長背景下風險降低、供給側出清（拿地成本降低），總量見頂但高周轉的制造型房地產企業有新的發展機遇（低風險、高盈利）
4）港股：戰略性的系統性機會
互聯網公司在系統性低估的水平&&成長股的估值也很便宜且很優秀（傳統央企、銀行、地產、移動運營商等）、風險低&&新經濟的代表性公司
》》在基本面、估值定價、風險、短期交易層面具備吸引力
未來的風險：高估值對應的潛在風險
基本面的結構性風險：在投資狂熱后爆發
1）長周期的下行帶來的壓力，比如：消費品公司，外資占比比較高的領域，美聯儲加息導致資金流出也會形成流動性上的沖擊
2）產業鏈風險（新能源）：產業鏈的不同環節&&同環節的競爭格局不明朗，盈利存在分化
3）商業模式本身存在風險：比如拍電影（高資本投入但盈利具備高度不確定性）
