廣汽集團-財報分析

大家好！我是一名財務人員GAVIN，感謝您打開文章，今天想來試下分析廣汽集團的財務報表。

一、廣汽集團的基本情況

廣汽集團是國內六大汽車集團之一(其余五大分別是：一汽、東風、上汽、長安、北汽)，主要業務包括研發、整車(汽車、摩托車)、零部件、商貿活動、金融五大板塊，構成了完整的汽車產業閉環。其旗下擁有的汽車品牌包括：廣汽本田、廣汽豐田、廣汽菲克、廣汽三菱、廣汽乘用車。

二、現金流量分析

現金流量表是三張報表中最簡單的報表，但它卻描述了一家企業的風險狀況，公司可以不掙錢，但是不能沒有錢，下面主要從三個方面對現金流量進行分析。

1.現金流量的指標

如果單從上面三個比率來看的話，這個公司的并非是一個好的公司。

2016年的現金流量比率（經營活動凈現金流量凈額/流動負債）為22.6%，表明廣汽的經營活動現金流量凈額不足以償還流動負債；現金流量允當比率【最近5年度營業活動凈現金流量/最近5年的（資本支出+存貨增加額+現金股利）】為50.6%，表明最近5個年度，企業的經營活動現金流量凈額不足以用來購置生產所需的固定資產、原材料、以及發放股東的現金股利等，要滿足需求的話，就需要從銀行借款或者向股東融資；現金再投資比率【（經營活動現金流量凈額-現金股利）/（固定資產+長期投資+其他資產+營運資金）】為6.2%，簡單來說就是扣除現金股利后的現金占總資產的比率約為6.2%，再投資能力并不強。

雖說2016年的三個比率數據并不優異，但2012年-2016年，數據是在逐漸地提高，說明企業在穩步進步，而且相比于國內其余5大汽車集團，數據還算優異的。上面的數據，我的理解是汽車產業為重資產行業，前期的發展不大可能靠自身營業現金進行運轉，需要依靠銀行以及股東的融資。結合2012年的企業大事件(以5.89億元購入廣州駿威企業及17億元買入廣汽三菱汽車各100%股權)，也就能理解2012年的數據為何如此低。

2.現金占比

我們在資產負債表上可以留意到，現金在資產的最上面，表明現金的流動性最強。只要手上有現金，就可以買到大部分想要的資產，但資產卻不容易套現。對于廣汽集團這類重資產企業，2012年-2016年的現金占比都大于25%以上，表明廣汽集團的資產的布局相對穩健。

3.應收賬款周轉天數

應收賬款是影響企業現金流的重要因素，即使一家企業的產品再好賣，只要收不回錢，那么這家企業就可能資金鏈斷裂，逐漸走向破產，因此企業一定要結合自身企業的情況，嚴控應收賬款。我們看到廣汽集團的2012年-2016年的應收賬款周轉天數均低于30天，且2016年達到了6.9天的好成績，說明了企業在應收賬款的管理能力逐漸提升，也驗證了一個之前了解的信息:4S店現金流緊張，因為4S店需要全款向車廠拿車。

從現金流量看，我們可以大概知道，廣汽集團是一個重資產，但是現金相對充裕，抗風險能力較強的企業。

三、營運能力分析

看完現金流量，我們進行營運能力分析，營運能力分析其實就是要看企業有沒有管理的效率。

1.總資產周轉率

2012年-2016年的總資產周轉率均小于1，可以證明現金流量推測的廣汽集團為重資產企業無疑。2012年-2016年的總資產周轉率在不斷提高，就是說管理效率在提高。

2.存貨周轉率

存貨周轉率也在提高，2016年的周轉率有大幅度提高，為17.9，即平均銷貨天數只需要20.1天，比上汽集團20.6天，一汽轎車60.4天，東風43.1天，長安43天，存貨管理能力更優異。

四、盈利能力分析

1.毛利率

2012年-2016年，可以看到毛利率在逐步提高，2016年更有大幅度的提高，達到了20%，相比國內的汽車汽車集團，也是較優異的。

2.營業利潤率

通過2016年營業利潤率可以推出營業費用率為6.2%，代表廣汽集團在經營費用管控上相當節省。

3.利潤總額/凈利潤

2016年利潤總額為70.51億元，其中營業外收支凈額為2.19億元，公允價值變動凈收益為0.52億元，投資凈收益為58.48億元，也就是說主營業務利潤占利潤總額的13.21%,公司的利潤主要來自于投資，結合廣汽集團的合營及聯營企業列表來看，應該就可以理解。再結合現金流量，經營活動產生的現金流量凈額只有54.98億元，低于凈利潤62.96億元，且投資活動的現金流量凈額為-30.82億元。這里可以簡單地說只是廣汽集團的利潤只有紙面富貴而已，并沒有形成真正的現金流入。

4.基本每股收益EPS/凈資產收益率ROE

2016年基本每股收益為1元；ROE為14.9%，收益并不算高。

五、財務結構分析

1.負債占資產比率

負債占資產的比率從2012年-2016年有逐步上升的趨勢，2016年為45.40%，財務結構相對安全，風險較低。公司2012年-2016年，有息負債占負債總額比率處于曲線下降的趨勢，無息負債則處于曲線上升的趨勢，說明廣汽集團隨著規模的擴大，上下游的談判能力也在增強。

總的來說，廣汽集團是一個逐步發展，結構相對穩定，但主營業務不突出，利潤貢獻主要依靠投資，利潤僅為紙面富貴的企業。如果是我，暫時不考慮入手這家公司股票。

后續需要思考的問題：

1.汽車產業的優勢以及盈利模式在哪里？