原創 價值人生 life198012
? ?封面是一張場外基金的圖表。今年以來收益為零。組合中包含的品種不少，有境內外權益類基金、境內外債券類基金、境外房地產REITS基金和黃金等等。組建的這個FOF的收益也得到了平滑。
? ?本文總結一下實際組合的全方位配置、公司組合持倉、場內場外基金和港美持倉、今年以來的收益和資產配置的預期收益。從這五方面一一總結，用資產配置穩穩的取得預期的收益。最后，寫一點如何選策略基金的思考。
? （1）實際組合的全方位配置。
? ?從今年開始我把證券、基金、場內、場外、港美開始了做為一個整體進行一起總結。這樣比較客觀。雖然在同一類資產中配置要考慮全局，可能會多多少少受到影響，但是客觀的掃描整體配置，便于管理。比如，債券基金在場內基金配置的比較合理，但是場內基金占總體的比例很少，那么債券基金在總體的配置中起的作用是微乎其微了。
? ?實際組合是七成公司（昕空價值部分52%、昕空價值之外的部分16%），三成FOF基金和港美（場內基金18%、場外基金11%、港美3%）。權益類的品種占85%，債券類、REITS和黃金類的品種占15%。
? （2）公司組合持倉。
? ?昕空價值部分占52%。共五只持倉理由 請查閱2017年第一季度報表選的公司
? ?昕空價值之外部分占16%。分析一下前三只公司。
? 順鑫農業：百億市值對應百億收入。總體上，無論從市凈率還是市銷率都非常的低。公司是轉型白酒業務，總市值是白酒牛欄山的收入的2倍。白酒行業里面市銷率最低的。這還不算屠宰業務的收入和房地產業務的收入。白酒一旦擴張，費用不變甚至下降的情況下，會釋放出來利潤。屠宰業務屬于周期性的，房地產業務正在逐步剝離。估值優勢，期待成長。
?金風科技：風電行業拐點，估值低。
?拓邦股份：同行業的智能控制器的細分龍頭公司里面安全邊際比較高的。行業的確定性、競爭能力、成長性、公司高層策略規劃也比較不錯。寫了一篇分析 請查閱拓邦智能控制器----物聯網行業龍頭探尋
?（3）場內基金和場外基金持倉。
? 場內基金和場外基金，簡稱FOF組合的持倉占總倉位的28%。
? 場內基金占整體倉位的17.6%。場外基金占整體倉位的10.5%。港美占整體倉位的3.4%。
? 前八只的持倉：
匯利B 11.24%
紅利基金 3.79%
國泰估值 1.65%
嘉實50 1.46%
富國中小 1.11%
全球醫療 0.79%
全球高收益債 0.79%
香港大盤 0.75%
? 匯利B是用來調節總倉位的，配置了一點債券基金，如果當成場內基金計算或者當成FOF基金計算倉位，那么匯利B的倉位會不合理的高。而在總倉位里債券基金的配置比例不高。以后不能買單獨的債券了，要配置只能配置債券基金，或者把證券賬戶和基金賬戶分開統計，但是場內基金和場外基金的總結又必須要分開，而且有的還是買的同一只。所以，做全方位的總結，能全方位的了解情況。這只基金基本上是分級債券基金里面杠桿最穩定的，幾次到期后都是按照新合同再次進行7比3的比例拆分。這次債券企穩了以后，這部分的優勢會發揮出來了。
? 紅利基金和國泰估值，場內場外都配置了。場內基金便于交易，所以倉位也經常變化。等到哪次寫倉位還剩下一點了，那基本上是留著場外基金的底倉了。紅利基金和國泰估值的長期持有理由 請查閱投資周記0116----標普紅利基金和國泰估值基金的價值分析
嘉實基本面50基金，是在場內交易的。可以取得一定的超額收益。在匯率穩定和金融板塊估值合理的情況下，是一種不錯的避險工具。同理，在場內也買了香港大盤，有優秀的騰訊和凈資產以下的中石化。富國中小、全球醫療和國外債券以及國外REITS，不是為了取得超額收益，而是配置的需要了。
港美部分的倉位低。調配資金比較費事。也在實驗階段。而港美市場很多基金可以進行全球資產配置，是非常不錯的。
雪球的組合統計提供了不少便利，而且開美戶也是非常方便。
? （4）今年以來的收益是零。實際組合的收益和圖表上的場外基金的收益基本上是一樣的。2015年以來昕空價值的收益是42%，跑贏了除了納斯達克指數基金之外的全部寬基。請查閱昕空價值指數2017年5月: 3.7556 以昕空價值的持倉為重倉，還重倉了部分FOF基金的實際組合的收益是37%，也是跑贏了納斯達克指數基金之外的全部寬基，而多樣化的組合的安全系數是比較高的。編制的指數是為了有一個參照物，也是為了防止后視鏡，而做沒有必要的后悔。
? （5）資產配置的預期收益。那么，資產配置的預期收益會是多少。七成的公司組合，爭取年化超額收益一成。爭取年化20%的收益。三成的FOF基金和港美，債券基金、REITS和黃金錢包的收益不會很高。而權益類品種里面的紅利基金以及場內部分積極配置的一些基金包括匯利B會帶來一定的超額收益。爭取年化8%的收益。這樣，整體的資產配置組合爭取年化收益15%。
? 最后，寫一點選策略基金的思考。選上市公司要選基本面好的，前陣又到了超市，轉了一圈，總結發現是一些小的雜貨品牌，克明面業、海天味業等等，近幾年也是翻番了。超市里銷售的不錯的商品有一定的共同點。策略基金也有一定的共同點。基本面和紅利策略，都是基于基本面因子做出來的策略。
? 為了防止后視鏡，現在設定一些條件，再讓時光倒流，看看選出來的基金的收益怎么樣。
? 2009年末已經有了一些策略基金，基本面50、富國中證紅利、再算上美國在2008年成立的標普紅利指數和在2008年非常負責的建議讓客戶贖回的興全趨勢基金，和同類基金相比，看看收益會怎么樣。
嘉實基本面基金2010年非常的差，而后依然超越了同類基金的平均收益。富國中證紅利和負責的興業趨勢取得了3%至4%的年化超額收益。標普紅利基金如果扣除費用，年化收益在10%，也會取得年化6%的超額收益。
? 總之，找到一些確定的共同特征，可以長期穩定的取得一定的超額收益和豐厚的利潤。做資產配置包括公司組合是要做同類資產的最確定的超額收益的品種。可以取得超額收益的投資工具 隨著市場的變化，一些基金如打新基金和定增基金的優勢不再，甚至定增基金已經變成了劣勢，可以果斷拋棄。 超級長期可以配置的基金，超級長期基本上不受市場變化影響的策略，基本面策略和紅利策略是可以的，紅利基金也是中港英美都能取得超額收益的基金。
? 超級長期選確定性的策略，做確定性的品種。多方位的做資產配置，平衡配置，爭取安全穩定的長期復利，實現預期收益。
