別把市場當敵人，要當朋友

一、不要指望炒股發財

任何時候總有炒股發財的人，但你炒股發財的機會微乎其微。這里說的發財，指獲得超額收益在短時間內實現財務自由，不管你對財務自由定義的標準是什么。炒字后面，可以跟債、匯、大宗商品、普洱茶、藝術品等等等等

以股市而論，股票投資收益可分解為市場收益與超額收益兩部分。超額收益即所謂的阿爾法，它來自于能創造阿爾法的那些交易員的高超技能。是的，這是一個循環論證。誰能獲得阿爾法，那都是后驗的。

無論何時何地何種市場，總有一部分人獲得阿爾法，但第一，幾乎不可能事先識別他們；第二，整個市場的阿爾法總和是零。因此，阿爾法是個零和游戲。這個零和游戲你不應該參加。市場沒有惻隱之心，不知道你有多需要發財。想拿市場當提款機的人，終將成為市場的提款機。

更何況，如果僅從交易角度看，市場不僅是個零和游戲，更是負和游戲，因為政府、交易所、中介結構要拿走各種費用。

二、必須做一生的投資安排

絕不能指望靠炒股發財，但你必須做投資安排，而且是一生的投資安排。因為你的人生有與生俱來的周期，你要安好的度完這朝夕，就必須做到一生的投資安排。

大多數人的一生，生不帶來死不帶去。美國典型中產階級家庭的收入和支出總預算，就是把孩子送進大學，把自己養到死亡，期間教育、醫療、養老，用得干干凈凈，全部消耗完畢。

你的儲蓄的本質，就是延期消費。將現在不需要立即花掉的錢，轉為將來又需要時的消費能力。這有一個必須達到的要求：就是這些錢在將來的消費水平不低于即期的消費水平。

不能戰勝通脹的儲蓄時沒有意義的，不如現在就花掉。市場不仁，人人皆為芻狗，它不關心你需要多少錢養老。你從年輕時開始儲蓄，投資持續終身，以期在暮年維持 生活水平，唯一必須戰勝的就是通脹，其他都是可選項。

要戰勝通脹，又不能指望炒股致富，那該怎么辦呢？

放棄超額收益的幻想，并不意味你只能無所作為。想法，和阿爾法零和游戲不同，捕捉市場收益是另一種游戲，幸運的是，它是正和游戲。市場收益你必須抓住，也可能抓住，而這是你戰勝通脹的最好機會。

對你唯一靠譜的投資方案只有一個要求

交易環節是零和博弈，但市場還有正和博弈，這正是你可以通過市場戰勝通脹的根本原因。

長期中，股市參與者加總起來的整體收益，并不是零，最終取決于上市公司效率提升業績改善。這個正和博弈正式你作為普通投資者唯一應該參與的部分，透過市場賺企業成長和經濟增長的錢。

不同的市場貝塔不同，最簡單的辦法就是股債組合。相對而言，股票的長期收益率高而波動大，債的長期收益率低而波動小，互相補充，兩者相互投資，能夠在部分燙平波動的同時獲得相對穩定的收益。

每個人的人生規劃和收入流跨人生周期分配情形都不同，只能是根據自己情況選擇最適合你的那個方案。大體而言，冒險要趁早，退休后就必須守成。

選擇代表性最為廣泛的股票和債券指數，然后在與這些指數對應的指數化投資工具中，選擇交易成本最低，成交量最大的那些。

這個方案放棄擇股，幾乎放棄擇時，僅僅根據個人的生命周期和收入流分布安排最小限度的擇時，最終把命運交給市場而不是自己的博弈能力。對絕大多數人來說，這是唯一靠譜的投資策略，選擇不再試圖戰勝市場而是擁抱市場，才能免于被市場有針對性的傷害。

之所以它靠譜，是因為在長期中大體能夠戰勝通脹，它能使得你一生漸漸累計的不被通脹所侵蝕，使你克制當下欲望把消費延期到未來的努力不致虛擲。它不能實現你的發財夢，但是能保護你。之所以如此，是因為一系列高度相關的因素：從數十年的時間維度來看，代表性最為廣泛的股債指數與市場高度相關，市場與經濟高度相關，經濟與通脹高度相關。

隨著你在財富階梯上攀登，你能看到更多工具：房地產、大宗商品、海外資產、對沖基金、PE/VC等等。投資工具越來越復雜，但你的思路應當始終簡潔如一：確定初始比例，短期中定期再平衡，長期中定期調整比例，以匹配自己的生命周期和收入流分布。

它對你只有一個要求，而這個要求很高：克制你自己的聰明注意，壓抑自己覺得市場愚不可及的年頭，放棄與市場博弈，轉而從長計議，把投資當作與你的工作認識互補的另一面。

把時間拉長到你的一生，將視野從能否戰勝市場發家致富轉而利用市場保護自己，你會無視絕大多數市場短期波動，用更安穩的心態、更少的經歷、更簡明但長期中更為有效的方法，來管理自己的財富與人生。

終身投資是自己的事，別交給別人

一生的投資安排這件事，無法外包。

首先，投資是你的人生，你的人生必須自己把握，無法交給別人。沒有人能真正承擔這個責任，胸脯拍得山響搶著要擔責的，那是騙子。

其次，你只致力于獲取市場收益，于是必須控制交易成本，交易成本夠不夠低決定這套策略是否可行，數十年的投資周期中，初始差之毫厘，結果謬之千里。

再次，跨越人生的指數化組合長期投資，知易行不難，門檻不高，不需要復雜的金融知識，專業的操作手段，那些只屬于大機構的秘密武器，你一樣也不需要，只需要洞察力與坦然兼備的常識性智慧，而這些你只能靠自己。

你早早的儲蓄，作指數化組合投資，短期再平衡，長期調整配置比例，前面講的你都做到了。那么你也不一定可以戰勝通脹。個人的人生周期曲線疊加到市場周期 、經濟起伏、全球興衰多重體上，哪有什么確定無疑的市事情？命運無常，會帶來兩件少見但關鍵的事情：泡沫和危機。

大拇指定律說，市場95%的時候是正常的，可是，剩下那不正常的5%卻是最關鍵的。如果扣除掉泡沫期的收益和危機期的損失，市場的能見度和穩定性將高很多，但現實不是這樣，不管是因為幸運還是機智，泡沫和危機中的表現仍然是決定長期投資收益率的重要因素。

泡沫和危機，對應著頂和底，預測頂底是人之常情，做這件事卻是fool's gold。別預測，做準備。

這正是你最大的優勢所在，準備有其成本，市場瘋狂的時候你不跟著瘋，短期會付出代價，而個人比機構更能承受這代價。 投資持續你這一生，你唯一需要戰勝的基準是與你一生對應的那個通脹水平。機構則不行，三個月跟不上他們自己那個小世界的基準，立即就有飯碗之憂。一個這么多聰明人扎堆的行業，卻做了那么多蠢事，因為屁股決定腦袋。

泡沫和危機遠沒有想象的那么罕見，將視野拉到數十年之長，你會發現它們絕大多數時候看來沒有身在其中那么可怕，指數化再平衡組合長期投資這個策略再長期中能戰勝通脹的各種數據證明了這一點。