別把市場(chǎng)當(dāng)敵人，要當(dāng)朋友

一、不要指望炒股發(fā)財(cái)

任何時(shí)候總有炒股發(fā)財(cái)?shù)娜耍愠垂砂l(fā)財(cái)?shù)臋C(jī)會(huì)微乎其微。這里說(shuō)的發(fā)財(cái)，指獲得超額收益在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由，不管你對(duì)財(cái)務(wù)自由定義的標(biāo)準(zhǔn)是什么。炒字后面，可以跟債、匯、大宗商品、普洱茶、藝術(shù)品等等等等

以股市而論，股票投資收益可分解為市場(chǎng)收益與超額收益兩部分。超額收益即所謂的阿爾法，它來(lái)自于能創(chuàng)造阿爾法的那些交易員的高超技能。是的，這是一個(gè)循環(huán)論證。誰(shuí)能獲得阿爾法，那都是后驗(yàn)的。

無(wú)論何時(shí)何地何種市場(chǎng)，總有一部分人獲得阿爾法，但第一，幾乎不可能事先識(shí)別他們；第二，整個(gè)市場(chǎng)的阿爾法總和是零。因此，阿爾法是個(gè)零和游戲。這個(gè)零和游戲你不應(yīng)該參加。市場(chǎng)沒(méi)有惻隱之心，不知道你有多需要發(fā)財(cái)。想拿市場(chǎng)當(dāng)提款機(jī)的人，終將成為市場(chǎng)的提款機(jī)。

更何況，如果僅從交易角度看，市場(chǎng)不僅是個(gè)零和游戲，更是負(fù)和游戲，因?yàn)檎⒔灰姿⒅薪榻Y(jié)構(gòu)要拿走各種費(fèi)用。

二、必須做一生的投資安排

絕不能指望靠炒股發(fā)財(cái)，但你必須做投資安排，而且是一生的投資安排。因?yàn)槟愕娜松信c生俱來(lái)的周期，你要安好的度完這朝夕，就必須做到一生的投資安排。

大多數(shù)人的一生，生不帶來(lái)死不帶去。美國(guó)典型中產(chǎn)階級(jí)家庭的收入和支出總預(yù)算，就是把孩子送進(jìn)大學(xué)，把自己養(yǎng)到死亡，期間教育、醫(yī)療、養(yǎng)老，用得干干凈凈，全部消耗完畢。

你的儲(chǔ)蓄的本質(zhì)，就是延期消費(fèi)。將現(xiàn)在不需要立即花掉的錢(qián)，轉(zhuǎn)為將來(lái)又需要時(shí)的消費(fèi)能力。這有一個(gè)必須達(dá)到的要求：就是這些錢(qián)在將來(lái)的消費(fèi)水平不低于即期的消費(fèi)水平。

不能戰(zhàn)勝通脹的儲(chǔ)蓄時(shí)沒(méi)有意義的，不如現(xiàn)在就花掉。市場(chǎng)不仁，人人皆為芻狗，它不關(guān)心你需要多少錢(qián)養(yǎng)老。你從年輕時(shí)開(kāi)始儲(chǔ)蓄，投資持續(xù)終身，以期在暮年維持 生活水平，唯一必須戰(zhàn)勝的就是通脹，其他都是可選項(xiàng)。

要戰(zhàn)勝通脹，又不能指望炒股致富，那該怎么辦呢？

放棄超額收益的幻想，并不意味你只能無(wú)所作為。想法，和阿爾法零和游戲不同，捕捉市場(chǎng)收益是另一種游戲，幸運(yùn)的是，它是正和游戲。市場(chǎng)收益你必須抓住，也可能抓住，而這是你戰(zhàn)勝通脹的最好機(jī)會(huì)。

對(duì)你唯一靠譜的投資方案只有一個(gè)要求

交易環(huán)節(jié)是零和博弈，但市場(chǎng)還有正和博弈，這正是你可以通過(guò)市場(chǎng)戰(zhàn)勝通脹的根本原因。

長(zhǎng)期中，股市參與者加總起來(lái)的整體收益，并不是零，最終取決于上市公司效率提升業(yè)績(jī)改善。這個(gè)正和博弈正式你作為普通投資者唯一應(yīng)該參與的部分，透過(guò)市場(chǎng)賺企業(yè)成長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的錢(qián)。

不同的市場(chǎng)貝塔不同，最簡(jiǎn)單的辦法就是股債組合。相對(duì)而言，股票的長(zhǎng)期收益率高而波動(dòng)大，債的長(zhǎng)期收益率低而波動(dòng)小，互相補(bǔ)充，兩者相互投資，能夠在部分燙平波動(dòng)的同時(shí)獲得相對(duì)穩(wěn)定的收益。

每個(gè)人的人生規(guī)劃和收入流跨人生周期分配情形都不同，只能是根據(jù)自己情況選擇最適合你的那個(gè)方案。大體而言，冒險(xiǎn)要趁早，退休后就必須守成。

選擇代表性最為廣泛的股票和債券指數(shù)，然后在與這些指數(shù)對(duì)應(yīng)的指數(shù)化投資工具中，選擇交易成本最低，成交量最大的那些。

這個(gè)方案放棄擇股，幾乎放棄擇時(shí)，僅僅根據(jù)個(gè)人的生命周期和收入流分布安排最小限度的擇時(shí)，最終把命運(yùn)交給市場(chǎng)而不是自己的博弈能力。對(duì)絕大多數(shù)人來(lái)說(shuō)，這是唯一靠譜的投資策略，選擇不再試圖戰(zhàn)勝市場(chǎng)而是擁抱市場(chǎng)，才能免于被市場(chǎng)有針對(duì)性的傷害。

之所以它靠譜，是因?yàn)樵陂L(zhǎng)期中大體能夠戰(zhàn)勝通脹，它能使得你一生漸漸累計(jì)的不被通脹所侵蝕，使你克制當(dāng)下欲望把消費(fèi)延期到未來(lái)的努力不致虛擲。它不能實(shí)現(xiàn)你的發(fā)財(cái)夢(mèng)，但是能保護(hù)你。之所以如此，是因?yàn)橐幌盗懈叨认嚓P(guān)的因素：從數(shù)十年的時(shí)間維度來(lái)看，代表性最為廣泛的股債指數(shù)與市場(chǎng)高度相關(guān)，市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)高度相關(guān)，經(jīng)濟(jì)與通脹高度相關(guān)。

隨著你在財(cái)富階梯上攀登，你能看到更多工具：房地產(chǎn)、大宗商品、海外資產(chǎn)、對(duì)沖基金、PE/VC等等。投資工具越來(lái)越復(fù)雜，但你的思路應(yīng)當(dāng)始終簡(jiǎn)潔如一：確定初始比例，短期中定期再平衡，長(zhǎng)期中定期調(diào)整比例，以匹配自己的生命周期和收入流分布。

它對(duì)你只有一個(gè)要求，而這個(gè)要求很高：克制你自己的聰明注意，壓抑自己覺(jué)得市場(chǎng)愚不可及的年頭，放棄與市場(chǎng)博弈，轉(zhuǎn)而從長(zhǎng)計(jì)議，把投資當(dāng)作與你的工作認(rèn)識(shí)互補(bǔ)的另一面。

把時(shí)間拉長(zhǎng)到你的一生，將視野從能否戰(zhàn)勝市場(chǎng)發(fā)家致富轉(zhuǎn)而利用市場(chǎng)保護(hù)自己，你會(huì)無(wú)視絕大多數(shù)市場(chǎng)短期波動(dòng)，用更安穩(wěn)的心態(tài)、更少的經(jīng)歷、更簡(jiǎn)明但長(zhǎng)期中更為有效的方法，來(lái)管理自己的財(cái)富與人生。

終身投資是自己的事，別交給別人

一生的投資安排這件事，無(wú)法外包。

首先，投資是你的人生，你的人生必須自己把握，無(wú)法交給別人。沒(méi)有人能真正承擔(dān)這個(gè)責(zé)任，胸脯拍得山響搶著要擔(dān)責(zé)的，那是騙子。

其次，你只致力于獲取市場(chǎng)收益，于是必須控制交易成本，交易成本夠不夠低決定這套策略是否可行，數(shù)十年的投資周期中，初始差之毫厘，結(jié)果謬之千里。

再次，跨越人生的指數(shù)化組合長(zhǎng)期投資，知易行不難，門(mén)檻不高，不需要復(fù)雜的金融知識(shí)，專(zhuān)業(yè)的操作手段，那些只屬于大機(jī)構(gòu)的秘密武器，你一樣也不需要，只需要洞察力與坦然兼?zhèn)涞某ＷR(shí)性智慧，而這些你只能靠自己。

你早早的儲(chǔ)蓄，作指數(shù)化組合投資，短期再平衡，長(zhǎng)期調(diào)整配置比例，前面講的你都做到了。那么你也不一定可以戰(zhàn)勝通脹。個(gè)人的人生周期曲線疊加到市場(chǎng)周期 、經(jīng)濟(jì)起伏、全球興衰多重體上，哪有什么確定無(wú)疑的市事情？命運(yùn)無(wú)常，會(huì)帶來(lái)兩件少見(jiàn)但關(guān)鍵的事情：泡沫和危機(jī)。

大拇指定律說(shuō)，市場(chǎng)95%的時(shí)候是正常的，可是，剩下那不正常的5%卻是最關(guān)鍵的。如果扣除掉泡沫期的收益和危機(jī)期的損失，市場(chǎng)的能見(jiàn)度和穩(wěn)定性將高很多，但現(xiàn)實(shí)不是這樣，不管是因?yàn)樾疫\(yùn)還是機(jī)智，泡沫和危機(jī)中的表現(xiàn)仍然是決定長(zhǎng)期投資收益率的重要因素。

泡沫和危機(jī)，對(duì)應(yīng)著頂和底，預(yù)測(cè)頂?shù)资侨酥Ｇ椋鲞@件事卻是fool's gold。別預(yù)測(cè)，做準(zhǔn)備。

這正是你最大的優(yōu)勢(shì)所在，準(zhǔn)備有其成本，市場(chǎng)瘋狂的時(shí)候你不跟著瘋，短期會(huì)付出代價(jià)，而個(gè)人比機(jī)構(gòu)更能承受這代價(jià)。 投資持續(xù)你這一生，你唯一需要戰(zhàn)勝的基準(zhǔn)是與你一生對(duì)應(yīng)的那個(gè)通脹水平。機(jī)構(gòu)則不行，三個(gè)月跟不上他們自己那個(gè)小世界的基準(zhǔn)，立即就有飯碗之憂。一個(gè)這么多聰明人扎堆的行業(yè)，卻做了那么多蠢事，因?yàn)槠ü蓻Q定腦袋。

泡沫和危機(jī)遠(yuǎn)沒(méi)有想象的那么罕見(jiàn)，將視野拉到數(shù)十年之長(zhǎng)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)它們絕大多數(shù)時(shí)候看來(lái)沒(méi)有身在其中那么可怕，指數(shù)化再平衡組合長(zhǎng)期投資這個(gè)策略再長(zhǎng)期中能戰(zhàn)勝通脹的各種數(shù)據(jù)證明了這一點(diǎn)。