第三章籌資

認識籌資

籌資概念：籌資是指籌資主體根據其生產經營、對外投資和調整資金結構等需要，通過籌資渠道，運用籌資方式，經濟有效的籌措和集中資金的活動。

籌資類型

1按籌集資金性質，可分為權益資金籌資和負債資金籌資。

權益資金：亦指自有資金或股權資本，是公司依法籌集并長期擁有的、自主運用的資金來源。包括資本公積、實收資本、盈余公積和未分配利潤等。

負債基金：亦指借入資金或債務資本，是公司依法籌措并依約使用、按期償還的資金來源。

包括各種借款、債券、應付款項等。

2按籌集資金期限，可分長期/短期資金籌資。

長期資金籌資：期限在一年以上的資金。通常包括：各種權益資金，長期借款、債券等負債資金。

短期資金籌資：期限在一年以內的資金。通常包括：短期借款，應付賬款和應付票據。

3按籌資資金來源，可分為內部籌資與外部籌資。

內部籌資：是指公司通過留用利潤等方式而形成的資金來源。

（一般無需花費籌資費用，其數量通常由公司可分配利潤的規模和利潤分配政策來決定的。）

外部籌資：是指公司外部籌集形成的資金來源。主要渠道：銀行或非銀行金融機構、公司、社會，方式：發行股票、發行債券、商業票據等

（一般需要花費籌資費用

4按照是否需要籌資媒介，分為：直接/間接籌資

直接籌資：是指公司不通過銀行等金融中介機構，直接借助貨幣市場向資金所有者籌資。

主要形式：股票、債券、商業票據。

最主要的直接籌資方式：發行股票和債券

間接籌資：是指公司以金融機構為中介，由金融部門通過吸收存款、存單等形式積聚社會閑散資金，在投向公司而進行的籌資。籌資機構與投資者不發生直接的法律關系。金融中介機構主要是商業銀行。

間接融資最主要的形式：銀行借貸

籌資意義：

1、有利于促進建立現代企業制度

2、有利于提高公司理財水平

3、有利于擴大公司規模，促進其持續發展

4、有利于充分利用社會上的閑散資金

5、有利于促進資金的橫向流動（跨地區、跨部門、跨行業、跨所有制。）

籌資渠道：

1.政府財政資金政府財政資金歷來是國有公司籌資的主要來源，政策性強，有廣闊的來源和穩定的基礎，是由政府通過中央或地方的財政部門投資而形成的。

2.銀行信貸資金銀行信貸資金是各類公司籌資的重要來源。銀行一般分為（商業性銀行）和（政策性銀行）。商業性銀行主要有中國工商銀行中國農業銀行中國建設銀行等，為各類公司提供商業性貸款。政策性銀行主要有國家開發銀行農業發展銀行中國進出口銀行，為公司提供一定的政策性貸款。

銀行信貸資金擁有居民儲蓄、單位存款、等經常性資金來源，貸款方式靈活多變適合各類公司籌資。

3.非銀行金融機構資金主要有租憑公司、保險公司、公司集團的財務公司以及信托投資公司、證券公司等。

4.其他法人單位資金。在我國，法人分為公司法人、事業法人和社團法人。也擁有部分閑置資金。

5.民間資金（社會個人資金）

6.公司內部資金。主要指公司通過提取盈余公積和保留未分配利潤等形成的資金

7.外商資金國外投資者的資金

籌資方式：

籌資方式取決于公司資金的籌集形式和金融工具的開發利用程度。

1.吸收直接投資：指公司以協議形式籌集政府、法人、自然人等直接投入資金，形成公司投入資金的一種籌資方式

吸納直接投資是非股份制公司取得股權資金的基本方式

2.發行股票；是股份公司按照公司章程依法發行股票直接籌資，形成公司股本的一種籌資方式。發行股票籌資是股份公司取得股權資金的基本方式。

3.銀行借貸：是各類公司按照借款合同從銀行等金融機構介入各種款項的籌資方式。

廣泛用于各類公司，是公司獲得長期和短期負債基金的主要籌資方式。

4.發行債券：是公司按照債券發行協議通過發售債券直接籌資，形成公司負債基金的一種籌資方式。在我國，股份有限公司、國有獨資公司可以采用依法發行公司債券的籌資方式獲得大額長期負債資金。

5.融資租憑：支公司按照租憑合同租入資產從而籌集資金的特殊籌資方式。

6.商業信用：通過賒購商品、預收貨款等商品交易行為，籌集短期負債資金的一種籌資方式。（比較靈活，為各類公司所用）

回顧一下籌資渠道和方式

渠道：政府財政資金、銀行信貸資金、非銀行的金融機構資金、其他法人單位資金、民間資金（社會個人資金）、公司內部資金、外商資金

方式：吸收直接投資、發行股票、發行債券、銀行借款、商業信用、融資租憑。

籌資管理內容：

1.確定籌資規模（確定籌資的規模和資金投放的時間，是籌資管理首要考慮的問題。）

2.確定資金籌資的性質和組成（安排權益資金和負債資金的比例關系，既要控制財務風險，又要獲取財務杠桿利益，這是籌資管理的核心）

3.選擇籌資渠道和方式

4.講究籌資成本

籌資管理要求：

1.正確預測資金需求量，及時適度地滿足生產經營和投資需要。

2.合理選擇渠道和方式，力求降低資金成本。

3.注意資金構成的比例關系，減少籌資風險。

4.樹立現代公司形象，創造良好的籌資信譽。

5.尋求合適的籌資機會，確保籌資成功。

權益籌資

普通股概念：公司發行的無特別權利的股票。

普通股是公司股票的主要存在形式，也是最基本、標準的股份。

普通股股利分配在優先股之后進行，并依公司盈利情況進行。

公司解散清算的時候，普通股股東對于剩余財產的請求權位于優先股之后。

通常情況下，股份有限公司一般只發行普通股

普通股種類：

1按票面有無記名，分為記名股和不記名股。

記名股：股票票面上記載股東的姓名或者名稱的股票，股東的姓名或名稱要記入公司的股東名冊。

不記名股：股票票面上不記載股東的姓名或名稱，也不記入公司股東名冊，只記載發行日期，數量和編號

注：1.我國《公司法》規定，公司向發起人、國家授權投資的機構、法人發行的股票應為記名股。向社會公眾發起的股票，可為記名股，也可以不記名股。

2.不記名股票的轉讓、繼承無需辦理過戶手續，只要雙方辦理交割手續即可。

2根據是否表明金額，分為面值股票和無面值股票。

面值股票：票面上標有金額的股票。

持有面值股票的持股人對公司的權利和義務依照所持有股票票面的金額占公司發行在外的股票總面值的比例而定

無面值股票：票面不標明金額，只載明所占公司股本總額或股份數的股票。

該股票的價值會隨之公司財產的增減而變動。目前我國《公司法》不支持無面值股票，規定股票必須記載票面的面額，且發行價不低于票面金額。

3.按照投資主體可分為，國家股，法人股，個人股，外資股。

4.按照發行對象和上市地區，可分為A股、B股、H股、N股、S股

A股：人民幣普通股票

B股：人民幣特種股票

H股：注冊地在內地、上市在香港的外資股

N股：在紐約上市的外資股

S股：在新加坡上市的外資股

普通股特征：

1.長期股權投資普通股是公司最基本的資金來源之一只要公司不解散或清理，普通股一般不能退還給投資者，股東可以通過轉讓股票來收回資本。

2.股東承擔有限責任公司經營失敗而實施破產清算，股東應承擔償還剩余債務的有限責任，但只限于股東對公司的出資額，超出部分無需股東償還。

3.享有剩余收益公司在生產經營中創造的收益應首先滿足支付債務利息、支付稅款、支付優先股股息、提取各種公益金的要求，剩余收益支付給股東作為股息。（普通股股息的支付由公司根據經營績效、現金持有狀況以及未來現經營的現金需求等自行確定。

4.承擔剩余風險公司在進入破產清算時，首先要償還除普通股東外所有債權人的債務、未支付的稅款和員工工資，只有當清償完這些義務后才將剩余財產分配給普通股股東。

普通股權利：

1.對公司的管理權。主要體現在：①投票權②審查質詢權

2.出售或轉讓股份的權利。（無需讓其他股東得知；股票上市時，可以在證券市場上自由轉讓）

3.優先認股權。

4.分享盈余權。

5.剩余財產的要求權。

普通股的發行條件：P51

普通股的發行程序：（1）設立時發行股票的程序：①發起人認足股份，交付出資；②提出募集股份的申請；③公告招股說明書，制作認股書，簽訂承銷協議和代收股款協議；④招認股份，繳納股款；⑤改組董事會、監事會，辦理變更登記并向社會公告。

（2）增資發行新股程序：①股東大會作出決議；②申請并報經批準；③公告新招股說明書和財務會計報表及附屬明細表，簽訂承銷協議；④招認股份，繳納股款；⑤改組董事會、監事會，辦理變更登記并向社會公告。

發行方式：（1）有償增資：只出資人選股票面額或市價，用現金或實物購買股票，又可分為公募發行，股東優先認購，第三者分攤等具體做法

（2）無償配股：是指公司不向股東收取現金或實物，而是無代價的將公司發行的股票分配給股東。其目的在于調整公司資金結構，提高公司的社會地位，增強股東的信心。國際上通常包括無償交付、股票派息、股票分割。

推銷方法：是指股份有限公司向社會公開發行股票時所采取的股票銷售方式。兩類：自銷和委托承銷。

發行價格：首次發行，由發起人決定；增資發行新股時，由股東大會做決議。

1.平價發行股票發行價等于股票面額

2.時價也稱市價發行，是指公司發行新股時，以已發行的在流通中的股票或同類股票現行價格為基準來確定股票的發行價格。

3.中間價指以股票的時價和等價的中間值來確定股價的發行價格。

無論以上面那種方式發行都要確定一個發行底價或者發行價格區間，新股發行價格作價方式有以下三種：

①分析法。以資產凈值為基礎計算，接近于賬面價值。

每股價格=（資產總值-負債總值）/投入資本總額*每股面值

②綜合法。以公司收益能力為基礎計算，接近市場價值。

每股價格=（年平均利潤÷行業資本利潤率）/投入資本總額*每股面值

③市盈率法。以市盈率為基礎，乘以每股收益計算確定，能反映市價和盈利之間的關系。每股價格=市盈率*每股收益

普通股的優缺點分析：

優點：1.普通股籌資沒有固定股利負擔。2.普通股無到期日，不需退換。3.籌資風險小。4.普通股籌資能增加公司的信用價值。

缺點：1.普通股資金成本高。（從投資方角度講，普通股風險高收益率也高；籌資方來講，普通股股利從稅后利潤里支付，不能抵稅）2.以普通股籌資會增加新股東，這可能會分散公司的控制權。3.新股東分享公司未發行新股前積累的盈余，會降低普通股的凈收益，從而可能引發股價的下跌。4.大量信息披露可能會泄露公司商業機密。

優先股

優先股：具有某種優先權的股票。

特征：1.優先股通常預先確定股息率。不隨公司的經營情況而增減，一般不參加分紅，不影響公司的利潤分配。

2.權力范圍小，不上市流通，無權干涉公司經營，優先股股東沒有選舉權和被選舉權，對重大經營無投票權。

3.優先股索償權先于普通股，次于債權人。

優先股股東權利：

1.股息領取優先權

2.剩余財產分配優先權

3.管理權

優先股性質：

優先股是介于普通股和債券之間的一種有價證券。

法律上講，優先股是公司權益基金的一部分

優先股具有債券和股票的雙重性質，由于股息固定，成為財務上的一項負擔

優先股優缺點分析：

1.沒有固定到期日，不用償還本金，事實上等于是用一筆無限制的貸款，無償還義務。

2.股利的支付既固定又具有一定的彈性。優先股股東不能向債權人一樣迫使公司破產。

3.保證普通股股東的控制權。（不會分散公司的控制權）

4.籌資風險小，能提高公司信譽（類似普通股）

缺點：1.籌資成本高優先股所支付的股利要從稅后盈余中支付，不像債務利息可在稅前扣除

2.限制條件多（股利支付限制，借款限制…）

3.財務負擔重固定支付會給公司帶來很大的壓力，當公司無力支付股利時，公司形象會受到影響

內部直接籌資：

內部直接籌資的主要形式：

1.留存收益留存收益是指利潤分配后留歸公司自己支配的純收入。利潤資金化即為公司內部籌資的實質。

2.折舊基金固定資產折舊基金，是公司內部一項重要的資金來源。折舊基金原則上是用來保證固定資產簡單再生產投資支出的資金，但其中一部分也可用做過大在生產之需。

3.公司閑置資產的變賣

內部直接籌資優缺點分析：優點：1.籌資成本低，使用靈活。公司內部自有資金是公司最為穩妥也最有保障的籌資來源。2.股東可以獲得稅收上的利益。3.內部籌資屬于權益籌資，可為債權人提供保障，增加公司的信用價值

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