Part 1 看財務報表就是在學語言

財報是一個立體的概念，絕不能只看一張表，就決定要投資哪一家公司。三張表之中，最重要的是現金流量表（如果你沒看現金流量表，就等于沒看財報）。因為現金流量表上的數字代表真正有該筆金額流入或流出公司，而資產負債表是當天余額的觀念，損益表則是推估的概念。

一般人普遍的盲點：財報只看損益表

財務報表是一種語言，難的是“中翻中”

賣菜阿婆怎么知道要賣些什么？她怎么知道要賣水果或賣漁產比較好賺？——這就是產品策略（Product strategy）

每天收攤時，阿婆都會算算今天收了多少錢，順便跟昨天賣菜的狀況比較一下。——這就是銷貨收入（Revenue or Turnover）與銷貨分析

阿婆將今天的收入，減去早上的進貨成本，就知道她今天賺了多少錢?！@就是銷貨收入減去銷貨成本=銷貨毛利

阿婆怎么知道她和其他菜販之間的狀況，決定該賣水果或蔬菜比較好，還是要賣其他東西？——這就是產品組合分析（Product Portfolio analysis）、競爭者分析（Competitor analysis）

阿婆怎么知道每天要進多少貨？——這就是存貨管理（Inventory management）

阿婆怎么知道攤販的經營能力好不好？——這就是企業中的周轉率觀念，例如應收賬款周轉率，存貨周轉率，總資產周轉率……等等。

阿婆該進一顆100元的蘋果來賣，還是進一顆10元的蘋果來賣？——這就叫客單件分析（Average Selling Price Analysis）或銷貨分析

阿婆賣菜時，怎么知道要和常年往來的批發商談月結付款，賣東西時則要盡量收現金？——這就是應收應付管理，營運資金管理（Working capital management）

阿婆年底會參考一整年的銷售狀況，以及競爭者是否有賺到錢，還有一些客人的反應等因素，來調整自己攤販明年的產品種類，決定是要繼續賣水果，還是轉賣牛肉或海鮮——這就是企業每月一次的經管會議，或是一年一度的啟動大會（kick-off meeting）

財報閱讀第一招：看懂全貌即可

損益表（Income Statement 或 Profit & Loss）：顧名思義，有損失、有收益。它告訴我們一段期間內，公司是出現損失或收益？想了解一段期間內，公司是虧錢還是賺錢，就要看這一張叫“損益表”的報表。

資產負債表（Balance Sheet）：讓我們了解在特定的某一天，公司有多少現金、應收款、存貨、固定資產等資產？同時，又欠了廠商多少貨款、欠銀行多少貸款等負債項目？股東們又出資了多少錢？這些資訊集中在一起的報表，就叫做“資產負債表”。

現金流量表（Cashflow Statement）：讓我們了解公司資金的來源有哪些，同時揭露公司資金最后被用到什么地方等資訊。換句話說，現金流量表就是一張能讓大家了解公司資金流入與流出動向的報表。

財務知識要學得好，其中一個很重要的關鍵，是三張報表要擺在一起閱讀，以立體的觀念看待，才能掌握全貌與相對應的關系。

“中翻中”會計師的五種查核意見：

無保留意見（Unqualified Opinion）=毫無保留，心中坦蕩蕩

修正式無保留意見（Modified Unqualified Opinion）：表示該公司在會計制度上有變更過，或者更換過會計師?；旧?，這家公司的財務報表可信度還不錯=修正式坦蕩蕩

保留意見（Qualified Opinion）：表示會計師認為這家公司有些問題，但不好意思講=難言之隱

無法表示意見（Disclaimer Opinion）：=我看不懂

否定意見（Adverse Opinion）：完全不及格=唬x

換句話說，只要參考會計師的意見，就可以幫助我們省下很多的時間——只有獲得“無保留意見”與“修正式無保留意見”這兩種查核意見的財務報表，才值得我們花時間繼續研究下去。

法規上只要求上市公司一年出具一次，只有在每一家上市公司的“年報”上，才會看到會計師的五種查核意見之一。

? ?Note：會計師的核查報告，可至“公開資訊觀測站”http://mops.twse.com.tw/mops/web/t163sb03 查閱

Part 2 損益表：告訴您公司到底是賺還是虧

損益表的基本觀念很簡單，就是讓您看出一家公司在一段期間內是賺錢或虧錢（損失或收益）。從字面上解讀，損益表=損失或收益的一張報表，英文叫做 Income Statement 或 Profit & Loss

現在請您想想：您一個月能存多少錢？其中的邏輯是：薪水-費用支出=您能存下來的錢或透支的錢（損或益）。換句話說，損益表=收入-支出=賬面上賺的錢（損或益）。將個人理財觀Smart Copy到公司層級。

因為是一段期間的損益（損失或收益），所以損益表是流量（會動的）的觀念，而不是定量（當天余額）的觀念！換句話說：任何會計科目，凡是與賺錢或是虧錢有關的科目，把它全部放在損益表就對了！然后用個人的觀念（您一個月可以存多少錢），就可以推導出正確的公司版損益表（公司一段期間內到底賺或虧了多少錢）。

銷貨收入是公司損益表的第一個科目，它就像是我們的個人收入。在財務世界中，絕對金額沒有太多的意義，相對于分類的觀念更重要！絕對數值沒有太多意義，充其量代表規模大小而已！就像是收入10萬元好不好，要看您的支出狀況，也就是從相對值或比較值才能判定好壞，或者要進一步將收入做細分才有用。所以損益表有一個重要觀念：量大不一定最好，要先分類營收，才有辦法分辨好壞。因為，即使第一個科目（銷貨收入）數字漂亮，但尚未扣除成本與費用，還不知道這家公司是否有賺錢能力。

銷貨收入三大常用分類法：

依客戶區分，用80/20法則的觀念去看，分析哪些客戶的貢獻是80%。如果收入大部分都來自一個大客戶，這可能是好消息，也可能是壞消息，因為一旦大客戶轉單，就會產生蠻大的風險；做生意就是要長期穩定，所以有了大客戶也不能過于高興。

依產品線區分，哪些產品賺錢，哪些產品虧錢；哪個產品貢獻大，哪個貢獻少？這樣的簡單分析，能幫助公司將研發資源做較好的配置。

依區域區分，當然五大洲都包含最好。如果為公司創造營收的客戶或區域都很集中，經營的風險就會偏高。

企業經營追求的是長期穩定的獲利模式，大起大落有點像是賭場賭博，最好盡量避免。

損益表的核心觀念是：長期穩定獲利能力！換句話說，我們要從損益表中看出公司是否有這種特性。看財報時，建議要連續五年左右的財報，才能看出長期發展，而且要去分析數字背后的意義，掌握整個脈絡，看看是否確實具有長期穩定的獲利模式，避免被一時的營收創新高給蒙蔽了。

損益表分析Tips

1. 銷貨收入大，不一定是最好。

2. 光看銷貨收入的絕對值沒有意義，要做分類。

3. 光看單一科目、單一報表沒有意義，損益表、資產負債表、現金流量表必須放在一起看。

4. 閱讀損益表的關鍵：判斷公司是否具有長期穩定獲利能力。

收入、成本和費用，哪一個重要？

收入-成本-費用=凈利

不管您怎樣省、摳門到極限，成本與費用也一定大于零吧！過度的成本控管，終究會傷害公司對外的品牌形象。過度的費用控管，會傷害公司內部的員工士氣。正確的成本與費用控管觀念：花更多的錢，提出更賺錢的方案。

例如，我是一家公司的老板，經營超過了十年。不管景氣好壞，每個月應收大約是1億元，團隊成員這十年來試了很多方法，每個月還是只有1億元左右的營收。所以我決定：從這個月起，公司當月營收若超過1億元，該超額營收所產生的毛利，一半當月直接分給員工，一半留存公司。

請問，如果您是我的員工，會不會想拼一下，多分一點獎金？會吧！

這就是花更多的錢，提出更賺錢的方案。雖然給員工發出更多的獎金費用，但公司也相對獲得了超過1億元營收毛利的50%。

提高收入、降低成本與費用都重要，但比例要放對。40%放在成本費用的控管，其他資源放在創造價值，這才是長期經營穩定獲利的較佳方向。要創造那些價值呢？增加收入；增加新產品。

損益表中的最后一個數字叫凈利，它只代表在賬面上，這段期間公司獲利或損失了多少錢的觀念。即使一家公司損益表上顯示很賺錢，并不等于公司手上有很多錢。因為凈利不等于現金。而且實務上，多數公司都采用應計基礎，很少有公司采用現金基礎。因此，損益表上銷貨收入的金額，不是100%確定的，而是預估的概念。

Part 3 資產負債表

資產負債表（Balance Sheet）這張報表，主要說明一家公司在經營事業時，擁有多少資產、積欠供應商與銀行多少負債，以及向股東拿了多少錢來經營事業。它的英文直譯為“平衡的報表”，也是一般熟知的“會計恒等式”觀念，中翻中叫做“左邊等于右邊”：資產（Asset）=負債（Debt）+股東權益（Equity），簡寫為 A=D+E。

有錢之后，兵分兩路。錢往左邊走，叫資產投資，專業術語叫投資策略、資產配置、資本支出……等；錢往右邊走，叫處理債務，專業術語叫融資策略、財務結構、財務杠桿……等。

資產負債表是存量、定量的觀念（當天余額），而不是像損益表是流量（一段時間）的觀念。

舉例來說，損益表的月報是指：某個月的第一天到當月的最后一天（如1/1~1/31），這段期間公司是賺錢還是虧錢，是一種流量的觀念。而資產負債表的月報是指：某個月最后一天（如1/31）的結存數字，代表公司在這一天有多少資產，有多少負債與股東權益，這是存量、定量、當天余額的觀念。

活用資產負債表：以長支長

許多實證研究發現，中小型企業破產的原因，除了找不到客戶之外，居然有高達40%是因為錯誤的財務觀念：以短支長，也就是用短期的地下錢莊借來的錢，去支付長期的機械設備廠房等投資。錢的來源是短期負債，但取得的是長期資產，這種錯誤的做法叫做“以短支長”或“短債長投”，最終一定會造成企業破產。

個人的財務處理，也同樣不能以短支長。

在生活中運用“以長支長”。首先記住，千萬別等缺錢才想借錢！所以在您狀況良好（晴天）時就要先向銀行借錢，以備不時之需。所以買房的時候，我們可以向銀行咨詢有沒有一種副約的房貸產品。這種房貸還掉的主約本金，會變出一個循環額度，讓您循環20年，外商銀行、臺新銀行、臺北富邦……等銀行都有，但名稱都不同。注意是20年循環，不是一年、三年、五年或七年。當主約的本金還多少，您的副約循環額度就會增加多少。副約額度沒有動用就不計利息，概念跟信用卡的額度一樣，但這次銀行一次給您20年期的額度，不像信用卡只有一年期限。副約的額度平常放著即可，不動用就不會被收取任何費用，可以把它想成是銀行給您的20年透支額度，隨借隨有。您動用10天，只要10天的利息錢；動用5個月，只需5個月的利息錢。最重要的是，循環利息只需3~4%。請特別記住，這筆循環額度（或稱虛擬現金）是備而不用，不要將它借出來投資或買奢侈品。這個以長支長的作法，用20年期透支額度應對未來長期不可知的生活動蕩，是要讓您保命用的，動用時要格外謹慎。

企業經營時，“比氣長”（=手上現金）非常重要，否則遇到金融風暴就陣亡了。手握現金，不論何時都能買到大部分您想要的資產；手握大量資產，卻不一定能即時換成足夠的現金，讓公司持續生存下去。手上最好要保留總資產25%的現金。

個人理財，假設您個人的總資產為100%

（1）生活賬戶，建議比例為10%

包括衣食住行等日?；顒铀璧幕旧钯M用；其中重點是要保留六個月的生活資金?？梢苑旁陲L險最低的銀行定存或者貨幣基金中，保持高流動性，隨時可以方便取用。

（2）杠桿賬戶，建議比例20%

主要是指以小博大，例如保險的部分，所以是杠桿賬戶。先去買2000萬意外險，一年保費才3000多元，如果年紀不小，要加保醫療保險。20年期的虛擬現金，也是杠桿賬戶的一種

（3）理財賬戶，建議比例30%

這部分屬于投資的部分，由于投資有風險，可以依據風險承受度來規劃，分別操作股票、ETF、期貨、外匯或房地產等工具。要注意這個理財賬戶基本上要賺得起、也虧得下，最好不要超過總資產的50%。而且不要賺了錢就覺得自己很厲害，全部加碼，通常到最后都是血本無歸，全部歸零。

（4）退休賬戶或教育賬戶，建議比例40%

保留給自己退休或子女教育所用，因此每個月都要放錢在這個賬戶。最高指導原則兩個：一是保本，二還是保本，所以千萬不要投資高風險標的。將此賬戶的投資率目標，鎖定在打敗通膨即可。

經營能力如何判斷：損益表與資產負債表的綜合運用

一家公司經營能力好不好，如何判斷？“經營能力”的中翻中，就是“翻桌率”；您的資產一年幫公司做了幾趟生意，就是經營能力。分析一家公司的經營能力，比較好的做法是采用“年報”上的資訊。

在實際運用時，建議大家要先看：

1.總資產周轉率（翻桌率）：以便了解這家公司整體的經營能力狀況

2.存貨周轉率：代表這家公司商品或服務在市場的接受度或熱銷度

3.應收賬款周轉率：這家公司業務團隊的收款能力

應收款回收天數這個指標，在評估一家公司的股票值不值得投資時，是一定要看的指標。

如果一家公司心術不正，想在營收動手腳，就會產生以下三種現象：

1. 它的現金占總資產比率會越來越少，因為假交易是收不到錢的。

2. 它的應收賬款占總資產比率會越來越大。

3. 它的應收賬款回收天數會越來越長。

這就是財務報表的特性：慢慢變好或慢慢變差，報表上的數字不太可能在一夜之間大幅變動。記住，財務報表的單一數字或是單一指標沒有太大意義，只看單一指標或數字，容易產生錯誤的判斷。這時候您可以加上前面學會的獲利能力分析與經營能力分析，進行更深入的綜合判斷。

“做生意的完整周期”來思考經營能力：公司采購部門買進材料交給工廠生產，做出來的產品存倉之后，交給銷售部門把產品賣出去，最后再從客戶手上收到貨款。

存貨周轉天數+應收賬款周轉天數=應付賬款周轉天數+現金周轉周期（缺錢的天數）

如果獲利能力與經營能力不可兼得的時候，要以經營能力為主。因為獲利能力很容易被外部的競爭者破壞，但是經營能力屬于公司內部的一種能力，強調的是這家公司如何有效運用應收賬款、存貨、固定資產與總資產，進行最有效的配置與運用。所以當經營能力與獲利能力不可兼得的時候，要選經營能力。

每當景氣不佳的時，專業投資機構都會選擇加碼投資這類公司的理由：收現金的行業，做生意完整周期短，且不論景氣好壞都需要的民生需求產業。

Part 4 現金流量表

現金流量表是一張真假立判、生死存亡的報表。主要有三個部分，包括：

1. 營運活動的現金流量（主要來自于損益表）

2. 投資活動的現金流量（主要來自于資產負債表左邊的科目）

3. 融資（理財）活動的現金流量（主要來自于資產負債表右邊的科目）

現金是公司生存的必要條件。現金流量表是一張現金進進出出的報表，只要有任何現金流入公司，在現金流量表上就代表是正值；如果現金從公司流出到其他地方，在現金流量表上就會以負值表示。

一般情況下，投資活動的現金流量多為負值，因為公司為了永續經營，必須不斷持續的投資更多的機械設備廠房等資產，為公司創造更多的收入。

七個重要觀念：

1. 損益表有賺錢（凈利為正數），不等于是您可以拿來花用的現金，因為損益表是預估的觀念。

2. 凈利是推估值，不能直接拿出來花用。

3. 營運活動的現金流量，等同企業的生命線，這也是華倫·巴菲特這么重視自由現金流量（FCF）指標的理由。

4. 為什么很多人創業時，都想從事餐飲業或是服務業？因為這些行業具有“快收慢付”的特性！

5. 全球企業天天有人倒，為什么比較少聽到百貨公司倒閉？同樣是因為“快收慢付”！

6. 管理學經典《執行力》作者瑞姆·夏蘭（Ram Charan）在2002年接受《財星》雜志專訪時，寫到：“公司營運衰退的原因有很多種，但是最后拖垮一切都是因為現金告罄?！敝钡?008年金融海嘯之后，大家才真正了解“現金為王”的意義：您沒有獲利可以照常營運很久，只要一天沒有現金，就無法生存！

7. 所以專業財務分析人員在評估一家企業的時候，最優先會看的數字，往往是“營運活動現金流量”——它代表這家公司將獲利轉換成現金的能力。

讀后感：非常通俗易懂的財務知識介紹書，收獲很多，中翻中的概念讓我一下子理解了很多基礎知識，書中“以長支長”的概念很值得在生活中運用，比如向銀行借錢買房的時候，如何給自己預留到20年的虛擬現金，以抵擋不確定性。