第一章 看財務報表就是在學語言
【思考】學會了財務報表這門語言，我能更好地了解企業、企業運營和投資。
無論是投資理財（個人）還是公司經營（職業經理人），財務知識在個人和公司經營上的道理是相通的。
上一期內容只整理了第一、二、三（上半部分）章，這一期完善了三（下半部分）、四、五兩章。
財報是一個立體的概念，絕不能只看一張表。三張表中，最重要的是現金流量表，現金流量表上的數字代表真正有該筆金額流入或流出公司，而資產負債表是當天余額的概念，損益表是推估的概念。 這三張表要合看，用這種形式畫出來很直觀重要。
會計師的四種核查意見（法規只要求上市公司一年出具一次）
- 無保留意見：成績單90分。最好的一種，含義代表毫無保留，心中坦蕩蕩；
- 保留意見：成績單60分。含義：我有難言之隱；
- 無法表示意見：成績單50分。 含義：我看不懂；
- 否定意見：成績單不及格。非常爛。
第二章 損益表：告訴您公司到底是賺還是虧
銷售收入不是越大越好，要將細分收入來源作為判斷標準。比如，按照客戶、產品線和區域進行區分，了解銷售收入背后的意義。（這也是薛云奎老師指導的分析方法之一。）
損益表的核心觀念：長期穩定的獲利能力。看報表時，建議連續看5年左右的財報，才能看出長期發展狀態，而且要去分析數字背后的意義。（僅看一年的話，有可能看到的是洗澡后的報表）
成本和費用管控的最新觀念：花更多的錢，提出更賺錢的方案。
常用的兩種方向：1. 增加收入；2. 增加新產品。
一家公司損益表上顯示很賺錢，并不等于公司手上有很多錢，凈利不等于現金。
財經界流傳一個笑話：財務報表中，字越小越重要。小于6號字的部分（批注），超級重要。
損益表可以讓職業經理人來計算盈虧平衡點。
第三章 資產負債表
資產負債表為平衡報表，代表著存折里當天余額的概念。資產（Asset） = 負債（Debt）+股東權益（Equity）
錢往左邊走，叫做資產投資；錢往右邊走，叫做處理債務。損益表中凈利（NI）會按照這樣兵分兩路，往左進行投資策略、資本支出等處理資產項目，往右是處理債務和融資策略。損益表和資產負債表就已經聯系到一起了。
資產負債表是“存量”、“定量”的概念（當天余額），而不像損益表是流量（一段時間）的概念。
資產負債表也可以用于個人資產負債的管理
左邊包括：現金（銀行存款），應收賬款（借朋友的錢），流動資產（汽車），金融資產（股票、基金和其他金融產品），固定資產（房產），長期股權投資（股權投資），商譽（個人信用），無形資產（個人競爭力）；
右邊包括：短期負債（短期借款），長期負債（房貸），股東權益（父母給的買房錢）
財會世界中，也有所謂的“物質不滅定律”：某一張報表少的東西，一定會在同一張或者另外一張報表上出現。比如，資產負債表中汽車折舊10萬元，那么一定會跑到損益表中推銷費用、管理費用、折舊費用、研發費用等折舊費用中。
仔細推敲資產負債表，會發現左邊是“您真正擁有的資產”，右邊則是“您如何取得這些資產的找錢方式”，也就是說，您的錢是來自負債資本（外部資金）或者是股東資本（自有資金）。
中小企業破產的原因，除了找不到客戶之外，居然有高達40%是因為錯誤的財務觀念：以短支長。用短期地下錢莊借來的錢，去支付長期的機械設備廠房等投資。錢的來源是短期負債，但取得的是長期資產，這種錯誤的做法也叫做“短債長投”，最終一定會導致企業破產。同樣的道理，可以借鑒到個人資產經營，刷信用卡和網商貸來投資需要長期才有回報的金融市場，也會遇到流動性困難的問題。
要學會“以長支長”，用長期負債取得長期資產，千萬別等缺錢才想節前，銀行都是晴天借傘，雨天收傘的。
理財專家建議大家盡可能集中1~2家銀行作為自己資產存放的主要銀行，通過日常流水、借貸記錄來和銀行建立較佳的合作關系。留下良好的信用記錄，以備不時之需。
應收賬款周轉率、存貨周轉率、固定資產周轉率、總資產周轉率，這些都如同餐廳的“翻桌率”，越高越好。因為生意周期的問題，最好通過年報來分析。
如果一家公司心術不正，想在營收上動手腳，就會產生以下三種現象：
- 它的現金占總資產比率會越來越少，因為假交易是收不到錢的；
- 它的應收賬款占總資產比率會越來越大；
- 它的應收賬款回收天數會越來越多。
做生意完整的周期包括：1. 購料；2. 生產；3. 存倉；4. 付錢給供應商；5. 銷售；6. 收到貨款。
- 假設，整個周期需要160天，1天的開銷為1萬，則至少需要準備160萬的資金；
- 假設，應付賬款是30天，則只需要準備130萬的資金。“借力使力”，用別人的錢來做生意；
- 所以，項目計算需要投入的資金量，可以用這種算法來計算“缺錢的天數”；
- 【思考】對于廣告公司來說，1、2、3、4都非常短，負責第5、6項的銷售和收款后，進行1，2操作。這個業務模式比較簡單和理想，所以競爭也激烈；
- 【思考】對于App創業項目來說，1、2、3、4為項目開發成本以及資源對接成本，這個周期相對整個項目來說很長，5、6不確定性很大。所以，大多數創投項目都是用風投的錢。
總資產回報率（ROA）= 凈利率 * 總資產周轉率（翻桌率）凈利低，但轉的快（體現出來是銷售額高），也能生存。
兩家公司ROA相近，如何判斷公司的好壞？那么，運用上面的公式，凈利率代表公司產品的毛利和獲利能力，總資產周轉率代表公司的經營能力。當經營能力和獲利能力不可兼得的時候，要選經營能力，因為毛利會更容易隨著市場變化而變化。
審視一家公司做生意的完整周期（商品平均售出天數（購料、生產、存倉、銷售）+應收賬款收款天數），甚至對于找工作都有幫助。周期短的公司，一定會比周期長的公司要忙，工作壓力會更大。
第四章 現金流量表
損益表造假最常見的兩種做法：
- 制造假交易，提高銷售收入和利潤值。這個造假手段的特點是，應收賬款會不斷增加，占總資產的比例也會越來越高，應收款項的收現天數也會增加。這也是巴菲特建議看5年或者更長時間財報的原因，假的東西難以持久，時間一拉長就會露出馬腳；
- 調整會計制度，改變折舊費用或者分期攤銷費用的處理方式。
財務報表不能只看一張或者只看特點科目，需要將三張報表擺在一起看才能看出報表的真實性和完整的關聯性。現金流量表，才是最關鍵的報表。
現金流量表最主要有三個部分，包括：
- 營運活動的現金流量（主要來自損益表）
- 投資活動的現金流量（主要來自資產負債表左邊的科目，期末-期初）。一般情況下，投資活動的現金流量為負值，代表公司看好自己的行業和景氣程度，所以加碼買更多的機械設備、廠房等；
- 融資（理財）活動的現金流量（主要來自資產負債表右邊的科目，期末-期初）。融資現金流為正，代表公司從銀行借款，發行債券或者向股東增資。如果融資現金流為負，代表公司對銀行還款或者給股東分紅。
期初現金 + 營運活動現金流量 + 投資活動現金流量 + 融資活動現金流量 = 期末現金
凈利是預估值，不是100%確定的。當看到公司有凈利時，接著去看這家公司的現金流量表，看看它的營業活動現金流是否為正。所以，現金流量表是一張真假立判、生死存亡的報表。巴菲特認為最重要的財務指標之一就是營業活動現金流量。
現金流量表小結：
- 損益表有賺錢（凈利為正數），不等于是您可以拿來用的現金，因為損益表是推估的觀念；
- 凈利是推估值，不能直接拿出來花；
- 經營活動的現金流量，等同于企業的生命線，這也是巴菲特這么重視經營活動現金流指標的理由；
- 具備“快收慢付”特點的行業是好的行業；
- 公司經營衰退的原因有很多種，但最后拖垮一切都是因為現金告罄。您沒有獲利可以照常經營很久，只要一天沒有現金，就無法生存；
- 專業財務分析人員評估一家企業的時候，最優先會看的數字，往往是營業活動現金流量。
營業活動現金流量分析四步驟：
Step1：確定“營業活動現金流量是否大于零”。如果公司宣稱有盈利，指的是損益表上的凈利大于零，則營業活動現金流量也應該大于零；
Step2：確定“獲利含金量”。正常情況下，營業活動現金流量 > 凈利，所以獲利含金量必定大于100%。如果不符合，就代表可能有意外狀況或不為人知的內情，值得深入驗證該公司是否真如報道所說的那么賺錢。
Step3：確認“營業活動現金流量 > 流動負債”。營業活動現金流代表公司將損益表創造的利潤，扎扎實實地變成現金流回公司的能力。流動負債通常指得是應付賬款或者應付票據等一年內會到期的對外負債。營業活動現金流量 > 流動負債，才表示這家公司體質健康。
Step4：確認“營業活動現金流量、損益表上的凈利，兩者趨勢變化是否相同”。如果兩者趨勢南轅北轍，通常代表這家公司潛藏很大的問題。
第五章 總復習
Q：一家公司真正的賺錢能力應該看哪里？
A：現金流量表的營業活動現金流量，以及損益表上的營業利潤。
Q：財務報表有那么多張，包含這么多科目，要先看哪一張
A：可以先看資產負債表上的現金和約當現金，現金流量表上的營業活動現金流量，損益表上的稅后凈利潤與營業利潤，資產負債表上的股東報酬率與總資產周轉率。
Q：哪一張報表是依據實際情況而得的數字，最不收人為操作影響？
A：現金流量表。這張報表主要分為三大類：營業活動現金流量、投資活動現金流量、融資活動現金流量，其中以營業活動現金流量最為重要。
Q：公司經營如何走下坡路，如何確認它是否有本錢撐一陣子？
A：可以確認以下四個要素：
- 現金與約當現金是否占總資產的比率為25%，建議最少也要高于10%；
- 是否采取“快收慢付”的經營模式；
- 做生意的完整周期是否夠短，越短越好；
- 每一期的營業活動現金流量，是否能夠穩定地大于0。
