Too big to fall（中譯：大而不倒）是一部講述2008年爆發的全球金融危機的電影。紀錄了在幾周之內決定全球經濟命運的權力人物的決策與行動。

大而不倒，是指一些大到不能倒閉的集團，如果政府放任它們倒閉，金融體系將崩潰，帶給經濟毀滅性的打擊。電影里牽涉到的“大”有美國的兩房“房利美”和“房地美”、雷曼兄弟、AIG，在幾周的時間內，權力人物面臨多方博弈與險阻，做出決策，力圖挽救金融危機，努力救市。在這場威脅到全球經濟的危機的背后，體現出的是人性貪婪所帶來的惡果。

金融市場是一個促進社會進步、生產力發展，為經濟輸入血液的體系。它因貨幣的誕生而誕生，因實體經濟發展的需求而成長，各種金融工具被設計出來，調節社會的資本，將資金從富余的一方轉向需求的一方。它有著無可否認、功不可沒的積極作用。而另一方面，在唾手可得的利潤面前，人性的貪婪也被滋養放大，無視風險，迎風起舞。而這些大到不能倒的機構，政府無法坐視不理，最終的代價由人民負擔，在經濟全球化的聯系下，更可能會由全球的人民買單。

2008年的次貸危機并不是一次突發的災難，從發生、發展到醞釀成禍，似乎帶著不可阻擋的事物發展規律。讓我們來看看風險是如何從“兩房”、雷曼兄弟、AIG開始積聚成一場風暴的吧。

“兩房”即“房利美”和“房地美”，有點類似于美國的“國企”，最開始是由政府發起成立，后來改為私營，在金融危機爆發后，又重新被政府接管。“兩房”首先擴展了住房貸款的鏈條，為住房貸款不斷補充資金。

購房者從貸款機構貸款買房，房貸一般都是長期的。如果鏈條到這兒就結束了，那么能給購房者提供的資金比較有限。貸款機構把錢借出去，等著慢慢歸還本金和利息。在這樣的背景下兩房上場了，政府最開始設立就是為了鼓勵促進房貸市場，讓更多的美國人能夠買房，刺激內需。“兩房”將這些貸款機構的抵押貸款買過來。也就是說，購房者從貸款機構借了100元，將來會加上利息假如5元，共105元歸還。貸款機構將這筆借貸以102元轉賣給“兩房”，“兩房”花102元買，將來購房者105元還，賺3塊。對貸款機構來說可以立即收回102元，兌現2元的收益，同時有102元可以繼續拿出去放貸。

事情到這兒還沒完，接著“兩房”把這筆借貸打包成抵押貸款擔保證券，這就是資產證券化，取名叫MBS，再賣給投資銀行等金融機構，這時“兩房”就相當于將最原始的那個房貸例如103元賣出，兌現1元收益，同時回款了103元繼續從貸款機構購買房貸。而像雷曼兄弟這些投行呢，他們拿到MBS之后，用自己聰明的大腦和金融工程技術，繼續進行加工，設計出金融衍生品，再往后面去保險公司也參與進來。

如果說，房貸都是信用良好的人，貸款的利息其實也并不高。這個鏈條上這么多參與機構，一層層下來，利潤更少，不至于費那么多心思玩出那么多花樣。問題就在于，這些錢這么好賺，機構愿意市場上的人都去貸款買房，加上政策的支持與鼓勵，越來越多的人參與買房運動，房價水漲船高，這些機構為了獲利，明里暗里放低了對借款人的要求，因為對這些資質不好的借款人可以收取更高的利息，而且通過鏈條可以將風險分散轉移給下一家，看上去是個非常美的生意。

這些信用不好或者收入不高的人的貸款，就是次級貸款，本身風險是很高的。利息很誘人，但我們都清楚，這正是因為他們還不起錢的可能性高。鏈條上的這些機構都不傻，但是利潤當前，他們也各有辦法。這里投行們的智慧就展現出來了。從兩房那兒接過來的次級債券，再把它分割、打包、組合出售，變成擔保債務憑證CDO，賣給投行大客戶，賣向了全世界。同時有類似保險的信用違約互換CDS作為擔保，CDS賣給保險公司，就是支付保險公司一筆保費，為一定數量的債務擔保，如果不出問題，保險公司凈賺保費。

這些五花八門各種復雜的結構型產品滿市場飛，越來越多人參與進來投機，熱火朝天不亦樂乎。我們再來看看發源地房貸市場，房價飛漲，炒房熱情爆棚，無數人紅著眼沖進去。只要房價不倒，這場金融游戲能持續玩下去。鏈條上的這些機構們怎么不知道當中的風險，但一方面在利潤面前完全顧不上了，另一方面大家相信如果有問題政府不會坐視不理，因而更加放心大膽。

哪有永遠上揚的市場。房價下跌，違約出現，這場游戲就再也玩不下去了。信用的崩潰，人們的恐慌，更加劇了坍塌的速度。于是出現了電影中的局面。由于金融市場參與度太廣太深，幾大巨頭“兩房”、雷曼兄弟、保險公司AIG持有大量的次貸資產，國家不出面拯救，將摧毀整個金融體系。但國家也無法挽救所有的機構，在最終的博弈中，接管了“兩房”，AIG，放棄了雷曼兄弟。

在這場危機中不僅美國受到重創，持有大量的CDO的各個國家也遭受了巨大的損失，受到波及。幾個名不見經傳的人卻靠做空CDO獲得大量利潤而名聲斐然，高盛也因做空CDO、CDS獲利頗豐。危機過后，最終遭受影響承擔后果的依然是位于終端的普通群眾們，面對失業、收入降低、生活水平下降。

人類在歷史的教訓中，是否就可吃一塹長一智。理論上說是這樣。而實際上，金融危機周期性的降臨，正是人性從謹慎、放開到瘋狂，遭遇挫敗再回到謹慎的輪回，我們可以從鮮活的案例中更加的了解人性，我們需要學會與風險共進退，與人性的背面和平共處。面對風起云涌的世界，經濟格局的變化，如何保護自己的財富不被侵吞？我們有限的知識與能力，又如何能透過精心設計復雜包裝的金融外殼看見風險？除了我們更加使自己開闊與警醒，對于風險，如果你知道會死在海邊，那就永遠不要去海邊。