一、在A股

1.價值投資最初被簡單地定義為撿便宜，后來經巴菲特升華，從單純看股價轉變為看公司的內在價值。只要內在價值被低估，哪怕公司股價已經很高了，仍然可以進行價值投資。

2.價值投資最為核心的四個要素是:企業的基本面，安全邊際，企業是否有足夠寬的護城河，以及市場和宏觀經濟。

3.縱觀A股成立以來的總體以及個體走勢，可以看出價值投資仍然適用于當下以及未來的A股。

二、規避風險

1.做價值投資首先要謹記:不熟不投。不熟不投的關鍵是明確自己的能力圈范圍，并在這一范圍內去進行投資。每個人都有自己的能力圈，而通過不斷地努力學習，能力圈是可以被擴大的。

2.價值投資的首要法則是規避風險，要規避風險就得建立安全邊際的概念。當股價低于內在價值時，就有了安全邊際。由于每個人對于公司價值的判斷不盡相同，因此對于安全邊際的底線也不一樣。在做投資決策之前，要先問自己兩個問題:一是"這項投資真的有我所認為的那么好嗎?“二是“如果我的判斷是錯的，我該怎么辦?”

3.你覺得自己的某項投資是經過深思熟慮的，但往往只是一拍腦袋想出來的，這就是“直覺偏見"，它可能會讓你家的電話號碼和西羅馬帝國滅的時間扯上關系。股價低就覺得有成長空間，一家公司過去業績和股價表現很好就覺得未來也不會差, 類似的“直覺偏見"在股市當中很常見。買入股票之前著手經過調研和分析的投資者，更有可能陷入直覺偏見，解決的首要準則是要避免盲目自信，與時俱進。

4.以價值投資的角度而言，根本就不存在所謂止損或者轉機的問題，也就是說，要繼續持有還是賣出只股票，跟它當下是不是虧損沒有任何關系。不被一只股票當下的漲跌所影響，就要跳出“心理賬戶”的錯覺，忘掉成本。只有在三種情況下，價值投資者才應該選擇賣出股票:公司基本面惡化，股價漲到了預期值，以及有確定的更好的其他投資標的。

三、大師如何做

1.價值投資的鼻祖格雷厄姆以及巴菲特的實際操作案例，說明即便是股神，也不能準確地預測市場底部和頂部。

2.股神和普通投資者的區別就在于，前者在失敗之后會總結、反思，并且在未來獲得更大的盈利。

3.既然股神也無法準確預測底部和頂部，那么價值投資者要做的就是看股價有沒有達到自己的預期，以此來判斷是否應該賣出，而不是隨著市場行情三心二意。

四、找到好行業

1.尋找好公司的第一步 是找到好的行業，因為一個行業幾乎可以決定整個行業當中所有公司的基本態勢。

2.觀察一個行業的狀況要從外部和內部兩個方面著手，外部因素包括宏觀政策、技術進步、法律等，內部因素則涵蓋競爭格局、需求變動等。

3.行業如果已經處于夕陽狀態，那么公司再好也不適合作為價值投資的標的，即便是股神巴菲特也無力回天。

五、尋找好公司

1.找到具備持續盈利能力的企業。一個好公司應該是一個具備持續盈利能力的公司。判斷一個公司是否具備持續盈利能力，必須要看的兩個財務指標是凈資產收益率和市凈率。它們綜合反映了一個公司的賺錢能力，產品周轉速度和管理能力，杠桿率，以及凈資產、流動性等狀況。這兩個指標是互相關聯的，通常凈資產收益率越高，市凈率就會越高，而凈資產收益率往往有一個動態的發展過程。

2.發掘高成長公司。作為一個價值投資者，要善于發掘高成長的公司，也即這家公司不是只在短期內具備競爭力，而是在未來幾年、十幾年甚至幾十年都具備如此發展趨勢。高成長型的公司通常擁有如下特征:產品和企業不能被替代，經營管理良好，管理者本人的素質非常棒，以及股價被低估。在發掘高成長型公司時要規避幾個陷阱，要知道過去的成長不代表未來的成長，成長并非越快越好，同時要關注宏觀政策層面的變化。

3.從損益表看公司長期盈利能力。損益表也叫做利潤表，可以看出公司究竟賺錢還是虧錢，以及是否具備長期盈利能力。損益表中一個重要的指標叫做毛利率，毛利率高說明公司所在的行業比較賺錢，而且公司可能形成了比較大的競爭優勢，所以它可以報很高的價格，最典型的比如茅臺。根據損益表所顯示的費用以及利潤，可以判斷一家公司的支出是否合理，同時能夠計算出股票的最終每股收益，進而計算出公司真正的內在價值。

4.從資產負債表看公司的風險。通過資產負債表，可以看出一家公司的資產分布狀態、資產結構、資產穩定性，據此來判斷公司的資金運營、財務結構是否正常合理，從而評估公司承擔風險的能力。資產負債表的“資產”指標包括貨幣資金、存貨、應收賬款、有形資產、無形資產等，其中應收賬款是衡量公司管理能力以及競爭優勢的非常重要的指標。負債主要包含流動負債和長期負債，不能孤立、死板地看待負債指標，比如因為短期借款看起來比較多，就得出這家公司今年壓力很大的結論。

5.從現金流量表看公司的真面目。現金流量對于公司管理者來說，是最重要的考核指標。現金流量表主要包括經營活動、投資活動以及融資活動所產生的現金流這三個部分，對于投資者而言，最重要的是看經營活動所產生的現金流是否為正。如果一家公司具備如下特征，說明這家公司是一個好的投資標的:有雄厚現金實力;現金流來自真實的運營;利潤全上交之后還有好業績;愿意把利潤返還給股東。

6.看清財務數據的真假。財務造假當然會損害投資評估的有效性，但損害并沒有投資者想象的那么大。一家企業是否存在財務造假，通?？梢酝ㄟ^應收賬款毛利、非經常性損益等指標來判斷。隨著時代的進步，監管越來越嚴格，嚴格意義上的上市公司的造假變得越來越難。

7.如何評估公司管理層。巴菲特說投資就是投人，所以一個公司的管理層是否優秀，也是判斷一家公司是否足夠好的重要指標。評估一家的公司管理層是否足夠優秀，可以借助誠信、理性、偏執度以及組成人員的學歷和履歷等指標。成功的企業家通常有一個共性即遇到困難都會堅定地迎難而上。

六、如何交易

1.買入時機。在進行價值投資時，買入價格當然越低越好，但是這里的價格指的是對于內在價值而言的相對價格，而不是絕對價格。作為一個堅定的價值投資者，每年的操作次數一定要足夠低的，最好不要超過2次。既然交易次數不多，[所以一定要耐心等待好的機會，即指數跌到一個比較低的位置，而在熊市比牛市多A股市場上，這種機會還是比較多的。

2.賣出時機。大多數人在賣股票的時候更傾向于賣那些賺錢的股票，而不愿意賣那些虧錢的，因為后者就等于承認自己的投資是失敗的。“承認失敗”比“失敗”本身更讓人難以接受，這導致很多人在投資時作出錯誤決策。對于價值投資來說，判斷賣出時機并不難，因為它無關現在是盈利還是虧損，只需要判斷原來的投資的邏輯是不是依然存在。無論是做價值投資還是趨勢投資，最重要的是堅持預先制定好的規則，輕易的改弦更張三心二二意才是最可怕的。

3.波動是好事。巴菲特認為，投資者要把股價波動看作是一件好事情，因為只有股價波動，你才能夠從中獲得更多的買入或者賣出的機會。對于價值投資而言，股價波動從來都不是風險，投資股票所損失掉的機會成本才是真正的風險。既然股價波動并非真正的風險，作為價值投資者就不應該過分關注和在意，而應該像巴菲特那樣，謹慎交易，然后耐心等待即可。

七、小結

1.價值投資的核心是三個好，好企業、好價格和好心態。

2.好企業要有自己的護城河；好價格是針對企業的內在價值而言，而不是簡單的絕對價格；好心態是指要理性沉得住氣，不被一時的價格漲跌所左右。

3.價值投資是一個去繁從簡的過程， 看準了就堅定自己的信念，何時入手、何時增持、何時撤出都有自己一步步的計劃，這個計劃跟企業的走勢、經濟走勢有關，但是和當天的股票、大盤毫無關系。