美團以27億美元的價格全資收購摩拜，再加上之前OFO小黃車以股權(quán)加債券的方式拿了阿里巴巴的投資，共享單車這個過去兩年中最亮的爆款產(chǎn)品走向了轉(zhuǎn)折點。

　　我們以“美團買摩拜買的是什么?”為提問，來試著回顧一下。

　　01

　　自行車值多少錢

　　以這次披露的信息看，美團這27億美元的收購價格中，有11億美元是承擔(dān)的負債?？梢院侠淼赝茰y，這些債務(wù)是已經(jīng)被大量鋪在街頭的自行車的生產(chǎn)成本。

　　但是，這些自行車離開工廠后，還有多大的價值就很難講了。

　　這些堆積街頭的自行車究竟還有多大比例還是可用的，沒有數(shù)據(jù)很難判斷，直觀地觀察，在北京、上海等城市街角的共享單車損壞比例均不小，車輛狀況與一年前的新車有了非常大的變化。

　　我們可以換一種方式來推測這些自行車的殘留價值。

　　之前在OFO完成阿里巴巴的”E2-1“輪融資之前，據(jù)報道它兩次抵押自行車進行動產(chǎn)抵押先獲得17.7億元人民幣的借款。其中，據(jù)稱第一筆是以位于北上廣深四地的共計4，447，572輛自行車抵押，獲得5億元借款，折算也即，OFO單車被認為價值約每輛112元。

　　這是非常高的估價了。但如果不是投資前的借款，而是普通的商業(yè)借款，這些自行車會以什么樣的價值評估呢?我們并不知道。

　　這些自行車產(chǎn)生作為資產(chǎn)獲得收入的能力肯定與兩年前最樂觀的預(yù)計是不一致的，當時有投資人以數(shù)據(jù)測算，每一輛共享按每天7次騎行算，3個月可以收回成本。

　　這個測算一是沒預(yù)計到大量投放單車后的騎行次數(shù)遠沒有7次，二是單車在街頭的損耗率要高得多，并且周期越長車輛損耗越嚴重。

　　02

　　跌價的“錢”

　　對美團買摩拜買的是什么，有一種合理的答案是，它買的是跌價的“錢”。

　　摩拜和OFO等共享單車都是被資本快速催熟的業(yè)務(wù)，巨額的投資被變成了“資產(chǎn)”，一部分是互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品、用戶和業(yè)務(wù)體系，一部分是變成了鋪在街頭的自行車。

　　這些”錢“很多。

　　到收購之前，兩年時間摩拜已經(jīng)做了12次融資，其中今年1月融資10億美元，總計融資超過170億元人民幣。即便不計入1月的融資，這次收購價格(16億美元)也僅與之前融資獲得的現(xiàn)金略相當。

　　摩拜1月融資時披露的最后一輪估值是是38.25億美元，高于現(xiàn)在的收購價。

　　OFO的情況也類似，比如我們看到它上一輪融資是所謂的“E2-1”輪，這已經(jīng)超過了通常風(fēng)險投資ABCDE輪的范疇，直接看，它代表的是E輪第二次第一階段。

　　一個新的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)模式完全靠資金推動到現(xiàn)在這樣的程度，某個階段之后新投入的資金所買的就是前面的“錢“了，可能升值也可能大幅跌價。

　　美團收購摩拜按披露的信息是典型的Down Round， 即后一輪比前一輪估值低。后面進入的投資人可能認為買到了暫時處于低價的資產(chǎn)，當然也可能認為業(yè)務(wù)還會增長與估值會繼續(xù)飆升，又或者是并購以獲得戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)。

　　03

　　以錢買“錢”的風(fēng)險：押金

　　但進一步說，就共享單車這個業(yè)務(wù)而言，以錢買”錢“并非沒有風(fēng)險。

　　圍繞共享單車的一大問題就是它所收取的押金，這是互聯(lián)網(wǎng)公司發(fā)展中第一次遇到此類問題，過去很少有公司會收取如此巨額的押金資金。

　　之前，那些在競爭中失利中途倒下的共享單車公司，所欠下的押金或挪用的押金，到現(xiàn)在也沒有給用戶交代。

　　那么，處于行業(yè)領(lǐng)頭的摩拜和OFO的所收取的押金，到現(xiàn)在押金資金總量是多少?又有多大比例被挪用做運營資金?這是很多人關(guān)心的。

　　更麻煩的是，如果支付寶或其他巨頭繼續(xù)推動免押金騎車，大批量用戶突然退押金，共享單車行業(yè)會是什么狀況呢?

　　現(xiàn)在看，免押金騎車可能會成為市場最大的變量，誰先準備好、選擇無押金，誰就可能會對對手產(chǎn)生巨大的沖擊。

　　可以想像，免押金騎車之戰(zhàn)只要一開始，共享單車行業(yè)又將變成超級巨頭之戰(zhàn)，它所需要的資金是一面，另一面則是用戶體系和信用積分的支持。

　　現(xiàn)在，OFO背后站的是阿里巴巴和螞蟻金服，它們旗下的哈羅單車之前已經(jīng)在推免押金，這次并購后，摩拜現(xiàn)在背后則是美團，以及位于更后面的騰訊。

　　04

　　關(guān)鍵詞可能是：交易量

　　共享單車成為現(xiàn)象級的產(chǎn)品，當然主要不是因為資本催熟，也更是因為它的確以巧妙的方式滿足了兩種需求：

　　一是城市里個人用戶的最后一公里出行問題，這是用戶需求;

　　二是互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展中的線上和線下、比特和原子聯(lián)動起來的問題，這是產(chǎn)業(yè)需求。

　　對第二個問題，單車和外賣可以說是兩大務(wù)實的中國創(chuàng)新。

　　資金投入、模式創(chuàng)新和用戶需求結(jié)合起來，共享單車所產(chǎn)生的就是對互聯(lián)網(wǎng)平臺來說最渴求的東西之一：交易量。

　　在社交、支付、資訊、文娛、游戲等之后，以移動互聯(lián)網(wǎng)為重心的平臺一直在試圖抓住更多的交易量：從網(wǎng)絡(luò)零售，到團購(現(xiàn)已消失)，到打車，到外賣，再到共享單車，背后的競爭主軸都是交易量。

　　從這個角度看，我們或許可以猜測，美團或許認為摩拜的交易量的戰(zhàn)略價值遠超過可能的風(fēng)險，更何況現(xiàn)在價格便宜。

　　也即，美團買摩拜買的可能是”交易量“所代表的東西。

　　至于這個交易量是不是可持續(xù)，則是接下來美團要考慮的問題了，它可能認為自己很擅長。

　　05

　　王興與劉二海談摩拜

　　有報道稱收購后，摩拜召開全體員工會議，美團王興也出席，相關(guān)信息如下：

　　王興在昨天的全員大會上承諾，現(xiàn)有員工的位置不會動，摩拜也不會進行裁員。

　　上述摩拜員工稱，王興用滴滴和快的合并后曾進行大規(guī)模裁員為例，“(滴滴、快的)因為業(yè)務(wù)重疊率太高所以裁員，而美團和摩拜幾乎沒有重疊，就算有一小部分重疊，也會妥善安排的?！?上述員工還透露，王興認為摩拜后期的主要競爭對手應(yīng)該是哈羅單車，而不是目前對抗最激烈的ofo。他稱，王興用“把自己賤賣掉進了非常大的坑里”來形容ofo，并透露ofo此前將車輛抵押給阿里的價格只有100元一輛。 王興認為，之后摩拜核心目標在于做出行的服務(wù)提供商。具體的提升目標在于讓用戶隨時隨地能高質(zhì)量騎行、能開鎖、能騎行、騎行體驗好。

　　至于收入模式方面，他也提了幾點：直接騎行收費、 月卡、季卡、還有流量導(dǎo)入變現(xiàn)。

　　在美團收購摩拜后，有很多的信息，其中A輪投資人愉悅資本創(chuàng)始人長篇討論最為實在，凸顯這個以研究型著稱的機構(gòu)的實力與實在，摘一小段如下：

　　獨家專訪|劉二海首談摩拜并購啟示錄2018年04月10日

　　新浪科技：也有人在討論美團收購摩拜的必要性。美團收購摩拜之后，你認為摩拜會給美團帶來什么價值?

　　劉二海：共享單車的價值涉及兩個問題，到底是離汽車近，還是離生活服務(wù)近?

　　大家對這個問題的看法不一樣。離汽車近，共享單車就應(yīng)該迅速做四輪，殺到汽車領(lǐng)域去;

　　離生活服務(wù)近，也是顯而易見的，因為共享單車的覆蓋半徑集中在1-3公里，與人們吃喝玩樂、上班、休閑的生活場景高度重合，這是生活服務(wù)中的重要一環(huán)。

　　這就讓共享單車有了更大的想象空間，可以為美團的生活服務(wù)提供很多幫助，也可能為美團提供大量的流量。

　　這兩個方向也是目前滴滴和美團互相進入的領(lǐng)域，所以說是兵家必爭之地。

?