福耀玻璃-財報分析

大家好，我是一名普通的財務從業人員GAVIN。這個星期，我想來談談福耀玻璃的財務報表，看到這家企業我首先聯想到的一個詞是—“匠人”，一個從1992年開始就全心專注于汽車玻璃生產的企業。下面就去穿透一下這個企業的財務報表。

公司簡介

福耀玻璃是中國第一的汽車玻璃生產供應商（世界第一應該是日本的旭硝子），產品不但配套國內汽車品牌，更已成為德國奧迪、德國大眾、南韓現代、日本鈴木等企業的供應商。企業的名聲很大，在這不細說，總之很厲害，下面我們來看看它的財務報表，是不是也很厲害。

一、分析利潤的構成與來歷

查看2012年至2016年的年報，利潤總額及凈利潤每年保持著“教科書”般的增長。2016年的稅前利潤為39.2億元，通過看2016年年度報告，其中利息收入有1.07億元，匯兌收益4.59億元，營業外收支的凈額約8000萬元。也就是說主營業務利潤占稅前利潤總額的約83%。

福耀玻璃的主要產品有兩個：汽車玻璃和浮法玻璃。汽車玻璃的年度銷售占了銷售收入的85%，浮法玻璃約14%，其他產品數額較小，可以忽略不計。

從上表可以看到2016年的凈利潤為31.43億元，相當可觀的利潤。但是我們必須知道所以的利潤如果不形成現金流入企業，這個利潤也就是個“想象”。所以我們必須結合現金流量表進行比較。現金流量表顯示的經營活動產生的現金流量凈額為36.37億元，大于凈利潤的31.43億元。因此我們可以初步斷定，福耀玻璃的凈利潤很有含金量。

二、分析公司的經營情況

一個公司的存續，發展才是硬道理。我們在第一項的利潤已經可以發現，福耀玻璃是一個不斷發展的企業，凈利潤呈現向上增長的態勢。

其次，企業是否具有長期穩定的獲利能力也是要注意的，這個我們可以看看它的毛利率。

上表我們可以看到福耀玻璃2016年的毛利率為43.07%，從2012年-2016年基本維持在高毛利率的水平，遙遙領先于國內的信義玻璃36.10%，耀皮玻璃20.32%。毛利率是衡量一門好生意的標準。毛利率高且穩定，代表著企業的競爭力強，別的對手難以超越；毛利率低，代表著市場競爭激烈，大家為了生存不得不削減價格。毛利率的上升不一定代表公司的經營水平提高，也可能是公司的產品滯銷，因此當看到毛利率變動大的時候，可以再參考一下其他財報數據。

再次，我們看它的銷售區域分布。國內銷售占總銷售66%，剩余主要為國外銷售約為34%。除了現在美國的玻璃工廠竣工投產，還在籌備著北美、俄羅斯、歐洲的工廠，說明福耀玻璃不僅滿足于國內的市場以及目前的現狀，目標是走向全球。

三、分析公司的管理效率

總資產周轉率：2012年至2016年的總資產周轉率均小于1，表明這個企業是一個重資產的行業。2016年營業總收入上升22.45%，總資產上升20.30%，基本上保持了同步的增長，但是總資產周轉率(總資產一年幫公司賺錢的能力)卻略有下降。且從2012年到2016年，總資產周轉率呈現下降的趨勢，也就是企業的管理效率并沒有提高。(因為總資產效率影響因素很多，這里僅作為一個參考，我們再看看其他的指標)

存貨周轉率：2016年的存貨周轉率為3.58次，略低于去年的3.35次，因此我們可以下簡單的結論是存貨管理水平略有下降。

應收賬款周轉天數、應付賬款周轉天數與凈營業周期：我們把三個數據放在一起看，應收賬款與應付賬款周轉天數從2012至2016年，都呈現上升的趨勢。應付賬款的周轉天數小于應收賬款的周轉天數，也就是說公司要墊款經營。按照福耀玻璃在中國市場的龍頭地位，不是應該可以把供應商的付款周期延長才對自己更有利？企業2016年的凈營業周期，也就是理論上缺錢的天數為127.71天，看資產負債表可以了解到貨幣資金約占總資產的24%，速動比率為1.26，還是可以滿足企業的現金流需求。

四、分析公司的財務結構

2012年-2016年的資產負債率均小于50%，2015-2016年僅有39.6%，說明這家企業的經營更好，且抗風險能力強。在第三點，我們已經看到了，福耀玻璃是一個總資產周轉率小于1的企業，是一個重資產燒錢的企業，這么低的資產負債率，代表資金成本也會更大。且目前公司正在向北美、歐洲、俄國市場擴張，適當地使用財務杠桿會不會更有利于企業？

五、分析股東盈利

2016年的每股收益EPS為1.25元，遠高于同行業的水平，也就是每一股幫股東賺了1.25元；股東報酬率（凈資產收益率）ROE為17.44%，這個指標還是比較優異，畢竟股神巴菲特的平均報酬率也才是20%。

最后總結來說：福耀玻璃是一家專注于玻璃事業，穩定發展，具有市場競爭力，財務風險小但財務保守的企業。

文后我覺得我想去了解一下福耀玻璃的董事長曹德旺，或許能對公司的財務政策有所理解。

（本文為我根據有限的財務知識進行的分析，結論片面，不足為信）