第二節 財務管理目標

一、企業財務管理目標

（一）利潤最大化

1.基本觀點

企業的財務管理以實現利潤最大為目標

2.優點

有利于企業資源的合理配置，提高整體經濟效益

3.缺點

（1）沒有考慮利潤實現時間和資金時間價值；

（2）沒有考慮風險問題。

（3）沒有反映創造的利潤與投人資本之間的關系；

(4）可能導致企業短期行為傾向（因為利潤指標通常按年計算），影響企業長遠發展。

4.利潤最大化的另一種表現方式一每股收益最大化

（1）每股收益最大化的觀點認為，應當把企業的利潤和股東投入的資本聯系起來。

考察（解決利潤最大化的第3個缺點）

(2）除了反映所創造利潤與投入資本之間的關系外，與利潤最大化的缺陷基本相同。

（3）如果假設風險相同、每股收益時間相同，每股收益最大化也是衡量公司業績的一個重要指標

（二）股東財富最大化

1.基本觀點

企業的財務管理以實現股東財富最大為目標，在上市公司，股東財富是由其所擁有的股票數量和股票市場價格兩方面決定的。

股票數量一定時，股票價格達到最高，股東財富也就達到最大。

2.優點

(1）考慮風險因素（解決利潤最大化的第2個缺點）；

（2）在一定程度上遊免短期行為（解決利潤最大化的第4個缺點）；

(3）對上市公司而言，容易量化，便于考核和獎懲。

提示：實際上，股東財富最大化目標也考慮了貨幣時間價值（解決利潤最大化的第1個缺點），因為計算股東財富所要用到的“股價”本身就是一個考慮了時間價值的概念。

3.缺點

(1）通常只適用于上市公司，非上市公司難以應用；

（2）股票價格受眾多因素影響，特別是企業外部的因素，有些還可能是非正常因素，不能完全準確反映企業財務管理狀況：

（3）更多強調股東利益，對其他相關者利益重視不夠

（三）企業價值最大化

1.基本觀點

企業的財務管理以實現企業的價值最大為目標。

2.優點

(1）考慮了取得收益的時間，并用時間價值的原理進行了計量（現值）；

（2）考慮了風險與收益的關系；

（3）將企業長期、穩定的發展和持續的獲利能力放在首位，能克服企業在追求利潤上的短期行為；

（4）用價值代替價格，避免了過多外界市場網素的干擾，有效地規避了企業的短期行為。

3.缺點

（1）以企業價值最大化作為財務管理目標過于理論化，不易操作；

(2）對于非上市公司而言，只有對企業進行專門的評估才能確定其價值，而在評估企業的資產時，由于受評估標準和評估方式的影響，很難做到客觀和準確。

（四）相關者利益最大化

1.主要觀點

（1）強調風險與收益的均衡；

（2）強調股東的首要地位；

（3）強調對代理人（即企業經營者）的監督和控制；

（4）關心木企業普通職工的利益；

(5）不斷加強與債權人的關系；

（6）關心客戶的長期利益；

（7）加強與供應商的協作；

(8）保持與政府部門的良好關系。

2.優點

(1）有利于企業長期穩定發展；

（2）體現了合作共贏的價值理念；

（3）較好地兼顧了各利益主體的利益；

（4）體現了前瞻性和現實性的統一；

(五）各種財務管理目標之間的關系

（1）從重要性的角度：各種財務管理目標，都以股東財富最大化為基礎。

因為：

①股東的投人是企業創立和發展的基礎：

②股東承擔最大的義務和風險，相應需享有最高的收益。

（2）從優先次序的角度：以股東財富最大化為核心和基礎，還應考慮利益相關者的利益一

一股東權益是剩余權益，其他利益相關者的要求先于股東被滿足，且必須是有限度的。

(3）結論：在強調公司承擔應盡的社會責任的前提下，應當允許企業以股東財富最大化為目標

二、利益沖突與協調

協調相關者的利益沖突，要把握原則是：盡可能使企業相關者的利益分配在數量上和時間上達到動態的協調平衡。而在所有的利益沖突協調中，所有者與經營者、所有者與債權人的利益沖突與協調至關重要。

三、企業的社會責任

企業的社會責任是指企業在謀求所有者或股東權益最大化之外所負有的維護和增進社會利益的義務。具體來說，企業的社會責任主要包括：

(1）對員工的責任：

（2）對債權人的責任；

(3）對消費者的責任；

（4）對社會公益的責任；

(5）對環境和資源的責任等

此外，企業還有義務和責任遵從政府的管理、接受政府的監督