昨晚看了一部經典的金融電影《大空頭》，講述的是美國次貸危機前期一些眼光犀利的金融人士做空美國房市而獲得巨額財富的故事。電影改編自邁克爾·劉易斯的同名小說，劇中人物都是有原型的。這里面談了四支做空團隊，讓我們先來看一下他們的戰績：（1）Scion Capital的基金經理Michael Burry（唯一使用原名的人物），他購買CDS（Credit Default Swap，信用違約互換），基金回報+489%，大約為投資人賺取7億美元；（2）德意志銀行交易員Greg ?Lippmann，電影中叫Jared Vannett，他出售做空工具，領取了4700萬美金獎金。（3）對沖基金FrontPoint Partners LLC的Steve Eisman，電影中叫Mark Baum ，大約賺取10億美元；（4）車庫創業的小基金Cornwall Capital的Jamie Mai、Charlie Ledley和Ben Hockett，本金只有3000萬美元，獲利8000萬美元。這四路人馬一共賺了20億美元，但這只是大空頭中的一小部分。最有名的John Paulson 2007年通過做空CDO（Collateralized Debt Obligation，擔保債務憑證）賺了120億美金，在2008年又通過做空銀行賺了超過80億美元，另外著名的做空大佬索羅斯也收獲頗豐。
現在的中國，沒有人不會覺得房價有泡沫，但是為什么沒有人去做空房市呢？這個問題說起來稍微專業，我只是從各位金融牛人那里汲取了一些想法，供大家參考。
一、技術和市場上尚不成熟
從技術上說中國目前沒有CDS和CDO這樣的金融工具來做空房市。去年的股市大漲大跌大家是知道的，就是因為有股指期貨這樣的做空工具在，股市的瘋狂無法像07年那樣持續太久。另外電影中很多是OTC (Over the Counter，場外交易），例如Michael Burry在電影中實際上是和銀行進行了對賭，小毛孩團隊也是創造性地想出要做空AA級債券。這種市場其實在中國還不成熟，同時監管的限制也很多。
二、空頭是零和游戲，你需要接盤俠。
現在我們天天說雙贏思維，但是金融市場上卻每天上演零和游戲。在一個多空對決里，空頭是要先把不存在的東西賣出去，但是最終還是要買回來才能平盤，而這個最低價是有底的，那就是0。好比你和別人打賭，你贏了，這個人卻跑了，基本上也是白瞎。所以電影中兩個小毛孩發現和自己簽合約的貝爾斯登要破產時非常驚恐，馬上去找Ben幫忙尋找接盤俠，把賬面價值很高的資產打了折獲利了解。
電影中，盡管幾個團隊利用華爾街的貪婪和無知大賺一筆，但他們同時也是華爾街的一部分（小毛孩也是找來前交易員Ben才能進入這個盛宴）。比如FrontPoint基金本來是掛靠在摩根斯坦利名下的，結果他們發現通過德意志銀行買的CDS最后的接盤俠就是東家摩根斯坦利，它要是垮了自己也活不長。所以，這個擊鼓傳花風險是很高的！
三、金融市場是非理性的和易被操縱的
電影里有幾個小片斷非常真實和令人震驚。盡管房貸違約率上升，MBS（Mortgage backed securities，住房抵押債券）卻上漲，銀行實際上在操縱價格。評級公司明知道這些資產是垃圾，仍然給予AAA評級。甚至美國證監會SEC的員工，都想著要跳槽去投行。這幾撥做空團隊在發現那些垃圾債并未如想象中那樣迅速打回原形時，都承受了很大的壓力。就拿中國股市為例，股價是長期偏離價值的，能夠堅持自己的判斷做空，其實并非易事。尤其是當采用杠桿時，真的無異于賭博。
四、當別人哭時，你笑是不對的！
當大空頭要與整個市場為敵，最大的難處的是在社會心理上。十幾年來中國一二線城市房價一直上漲，說翻了十倍一點也不夸張，如果加上房貸杠桿的話，最高可以賺到50倍。不敢你曾經多么痛恨過開發商和房產中介，只要你買了房，就絕不會后悔，而是慶幸不已。在這場盛宴中，賓主盡歡，只有沒有入場資格的人才吃不到葡萄說葡萄酸。大家都喜笑顏開時，你應該一塊跟著笑兩聲。如果你提醒別人風險，就有點兒不合群了。如果利用大多數人們的無知還大賺一筆，還敢笑出來，你就更加讓人痛恨了！例如明星交易員Greg一直想著有媒體來采訪他為何如此有獨到的眼光，結果換來的是美國證監會SEC和聯邦調查局FBI的質詢。
同樣的情況一定也會發生在我國。做空中國房市，恐怕會與政府為敵。就像Ben在電影中說的，如果他們贏了，美國經濟就垮了，很多人會失業，會無家可歸，這真的令人高興嗎？細思恐極！這么想來，還是不要做空頭吧，愿我國的房市繼續穩健發展下去！
