經(jīng)濟(jì)機(jī)器是怎樣運(yùn)行的

經(jīng)濟(jì)就像一部簡(jiǎn)單的機(jī)器那樣運(yùn)行，但很多人不懂，或是對(duì)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行持有不同的觀點(diǎn)，于是導(dǎo)致了很多不必要的損失。

經(jīng)濟(jì)可能看起來(lái)復(fù)雜，但其實(shí)是以簡(jiǎn)單機(jī)器的方式運(yùn)行，經(jīng)濟(jì)有幾個(gè)簡(jiǎn)單的零部件和無(wú)數(shù)次重復(fù)的交易的組成，這些交易首先是由人的天性所驅(qū)動(dòng)，因而有三股主要的經(jīng)濟(jì)動(dòng)力：

1、 生產(chǎn)率的提高

2、 短期債務(wù)周期

3、 長(zhǎng)期債務(wù)周期

我們來(lái)談一下這三股動(dòng)力，把它們組合在一起，便于跟蹤經(jīng)濟(jì)走勢(shì)并理解當(dāng)前正在發(fā)生的事情。

我們先來(lái)說(shuō)經(jīng)濟(jì)中最簡(jiǎn)單的部分，交易。

經(jīng)濟(jì)不過(guò)是無(wú)數(shù)次交易的總和，而交易是一件非常簡(jiǎn)單的事情；交易時(shí)刻都在發(fā)生，你每次買東西都是進(jìn)行一次交易；在每次交易中，買方使用信用或貨幣，跟賣方交易服務(wù)商品股票或金融資產(chǎn)，信用在使用中其實(shí)是跟貨幣一樣。因此把貨幣和信用加在一起，就可以得出支出總額，支出總額是經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)力，如果用支出總額除以產(chǎn)銷總量就得出價(jià)格，就這么簡(jiǎn)單，這就是交易。

交易是經(jīng)濟(jì)機(jī)器運(yùn)行的最基本零件，所有的經(jīng)濟(jì)周期和動(dòng)力都是交易造成的，所以理解了交易就理解了整個(gè)經(jīng)濟(jì)。

一個(gè)市場(chǎng)由買賣同一種商品的賣方和買方組成，例如小麥?zhǔn)袌?chǎng)、汽車市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、千百萬(wàn)種其他市場(chǎng)，經(jīng)濟(jì)就是所有這些市場(chǎng)總和的交易組成，把全部市場(chǎng)的支出總額和產(chǎn)銷總量加在一起，就了解經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的全部信息，就這么簡(jiǎn)單。

個(gè)人、企業(yè)、銀行和政府都在以上述方面進(jìn)行交易，用貨幣和信用交換商品和服務(wù)金融資產(chǎn)，政府是最大的買方和賣方。而政府有兩個(gè)組成部分，收稅和花錢的中央政府和中央銀行，央行控制著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的信用和貨幣數(shù)量，因此不同于其他買方和賣方。

央行以影響利率和發(fā)行貨幣來(lái)實(shí)行這種控制，我們?cè)谙旅鏁?huì)看到，正因?yàn)槿绱搜胄性谛刨J中發(fā)揮著重要的作用。

請(qǐng)各位注意信貸，信貸是市場(chǎng)中最重要的組成部分。

但也許是人們最不了解的部分，它之所以最重要，是因?yàn)樗墙?jīng)濟(jì)中最大且最變幻莫測(cè)的一部分。貸款人和借款人與市場(chǎng)中賣方和買方?jīng)]有什么兩樣，通常貸款人希望自己的錢生出更多的錢，而借款人則想購(gòu)買當(dāng)前無(wú)法負(fù)擔(dān)的東西，比如房子、汽車或是進(jìn)行投資開(kāi)辦企業(yè)，借貸可以同時(shí)滿足貸款人和借款人的需要，借款人保證償還借款，稱為本金，并支付額外的款額稱為利息。

利息高貸款就會(huì)變少，因?yàn)榻杩钭兊冒嘿F，當(dāng)利息低時(shí)貸款就會(huì)增加，因?yàn)榻杩钭兊帽阋耍绻杩钊吮ＷC將來(lái)償還債務(wù)，而貸款人相信這一承諾，信貸就產(chǎn)生了。任何兩個(gè)人都可以通過(guò)協(xié)定，憑空創(chuàng)造出信貸，信貸看似簡(jiǎn)單，實(shí)則復(fù)雜，因?yàn)樾刨J還有其他名稱債務(wù)，信貸一經(jīng)產(chǎn)生，立馬就產(chǎn)生了債務(wù)，債務(wù)是貸款人的資產(chǎn)，是借款人的負(fù)債，當(dāng)借款人償還了借款和利息，債務(wù)將消失，交易完成。

那為什么信貸這么重要，是因?yàn)榻杩钊双@得了貸款，將增加自己的支出，不要忘記支出是經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)力，是因?yàn)橐粋€(gè)人的支出是另一個(gè)人的收入，想想看，你每花一塊錢而另一個(gè)人將掙了一塊錢，你每掙一塊錢必定有別人花的一塊錢，所以你花的越多，別人就掙的越多，如果某個(gè)人的收入增加，信用度就提高，貸款人就會(huì)更愿意把錢借給他，信用良好的人具備兩個(gè)條件，償還能力和抵押物，收入比債務(wù)高，借款人就具備償還能力，如果無(wú)法償還借款人還可以用有價(jià)值的抵押物進(jìn)行償還，這樣貸款人可以放心的把錢借給他們，所以收入增加借債也增加，從而增加支出，由于一個(gè)人的支出是另一個(gè)的收入，導(dǎo)致借債近一步增加并不斷循壞，這一不斷自我驅(qū)動(dòng)的模式，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，也正因?yàn)槿绱耍a(chǎn)生了經(jīng)濟(jì)周期。

在一項(xiàng)交易中，你為了得到某一東西，你必須付出另一樣?xùn)|西，長(zhǎng)期來(lái)看你得到多少，取決于你生產(chǎn)多少，我們的知識(shí)隨著時(shí)間會(huì)不斷提高，知識(shí)的積累會(huì)提高我們的生活水平，我們稱之位生產(chǎn)率的提高。

一個(gè)善于創(chuàng)新和勤奮的人將比那些自滿和懶惰的人，更多的提高生產(chǎn)率和生活水平，但在短期內(nèi)不一定體現(xiàn)出來(lái)，生產(chǎn)率在長(zhǎng)期看最關(guān)鍵，但信貸在短期內(nèi)最重要，這是因?yàn)樯a(chǎn)率的提高不會(huì)劇烈波動(dòng)，因此不是經(jīng)濟(jì)起伏的重要?jiǎng)恿Γ莻鶆?wù)是這種動(dòng)力，因?yàn)槲覀兡芡ㄟ^(guò)借債讓消費(fèi)超過(guò)產(chǎn)出，但在還債時(shí)不得不讓消費(fèi)低于產(chǎn)出。債務(wù)量的波動(dòng)有兩大周期，其中一個(gè)周期大概持續(xù)5-8年，另一個(gè)周期將持續(xù)75-100年，大部分人雖然能感覺(jué)到波動(dòng)，但是由于離波動(dòng)太近，每天每周都身臨其境，通常并不知這是周期，我們將考察這三股動(dòng)力，并觀察它們?nèi)绾蜗嗷プ饔眉八麄冊(cè)诮?jīng)濟(jì)中的日常表現(xiàn)，如上圖所述，經(jīng)濟(jì)的起伏，不是因?yàn)槿藗兌嗝吹膭?chuàng)新和工作，而是主要看信貸的總量。

我們先想象一個(gè)沒(méi)有信貸的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，在這樣一個(gè)經(jīng)濟(jì)中增加支出的唯一辦法是增加收入，因此需要提高生產(chǎn)率和工作量，提高生產(chǎn)率是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的唯一途徑，由于我的支出是另一個(gè)人的收入，當(dāng)我提高生產(chǎn)率的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)就會(huì)增長(zhǎng)，我們?nèi)绻迅鞣N交易加以總結(jié)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)一條類似生產(chǎn)率提高的漸進(jìn)線，由于我們借債，于是產(chǎn)生了周期，原因并不是任何法規(guī)，而是人的天性和信貸的運(yùn)作方式，借債不過(guò)是提前消費(fèi)，為了買你現(xiàn)在買不起的東西，你的借債必定超過(guò)你的收入，因此你需要借錢，實(shí)質(zhì)上是向未來(lái)的自己借錢，你給自己設(shè)定了一個(gè)未來(lái)的時(shí)間，當(dāng)那個(gè)時(shí)候你的支出必須少于收入，你將償還債務(wù)，這樣馬上就形成了一個(gè)周期。

通常你借錢就制造了一個(gè)周期，對(duì)于個(gè)人是這樣，對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行也是這樣。

為什么要必須理解信貸？

因?yàn)樾刨J觸發(fā)一系列機(jī)械和可以預(yù)料的將在未來(lái)可能發(fā)生的事件。這就是信貸不同于貨幣的地方，完成交易需要貨幣，當(dāng)你在酒吧用現(xiàn)金買一杯啤酒時(shí)，交易就產(chǎn)生并立即完成；但如果你用信用來(lái)買一杯啤酒，比如賒賬，你等于承諾今后為這杯啤酒付錢，你和酒吧一起創(chuàng)造了一筆資產(chǎn)和負(fù)債，你們憑空制造出了信貸，只有等你今后清除了這個(gè)債務(wù)，資產(chǎn)還清債務(wù)才解除，交易完成。

現(xiàn)實(shí)生活中大部分所謂的錢，實(shí)際上是信貸。美國(guó)國(guó)內(nèi)的信貸總額大概為50萬(wàn)億美元，而貨幣總額只有大約3萬(wàn)億美元，不要忘記在沒(méi)有信貸的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，增加收入的唯一辦法就是提高生產(chǎn)率，但是在有信貸的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，還可以通過(guò)借債來(lái)增加支出，因此有信貸的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行能增加支出，使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度超過(guò)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)；但從長(zhǎng)期看并非如此，請(qǐng)不要誤解我的意思，信貸并不一定壞事，信貸是周期性變化，信貸如果超過(guò)的支付能力，就是不良信貸；但是如果信貸高效率的分配產(chǎn)生收入，能償還債務(wù)就是良性信貸；如果你借錢買一個(gè)大彩電，而電視機(jī)不會(huì)帶來(lái)任何收入，不能償還債務(wù)就是不良資產(chǎn)，但如果你借錢用來(lái)購(gòu)買拖拉機(jī)用于莊稼，帶來(lái)更多的收入，你就能償還債務(wù)提高生活水平。

在有信貸的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，我們可以跟蹤各種交易觀察信貸如何帶來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，我舉一個(gè)例子假設(shè)你每年掙10萬(wàn)美元，沒(méi)有任何債務(wù)，擁有不錯(cuò)的信用可以借一萬(wàn)美元，例如用信用卡借，因此你每年可以花11萬(wàn)美元，即使你的收入只有10萬(wàn)美元，由于你的支出是另一個(gè)人的收入，因此另一個(gè)人掙了11萬(wàn)美元，這個(gè)掙了11萬(wàn)美元的人，如果沒(méi)有債務(wù)可以借1.1萬(wàn)美元，他可以消費(fèi)12.1萬(wàn)美元，即使他的收入只有11萬(wàn)美元，由于他的支出是另一個(gè)人的收入，我們可以跟蹤各種交易，看到這個(gè)過(guò)程可以不斷自我強(qiáng)化，但不要忘記借債形成周期，周期會(huì)上升最終也會(huì)下降。

下面我們談?wù)劧唐趥鶆?wù)周期。

隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的增加出現(xiàn)了擴(kuò)張，這是短期債務(wù)周期的第一階段，支出繼續(xù)增加價(jià)格開(kāi)始增長(zhǎng)，原因是導(dǎo)致支出增加的是信貸，而信貸即可可憑空產(chǎn)生，如果支出的增長(zhǎng)速度超過(guò)產(chǎn)品的生產(chǎn)速度，價(jià)格就開(kāi)始上漲，我們把價(jià)格的上漲稱為通貨膨脹。

央行不希望通貨膨脹過(guò)高，因?yàn)檫@會(huì)導(dǎo)致許多問(wèn)題，央行在看到價(jià)格上漲時(shí)就會(huì)提高利率，隨著利率的上升，有能力借錢的會(huì)變少，同時(shí)現(xiàn)有的債務(wù)成本也會(huì)上升，等于你每個(gè)月信用卡的還款額會(huì)增加，由于人們減少借債還款額會(huì)減少，剩下的支出資金會(huì)變少，支出的速度會(huì)放慢，由于一個(gè)人的支出是另一個(gè)人的收入，環(huán)環(huán)相扣，人們的收入將會(huì)下降，由于支出減少價(jià)格將會(huì)下跌，我們稱之為通貨緊縮。

經(jīng)濟(jì)活動(dòng)減少，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退，如果衰退過(guò)于嚴(yán)重，而且通貨膨脹將不會(huì)成為問(wèn)題，央行將會(huì)下調(diào)利率，使經(jīng)濟(jì)活動(dòng)重新加速，隨著利率下降，償債成本下降，借債和支出就會(huì)增加，出現(xiàn)另一次經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。

可見(jiàn)經(jīng)濟(jì)是像一部機(jī)器一樣運(yùn)行，在短期債務(wù)中限制支出的唯一因素是貸款和貸款人的借款意愿，如果信貸易于獲得經(jīng)濟(jì)就會(huì)擴(kuò)張，如果信貸不易獲得，經(jīng)濟(jì)就會(huì)衰退。請(qǐng)注意這個(gè)周期，主要由央行控制，短期債務(wù)周期通常持續(xù)5-8年，在幾十年里不斷重復(fù)，但是請(qǐng)注意在每個(gè)周期的低谷和高峰后，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和債務(wù)都超過(guò)前一個(gè)周期，為什么會(huì)這樣，這是人促成的，人具有借更多錢花更多的錢的傾向，而不希望償還債務(wù)，這是人的天性。因此在長(zhǎng)期內(nèi)，債務(wù)增加的速度超過(guò)收入，從而形成長(zhǎng)期債務(wù)周期。

盡管人的債務(wù)會(huì)增加，但貸款人會(huì)提供更寬松的信貸條件，這是為什么？

這是因?yàn)榇蠹叶家詾樾蝿?shì)一遍大好，人們會(huì)注意最近出現(xiàn)的情況，最近的情況是什么呢！收入一直在增加，資產(chǎn)價(jià)格不斷在增加，股票市場(chǎng)欣欣向榮，現(xiàn)在是繁榮時(shí)期。用借來(lái)的錢，購(gòu)物商品服務(wù)和金融資產(chǎn)很劃算，當(dāng)人們過(guò)度借貸消費(fèi)時(shí)，泡沫將會(huì)產(chǎn)生，因此盡管債務(wù)一直增加，但是收入也以相應(yīng)的速度增加，從而抵消了債務(wù)，我們把債務(wù)和收入比例稱為債務(wù)負(fù)擔(dān)。

只要收入繼續(xù)上升債務(wù)負(fù)擔(dān)就可以承受，與此同時(shí)資產(chǎn)價(jià)值迅速上升，人們大量借錢來(lái)購(gòu)買資產(chǎn)，因?yàn)橥顿Y使資產(chǎn)價(jià)格日益升高，人們覺(jué)得自己很富有，因此雖然積累了大量的債務(wù)，收入和借貸人在長(zhǎng)期內(nèi)保持了良好的信用度。

但是這種情況顯然無(wú)法永久持續(xù)下來(lái)，也確實(shí)沒(méi)有持續(xù)下去，幾十年來(lái)債務(wù)負(fù)擔(dān)緩慢增加，償還成本越來(lái)越高，到了一定的時(shí)候，償貸成本的速度超過(guò)收入增加的速度，迫使人們削減支出，由于一個(gè)人的支出是另一個(gè)人的收入，收入開(kāi)始下降，人們的信用因此降低，這時(shí)借貸減少，償債成本繼續(xù)增加，使得支出進(jìn)一步減少，周期開(kāi)始逆轉(zhuǎn)，這是到了長(zhǎng)期債務(wù)的頂峰，債務(wù)變得過(guò)重。

美國(guó)歐洲和世界上其他地區(qū)，在2008年即發(fā)生了這一情況，日本在1989年和美國(guó)在1929年因同一原因發(fā)生了這一情況，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)進(jìn)入去杠桿化時(shí)期，在去杠桿化過(guò)程中，人們削減支出，信貸開(kāi)始下降，資產(chǎn)價(jià)格開(kāi)始下跌，銀行發(fā)生擠兌，股票市場(chǎng)暴跌，社會(huì)緊張加劇 ，增加經(jīng)濟(jì)開(kāi)始下滑，出現(xiàn)惡性循環(huán)，隨著收入下降償債成長(zhǎng)增加，借款人倍感拮據(jù)，信用消失信貸枯竭，借款人再也無(wú)法接到足夠的錢來(lái)償還債務(wù)，借款人要填補(bǔ)這個(gè)窟窿不得不出手資產(chǎn)，在收入下降的同時(shí)，出售資產(chǎn)使市場(chǎng)充斥著代售資產(chǎn)，這時(shí)股票市場(chǎng)暴跌，不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)一蹶不振，銀行陷入困境，隨著資產(chǎn)價(jià)格不斷下跌，借款人能提供的抵押物的價(jià)值下降，這進(jìn)一步降低了借款人的信用。

人們覺(jué)得自己很窮，信貸迅速消失，支出減少、收入減少、財(cái)富減少、信貸減少、借債等隨著減少，這是一個(gè)惡性循環(huán)，他看起來(lái)與衰退相似，但不同之處是，無(wú)法通過(guò)降低利率來(lái)挽回局面，在衰退中通過(guò)降低利率來(lái)刺激借貸，但是在去杠桿化過(guò)程中，由于利率已經(jīng)很低接近零，喪失調(diào)節(jié)可能。

因此降低利率不起作用，美國(guó)國(guó)內(nèi)的利率在1930年去杠桿化期間下降到零，在2008年也是如此，衰退與去杠桿化之間的差別在于，在去杠桿化過(guò)程中，借款人的債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重，無(wú)法通過(guò)降低利率來(lái)減輕，貸款人意識(shí)到貸款過(guò)于龐大，根本無(wú)法足額償還，借款人失去償債能力，其抵押物失去價(jià)值。

他們覺(jué)得借債帶來(lái)極大傷害，不想再借更多的債務(wù)，貸款人停止放貸，借款人停止借貸，整個(gè)經(jīng)濟(jì)體與個(gè)人一樣都失去了信用度，那么應(yīng)該怎么應(yīng)對(duì)去杠桿化，問(wèn)題在于債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重，必須減輕。

為此可以采用四種辦法：

1、 政府企業(yè)和個(gè)人削減支出；

2、 通過(guò)債務(wù)違約和重組來(lái)減少債務(wù)；

3、 財(cái)富再分配，將財(cái)富從富人轉(zhuǎn)移給窮人；

4、 最后央行發(fā)行更多貨幣。

這四種辦法被用于現(xiàn)代社會(huì)每一個(gè)去杠桿化過(guò)程中，通常第一個(gè)措施是削減支出。

我們剛剛看到，政府企業(yè)銀行個(gè)人都勒緊腰帶削減支出，從而能減少債務(wù)，我們通常把這稱為緊縮，當(dāng)借款人不在開(kāi)始新的債務(wù)，并且開(kāi)始減少舊的債務(wù)的時(shí)候，你會(huì)以為債務(wù)負(fù)擔(dān)會(huì)減輕，但情況正好想好，而一個(gè)人的支出是另一個(gè)人的收入，這就導(dǎo)致收入下降，收入下降的速度超過(guò)還債的速度，實(shí)際上債務(wù)更為沉重，我們看到削減支出的做法引起通貨緊縮，令人痛苦。

企業(yè)不得不削減成本，這意味著工作機(jī)會(huì)減少，失業(yè)率提升，這導(dǎo)致下一個(gè)步驟，必須減少債務(wù)。

很多借款人無(wú)法償還債務(wù)，而借款人的債務(wù)是貸款人的資產(chǎn)，如果借款人無(wú)法償還銀行貸款，而存款人擔(dān)心央行無(wú)法返回存款，因此存款人紛紛從銀行取回存款，銀行受到大量擠兌，而個(gè)人企業(yè)銀行出現(xiàn)債務(wù)違約，這嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)收縮就是蕭條。

蕭條很大的一個(gè)特征，人們發(fā)現(xiàn)很多屬于他們的財(cái)富，實(shí)際上并不存在。

我們?cè)俅我跃瓢蔀槔?dāng)初你賒賬說(shuō)將來(lái)償還酒吧的債務(wù)，你的承諾成為酒吧的一項(xiàng)資產(chǎn)，但是如果不兌現(xiàn)承諾不償還債務(wù)，實(shí)際上是債務(wù)違約，酒吧的這項(xiàng)資產(chǎn)一錢不值，實(shí)際上是消失了。

很多貸款人不希望自己的債務(wù)消失，同意債務(wù)重組，債務(wù)重組意味著貸款人得到還款減少，或償還期延長(zhǎng)，或利率低于當(dāng)初商定的水平，無(wú)論如何合約被破壞，結(jié)果是債務(wù)減少，貸款人希望多少收回一些貸款，這強(qiáng)過(guò)血本無(wú)歸。

債務(wù)重組導(dǎo)致債務(wù)減少或消失，但是收入和資產(chǎn)以更快的速度消失，這導(dǎo)致債務(wù)負(fù)擔(dān)更加沉重，削減開(kāi)支和債務(wù)重組一樣都令人痛苦導(dǎo)致通貨緊縮。

所有這些都對(duì)中央銀行產(chǎn)生影響，因?yàn)槭杖虢档秃褪I(yè)率提高，這意味著政府的稅收減少。于此同時(shí)，由于失業(yè)率提高，中央政府需要增加支出，很多失業(yè)者的儲(chǔ)蓄不足，需要政府的財(cái)富資助，此外政府以財(cái)富支出，以彌補(bǔ)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的減少，這是去杠桿化過(guò)程中政府的預(yù)算赤字飆升，原因是政府的支出超過(guò)收入，新聞中聽(tīng)到預(yù)算赤字，正是這樣的情況。

政府需加稅或舉債以填補(bǔ)赤字，但是在收入下降和很多人失業(yè)的時(shí)候，應(yīng)該向誰(shuí)融資呢？富人。

由于政府需要大量的錢，而財(cái)富集中在少量人的手中，政府自然而然的增加對(duì)富人的征稅，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)中的再分配，把財(cái)富從富人哪里轉(zhuǎn)給窮人。正在困苦中的窮人開(kāi)始怨恨富人，而征稅高漲資產(chǎn)減少的富人開(kāi)始怨恨窮人。

如果蕭條繼續(xù)下去就會(huì)爆發(fā)社會(huì)動(dòng)蕩，不僅國(guó)家內(nèi)部的情緒會(huì)加劇，而國(guó)家之間也是這樣，債務(wù)國(guó)和債權(quán)國(guó)之間尤其如此，這種局勢(shì)會(huì)導(dǎo)致政治變革，也就是極端的變革。1930年代這種局勢(shì)導(dǎo)致希特勒掌權(quán)，歐洲爆發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)和美國(guó)的大蕭條，要求采取行動(dòng)來(lái)結(jié)束蕭條的壓力越來(lái)越大，不要忘記人們心中的貨幣，實(shí)際上大部分是信貸。

信貸一旦消失人們的錢會(huì)不夠花，迫切需要錢而你一定記得誰(shuí)可以發(fā)行貨幣，中央銀行可以，央行已經(jīng)把利率降到接近零，現(xiàn)在不得不發(fā)行更多貨幣，發(fā)行貨幣與減少開(kāi)支債務(wù)和財(cái)富再分配不同，會(huì)引起通貨膨脹和刺激經(jīng)濟(jì)，那么銀行不可避免的發(fā)行更多貨幣。

用這些貨幣來(lái)購(gòu)買金融資產(chǎn)和政府債券，這種情況發(fā)生在美國(guó)大蕭條期間，并與2008年再次爆發(fā)，當(dāng)時(shí)美國(guó)的中央銀行及聯(lián)邦儲(chǔ)匯委員會(huì)，增加發(fā)行了2萬(wàn)多億美元，世界能這樣做的其他國(guó)家央行也這樣發(fā)行了很多貨幣，央行通過(guò)這些貨幣購(gòu)買金融資產(chǎn)，催生資產(chǎn)價(jià)格上升，從而提高了人們的信用，但是這僅僅有助于那些擁有金融資產(chǎn)的人，看央行可以發(fā)行貨幣，但是只能購(gòu)買金融資產(chǎn)，而另一方面中央政府可以購(gòu)買商品和服務(wù)，可以向人們送錢，但無(wú)法引鈔票。

因此為了刺激經(jīng)濟(jì)央行和政府必須合作，央行通過(guò)購(gòu)買政府債券，其實(shí)是把錢借給政府，使其能運(yùn)行赤字，政府通過(guò)購(gòu)買商品與服務(wù)，失業(yè)救濟(jì)金來(lái)增加服務(wù)的支出，因此人們?cè)黾恿耸杖胍苍黾恿苏膫鶆?wù)，但是這個(gè)辦法將降低經(jīng)濟(jì)中的總債務(wù)負(fù)擔(dān)。

這是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)很大的時(shí)刻，政府需要平衡好降低債務(wù)的四種辦法，必須平衡兼顧通貨膨脹的辦法和通貨緊縮的辦法，保持穩(wěn)定，如果取成適當(dāng)?shù)钠胶鈳?lái)和諧的去杠桿化，所以說(shuō)去杠桿化可以說(shuō)痛苦的，也可以是和諧的。

怎樣才能實(shí)行和諧的去杠桿化？

盡管去杠桿化是艱難的，可能好的辦法處理艱難的局勢(shì)確實(shí)是一件好事，這比杠桿化時(shí)代大量舉債，產(chǎn)生失衡現(xiàn)象要好的多，在和諧的去杠桿化過(guò)程中，債務(wù)收入比率下降，經(jīng)濟(jì)實(shí)際是正增長(zhǎng)。

同時(shí)通貨膨脹并不是問(wèn)題，這是通過(guò)適當(dāng)?shù)钠胶馊〉玫模瑸榱巳〉眠m當(dāng)?shù)钠胶猓枰鳒p支出、減少債務(wù)、財(cái)富再分配和發(fā)行貨幣的辦法，以保持經(jīng)濟(jì)和社會(huì)穩(wěn)定。

有人問(wèn)發(fā)行貨幣是否會(huì)加劇通貨膨脹？

如果發(fā)行貨幣抵消信貸就不會(huì)發(fā)生通過(guò)膨脹，不要忘記支出，不論是支出的是貨幣還是信用，對(duì)價(jià)格的影響都是一樣的，央行可以通過(guò)增加貨幣發(fā)行量來(lái)彌補(bǔ)消失的信貸，央行為了扭轉(zhuǎn)局面，不僅要推動(dòng)收入的增長(zhǎng)，而且要讓收入的增長(zhǎng)率超過(guò)債務(wù)積攢的利率。

這是什么意思？主要的意思是收入一定要比債務(wù)增長(zhǎng)的塊，例如我們假設(shè)有個(gè)國(guó)家正在經(jīng)歷去杠桿化，債務(wù)收入比例100%，這意味著債務(wù)量相對(duì)于一個(gè)國(guó)家整年的收入，假設(shè)這些債務(wù)的利率是2%，如果債務(wù)的利率以2%的速度增加，收入的增長(zhǎng)率僅有1%，那么債務(wù)負(fù)擔(dān)永遠(yuǎn)不會(huì)減輕，必須發(fā)行更多貨幣，使收入增長(zhǎng)率超過(guò)2%。

而發(fā)行貨幣太容易了，比其他辦法受歡迎，因此這個(gè)辦法可能被濫用。像1920年去杠桿化德國(guó)那樣，過(guò)多的貨幣從而導(dǎo)致惡性通貨膨脹，如果決策層適當(dāng)?shù)钠胶猓ジ軛U化過(guò)程就不會(huì)那么的激烈，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度緩慢，但債務(wù)負(fù)擔(dān)會(huì)下降，這就是和諧的去杠桿化。

當(dāng)收入上升的時(shí)候，借款人的信用提高，借款人一旦顯得更有信用，貸款人就會(huì)恢復(fù)貸款，債務(wù)負(fù)擔(dān)終于開(kāi)始下降，人們可以借到錢，就可以增加消費(fèi)，經(jīng)濟(jì)終于開(kāi)始增長(zhǎng)，長(zhǎng)期債務(wù)周期通貨再膨脹階段，去杠桿化過(guò)程如果處理不當(dāng)，結(jié)果將非常可怕，如果處理得當(dāng)最終將解決問(wèn)題，為了使債務(wù)情況下降和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)正常，大約需要10年或更長(zhǎng)的時(shí)間，因此有人稱之為消失的10年。

綜上所述，經(jīng)濟(jì)當(dāng)然要比這個(gè)模式復(fù)雜一點(diǎn)，然而把短期債務(wù)周期、長(zhǎng)期債務(wù)周期、生產(chǎn)率結(jié)合起來(lái)來(lái)分析，我們會(huì)得出一個(gè)不錯(cuò)的模式，可以看清我們當(dāng)前和過(guò)去的處境，以及未來(lái)可能的發(fā)展方向。

最后我希望大家學(xué)到三條經(jīng)驗(yàn)法則，

第1、 不要讓債務(wù)的增長(zhǎng)速度超過(guò)收入，因?yàn)閭鶆?wù)負(fù)擔(dān)最終會(huì)把你壓垮；

第2、 不要讓收入的增長(zhǎng)速度超過(guò)生產(chǎn)率，因?yàn)檫@最終會(huì)使你失去競(jìng)爭(zhēng)力；

第3、 盡一切努力提高生產(chǎn)率，因?yàn)樯a(chǎn)率在長(zhǎng)期內(nèi)取得最關(guān)鍵的作用。

這是我給大家也決策者們簡(jiǎn)單的建議，大家也許會(huì)發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)人包括大多數(shù)決策者，都沒(méi)有對(duì)此予以足夠的重視，這個(gè)模式對(duì)我很有用，希望就對(duì)你沒(méi)也有用。