作者：《老杜觀察》
2月26日，來自仙居的醫藥企業浙江司太立制藥股份有限公司（下稱司太立制藥）開始新股申購。
據司太立制藥首次公開發行股票招股說明書顯示，其在上海證券交易所，公開發行新股3000萬股，每股面值1元，每股發行價格12.15元，發行后總股本12000萬股。
資料顯示，浙江司太立制藥是一家專業從事研發、生產、銷售X-CT非離子型碘造影劑系列和氟喹喏酮類系列原料藥及中間體的國家級高新技術企業。
招股說明書披露稱其研發生產的X-CT非離子型碘造影劑系列產品，填補了該項產品在國內的空白。公告顯示，2015年度，司太立制藥累計實現營業收入69566.00萬元，較去年同期增長5.65%；凈利潤7346.65萬元，較去年同期增長9.61%。其中，2015年10月至12月，其實現營業收入20348.77萬元，較去年同期上升2.46%；凈利潤2045.62萬元，較去年同期下降33.07%。
《老杜觀察》注意到，該公司存在的八大風險值得投資者警惕，其中負債率高企與凈資產收益率下降應當引起投資者的關注。
招股說明書顯示，目前該公司融資主要依賴銀行借款，報告期內母公司資產負債率分別為?57.69%、59.61%和?56.86%，銀行借款余額分別為?29,272.38?萬元、35,257.10?萬?元和?49,702.05?萬元，其中短期借款（含一年內到期的長期借款）余額分別為20,750.00?萬元、30,357.10?萬元和?38,702.05?萬元，具有較高的償債壓力。雖然公?司具有較強的盈利能力和良好的現金流，銀行資信級別較高，但如果銀行信貸收?縮，在歸還到期貸款后有可能無法取得新的貸款，將有可能造成公司短期償債資?金緊張的局面，公司存在一定的短期債務償還風險。
在收益率方面，招股說明書顯示，投資項目需要一定的建設期，募集資金新建項目難以在短期內對公司盈利產?生顯著貢獻。根據經營計劃，該公司董事會預計?2014?年度凈利潤相對?2013年將實現增長，但因本次股票發行，短期內凈利潤增長幅度將小于凈資產增長幅度，?導致凈資產收益率下降的風險。
在負債率高企與凈資產收益率下降的同時，客戶較為集中或為企業未來的發展埋下隱患。據招股說明書顯示，最近三年，該公司對第一大客戶揚子江藥業的銷售額占公司同期營業收入的比例分別為?26.14%、?45.79%和?24.48%；對揚子江藥業的碘海醇原料藥銷售額占公司碘海醇原料藥銷售收入的比例分別為?46.27%、?66.19%和42.86%。揚子江藥業的碘海醇制劑在國內的市場占有率較高，?2010-2012?年，根據中國醫藥工業信息中心及中國藥學會的統計數據，揚子江藥業生產的碘海醇注射液的國內市場占有率分別為?31.08%、?32.71%和?33.26%，本公司作為揚子江藥業碘海醇原料藥的主要供應商與其進行配套。上述市場競爭格局及供應關系導致公司對揚子江藥業的銷售較為集中。若揚子江藥業減少甚至停止對公司碘海醇原料藥的采購，將對公司經營業績產生不利影響。
