今天我們來個加餐，談談現(xiàn)代銀行體系中一個最核心、最重要的問題：商業(yè)銀行的不良貸款處置問題。
1? “好銀行”與“壞銀行”
前文我們說過，中國的銀行體系設計是央行和商業(yè)銀行兩級體系，央行是銀行的銀行，屬于國家機關，商業(yè)銀行是企業(yè)，一種只和錢打交道的特殊企業(yè)，通過存款、貸款、匯兌、儲蓄等方式開展信用中介的企業(yè)，它在業(yè)務上受央行的監(jiān)督和管理。
在前面的文章中，我們了解到，對于商業(yè)銀行而言，貸款是創(chuàng)造信貸貨幣的主要手段。商業(yè)銀行放貸給企業(yè)或者個人，在資產(chǎn)端增加貸款，在負債端增加等額的存款。這實際上是一種信用的跨期交換，就是說商業(yè)銀行在給企業(yè)和個人貸款之前，對其償貸能力進行評估，認為風險可控，所以才放貸，放出去的這部分貸款是一種債權，屬于資產(chǎn)擴張，如果企業(yè)或者個人將來按照約定好的時間，連本帶利還給銀行，那么銀行這次貸款就是有利可圖的。
我們知道商業(yè)銀行盈利的主要方式就是依靠信貸的存貸差來獲利的。如果放貸的規(guī)模越大，那么可預期的利潤也就越高，因此商業(yè)銀行主觀上愿意大量放貸，但是要找到靠譜的企業(yè)，要想貸款規(guī)模達到一定量級，這可不是一件容易的事。
事實上在國內(nèi)，商業(yè)銀行信貸的主力還是地方政府和國企，這些貸款帶有很濃重的政策色彩，對風險的控制并沒有完全按照市場規(guī)律來做。這樣就為以后的還貸帶來了很多隱患。如果商業(yè)銀行貸出去的錢無法按照合同要求連本帶息償還的話，就可能變成不良資產(chǎn)，如果因為種種原因連本金都無法償還的話，那么銀行的損失就會非常大，這種事情多了，風險失控就會導致銀行破產(chǎn)。
商業(yè)銀行面對積累到一定規(guī)模的不良貸款，有兩種處理方式：一是拿自己創(chuàng)造的利潤進行填補，利潤不夠的話，就拿資本金填補；二是把不良資產(chǎn)打包賣給第三方。但是后者需要找到為這些不良資產(chǎn)買單的人，這個不好找。
實際上，在上世紀九十年代初，四大國有商業(yè)銀行（工行、農(nóng)行、中行、建行）就遇到了這個難題。1995年銀行法頒布以前，這些商業(yè)銀行由于受到經(jīng)濟過熱的大環(huán)境影響，出現(xiàn)了一定規(guī)模的不良貸款，這些貸款最終變成壞賬無法償還。彼時，針對這些不良貸款，商業(yè)銀行們既沒有計提呆帳準備金，也沒有核銷過壞賬損失，這種情況繼續(xù)下去，會給整個金融體系帶來系統(tǒng)性風險。于是，國家決定出手集中處置商業(yè)銀行的不良貸款。
當時，中國的金融精英們提出的思路就是對商業(yè)銀行的資產(chǎn)進行剝離，形成一家“壞銀行”和一家“好銀行”。具體做法就是參考國際上的成熟玩法，把四大行中的不良資產(chǎn)從原有資產(chǎn)中剝離出來，分別賣給四家金融資產(chǎn)管理公司，這四家公司出錢收購不良資產(chǎn)變成四家“壞銀行”，然后這些“壞銀行”在一段時間內(nèi)，將損失結晶化再減記，或者再給更長的時間慢慢消化，最后這些“壞銀行”作為一個過渡角色在歷史長河中消失。這樣經(jīng)過資產(chǎn)剝離后的四大行變成了“好銀行”，可以吸引新的國內(nèi)外戰(zhàn)略投資者注資，甚至可以在國外資本市場IPO。
方案有了，國家拍板，于是乎，四大資產(chǎn)管理公司粉墨登場。
2? 資產(chǎn)管理公司對四大行的資產(chǎn)剝離
1999年，國家先后成立了四家金融資產(chǎn)管理公司，規(guī)定存續(xù)期10年，專門用來處置各個國有商業(yè)銀行所剝離的不良資產(chǎn)。從這四家公司成立的初衷看，國家希望這四家公司能夠妥善的處理好這些壞賬，擔當一個歷史過渡角色，給了一個十年的窗口期，十年之后就壽終正寢，關門大吉。當然實際情況是十年之后，他們都還在，這是后話了，計劃總是趕不上變化的。好了，這四家大名鼎鼎的公司是：
中國信達資產(chǎn)管理公司，1999年4月20日在北京成立，注冊資本100億元人民幣，由財政部全額劃撥，公司下設信達投資有限公司等三家直屬公司，對應建設銀行和國家開發(fā)銀行不良資產(chǎn)的處置；
中國東方資產(chǎn)管理公司，1999年10月15日在北京成立，注冊資本100億元人民幣，其中人民幣60億元，外匯5億美元，由財政部全額撥入，對應中國銀行的不良資產(chǎn)處置；
中國長城資產(chǎn)管理公司，1999年10月18日在北京成立，注冊資本100億元人民幣，由財政部全額撥入，對應農(nóng)業(yè)銀行不良資產(chǎn)的處置；
中國華融資產(chǎn)管理公司，1999年10月19日在北京成立，公司資本金為100億元人民幣，由財政部全額撥入，對應工商銀行不良資產(chǎn)的處置。
當時面臨的情況是，四大行的不良貸款總額在1.2萬億人民幣，四個資產(chǎn)管理公司的初始資本是財政部通過企業(yè)債方式注入的400億人民幣，靠這點錢顯然不夠買這些不良貸款的，還需要額外的資金。而這部分資金則是通過央行貸款的方式提供的。
結果是四大資產(chǎn)管理公司在2000年，從央行貸款6000多億和財政部注資400多億，再通過自身發(fā)債的方式，籌集到了總計1.2萬億人民幣將四大國有商業(yè)銀行的不良貸款全部買了回來，這四大資產(chǎn)管理公司就相當于從原有四大行剝離出來的“壞銀行”。
3? 央行的乾坤大挪移
在上面的資產(chǎn)剝離方案中，央行給四家資產(chǎn)管理公司一筆6000多億的貸款用來購買不良資產(chǎn)，如果這筆貸款資產(chǎn)管理公司無力償還，那么央行的資產(chǎn)負債表上就會產(chǎn)生一大塊壞賬。為了降低風險，2005年央行成立了匯達資產(chǎn)管理公司，這個號稱第五家資產(chǎn)管理公司直接由央行管理，其注資方是中國信達資產(chǎn)管理公司，而信達的出資人是財政部。這種結構設計很巧妙的規(guī)避了信貸違約的風險，像是乾坤大挪移。
我們以建設銀行的資產(chǎn)剝離為例，信達公司從央行貸款，購買了建行的不良資產(chǎn)，未來信達公司通過各種方式變賣這部分資產(chǎn)來償還央行的貸款，但如果這筆貸款最終還是無法償還，那么實質(zhì)上也沒有大礙。請看下圖：
我們發(fā)現(xiàn)，在這種結構設計中，央行首先將貸給信達的同等數(shù)額的錢，以貸款方式借貸給匯達公司，然后在做一個等額的債券讓匯達公司購買，收回這筆錢，再把收回的錢放貸給信達公司，信達公司拿到這筆錢去購買建行的不良資產(chǎn)。
這個過程中，央行自說自話的創(chuàng)造出了一筆錢貸給了信達公司，因為購買的資產(chǎn)無法保證回本，所以將貸款的風險以債券的方式轉嫁給了匯達公司。一旦信達違約無法償還貸款，就會出現(xiàn)下面的局面：信達欠央行的錢，央行欠匯達的錢，考慮到匯達是信達的全資控股公司，在這種情況出現(xiàn)時，可以合并兩家公司的報表，這樣三角債就可以沖抵掉，大家的債務都消失，同時還放出去了購買建行所需要的錢，皆大歡喜。
這種結構其實是一種財務記賬游戲，本質(zhì)上是央行放水變相印鈔。但當貸款違約時，也不失為一種可選的做法。你可能還是會困惑，錢這么轉一圈有啥意義呢？從記賬角度看是三角債，所以相互協(xié)商一筆勾銷。但從政治角度看是非常必要而且重要的。無論是央行、財政部、商業(yè)銀行還是資產(chǎn)管理公司都是代表國家對金融體系進行管理和運作的，彼此之間的三角債說到底就是左口袋到右口袋的關系，央行和財政部是國家機關自不必說，商業(yè)銀行和資產(chǎn)管理公司是國家絕對控股的企業(yè)，領導都是從黨的組織口任命，在大是大非面前貫徹國家意志自然是應有之義。所以國家通過行政手段出面協(xié)調(diào)三角債雖然沒有遵從市場規(guī)律，但效果卻是立竿見影，對穩(wěn)定和發(fā)展有利。這是體制內(nèi)管理帶來的好處。再比如這四家資產(chǎn)管理公司，到了2009年滿十年的時候，國家下了一紙行政指令，繼續(xù)延長十年存續(xù)期，就這樣這些債務又向后推遲了十年。所以體制內(nèi)就是這么“任性”。
4? 央行“左手匯達、右手匯金”的兩手抓策略
在2000-2005年由央行主導的這一輪銀行改革中，央行采取了兩手抓的策略：一方面是成立匯達公司對央行自身的不良資產(chǎn)進行剝離處置，匯達自成立以來所從事的業(yè)務一直都很神秘，在匯達的主頁上對匯達公司的出資人情況也是只字未提。匯達公司成立伊始，其負責人與高管都是央行金融穩(wěn)定處的官員，介于央行與匯達公司的敏感關系，需要找一家第三方商業(yè)公司作為出資人，而信達公司就是個最佳的選擇；另一方面是借助匯金公司注資、參股資產(chǎn)剝離后的建行、中行等國有商業(yè)銀行，推動“好銀行”在國外資本市場IPO，促使國內(nèi)銀行業(yè)向正規(guī)化方向轉型。央行通過匯金公司利用外匯儲備向商業(yè)銀行注資參股，從財政部手中奪走了對銀行的控制權，這樣做的好處在于更加便于央行對銀行系統(tǒng)的一系列現(xiàn)代化和規(guī)范化改革，當然這一輪改革最終在財政部的新一輪銀行產(chǎn)權重組中嘎然而止，財政部借助成立中投公司，將匯金公司收入囊中，重新奪回了對商業(yè)銀行的控制權，當然這是2007年以后的事情了。
好了，今天加餐的內(nèi)容就這么多，我們簡要介紹了銀行管理體系中最核心的一個問題：利用金融資產(chǎn)管理管理公司處置商業(yè)銀行不良貸款。這些知識將為以后的宏觀政策分析打下基礎。
