恰逢811匯改兩周年，曾經(jīng)被一路看跌的人民幣忽然在上周“漲勢如虹”。正逢美元指數(shù)反彈，此次上漲似乎并非強力干預(yù)的結(jié)果，更像市場的自發(fā)行為。那么，人民幣和美元的格局是否就此逆轉(zhuǎn)？投資者增加美元配置的大方向要改變嗎？

我們認為，增加美元，平衡人民幣、美元跨幣種配置的邏輯沒有改變。

人民幣的短期上漲，無礙美元長期走強的大方向

美國經(jīng)濟在全球經(jīng)濟低迷的環(huán)境中率先于其他國家復(fù)蘇，持續(xù)不斷的美元需求對美元幣值構(gòu)成支撐。境外美元通過資本市場回流美國，一方面推高美國資產(chǎn)價格帶來財富效應(yīng)，另一方面壓低美國國內(nèi)利率水平，通過結(jié)構(gòu)化的金融產(chǎn)品為美國居民部門加杠桿提供便利。

從人口結(jié)構(gòu)的角度來看，美國消費力持續(xù)旺盛。美國的人口數(shù)量一直保持正增長，并沒有出現(xiàn)過日本2004年后的人口負增長現(xiàn)象，甚至比處于老齡化社會趨勢中的中國還要有韌性。

還在路上的加息和縮表也在控制著美元的供給端，需求上升而供給預(yù)期下降，仍將成為推動美元上漲的直接因素。

其次，中國投資者的美元配置才剛剛開始

從全球成熟市場來看，瑞士、英國和澳大利亞等國個人擁有的金融資產(chǎn)（不包括房地產(chǎn)、藝術(shù)品等非金融資產(chǎn)）超過三分之一都配置在本國之外。韓國、印度、法國、日本在海外配置的比例也都超過18%。相比之下，到2015年底，中國居民的可投資金融資產(chǎn)中，境外投資的比例僅占4.8%。（數(shù)據(jù)來源：興業(yè)銀行、BCG報告）如此低的境外投資比例，說明國內(nèi)投資者增加美元資產(chǎn)的進程，還遠沒到需要考慮退縮的時候。

另外，美元作為儲備貨幣，具備國際支付功能，不僅幣值相對于其他貨幣是較為穩(wěn)定的，還在資產(chǎn)配置中承擔(dān)著“抗凝血素”的作用：目前來看，人民幣資產(chǎn)仍不具備較強的全球流動性。而美元的流動性在全球是最強的，甚至與黃金齊名。如果將人民幣資產(chǎn)，部分置換成美元，你的整個資產(chǎn)的全球流動性將大幅提高。美元資產(chǎn)所占的比重越大，整體全球流動性越高。一份流動性高的血液才帶來健康的肌體與財富的活力。

斷言人民幣重歸升勢為時尚早

中國外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，8月11日人民幣對美元中間價連續(xù)第四天上調(diào)，創(chuàng)11個月新高。自去年底以來，人民幣對美元匯率呈現(xiàn)出震蕩上升走勢，近期更是加速升值。去年底至今，人民幣對美元匯率已累計升值4%左右，一改往日頹勢。（數(shù)據(jù)來源：每日經(jīng)濟新聞）

這一波快升，讓很多投資者大跌眼鏡，人民幣的走勢突變究竟從何而來？

① 短期因素：部分美元頭寸持有者借助美元指數(shù)反彈離場，引發(fā)市場恐慌性結(jié)匯。標志著在時隔811匯改兩周年后，長期籠罩在市場上的貶值預(yù)期出現(xiàn)了松動。

② 基本面影響：上半年我國經(jīng)濟增長比預(yù)期要好。數(shù)據(jù)顯示，中國一二季度均實現(xiàn)了6.9%的經(jīng)濟增速。明顯高于全球平均水平。制造業(yè)先行指數(shù)PMI連續(xù)12個月位于榮枯線上方。國際貨幣基金組織今年第三次上調(diào)2017年中國經(jīng)濟增長預(yù)期。今年前7個月，我國貨物貿(mào)易進出口比去年同期增長18.5%。（數(shù)據(jù)來源：央視網(wǎng)）中國經(jīng)濟企穩(wěn)回升對人民幣匯率起到了有效支撐作用。

此次人民幣兌美元的快速升值，與前三輪有著明顯的區(qū)別--人民幣匯率的升值是在美元指數(shù)反彈的背景下發(fā)生的。不僅顯示著人民幣貶值預(yù)期的松動，也打破了人民幣兌美元一貫的單邊升值或單邊貶值的狀態(tài)。預(yù)示著年內(nèi)人民幣兌美元將有望真正實現(xiàn)雙向波動。不過，斷言未來人民幣會走入升值通道還為時過早。

緊盯匯市走勢，不如將資產(chǎn)配置放心頭

很多投資者總喜歡盯著曲線做投資，就像做股票天天看著K線一樣，配置時也天天盯著匯市的走勢圖，要么只看準一個貨幣全部押寶，系統(tǒng)性風(fēng)險極大；要么喜歡賺快錢，利用匯率投機套利、追漲殺跌，導(dǎo)致做的越多錯的越多。

關(guān)注匯市本身沒錯，但關(guān)注不代表頻繁操作，我們要堅守的是配置的邏輯：跨幣種配置的核心意義不是外匯投機，是資產(chǎn)配置本身。

兩種貨幣都要配，分散單一貨幣的系統(tǒng)風(fēng)險

單一國家的資產(chǎn)不僅受制于其經(jīng)濟，投資機會也有局限性，因此跨地域國別的投資，能讓你的資產(chǎn)包擁有抵御系統(tǒng)性風(fēng)險的能力。

人民幣與美元的投資市場各有各的特點與優(yōu)勢。美元背后是一個相對成熟的金融投資市場，有諸多不錯的資產(chǎn)與優(yōu)秀的機構(gòu)可幫助投資者獲得長期穩(wěn)健的投資收益。人民幣配置則能更方便的把握到國內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的機會。二者配合能相互取長補短，發(fā)揮最大優(yōu)勢，提高收益的“天花板”。落實到具體，就是你每一類資產(chǎn)中都要有“人民幣+美元”的配置。

始終謹記加里布林森的研究結(jié)果--做好了資產(chǎn)配置就是捏穩(wěn)了91.5%的收益達成。此時，擇股、擇時，甚至是擇幣都不再是我們要考慮的重點。