? ? 近期、茅臺、五糧液等各路機構抱團重倉行業龍頭股票大跌，那么A股的風向變了嗎？股票是否該止盈？基金也是否該止盈贖回呢？

? ?面對同一事件的，每個人的反射弧時長是完全不一樣的。

-1-先看連續的這幾起事件

? ? 事件1：最早是在今年一月份時，“美洲基金-歐洲亞太成長”基金在2020年四季度里面披露減持茅臺，獲利變現，這個時候減持茅臺暫時看不說是最高價也是次高價。

? ? 期間，我們還采集過一次：看看北向資金凈流入前十大股票：里面茅臺和五糧液等各種龍頭股份，資金凈流出的量都不小，當時也沒引起足夠重視。

? ? 事件1之后，實際上絕大多數人都沒有引起太多的重視。

? ? 事件2：另一重磅基金“瑞銀（盧森堡）股票基金-中國機遇（美元）”近期也減持了茅臺，而且公布的時間剛好選在春節期間，暫時看：春節前減持茅臺的基金，那真是賣到了歷史最高點，不過別人是大機構，有很大的領投效應，這些大資金的增減持消息被曝光后，會直接影響短時間內該資產的價格走勢。

? ? 事件2發生后，加上銅、鐵、原油等大宗商品價格不斷快速拉高，個人在上周的時候，就做一次茅臺和五糧液綜合比較分析的想法，比較的結果見文：《茅臺和中石油全方位PK比較分析》

? ? 事件3：張坤管理的易方達中小盤那只基金要在2月26日搞分紅，10派9塊，分紅比例接近10%，另外暫時叫停了非直銷渠道的大額申購。這個操作可以降低基金的管理規模，如果是未來形勢發生對基金不利變化，那么目前搞高分紅，搞限制大額申購就是非常明智的，也是不以盈利為唯一目的，比較有良心的。因為有一部分人被堅持長期價值投資洗腦過度了，漲了小買，跌了中買，大跌了大買，如果未來中短時期內發生不利變化，其實現在進去的資金，未來能拿到的回報是有限的，還不知道這一波回調的力度到底有多大。

? ? 基于以上這三個事件，個人又重新評估審視除了股市以外的其它資產的目前現狀，A股股市方面目前估值偏高，上證指數都3500多，最高峰上過3700，其實反觀歷史時期，我們的上證指數很多時候都在3000點以下要死不活的趴著，目前的估值偏高，尤其是那么核心龍頭的白馬股些。

-2-看 看 大 宗 商 品

? ? 從春節前開始到現在，大宗商品價格一路上漲，銅的價格已經從去年3萬 多/噸漲到現在快7萬/噸，而且目前的銅價快要到歷史最高位，見下圖。

? ? 價格如果再繼續漲，就要有望打破歷史最高記錄。過去的一年多中，我個人在XBKY和ZJKY這兩只票上各擼了十多萬，前者是在去年12月底就停止擼了，ZJKY是在春節前停止擼了，高處不勝寒 ，個人止盈了后，都還在一路走高，個人比較保守，恐高啊，見好就收了。

? ? 原油的價格也是一路上漲：WTI原油已經漲到了63美元/桶，已經是近兩年來的高點。

? ? 其它的鋁、鉛、鋅、橡膠等原材料，今年的價格都上漲的比較厲害。?這些大宗商品價格不斷漲漲漲，會拉高大部分上市公司的生產成本，進而吞噬掉大部分上市公司潛在利潤。

? ? 股票、股票型基金買的都是公司的估值和未來，當各類大宗商品價格不斷漲漲漲時，也是資產泡沫被不斷推高的過程。

? ?上市公司生產成本被不斷推高后，未來的利潤預期也會跟著降，那么這寫公司未來的估值預期也會回落。

-3-再 看 國 債 收 益 率 走 勢

? ? 作為零風險資產的國債收益率也是大幅上漲。

? ? 先看中國10年期國債收益率表現，如下圖：

? ? 我們10年期國債收益率已經從去年3月份的2.5%漲到現在的3.28%，已經上漲了30%。

? ? 再看美國10年期國債收益率，如下圖：

? ? 美國十年期國債收益率漲的更猛，已經從0.58%漲到了1.442%，美國十年期國債這個無風險資產收益率已經上漲了約149%，翻了一倍多。

? ? 無風險資產收益率大幅上漲后，會倒逼市場上的資金從中高風險資產流向無風險資產，另外美國國債收益率大幅升高后，會加速獲利美元的回流，這一塊對高風險的股票和股票型基金是不利的。

-4-匯 市 方 面

? ? 實際上匯市方面，對大A的影響也是不利的，美元對人民幣已經從7.13降到了6.45，人民幣已經升值了接近10%，人民幣越升值，外資愿意流進來的意愿越低，流出回流美國的意愿會越高，再大A股市場獲利的美資回流的概率也會被推高。

-5-資 金 引 導 方 面

? ? 2018年時匹凸匹爆雷，引導了一大部分原本流向匹(P)凸(2)匹(P)和線下理財的資金流向了大公募基金，這部分線上和線下的資金，加起來應該是過萬億的，這些資金中的部分直接流向了A股；匹凸匹這一塊截止到目前，基本上是被擠的差不多了，要想再擠點錢出來比較難。

? ? 2019和2020年時，信托壓縮規模，加上部分信托爆雷，也倒逼了一部分原本跑去買信托的資金跑去買股票或是基金，這一塊壓縮的規模有好幾萬億，2021年的話，據悉可能還會再進一步壓縮一萬億左右的規模。

? ? 2020年尤其是春節前幾個月，監管層要求下架互聯網創新智能存款產品，這一塊的規模相當大，這部分資金被趕走后，有很大一部分人沒有投資渠道，半主動半被迫的引導進了基金和股市，保守估計有好幾萬億的規模，這也是春節前那一波基金賣的非常火爆，股市行情表現也不錯的主要原因之一，那一波行情實際上是屬于資金推動型的小行情。但互聯網創新型智能存款產品被全部下架后，后面還能擠出來的資金也有限，前段時間還有監管層在表態：互聯網創新型智能存款產品已經全部下架完畢。

-6-房 市 方 面

? ? 監管層依然是在嚴控各類貸款資金流向地產，這個對股市算利好；但是現在一線城市搖號買新房時，很多都需要驗資，這一塊要凍結掉很大一部分資金，凍結的錢也是市場上的流動資金；除了這一塊外，房地產公司在預售房子時，收到的購房款要被凍結在監管賬戶中，在沒有交房前，這些凍結的資金都不能使用，以前地產公司是可以拿出來用的。一個買房子時驗資的錢，再加上一個預售的購房款被凍結的資金，這兩大部分要凍結掉市場上很大一部分流動資金，這兩個政策實際上是利空A股的。

? ? 市場上流通的錢就那多，不能只站在股票，股票型基金的角度去分析，最好是要綜合考慮股市、債市、匯市、房市、大宗商品等各大市場去綜合比較分析股市。

? ? 實際上貨幣政策開始調頭后，市場上能拿去做投資的流動資金會減少，資本就是在各大投資品種中尋找更佳機會。散戶有散戶的優勢，雖然判斷準確性上差的多，但船小好調頭；機構雖然對形勢的預判比散戶強的多，但機構有機構的劣勢，規模大了，調頭很難，想回撤的力度稍微大一點都難，尤其是那些抱團的基金，8000多只基金選的主要股票，就在那一百來只股票里面打轉轉，哪里能想調頭就調頭哦，要是行情繼續走差，那就只能是外資殺內資，內資殺公募，大公募殺小公募，小公募殺小散戶。。。。。。

? ? 分析了這么多以后，還是個人自己拿主意，基金經理些在吹風21年的業績時，就在透露希望大家放低對今年收益的預期要求，這都是說的比較委婉的，對于絕大多數基金股票來說，2021年的收益預期要想還能達到20年那么高，估計會非常難，因為大部分的資產價格都已經漲上去了，只有極少數的資產價格還沒上去，那都是因為要么是嚴監管，要么是我們自己沒有定價權，然后才穩住了資產的價格，而且這類資產還很容易受其它資產價格的波動而被迫影響價格，因為如果大盤行情不好的話，會動搖股民和基民們的信心和決心。

? ? 言盡于此，仁者見仁智者見智，希望各位看官老爺們始終能保持住獨立思考，冷靜分析，人的反射弧不能太短，也不能太長了，自己看好的就干，而且要拿得住；自己不看好的或者猶豫不決的見好就收。

? ? 作者簡介：樂山大佛，持證理財規劃師，擁有基金從業資格證、證券從業資格，著有《投資理財實戰：財商思維與資產組合配置策略》一書，財經專欄作家。