《估值》

基本面舉足輕重：實體經濟

實體經濟的增長：影響公司經營數字，所有公司都受到經濟增長的影響，經濟增長也影響其他與市場有關的關鍵估值要素。

預期的通貨率

匯率

《股市進階之道 》

永遠的周期輪回

周期背后的推手

實體業績周期、資本環境周期、情緒心理周期

公司的業績水平影響股市方向。

資本的環境溫度

受利率、通脹和供求關系的影響

利率：一是收益率對資金的吸引力，二是資金成本高低。

通脹：一是好年景與通脹同時出現，壞年景與價格下跌如影隨形；二是通脹影響重資產企業的估值，即重置成本。

供求關系：可以關注社會投資資金的去向，是房地產、信托基金還是股市。

市場情緒與心理

系統性低潮+系統性模糊+系統性泡沫。

資本化率：股票總市值與GDP總量的比值，可以用來衡量市場熱度。

樸素而永恒的真理

復利極限，均值回歸；陰陽輪回，否極泰來。

《股市長線法寶》

經濟增長對市值的影響以及即將來臨的老齡化社會

GDP增長和股票回報率呈負相關關系

因為決定股票價格的因素是資本利得和股利收益。經濟增長要求資本支出增加，利息成本的增加（通過貸款）和利潤的分散（通過股票融資）導致個股收益增長的減緩。

經濟增長和股票回報率，長期內的每股盈利增長率不能和總的經濟增長率比較，快速經濟增長并不能保證股票高回報率。

促進價值比率增加的因素

影響預期回報率的因素：

邊際稅率和資本利得稅率的下降對股票回報率的影響降低；

交易成本的下降。

股票溢價：以復利計算的股票平均回報率高于長期政府債券回報率的部分，即股票溢價。

老齡化沖擊

除通貨膨脹、稅收政策、宏觀經濟的穩定性和交易成本下降影響股票價值之外，老齡化社會的到來似乎更加重要。

老齡化社會的到來

政府和私人養老金計劃的破產

全球解決方案，貿易機會的到來