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收益與風險同在，市場會有人聲稱可轉債是一種“上不封頂，下有保底”的理財產品，真有這么神奇嗎？今天奶爸來和大家科普一下。

一、小白秒懂可轉債

可轉債全稱“可轉換公司債券”，是上市公司發行的一種含權債券。

可轉債含有轉股的權利，債券持有人可按照發行時約定的價格將債券轉換成上市公司的普通股票。

講人話：可轉債就是一張借據+債轉股的權利。

要是還沒聽懂的話，奶爸簡單舉個例子。

小明辭職跑去創業，有段時間資金周轉不靈，就問奶爸借了點錢。

借款同時還約定，如果奶爸看好公司的發展前景，可以利用這筆資金入股公司，成為公司的股東，入股后小明借的錢就不用還啦。

不管奶爸后來有沒有入股小明的公司，但是這次的交易就構成了一個簡單的可轉債交易。

在這個過程中涉及了可轉債的三個要點：

1、債權。小明借了奶爸的錢，并且約定每年要支付利息，到期還本。

2、股權。奶爸有權利提出要求，以借出資金入股小明的公司。

3、轉換性。在入股后，奶爸和小明的債權關系就轉換成股權關系了。

為了能對可轉債有個初步的認識，奶爸首先給大家介紹幾個可轉債的基本術語：

面值

作為一個債券，可轉債是有自己票面價值的。

無論可轉債現價是多少，當到期還本付息的時候，上市公司仍需要以面值回收可轉債。（現階段可轉債面值一般為100RMB）

發債期限

每個可轉債都有一個存續的期限，現在市場上可轉債發債期限一般都是5—6年。

發債期滿后可轉債就會還本付息，然后退出流通市場。

轉股期

可轉債雖然擁有轉股權，但并不能是任意時刻都能實現轉換股票操作。

投資者持有的可轉債需要在一定的期限內才能進行轉股，轉股期在發債時便做好了約定。

一般規定為自可轉債發行結束之日起滿六個月的第一個交易日起至到期日為止的這段時間。

只有在這段時間內的任意時刻，持有可轉債才可以進行轉股。

正股價

由于每支可轉債都是由上市公司發行，所以每支可轉債會對應一只上市公司股票的，正股價意思是對應上市公司的股票價格。

轉股價

可轉債發行時就約定了轉換股票的價格，稱為初始轉股價。

一般要求不低于募集說明書公告日前二十個交易日公司A股股票交易均價。

然而初始轉股價并不是一直不變的，發債人有權在一定的條件下對初始轉股價做出調整，形成一個新的轉股價。

在行使轉股權的時候，要以最新的轉股價為準。

為了衡量一個可轉債，是否具有轉股的價值，我們還會用到幾個公式計算轉股的潛在收益。

轉股數=面值÷轉股價×持有可轉債數量

轉股價值=可轉債的正股價格÷可轉債的轉股價×100 ??

轉股溢價率=（轉債價－轉股價值）÷轉股價值×100%

轉股價值很簡單就可以理解為，轉換股票是否存在價值（能否盈利）。

轉股溢價率則是指可轉債市價相對于其轉換后價值的溢價水平。

舉一個具體的可轉債計算例子。

奶爸持有的100張可轉債A各項基本數據如下：

面值100RMB；可轉債現價120RMB；正股價10RMB；轉股價5RMB。

把數據直接套入計算公式：?

奶爸可轉股數量：100÷5×100=2000（股）

轉股價值：10÷5×100=200

轉股溢價率：（120－200）÷200×100%=-40%?

轉股溢價率和轉股價值共同組成了衡量轉股是否盈利的依據。

轉股價值越大，轉換股票后盈利越大；

轉股溢價率剛剛相反。

如果轉股溢價率負值越大，表示在轉股后價值與股票市價相差越大，轉股收益越大（這時候當然是趕緊轉股后賣出股票，實現套利。）

相反，如果轉股溢價率數值為正數，代表轉股并不存在價值。

這時候轉股會帶來虧損，并且數值越大，轉股的虧損越大。

所以當轉股溢價率為正時，建議繼續持有可轉債等待有利時機，甚至持有到期收回面值。

從上面的計算的結果中，我們可以知道奶爸持有的可轉債A是一筆盈利的交易。

網上很多人都說投資可轉債是“下有保底，上不封頂”的。

這說法奶爸并不同意的。

二、“下有保底，上不封頂”純屬瞎扯

可轉債往上是封頂的

作為一張債券，可轉債擁有約定利率。

除去其他的要素，可轉債自身持有即產生收益。

發債公司為了達到低成本借貸，可轉債的約定利率比一般的債券低，一般在年利率1%-2%這個范圍內。

可能就有人說了，那么低的收益，怎么會有人去投資呢？

為了讓這樣一張低息借據具有吸引力，可轉債發揮了它可轉換股權的特性。

在約定利率的同時，也約定了轉股價。

到了轉股期，可以以約定的轉股價轉換成上市公司的股份。

試想一下，要是公司股價漲到了10塊，而約定的轉股價是1塊。

那可轉債持有人立馬轉股，以1塊買到了價值10塊的股票。

轉股后馬上賣出套利，豈不是美滋滋得賺了10倍？

這就是可轉債的魔力。

在順利轉股的前提下，可轉債具有很強的收益彈性，但可轉債本身并不是可以無限上漲的。

因為強贖條款的存在，很多時候可轉債并未實現狂飆的夢想就已經退市。

因為當價格漲到一定程度時，可轉債會被強制贖回。

關于可轉債的條款，奶爸以后會做詳細的分析。

可轉債不一定保底

為了說明可轉債是否保底這件事，奶爸統計了一下歷史上已退市可轉債的數據。

從歷史上已退市的可轉債的最高價和最低價可以看出，可轉債價格在接近100的時候，出現了一道很強的壁壘。

這是由于可轉債存在債性保護。持有可轉債到期，上市公司就會以面值回收。

那可轉債會保底嗎？

答案是不一定的，不是所有可轉債都是保底的。

要實現傳聞中的“保底”，還必須滿足三個條件：

1、買入價格要低于發行價。如果在高于發行價的時候買入，那可轉債就失去了面值的保護。（高位買進可轉債，可能就是一件很危險的事）

2、必須持有至發行人回收可轉債。

3、可轉債的發行人履約，按時兌付。（信用風險是可轉債的主要風險之一，極端時候上市公司出現無力償債的情況。）

總的來說，可轉債“上有封頂，下是有條件保底的”。

三、如何選擇可轉債投資標的？

那么我們應該怎樣去挑選一個可靠的可轉債呢？

首先，要看收益

可轉債的收益一般包括三方面：

1、可轉債約定的票面利率。

2、可轉債潛在的轉股價值和溢價率。

3、在投資可轉債中的買賣交易，可能會產生一些低買高賣的價差。

結合這三個方面的收益，我們就找到一個潛在收益較高的崽。

其次就是發債公司的自身經營情況

經營良好，業績向上是公司股價向上發展的基礎。

而且好的公司償付的能力也相對會更好，兌付的風險就會更低。

可轉債交易還需要關心公司股價的走勢

可轉債的價格走勢和對應正股股價的走勢是正相關的。

長期向好的股價走勢同樣利好可轉債的價格走勢，特別是短期可轉套利更需要注重順勢而為。

四、現在理財到底要不要配置可轉債？

俗話說得好：牛市買股，熊市買債。

要做可轉債交易，首先要了解現階段市場的定位。

我國股市呈現7-8年一個牛熊周期，目前距離上一波牛市2015年5月已經過去將近4年。

理論上現階段正處于牛熊交界處，接近熊市末期的階段了，所以奶爸覺得現在的可轉債投資是不錯的選擇。

交易可轉債，首先你得有個股票賬戶。

在交易上，可以選擇中長期持有，一邊收取利息，一邊等待牛市，這樣的交易的成本比較低。

在轉股的時候要注意輸入正確的轉股代碼（注意轉股代碼和轉債代碼不相同）。

至于轉股后的股票怎么交易，那就是另一個話題了，以后有機會再分享經驗。

如果你是一個有經驗的投資者，你也可以通過可轉債做波段交易，通過低買高賣賺取價差收益。（可轉債不設漲跌幅限制哦）

可轉債的波動一般小于股票，可以看作對應正股的縮小版股票。

而且可轉債交易是T+0操作靈活，手續費也比股票交易要稍低，沒有印花稅。

大家都知道，投資最大的敵人就是不確定性。而可轉債的存在就是把投資的不確定性變成確定性。

在股價上漲時，可轉債是股票，可以轉股然后賣出套利；

在股價下跌時，可轉債是債券，可以收利息作為穩定收入。

可轉債就是一個進可攻退可守的投資策略。

最后提示一句，奶爸心目中可轉債最重要的功能不是暴利，而是安全。