對(duì)沖基金就是用所有手段獲得 arbitrage 機(jī)會(huì)賺錢(qián)；去糾錯(cuò)任何的價(jià)格不合理等。
alpha: 屬于自己的回報(bào)系數(shù)，和市場(chǎng)無(wú)關(guān)；自己牛的地方
beta: 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)倍數(shù)；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)倍數(shù)
股市投資最重要的就是風(fēng)險(xiǎn)控制; control your downside; cut your loss and let your profit run
其中常見(jiàn)的幾種對(duì)沖策略：
* Macro：如索羅斯，貨幣對(duì)沖，大宗商品對(duì)沖；流動(dòng)性
* Statistics Arbitrage 統(tǒng)計(jì)套利 （模型）: 高頻，
Sharpe Ratio = (平均收益 - 市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益) / 收益標(biāo)準(zhǔn)差 = 回報(bào)/風(fēng)險(xiǎn)
> 0 賺錢(qián)；>1 蠻好；> 2 很好每月賺錢(qián)；>7 每天賺錢(qián)
* Event Driven: distressed asset, merger arbitrage (short buyer, long seller), deep value (買(mǎi)入改善經(jīng)營(yíng)然后再賣(mài)出)
* Convertible Arbitrage: converible bond
* Relative Value 相對(duì)價(jià)值: 相信同種的不同證券之間的差價(jià)最終會(huì)消失；差價(jià)小，所以一般用杠桿；壓路機(jī)前撿硬幣；破產(chǎn)的 LTCM
* Emerging Market
* Equity Hedge: 買(mǎi)賣(mài)股票，一般不用中性位置
劍宗 (technical analysis)：走勢(shì)分析 pattern
氣宗 (fundamental analysis): 足夠的安全邊際, 價(jià)值投資
Eugene Fama - Efficient Markets Hypothesis, FMH；
3種狀態(tài)：
1）Weak Form Efficiency: 過(guò)去的歷史應(yīng)該反應(yīng)在股價(jià)中，劍宗失效
2）Semi-Strong Form Efficiency: 已公開(kāi)的過(guò)去，現(xiàn)狀和前景已經(jīng)反應(yīng)，氣宗失效
3）Strong Form Efficiency: 任何信息已經(jīng)反應(yīng)，包括內(nèi)幕，天下沒(méi)有 alpha
直到Behaviroal Finance 起來(lái)，認(rèn)為人的非理性行為會(huì)造成市場(chǎng)價(jià)格的偏差，就是 arbitrage 的機(jī)會(huì)（對(duì)沖基金的主要作用就是糾錯(cuò)，通過(guò)糾錯(cuò)賺錢(qián)）
魔非魔，道非道，善惡在人心；欲非欲，情非情，姻緣由天定
市場(chǎng)本無(wú)對(duì)錯(cuò)，對(duì)錯(cuò)在于投資者用來(lái)理解市場(chǎng)的模型
而模型總是有錯(cuò)的，就像天下的劍法總是有破綻的。
諾獎(jiǎng)得主，克魯格曼的數(shù)『蕭條經(jīng)濟(jì)學(xué)的回歸』，講了亞洲金融危機(jī)
『拯救華爾街』研究美國(guó)長(zhǎng)期資本管理公司的案例
泰國(guó)泰銖的狙擊：泰銖匯率掛鉤，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，利率升高，美元回流；加上泰國(guó)房地產(chǎn)泡沫破裂資本外流；造成泰銖偏高了，貶值壓力巨大。索羅斯通過(guò)杠桿借入泰銖，賣(mài)泰銖買(mǎi)入美元（可以賺利率和匯率的雙重的錢(qián)），加上輿論的運(yùn)作，最終泰銖脫鉤貶值。由于很多泰國(guó)企業(yè)的借貸用美元計(jì)價(jià)，最終破產(chǎn)。看『一個(gè)經(jīng)濟(jì)殺手的自白』
華爾街的故事『說(shuō)謊者的撲克牌』
高杠桿和缺乏流動(dòng)性是對(duì)沖基金崩盤(pán)的主要普遍原因
對(duì)沖基金：watch the downside, the upside will take care of itsefl.
『我們自己制造的魔鬼』
Steven Cohen 『The most powerful trader on wall street you've never heard of』商業(yè)周刊
George Soros：金融煉金術(shù)，金融市場(chǎng)新范式
Ray Dalio: 『原則』
吳曉波的『激蕩三十年』
對(duì)沖基金大本營(yíng): Connectit Greenwich， 『The stepford wives』『Revelutionary Road』『Murder in Greenwich』
弗朗西斯 福山的『信任』
Jornal of Finance: Trusting the stock market
陳志武『為什么中國(guó)人勤勞而不富有』『金融的邏輯』
『對(duì)沖基金獵人』Hedge Hunters
主要?dú)赓|(zhì) * independence, guts, humility and intellectual honesty, connections, ambition, smart, respect for employees, integrity
大多數(shù)散戶(hù)輸在了想 賭一賭上
對(duì)沖基金的半衰期不到5年
Kelly Formula: F = {P * (R + 1) - 1)} / R, F 是bet 的投入比例，P 是贏的概率, R 是 Profit/Loss
『More money than god』 比上帝更有錢(qián)
幾種常見(jiàn)的金融行為：
* Loss Aversion: 被套牢后不肯割肉 (如果損失大于了整個(gè)投資資產(chǎn)的5% 或 大于了該項(xiàng)投資的50%應(yīng)該割肉)
* Disposition Effect: 容易過(guò)早的出售獲利股票，見(jiàn)好就收不一定好
* Cognitive Dissonance: 與之前的認(rèn)知產(chǎn)生分歧，容易不愉快，會(huì)有挫敗感
* Mental Accounting: 對(duì)于每只股票盈虧單獨(dú)記賬了，不應(yīng)該，關(guān)鍵還是整體的組合；和買(mǎi)入價(jià)沒(méi)有任何關(guān)系了（因?yàn)槭?fixed sunk cost）
* Endowment Effect：稟賦效應(yīng)，一旦擁有某項(xiàng)物品，對(duì)其評(píng)價(jià)比未擁有時(shí)大大提高。
* House Money Effect: 賭場(chǎng)盈利效益，覺(jué)得是賭場(chǎng)賺來(lái)的錢(qián)，虧了也無(wú)所謂（賭賺了的一塊錢(qián)和自己辛苦賺的一塊錢(qián)沒(méi)有任何區(qū)別）
* Confirmation Bias：傾向于尋找那些能夠支持我們?cè)瓉?lái)觀點(diǎn)的信息，而容易忽視可能推翻我們?cè)瓉?lái)觀點(diǎn)的信息
* 區(qū)分 Correlation & Causality
* KISS 原則，任何的有效的做法應(yīng)該都是: keep it stupid and simple
* 戒貪（過(guò)于偏執(zhí)的喜歡），嗔（過(guò)于偏執(zhí)的討厭），癡（不明事理的真相就做出了貪或者嗔的反應(yīng)）
中國(guó)的民間智慧往往有很多錯(cuò)誤，沒(méi)有經(jīng)過(guò)大樣本的科學(xué)論證；但由于遣詞造句非常妙或者通俗易懂，大眾很容易接受，并像咒語(yǔ)一樣，決定很多人的行為。
如何看一個(gè)好的對(duì)沖基金：1）管理團(tuán)隊(duì)的品行信譽(yù)要好；2）投資策略的制定和執(zhí)行；3）回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)水平；4）與其他投資之間的平衡相互關(guān)系
