近兩年多的時間里，經過滴滴和優步中國無數次鄭重其事地辟謠之后，8月1日下午，滴滴出行突然宣布與Uber全球達成戰略協議。

再次印證了互聯網界那句笑談：“謠言就是遙遙領先的預言。”

滴滴出行收購優步中國的品牌、業務、數據等全部資產在中國大陸運營。滴滴出行創始人兼董事長程維將加入Uber全球董事會，Uber創始人Travis Kalanick也將加入滴滴出行董事會。雙方達成戰略協議后, 滴滴出行和Uber全球將相互持股，成為對方的少數股權股東。Uber全球將持有滴滴5.89%的股權，相當于17.7%的經濟權益，優步中國的其余中國股東將獲得合計2.3%的經濟權益。

滴滴也因此成為了唯一一家騰訊、阿里巴巴和百度共同投資的企業。

一、怎么突然就合并了？

其實早在三年前雙方就已經開始接觸。

2012年7月，程維曾經去過Uber總部，當時滴滴正在融C輪，想看看Uber有沒有興趣投5%。就像當年谷歌投資百度，意思一下。但是，5%顯然滿足不了Uber創始人Travis Kalanick的野心。Uber提出的占股比例是30%到40%，雙方期望值差距太大，導致談判流產。

2014年7月，Uber估值超過400億美金，CEO也曾主動找上門，“要么接受Uber占股40%的投資，要么被Uber打敗。”

面對美利堅的堅船利炮，程維的選擇很堅決：打！

而在雙方最近一年半的斗狠戰爭中，Uber在中國市場燒了20億美金。Uber創始人Travis Kalanick意識到，之前想在滴滴占股40%的期望值太高了，根本談不攏。

隨著燒錢戰斗硝煙的彌漫，談判的成本越來越高！

去年Uber是 7 億美金，今年是 70 億美金，但是在滴滴強大的融資能力下，Uber十倍的增長量顯然是力不從心的，但是沒有這些籌碼，Uber連與滴滴談和的資格都沒有，

在正面戰場上，優步中國的市場份額一直被滴滴壓著，追上不來；在資本戰場上，雙方的融資金額越來越大，最新的融資規模都在70億到100億美金，這樣打下去就是無底洞，一定是兩敗俱傷，這也是投資人所不希望看到的局面。

資本市場的寒冬對促成這次交易的影響也比較大，Uber全球的董事會給Uber CEO施加了很大壓力，希望他盡快盈利，不能繼續燒錢，這也是很重要的原因。所以這次Uber的期望值比較低，主動伸出了橄欖枝，談判是在7月份開始的，進行的非常快，正式的談判歷時大約兩周時間，經過幾個晝夜的越洋電話會議，滴滴和Uber的“跨國婚姻”修成正果。

二、到底是誰收購誰？

合并事宜過后，滴滴和Uber發布聲明均聲稱自己公司占據主動權。

根據Uber創始人Travis Kalanick在Facebook發布的內部信，優步中國與滴滴合并后，Uber將持有合并后新公司20%股權，成為最大股東。

但是，根據滴滴的公告，滴滴出行將收購優步中國的品牌、業務、數據等全部資產。收購完成后，Uber全球將持有滴滴5.89%的股權，相當于17.7%的經濟權益。

感覺有點亂了，這到底是誰收購誰啊？合并后究竟是誰占據主導地位呢？

本質是一樣的，其實雙方的說法也沒有沖突。

根據工商登記信息，我們先看下滴滴現有的股權構成：

根據上圖，你可能會說，以程維為首的創業團隊還控股公司呢。但是，在這張股權結構圖里，你看不到滴滴重要投資人騰訊、阿里、DST與蘋果等股東的任何持股信息。

為什么呢？因為滴滴是VIE架構。簡單說，滴滴所有股東的真實股權比例反映在滴滴的離岸控股公司里，這個公司在哪里呢？沒錯，就是在那個大牌云集的開曼群島，所以在國內工商登記的并不是滴滴真實的股權結構。

Uber全球將持有滴滴5.89%的股權，相當于同股不同權的17.7%的經濟權益，優步中國的其余中國股東將獲得合計2.3%的經濟權益，加一起剛好是20%的經濟權益，根據媒體披露，經過和快的合并以及合并成立滴滴出行后四輪高強度的融資，以程維為首的創業團隊持股總比例早已經被稀釋到低于20%，如果媒體報道屬實，與Uber合并后，Uber已然成為滴滴最大股東。

但是Uber在滴滴的投票權很少，只有5.89%的股權，對應17.7%的經濟收益，另外2.3%僅有經濟權益，并無投票權。這是一種非常復雜的設計，使得Uber在滴滴的投票權比較少，并不是嚴格的AB股形式，但是比較類似，也就是說決策權還是在滴滴手里。

三、老大和老二合并會構成壟斷嗎？

首先從法律上來看。

2008年發布的《國務院關于經營者集中申報標準的規定》中規定，若參與集中所有經營者上一年度在中國境內營業額合計超過20億元人民幣，并且至少兩者在中國境內的營業額均超過4億元人民幣，需要進行反壟斷申報。或者參與集中的所有經營者上一會計年度在全球范圍內營業額合計超過100億元人民幣，并且其中至少兩個經營者在中國境內的營業額均超過4億元人民幣，亦需要進行申報。

從目前已經公開的數據來看，滴滴與Uber中國的合并案尚未達到審批標準：滴滴2015年在華凈收入超過60億元人民幣，超過所有經營者在華收入的申報標準20億元；但Uber中國2015年會計年度凈收入卻不足4億元。根據一份2015年7月傳出的有關Uber中國的財務報表顯示，該公司2016年預計凈收入為2.56億美元，但2015年預計凈收入為負數。

而經營者集中是否需要反壟斷申報參考的正是并購的上一會計年度數據，很明顯滴滴與Uber中國的合并案并不須申報反壟斷審查。

而從實際的感官上來看，我們似乎認為滴滴和Uber合作后在中國的網約車市場已經構成了事實上一家獨大的壟斷優勢，但是從“3Q”大戰中法院對騰訊的判例來看，似乎是沒有問題：

“雖然被上訴人在個人電腦端和移動端即時通訊服務市場中所占據的市場份額均超出了80%，但是僅僅依據市場份額尚不能得出其是否具有市場支配地位的結論。在被訴壟斷行為發生前后，越來越多不同背景和技術的企業紛紛進入了即時通訊領域，該領域的競爭呈現出動態競爭和創新競爭的顯著特征，在中國大陸地區即時通訊領域的多個競爭者，均擁有雄厚的財力和技術條件，足以對被上訴人的市場領先地位形成沖擊。多個競爭者在競爭該市場，本案現有的證據并不足以證明和認定被上訴人具有市場支配地位”。

回顧以往的互聯網行業巨頭合并，關于是否涉嫌壟斷的爭議不在少數。過去的幾次重大互聯網巨頭合并，2015年2月的滴滴快的合并、2015年4月的58趕集合并、2015年10的美團大眾點評合并、2015年11月的攜程去哪兒合并，我們其實都曾看到這些合并被質疑為壟斷，但反壟斷部門卻在絕大多數情況下都出于默認態度。

結合所以會長斷定滴滴和Uber的合作不會面臨壟斷指控上的麻煩。

四、以后還燒不燒錢？

Uber全球本想用優步中國換取滴滴快的40%的經濟權益，如今只換了20%。如此看來，優步中國早已不是什么優質資產，而是一支“正在融化的冰淇淋”，在這樣的背景下，Uber全球無心戀戰，以優步中國換取滴滴快滴20%的經濟權益也算給Uber全球的投資人希望“停止燒錢開始盈利”這一訴求的一個交待。

2014年，嘀嘀、快的挑起“打車應用補貼大戰”，不少旁觀者高呼“過癮”，潮水退后才發現真像，微信、支付寶聯手培養了數億用戶的移動支付習慣，這幾十億花得值，目的達到之后即便沒有后來的合并，補貼也不會持久。

而打車補貼并不是創造需求，只是把“招手即停”變成了手機約車。

“由儉入奢易， 由奢入儉難”，從擠公交到坐專車容易，但是再回去擠公交就難了。假如取消補貼，即便身體在擠公交，心里還是會懷念專車。換言之，打車補貼的需求在補貼停止之后仍然存在。

這是數千萬白領實實在在的需求，補貼數十億人民幣市值數百億美金的鮮活樣本擺在眼前。不需培養市場、教育消費者，砸錢就成，還是速成！

即便滴滴和優步中國合并后結束補貼，那剛躺著成為網約車領域第二名的易到、神州也會站出來。

滴滴和優步合并，在網約車領域滴滴成了無可爭議的大股東，這也意味著騰訊的勝利，阿里的話語權降低、百度僅獲得收益權，但是下半場的爭奪已久暗流涌動，據傳，現在阿里巴巴已經向神州專車拋出了橄欖枝，樂視和易道的合作如火如荼，依照百度的人工智能布局，后市勢必會在網約車領域有所建樹，互聯網世界永遠暗流涌動、永遠不可預測，誰知道明天又是誰的天下。

現在僅僅是一場抵抗外資的抗戰勝利，內戰依然會繼續，新一輪的布局一觸即發，多方繼續為爭奪網約車領域而進行補貼的燒錢大戰也未可知，所以合并不能停止補貼大戰，但是一定程度上能夠減少非理性的燒錢，這也是投資人希望看到的局面，預計以后司機的補貼和乘客的優惠券還會有，但是很難再出現那些年零元出行或者不管多遠1分錢的瘋狂活動了。

五、會漲價嗎？

滴滴收購優步中國成功成為中國網約車的霸主，那么他會不會轉過頭來就漲價收割用戶呢？

會長認為這點大可不必擔心，滴滴還不至于這么窮兇極惡、急功近利的去收割用戶那點打車費。

中國互聯網業的特色想必大家都耳熟能詳，核心服務的作用是累積海量用戶，盈利則來自于增值服務。比如，淘寶上免費開店，但其廣告推廣系統收入頗豐；360的核心業務是 PC 殺毒安全，但靠游戲分發將流量變現，成功上市。

羊毛出在豬身上，讓狗來買單。這樣的例子舉不勝數，到滴滴這兒依然奏效。

滴滴的價值在于其用戶量，盈利當然是需要的，但如果以減少用戶量為代價，這是滴滴承擔不起的。

會長預計滴滴的盈利模式依然是瞄準IPO去的。

滴滴現在絕對不再是一個單純的網約車公司了，多年來高頻次的使用讓滴滴積累了大量的用戶數據，比如之前刷爆朋友圈的“女神去哪兒”活動，依據滴滴現有的大數據積累，后續能夠做的事情想象力無限！

其次滴滴在現在優惠券上發布的廣告及啟動頁的廣告是不是讓你想起來微信朋友圈廣告，再加上后臺精準的大數據分析推薦技術支持，滴滴將是一個廣告公司！

滴滴出行擁有3億注冊用戶，所以應用內置廣告自然會是滴滴未來一個重要的收入，滴滴如果開發一套類似于騰訊廣點通的個性化推送系統，可以精準為用戶推薦個性化廣告和資訊。

除了應用外，滴滴還有1500萬名注冊司機，這意味著滴滴旗下有超過千萬輛汽車行駛在路上。這些長時間運營的車輛，不僅可以配備類似出租車后排廣告屏，滴滴更希望把應用的線上廣告和線下的運營車輛打通，讓用戶在坐車時體驗到更豐富的個性化廣告內容，甚至直接在車上體驗產品，比如，讓你在車上玩一會兒最新的華為手機或梅森塞爾的智能耳機。

另外，滴滴推出的試駕是一個低頻的應用，但是這確實是一個剛需，滴滴平臺上有上千萬名車主，私家車主因為會有換車的潛在需求，具有頗高的商業價值，在這個用戶基數龐大的應用上也會有不小的轉化率。

利用平臺上為數眾多的真實車主服務潛在購車用戶，提供車輛的不同地區不同款型的真實價格體系、真實服務體系，構建一個標準化的產品價格體系，這是滴滴能夠依靠用戶及服務進軍汽車電商及配件銷售電商的最大優勢。

1500萬的網約車主覆蓋每個城市的角角落落，在約車的時候車主一半能夠保證5分鐘左右送達，這意味著什么？運力！迅速到不能再快的運力！有什么用？你還記得你為啥夸京東嗎？快遞當天達，如果商品放在網約車后備箱呢？甚至能夠做到10分鐘以內送到你的面前，滴滴在快遞行業依然具有無限的想象力。

最后，成為行業第一后，下一步滴滴要鞏固市場地位，要盈利就需要將生態體系穩固下來，并努力把生態做大。提供金融服務是對主業的補充，也能夠穩固生態系統中的各類主體，為其提供金融方面的支持，增強用戶粘性。而且互金業務一些模式逐步成熟，作為巨頭切入，擁有流量與場景優勢，還是很有機會獲利。

滴滴憑借自身的天然優勢，在互聯網金融領域也是大有作為：征信業務、定制化保險業務、金融理財業務……

當然，以上是基于滴滴現有條件的推理。雖然滴滴自身有一定的資源優勢，但金融是相當復雜的業務，真正要拓展金融業務，滴滴在人才、牌照、經驗等方面需要補足很多功課才行，目前來說滴滴對于互金重視度不夠，缺乏基本的布局與業務構架，滴滴還是有必要未雨綢繆。

從單一的出行慢慢過渡到以出行服務為主，輔以電商、保險、金融等配套服務，IPO的路一定能夠越走越寬。

但是滴滴這些新業務想要布局，仍然需要巨大的用戶規模作為基礎，相信滴滴不會為多收幾億元的打車費而影響增值業務的未來。

你現在還認為滴滴會收割你5塊錢打車錢嗎？

六、合并后還將面臨什么問題？

首先滴滴將面臨的是收編優步司機，并解決差異化地域補貼問題，現在如果同工不同酬勢必會導致司機反水。

其次是神州和易道等第二梯隊的公司，勢必做一波反壟斷的狙擊戰，雖然以上分析過這并不是大問題，但短時間內也夠滴滴喝一壺的。

Uber在中國市場掃清了重大障礙，同時騰出精力在全球市場排兵布陣，給IPO講了個圓滿的故事，這似乎是一招棄車保帥。

相反，滴滴雖然獲得了中國市場的絕對市場份額，也同時面臨著全球化布局的掣肘。在滴滴的宣傳稿件中我們看到了滴滴強調的國際化，收購優步中國是攘外必先安內的基礎，也是大規模出擊全球的必經之路，但是收購優步，此前滴滴通過戰略投資等手段，與美國的Lyft、印度的Ola以及東南亞的Grab組成了一個國際性的狙擊Uber同盟勢必分崩瓦解，甚至反目成仇。

如何安撫情緒，做好全球化的安排這是扔給滴滴的一個重大考題，這個事情短時間內投資人是不會太多關注的，從收購優步這件事上來看，他們關注度重心是放在壟斷中國市場，成為中國第一，然后趕緊IPO，至于國際化的事，再說吧。

題圖來源：網絡圖片