這是我學習讀財報的第5篇復盤文章，每篇的學習＋計算＋記錄＋修改大概需要2小時，感覺慢慢進入了“不為得到什么而去做”的階段，每天按部就班做自己該做的，只是很慶幸，這些剛好也是自己喜歡做的。

學習真的是一件很美妙的事情，體會一個向往的、陌生的東西，在自己腦子里生根發芽長大，然后成為自己身體的一部分，不是讓自己強大，而是更豐富吧。

復盤開始前，依然先看課程總圖：

昨日課程回顧：

昨天我們學習了“現金流量”模塊中的第一個指標－－“A1：大于100/100/10”中的第一個指標－－現金流量比率，大于100%就是好的，但不滿足也并非現金能力不足，這一項的占比約3%，我們還要依據后面占比大的指標來衡量。

今日內容：

今天我們學習A1中的第二個指標，也就是第二個“100”，現金允當比率>100%

一、概念理解

現金允當比率，指公司最近5年，靠正常營業活動所賺回來的現金流，是否能支付，公司這5年成長所需的成本。

舉例：

美容店A公司，創業5年賺500萬，想擴大規模，增加一臺100萬的設備，是不是感覺相當輕松。

美容店B公司，5年只賺了50萬，同樣想買臺100萬的設備充門面，貌似很困難！

相比可知，A公司最近5年賺的錢，可以支付擴大規模所需要的成本（100萬的設備）。

二、實際計算

我們先看公式：

公式看起來有點復雜，我們一點一點拆分如下：

1、分子：“最近5年度營業活動現金流量”，可以理解成“5年內公司實際賺回來的錢”

2、分母：分三部分

－－資本支出：這5年公司成長需要投入的錢

－－存貨增加額：公司營業所需要增加的存貨成本

－－現金股利：公司調整財務結構需要的成本

旁白：為什么要算5年那么久呢？

答：因為5年才能包含公司成長的比率，和我們看財報一看看5年一個意思，要看出公司的趨勢變化。“現金流量允當比率”這個指標就告訴我們如何用數字來判斷，這五年“公司成長所需成本”和“公司實際賺到的錢”，這兩者之間的比例是否匹配。

3、我們繼續以永輝超市為例，計算它2016年度”現金流量允當比率“

－－分子“最近5年度營業活動現金流量”，我們從現金流量表中，找到“經營活動產生的現金流量凈額”，將2012-2016年的總和相加：

分子＝18.32+17.69+20.16+15.38+19.28=90.83億元

－－分母1：“資本支出”，先看公式

通俗理解：資本支出＝5年內買“資產”花的錢－5年內處置這些“資產”收回來的錢

?現金流量表，找到“購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金”，將2012-2016年度的總和相加，即：17.82+13.22+11.98+13.13+14.40＝70.55億元；

?現金流量表，找到“處置固定資產、無形資產和其他長期資產收回的現金凈額”，將2012-2016年度的總和相加，即：0.01+0.03+0.02+0.03+0.04＝0.13億元

?－?＝70.55－0.13＝70.42億元

最近5年的“資本支出”＝70.42億元

－－分母2：“存貨增加額”＝期末存貨－起初存貨

這個好理解，我們找數據：

資產負債表，找到“存貨”，2016年度53.79億元，最近5個年度－－即5年前的存貨，也就是2012年為28.72億元，即：

最近5年的“存貨增加額”＝53.79-28.72=25.07億元

－－分母3：“現金股利”，即“分配股利、利潤或償付利息支付的現金”

現金流量表中，5年總和＝2.71+3.36+4.06+5.13+6.11=21.37億元，即：

最近5年的“現金股利”＝21.37億元

得出結果：

永輝超市2016年現金允當比率＝最近5年度營業活動現金流量／最近5年度（資本支出＋存貨增加額＋現金股利）＝90.83/（70.42+25.07+21.37）＝90.83/116.86=77.7%

和財報說數據一致，計算正確！

分析原因：

永輝超市現金流量允當比率未達到100%，但并不意味著“最近5年賺的錢”不夠支付“最近5年成長需要投入的成本”。

這個比率<100%，無外乎分子“偏小”，分母“偏大”。

我們先看分子“最近5年營業活動現金流”，從2012年到2016年，分別是18.32、17.69、20.16、15.38、19.28，一直都是穩步上漲的，雖然在15年稍有回落，但16年出現一個大提升，現金流量比率在上述幾家超市行業中排第一，可見90.83億元的成績并不“小”；

那就剩分母“偏大”的可能性了，永輝最近5年資本支出70.42億元，從前面的圖表數據中可以看到，從2012年－2016年，永輝一直在大規模的購建固定資產、無形資產和其他長期資產，而處置這些資產所收回的現金卻相當少，包括“存貨增加額”，這都印證了永輝超市大規模擴張、占有市場份額增加的舉動，這是這些擴張（成長）行為，導致分母增加，現金流量允當比率小于100%。

三、判斷指標

現金流量允當比率>100%，比較好。

表示公司最近5年自己所賺的錢，已經夠支付5年成長的所有成本，不用借錢，也不用擔心銀行或股東有變化。

再回到開頭美容店的例子：

－－美容店A公司，創業5年賺500萬，想擴大規模，增加一臺100萬的設備，即現金流量允當比率=500/100=500%>100%，非常棒！

－－美容店B公司，5年只賺了50萬，同樣想買臺100萬的設備充門面，即現金流量允當比率=50/100=50%，不太妙哦！

四、同行分析

找來超市行業幾家公司，針對這兩天學習的，現金流量的2個比率進行對比:

這樣看，只有家家悅的現金流量允當比率滿足>100%的條件，其他公司的兩個指標都不滿足。

但是我們昨天說過，“100/100/10”這三個指標在“現金流量（比氣長）”項目中占比只有10%，這里面的兩個現金流量的指標分別占比也就是3%~4%。所以，如果不滿足也不用馬上下定論，還需要看其他兩個。

五、總結

我們今天學習了“100/100/10”中的第二個100－－現金流量允當比率

它＝“最近5年營業活動現金流量”／最近5年的資本支出＋存貨增加額＋現金股利

這個指標是看一家公司，最近5年賺回來的錢，是否能支付最近5年成長所需要投入的錢

好的標準，現金流量允當比率>100%

但達不到標準也不意味著沒有支付能力，這個占比約3-4%，還要看其他高占比指標。