從2018年6月14日開始，花了一個月時間看完，周金濤所著《濤動周期論》。周金濤作為中信建投首席經濟學家，是康德拉季耶夫康波周期中國開拓者，被稱為“周期天王”。作為大師級別分析師，曾多次預測各類經濟危機。看完《濤動周期論》對宏觀經濟、經濟周期有了一定了解，對“人生財富靠康波”的財富觀、財富宿命論，有全新的認識。
本文對作者全書進行復述復盤總結，以提高對全書知識的吸收。
全書可以從三個方面進行全解：1.全球經濟周期研究概述；2.周期與世界經濟的研究反觀推測中國經濟；3.個人大類資產配置。
一、全球經濟周期研究概述
在主流的經濟周期理論模型中，通常有三種，分別是：長波周期、中周期、短周期。
長波周期長達50-60年，中周期9-10年，短周期平均40個月。
當然特定領域也會有固有的經濟周期，例如：大宗商品的產能周期、超級周期、濤動周期，房地產的建筑周期等。
長波周期：
經濟中運行最長的經濟周期是康德拉季耶夫周期，也稱康波周期。60年為一個循環，它是由俄國經濟學家康德拉季耶夫于1926年提出。他在分析英、美、發、德以及世界經濟的大量數據后，發現了發達商品經濟中存在一個為期50-60年的周期。
在這個周期里面，它將經濟分為回升、繁榮、衰退與蕭條。
康波解決的根本問題：還是世界資源品價格的長期波動，資源品價格又包括商品屬性和金融屬性兩個方面。而這一點也決定了康波就是國際宏觀對沖的根本理論。
（注：康德拉季耶夫出? 1892年—1938年）
中周期：
中周期也稱朱格拉周期，由法國經濟學家，醫生克里門.朱格拉在《論法國、美國、英國的商業危機與發生周期》一文中首次提出，講訴由設備投資周期對經濟帶來的影響。
文中主要闡述的是設備投資周期，對法英美的經濟研究得出的結論。
（注.朱格拉：1819年——1905年）
短周期：
短周期由又稱基欽周期，由美國的約瑟夫.基欽從廠商生產過多時，就會形成庫存，就會減少生產的現象出發提出的周期現象。就把這種2-4年的短周期稱之為“存貨”周期，或者庫存周期。
二、周金濤周期研究與全球經濟分析
作者認為經濟周期理論主體雖然叫經濟周期，但是實際上它是一套社會發展理論。在經濟運行中也會有參雜社會制度、政治等發面。
認為康波周波是全球經濟遠動的決定力量，也是我們每一個人財富規劃的根本理論。他一直有一句名言：人生財富靠康波。他認為我們每一個的財富積累不要以為你有多大的本事，財富的積累完全來源經濟周期遠動的階段給你的機會。
煤老板是抓住了大宗商品的牛市，巴菲特成功的原因是他出生在第五波康波的回升期，所以他能成功，如果他出生在現在一樣不會成功，這個是有你宿命決定的。比爾蓋茨抓住了全球經濟的繁榮期，技術創新是那個時代展開的，現在中國出現不了比爾蓋茨，因為你的人生機會是由康波決定的。
有人覺得自己很牛，有很大本事，能賺很多錢，事實上每個人都是在命運中運行，這也是他研究經濟周期后非常相信的一點，人的生命是有宿命的。
簡單來說就是1985年，現在30歲以下的人，注定你的人生第一次機會在2019年出現。所以25—35歲的人，在未來五年只能好好工作，因為買房什么的都不行，這個就是有你人生財富命運所決定的，這個是沒辦法的。
我們做人生財富規劃的時候，一定要知道社會每一個人都在社會運行的大系統中，社會大系統給你時間機會你就有機會。這個大系統沒有給你機會，你在這方面再怎么努力都沒用。
從理論上來看，每個人的一生有三次機會，如果抓住了一次，你就能夠至少成為中產階級，也就是誰人生的財富是有跡可循的。
用康德拉季耶夫進行人生規劃，60年是一個甲子年，人的生命周期也就差不多60年，也就差不多一生。在這一生中在60年中會嵌套著三個房地產周期，20年波動一次，一個房地產周期嵌套著兩個固定資產投資周期，也就中周期，10年波動一次。一個固定資產投資周期嵌套著三個庫存周期。所以一個人的一生經歷一個長波，3次房地產周期、9此固定資產投資周期和十八次庫存周期。人的一生大致就是這樣。
作者對接下來的經濟趨勢進行如下判斷：
第一點，從全球經濟來看，2018年-2019年在康波中從衰退向蕭條的轉化點，作為投資來說，是降低資產收益率的階段，保持流動性，這還他的第一個判斷。
第二點，2016年到2019年的這四年，賺錢會越來越難。
第三點，2018年到2019年是康波周期萬劫不復之年，60年中最差的階段，一定要控制好2018、2019年的風險，再次之前做好充分現金準備。
全書以時間為線索，中國的經濟發展為主要研究主體，以當時的發表文章為研究形式從2006年到2016年間，對中國的經濟進行預測與分析，每個階段進行思考探索。以下為他各階段的分析報告。
（一）、繁榮的起點
2006年報告主要研究的問題有兩個：
1.中國經濟轉型中的產業選擇；
2.中國經濟未來幾年的走勢。
通過他們的分析當時中國將進入中后工業時代，然而在這個時代核心的產業是什么?
書中他引進了羅斯托的產業選擇原理，已經熊彼特的創新理論。以及經濟周期，他認為目前處于第五波長波周期，第五波的階段劃分是這樣的：
1982年——1991年，是第五波周期的回升階段，
1991年——2000年是繁榮階段。全球的創新技術標志是信息科技，生物技術。
（注：1.羅斯托：1916年——2003年，美國經濟歷史學家，先后在哥倫比亞大學、牛津大學、劍橋大學任教。康波周期研究者；
2.羅斯托：1983年2月8日——1950年1月8日，是一位美籍奧地利經濟學家，與凱恩斯同時代，其提到的創新理論，在希望與大陸影響力正被重新發現，其創新理論在西方僅次于亞當斯密“看不見的手”）
他對其他國家的工業化進行了研究，康波的第一波與第二波是英國的工業革命所主導，第三波是美國工業化所主導，至此美國一直處于領先地位。
經過分析，最后得出中國本輪工業化是城市化推動的更本原因。
世界經濟表明，每次新經濟體的崛起，國際分工體系的變化都會引起國家經濟的失衡。
書中提到20世界發生兩次重要的失衡，20世紀20——30年代，第一次世界大戰后，美國崛起，體現美國與英國之間的調整。第二次是由美國與日本之間的失衡，從而導致布雷頓森林體系的崩潰。原因是世界經濟分工體系的改變。
然而中國的崛起，又將會引來怎樣的失衡呢?他總結了以往的經驗與歷史規律，從而判定2006年將是中國股市繁榮的起點。
（二）、世界經濟的共生模式
作者提出兩點啟發：
1.資源價格不僅是資源品市場的問題，也是資源行業與非資源行業的產業博弈問題，是世界經濟增長的問題。
2.供需方是資源品價格的最基本決定
大牛市一定是資源供需矛盾出現極度沖突的時候。
而世界經濟長周期的衰退和中周期的強勁復蘇之際就是供需矛盾極度出現沖突的時候，原因是，世界經濟長周期的衰退導致大宗商品資源品供給能力持續減弱，而中周期強勁反彈引起資源品需求迅速增加，從而供需矛盾出現極度沖突并造成資源價格大牛市。
按照他的認識，在判斷大宗商品價格時，對世界經濟中周期和長周期的分析都是十分關鍵的。
世界經濟的共生模式
作者所說的共生模式，在當前的世界經濟一體化和產業分工國際化的背景下。所形成的資源核心國、制造核心國、貨幣消費國相互依賴而共生的情景。
這種相互依賴的共生體現為：資源核心國的資源主要以出口的形式而不是自我消費，制造國的產品用于出口的比例十分龐大，以至于外地促進經濟的增長，貨幣消費國在世界的貨幣體系中仍然占主導地位，但是其對核心制造國的產品依賴很強，具有消費但是不生產的特征。
顯然歐佩克成員國，巴西、澳大利亞等屬于資源核心國，中國式典型的制造中心國，美國是典型的貨幣消費國。這三類國家形成共生模式就是當今世界經濟增長的邏輯。共生模式的本質在于世界分工進一步朝著縱向一體化方向演進。共生模式的基礎是美元的國際地位。
（注：歐佩克是石油輸出國組織，成員國14個，包括伊拉克、伊朗、科威特、沙特阿拉伯、委內瑞拉等，1960年9月成立）
（三）、長波衰退中的增長與通脹
在世界經濟長波周期中的資源約束問題，往往發生在世界經濟長波的衰退階段。
資源約束與產能過程，是長波衰退的兩個基本原因。
研究世界經濟長波周期主導國與研究世界經濟就是同一個問題，世界經濟在長波繁榮點向衰退點上，在拐點的前后經濟會發生很多的變化。
長波的現象無非是從增長率、價格波動、資本收益等幾個角度來分析。本文重點集中于增長與價格波動的探討，這是一個宏觀問題，最主要的是能源價格與長波的問題，這個對投資十分必要。
本輪長波繁榮的終點應該劃分為在2004年美國經濟增長的高點附近。我們注意到，再此之前，經濟保持較快的增長，但是通貨問題并不顯著，而且關鍵的問題在2004年步入長波衰退后，到2007年世界經濟通脹問題已經很明顯了，長波衰退特征與1970年附近出現全球通脹與美元動蕩問題，債務危機等等長波衰退的特征相類似。
我們注意到上一個長波周期1966年為繁榮點向衰退的轉折點，實際上就是增長與通脹反向運動的轉折點。而同樣在2004年出現了這種情況。
對于未來的增長與通脹的演繹，第四波長波給了我們經驗是，在未來增長與通脹博弈中，關注通脹率上漲對美國經濟未來的發展脈絡十分重要。
通過兩次長波觀察到的現象是資源約束與信用膨脹是導致通貨膨脹的兩個基本原因。
美國作為世界經濟第三波以來的主導國，其經濟趨勢應該能夠代表長波的基本特征。
從長波的現象上來看，衰退期的通貨膨脹至少是一個必然現象。
通貨膨脹與增長的博弈角度來尋找未來經濟增長中的基本規律。這是我們觀察世界經濟和判斷美國經濟的入手點。
（注.CPI消費物價指數是反應與居民生活有關的商品及勞務價格統計出來的物價變化指數，通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標。一般CPI大于3%的幅度就是通貨膨脹，當CPI大于5%，就是嚴重通貨膨脹）
（四）、走向成熟
本節報告內容大概寫至于2007年左右，內容作者結合西方發達國家的工業化發展歷史，反觀中國的發展，認為中國的經濟已經走向成熟，也闡述在長波周期中中國的工業化發展情況。
羅斯托將工業化進程分為：起飛準備、起飛、走向成熟和大眾消費幾個階段。
作者認為中國從2000年進入工業化起飛期，認為中國起飛的主導產業是房地產，同時也具備鋼鐵、造船等重工業的發展。（不難發現中國出現了房地產大咖）
美國的工業化起飛關鍵時期在1869-1893年的二十年間，其在起飛的主導產業是鐵路帶領的。
以美國和日本的工業化階段為主要參考，美國的起飛結束到走向成熟在當1890年到1900年附近，而日本的工業化成熟在1962 年——1966年。? 我們國家工業化與美國日本化時間還是存在很長的差距。
通過比較作者認為中國當前的工業化階段類似于美國1900年左右和日本的1965 年左右，韓國的1985年左右。走向成熟，那么接下來出出現什么樣的特征呢?
成熟階段并非一個工業化的結束階段。而是一個工業化的擴散期，在羅斯托認為美國在1910年之后，開始從走向成熟階段向大眾消費時代過度。大都市化是一個重要環節，日本的大都市化起點也大致發生在走向成熟階段，1965年——1970年。
（五）.周期波動、結構演進與制度改革
本報告應該大致寫于2010附近，此章節主要寫作者對周期的理解與此刻中國經濟結構的轉型問題。
資本市場研究邏輯
根據作者對長波的理解，在未來10年，全球經濟增長總量的邊際遞減是不可抗拒。
現在的情況是，在發達國家，貨幣釋放的能力已經達到極限，繼續實現寬松政策邊際效用很低，這意味著實體經濟對流動性的吸收和消化已經達到一個極值。在長波衰退之后這個歷史階段，實體經濟無法繼續吸收流動性。
康德拉季耶夫周期所揭示了人類行為規律，未來20年就是要洗去過去30年繁榮中過度需求成分，探索新的動力源，從而為下一次繁榮進行準備。探索動力源是結構主義的基本理論核心。
三周期嵌套是周期理論的最高境界，長波周期、中周期、短波周期。
熊彼特的創新理論：認為技術的創新可以作為長波周期劃分的依據，即不同的技術創新與不同的長波周期相互聯系。
（六）、三周期嵌套
熊彼特將引起經濟波動的因素分為三類：
外部因素、內部因素和創新。外部因素主要指的是革命、戰爭、災害、制度和變遷、經濟制度變化和貨幣管理等。
所謂“經濟發展”，就是指整個資本主義社會實現這種“新組合”，熊彼特將這種所謂：“不斷地從內部改革經濟結構，即不斷地破壞舊的，不斷創造新的結構”，這個過程，成為“產業突變”，是一種創造性的破壞，創新是非連續性的，才是經濟體系內本質、引起經濟周期的根源。
熊彼特三周期嵌套理論是熊彼特理論精髓之一，利用長波為背景、中波、短波的相互嵌套能解釋諸多周期現象與現象背后的實質。
熊彼特的周期理論有諸多不足，后續作者引入了羅斯托的主導產業理論對熊彼特周期理論進行補充。
三、個人大類資產配資
在全球的資產配置中，我覺得大宗商品、房地產等著可能是大多人最熟悉或者最可操作性的資產，在人的一生中我希望將這兩類資產能成為我的投資標的，下面章節對全球大宗商品與房地產用金濤的觀點闡述一下。
（一）世界大宗商品周期研究
作者將第五波的劃分時間是這樣的：
1982年—1991年，為第四波回升階段；
1991年—2004年，為第五波繁榮階段；
2004年—2015年，為第五波衰退期；
2015年—2025年，為第五波蕭條期；
大宗商品的四周期嵌套模型下的當前價格低點性質判斷：
（1）從康波周期來看，顯然目前的商品熊市仍在持續。
（2）從產能周期來看，目前處于15-20年產能周期下降期的中段，這里一定不是產能周期的最低點。但是產能周期中的價格在下降6-8年之后達到低點，隨后進入價格震蕩。截止2015年，價格已經下降5年，如果以之前的規律推算，價格地點在2018-2019年之間。
（3）從超級周期來看，本次超級周期始于2001年，高點出現在2010年，而根據規律推導，本次超級周期最終地點將出現在2019年，這個年份與產能周期中的價格下降點是重合的，同時在觸最終底之前的2-3年，商品將出現雙底行態，也就是2016年將出現年度級別的超跌反彈。
（4）以超周期的內部濤動周期的規律來看，本次超級周期僅經歷兩個濤動周期，在2019年之前，一定還會出現一次濤動周期，時間應該在2016年到2019年。
上訴說明，2016年之后，隨后在2019年之前再次探底，而在2019年之后，商品價格大概率進入橫盤階段，此時是可以對商品進行戰略投資的階段，而這個橫盤階段大致在2030年附近結束，隨后商品開啟產能周期。
（二）康波中的房地產研究
經過作者研究（針對美國底產）發現：房地產周期的平均時長為25年左右，這意味著一個康波周期可能存在兩個房地產周期，其中房地產周期的上行時間為8.5年左右，下行時間為17年左右。
大致可以推算，啟動于1995年（康波繁榮期）的本輪房地產周期可能要到2020-2025年才會觸底，歷史25-30年，這個低點與商品產能周期的地點（2030年）是接近的。房地產周期領先于產能周期，據此推算下一輪房地產周期可能開啟與康波蕭條期，其可能持續至2045-2050年，即遠行至第六年康波的繁榮階段，長度20-25年。
全球的房地產周期也是呈現一定的規律。中國房地產高點滯后于美國，2014年—2016年可視為雙頭頂部，從而中國房地產周期可能在2017年—2019年進入下行期。
中國大陸房地產開啟與1999年，期間上行大致15年也就是在2014年達到頂部，16年達到B浪，上行期間15年，在20年的大致周期中后五六年下跌，也就是大致在2019年—2020年或之后達到底部。
即在2050年-2025年之間見底。
綜合作者的分析：中美兩國將很有可能在2017-2019年同時處于房地產周期下行階段，即出現共振下行。作為全球兩大經濟體，這種共振和影響沖擊是重要風險因素。
從康波上來看，目前處于康波衰退向蕭條轉換的階段，這似乎意味著，中美房地產周期共振衰退，將使康波蕭條加速到來。而，產能周期大致也在2019年出現。
康波周期、房地產周期、產能周期同時發生在2019—2020年附近，所以金濤說2019是康波萬劫不復之年。
生在社會的大系統中，需要時刻了解你現在所處的位置，知全局方可做出最優決策。了解經濟遠行的規律，萬物之道。才知哪些是你所能改變，哪些不以你意志為轉移。當你都知道，你才能就重避輕。你才能知道你在干什么，不至于頭破血流，南轅北轍。
透徹宏觀經濟，由道向術。
文章原創發布于微信公眾號（ID：jisujinhua） 中文名《蟲洞時空》。
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