一、學習之路

我想問兩個問題，

第一，大家知道長投是做什么的嗎？

第二，現在群里有多少人有過實際買賣股票的經歷。

先簡單自我介紹一下，我是長投分析師妙妙藍，4年前的這個時候接觸到長投，從入門課開始，大概半個月完成初級課，42天全5分完成進階課，一個月后進入長投圈，一周后進入長投分析師，這個大概是2014年1月底的時候。

我當時學習的時候，長投的課程基本還是只有股票，后來越來越豐富，包括指數基金定投，可轉債的投資技巧，以及資產配置的學習。

首先，在接觸之前，我是一個室內設計師，搞藝術的。

對會計學、經濟學幾乎完全一竅不通

是什么讓我堅持學下來的呢，這個要感謝給我批改作業的老師，初級課的時候，護城河那一課是4分，其他的是全5分，

到了進階課以后，第一課就拿了5分，于是，我就給自己定了一個目標，我要全5分完成。

所以，最初支撐我不斷努力學習下去的，是虛榮心。

因為很少被肯定和認可

在長投的學習，有了一個非常好的開始，當助教老師在我的作業的評語寫著：寫的很棒，非常厲害。

在長投的學習，有了一個非常好的開始，當助教老師在我的作業的評語寫著：寫的很棒，非常厲害。

所以，我和大部分的人一樣，都是從小白開始，我運氣比較好的是，首先我學的比較早，

那個時候評分比較簡單，現在大量優秀的人開始學習，所以感覺更難一點，老師的要求也比較高了。

二、開始投資

我剛才為什么問大家有沒有投資股票的經歷呢。

大家知道我是從什么時候開始買賣股票的嗎？

@客服-淺淺 我們看歡樂頌里面，關關學習很好，也非常優秀，但是為什么她一直覺得自己不夠好呢。這和她的家庭環境是分不開的，我也一樣，我的家長很少說我做的好，即使有做的好的一面，也還是批評，這是我們傳統家庭都存在的。

是的，我是在進入長投圈的時候才買的第一只股票。

當時我已經學完所有的進階課，但一直沒有膽量下手去買，因為對自己不夠自信，覺得自己學習的東西真的有用嗎？

直到我在寫長投圈的入圈文章，寫房地產行業的時候，寫到萬科，當時利用長投教授的知識估值，大概一股是18元左右。可是當時的股價大概是8.5元

我一算，安全邊際幾乎有60%，也就是即使下跌，應該也差不多到底了。

萬科是我買入的第一只股票，現在回頭來看，買入的時機非常好，它從我8.5元的時候買入，然后一直最低好像跌到了6.3元。

萬科是我買入的第一只股票，現在回頭來看，買入的時機非常好，它從我8.5元的時候買入，然后一直最低好像跌到了6.3元。

股票投資很多時候就是這樣，有一種福無雙至禍不單行的感覺，一旦你買入一只股票后開始下跌，那么你看到的、感受到的，壞消息特別多，甚至只有壞消息，它會跌到你懷疑自己的判斷，懷疑自己的人生。

初級課就有，但當時不相信長投教的有用

當時，初級課學完以后，第六課還有一個神奇公式

有人知道這個東西嗎？

有很多院生在出節課學完以后，根據神器公式推薦的公司買賣，當時是賺了一些錢的

但，我還是不相信

其實，我學完進階課以后，我還是不相信。

這個不相信，更多是因為對自己的懷疑，不自信。

現在回頭來看，長投初級課教授的這些東西，估值方法，比如PE和PB，我現在也經常用。

長投的初級課，其實是奠定我所有投資分析方法的基礎。

包括小熊的五個定理，估值方法，對護城河的理解，直到現在，依舊是非常重要的分析工具和思路

因為全5分畢業的人很少，我畢業的時候，就已經引起了小熊老師的注意，加上一起學習的過程中，有其他的小伙伴會一起交流，覺得不管怎樣，總要去試一下。

三、答疑

1.問題：從你不相信怎么到相信的呢？

回答：行動和嘗試。

這樣說起來，好像有點恐怖。因為隨著你學習的深入，你會發現自己不懂的反而越來越多，你的膽子反而會越來越小。

2.問題：好多一層一層的邏輯公式怎么能記得住

回答：熟能生巧。我開始的時候，把所有的初級課、進階課筆記記了兩個本子，無論我做哪一課的作業，我還是會不斷的翻之前的學習筆記。

可以說，我在做進階課第五課作業的時候，我還在翻初級課的筆記。

用的多了，自然就融匯貫通了，而且我現在也有了自己的投資方法和體系。

好記性不如爛筆頭，推薦大家開始學習的時候，多記筆記，多翻多看。

3.問題：后面萬科割肉了嗎

回答：（1）沒有。雖然后來的下跌，我已經不敢補倉了，但是我那時候知道，割肉就是永久性的虧損，我當時一個朋友告訴我，扛下去，會漲回來的。

（2）我和大家說一個真實的 故事。

南京有一個股民，最早買的一直股票叫棲霞建設，大概8元的時候買入的，后來熊市，最低跌到2元，而且持續了很久。

南京有一個股民，最早買的一直股票叫棲霞建設，大概8元的時候買入的，后來熊市，最低跌到2元，而且持續了很久。

（3）在A股，大家相互打氣的一種方式是，死扛。總有一天會漲回來的，但實際不是這樣。

我還有一個朋友，在08年的時候買了神華，當時他說神華漲到100元就賣掉。

當時神華最高漲到好像98元吧，那一天他提前請親戚朋友吃了飯。

悲劇的是，從那以后開始下跌，然后他就一直死扛，然后一直最低跌到11塊多，我記得是。

（4）大家算一下，跌了多少。

那么為什么，我當時對萬科會那么有信心呢。

這就要感謝我在初級課和進階課學的知識。

我有估值，我當時的計算是，萬科每股合理股價是18元。

那么股價即使不斷下跌到了6元，我雖然內心很恐慌，也對自己所學的這些知識很懷疑。

對萬科有了解的人知道，后來萬科最高漲到了27塊多吧

4.問題：請問你在學股票初級課的同時，還看了哪些書。比較適合小白易理解的

回答：最重要的一本書是，財報是一本故事書，這本書我到現在還有。

另外對我個人非常有幫助的書，還有兩本，一本是格雷厄姆的《聰明的投資者》，這本書我有帶拆書的，大家有興趣可以去長投論壇拆書幫聽錄音

這三本書，對我個人影響最大。

5.問題：我記得小熊老師，在初級課的最后一節課上說了一句話：初級課的這套方法，是他以前用的方法，意思是現在不用了。那么我們現在學的不是最新的方法了？

回答：應該是以前只會用PE和PB估值，現在不是了，是一個系統性的方法，具體的思路，在進階課有比較詳細的介紹，大家進一步學習的時候可以接觸到。

6.問題：我之前買順豐也是這樣的，跌的都不知什么時候是個底另也沒有資金補了。不過沒有像老師那樣分析安全邊界，一直等著漲回來。

問題：老師怎么算安全邊界？

回答：（1）我們來看一下順豐控股

這是順豐的PE和PB，51倍的靜態市盈率，和10倍的PB

這種公司，如果你運用初級課的估值方法，我覺得你肯定買不下去。

你應該去看一下，自己的估值方式，是不是錯了。

（2）我剛才提到的神華集團，為什么可以從98元跌到12元。如果你運用初級課的估值方法，我覺得你很難會買到那么貴的價位。

所以初級課的內容和知識非常重要

重要到，他是避免你虧損的第一道保障。

很俗氣的例子，巴菲特說投資有三大原則，第一大原則是避免虧損，第二大原則還是避免虧損，第三大原則還是避免虧損。

（3）避免虧損，這個說上去很簡單，但實際上要做到虧損，你要認識虧損是怎么來的。

如果你10元每股買入了1萬元（1000股）某股票，但是買入后，半個月內，股價從10元跌到了8元，你可以說你虧損了20%嗎？

一般，我們管這種叫浮虧（相對應的就是浮盈）。

是的，一旦你止損賣出，那就是真實虧損。

但，也許半個月后，這只股票會從8元漲到12元，你反而在原先10元的基礎上賺了20%。

真實的虧損，是指永久性的虧損。

（4）造成永久性的虧損，會有兩個方面，第一，你止損了（賣出），第二就是從98元跌到12元，你很難再漲回去的

真實的虧損，是指永久性的虧損。

7.問題：以初級課第二課的經驗和財報是一本故事書的基礎，我現在分析上市公司年報，就是結合小熊五個定理以及企業的盈利能力、運營效率、資產安全等幾個方面分析，但這樣只是初步篩選，對不

回答：（1）在不同的階段，運用不同的方法。

當你在初級課學習的時候，你可能像我這樣系統性的去分析和篩選。

（2）我的建議是抓重點。因為你的分析方法展開的太復雜，根據你目前的能力圈，你很難把握，反而會漏洞百出，犯更大的錯誤。

那么重點是什么，重點就是PE、PB、ROE的關系。

（3）我記得小熊說最早他是運用這三者的關系進行估值，也賺錢了，但是后來發現更好的方法，所以沒用。

但，這也是他在最早學習時候運營的正確的方法。

這個在初級課的課程中有介紹，今天我不展開，下次我單獨講一下PE、PB和ROE的關系。

（4）我的建議是，適合你的才是最好的。這個適合，包括適合你現階段的學習能力、掌握的知識、你有多少錢，有多少時間分配在這上面。

我相信，隨著你的不斷學習，你會掌握其他更好的方法。但前提是，你需要繼續花時間學習。

8.問題：最基礎的三個關系，怎么更好的運用呢？

回答：這個下次單獨展開，需要一節課的時間來闡述。

9.問題：止損賣出是針對哪種pe，pb都高的等漲很困難的股票嗎？

回答：我止損有以下幾個可能，你可以對應一下你的問題。

（1）第一個可能，我發現自己當時買入的邏輯，或者說當時的估值計算錯了，過了一段時間，我糾正自己的錯誤，這個時候我會止損。

（2）第二個可能，我當時的邏輯是對的，但隨著時間的推移，公司的日常發展的時候，出現了其他我當時沒有預想到的情況（比如壞消息），我發現自己當時的買入邏輯不再具備，會止損。

（3）第三個可能，我滿倉買入，但是我發現另外一只具備更大上漲空間的股票，然后我發現我手里這只浮虧的股票，可能暫時不會漲，我會把它賣掉，用這些錢去買我更看好的股票，我會止損。

暫時是這樣。

10.問題：安全邊境怎么計算？

回答：（1）我現在看來，安全邊際不是簡單的估值和股價的差

不過我今天不準備說的太復雜，因為信息太多以后，反而不好消化。

安（2）全邊際，是一個容錯空間。我問過很多人一個問題，你投入股票，能允許最大的虧損是多少。

大部分人都告訴我，我來投資賺錢的，不是來準備虧錢的。

（3）是這個道理，但是，天有不測風云，事實上任何投資都有風險，都有可能造成永久性虧損，因為這個世界上沒有完美的估值方法

比如有可能戰爭

一些極端意外的情況

說的有點遠了。不好意思，我們回來。

（4）放到某只 股票上也一樣，你能接受最大的永久性虧損，其實就是你預留的安全邊際。

比如你的本金是10萬，你單只股票買了1000元，即使全部虧完，你也只會虧損1%

如果你買了5萬元，占你倉位50%，如果下跌一半，那么就會損失25%的本金。

所以，安全邊際，不只和價格有關，還和你的倉位有關。

11.問題：那個從98元跌到12元的，還有什么方法補救么？

回答：不知道。我目前知道的只有一個，死扛，你可以扛50年，也許通過不斷的分紅除息，能漲回去。

12.問題： 如果經營現金流凈額遠大于凈利潤，那小熊增長值還有多大的意義

回答：（1）這二者沒有直接關系。

經營現金流大于凈利潤，你知道這個具體過程，或者造成這樣的原因是什么嗎？

（2）小熊增長值的基礎，或者邏輯是什么？反應了什么問題？

其實這兩個問題，反而是需要你更加深入去理解的

還有問題嗎？沒有我們結束

OK，今天就到這里。88

四、后記

最后給大家看點刺激的

這是我港股買的一家公司

1.16的時候買入，然后在2017年6月7號，一天漲了43%

我的公眾號名：可憐你如花美眷

我會不定時的發一些投資以及個人思考的文章。