以前關注過美國紐約NYMEX交易所原油期貨價格，那時每月原油期貨是逐步升水的，大約下個月原油期貨合約比上個月價格高1%左右，這是正常的，因為原油如想遠期交割套利，必須有大量儲存成本。
最近幾天對原油商品類QDII基金凈值漲跌一直不太明白，經常大跌小漲。看到有網友說是換月原因，剛才看了一下終于明白了，換月應該是最重要原因，其余倉位、東京交易所周五沒開市、與凈值計算時間點等問題可能會有影響，但影響不會特別巨大。
前段時間美原油04合約是主力合約，成交量是最大的，但因為其要在上月即3月份大約20號初結束交易，因此這幾天主力合約換月到05合約了。
現在看看最近幾個月原油期貨合約周五收盤價格：
04合約應該在3月底交割，目前尾盤交易價格19.84美元，尾盤急跌，可能是到了最后交易時間。如扣除尾盤急跌，尾盤交易價格在22.81美元
現在的主力合約05合約價格23.64美元，與04合約比升水3.6%
現在的06合約價格25.31美元，與05合約比達到驚人的升水7%！！！！
07合約價格26.98美元，與06合約比也達到驚人的升水6.6%！！！
看看一年后交割的03合約價格是32.89美元！！！，是現在要交割的原油價格22.81美元的1.44倍！！！意思是持有原油期貨合約，一年升水損失44%，如果一年后原油價格不漲幅超過44%，光是持倉換月升水就是虧損的！！！
現在終于徹底明白為什么原油暴跌時那么多巨型油輪被租用裝滿一肚子原油飄在海上等待遠期交割了。做空遠期大幅升水的原油期貨，同時現貨價格買入大量現貨原油裝進油輪，等待遠期到期交割。這也能解釋為什么近期石油運價與租船價格大幅上升了，都是因為遠期原油期貨升水太厲害了，都認為近期因為短期利空影響油價太低了！
這也能解釋為什么最近銀行做紙原油的換月價差那么大了，銀行和你們客戶對賭，除了吃你們點差，還要用遠期原油期貨做空對沖你們的凈買入頭寸風險，巨幅的原油期貨升水肯定要轉移到客戶身上。最近遠期原油期巨幅升水估計連銀行也怕了，怕出黑天鵝以及引起客戶換月損失大面積投訴與反感。所以要控制開倉倉位規模。
再次對那些做銀行紙原油的客戶以及目前場內買入高額溢價石油商品類基金的交易者的同情。
我慶幸的是前幾天就把大幅溢價的原油商品類基金如南方原油、原油基金、國泰商品、嘉實原油換成了持有石油生產與流通類股票的基金了，如廣發石油、華安石油基金、諾安油氣。這幾只基金底層資產都是世界性石油生產與流通巨頭：如美國埃克森美孚、荷蘭殼牌、法國道達爾、英國BP公司等股票。不是華寶油氣對標的美國中小型頁巖油生產商，所以安全多了。這類巨頭石油生產商不受原油換月巨額升水損失，反而可以高價套保做空遠期巨幅升水的石油期貨，保護將來的原油生產銷售價格與利潤。這也能解釋為什么這幾天這幾個基金凈值跌幅相比小，漲幅反而不小的原因了。通俗說就是將來原油價格大跌，他們會小跌，將來原油價格小幅波動他們會小漲，將來原油價格大漲他們也會大漲。為什么說將來原油價格大跌，他們會小跌呢？因為雖然他們有巨額石油儲備，但不需要儲存成本，都在地下呆著呢，將來油價漲了再大幅開采就好了，又沒有換月升水損失，股票都是看長期的，因此短期利空影響不大。為什么將來原油價格小幅波動他們會小漲呢，因為前期油價大跌對他們盈利造成的影響已經在大幅下跌的股價上成分體現了，只要遠期石油價格不長期低位繼續運行，他們的盈利就會慢慢恢復。只要一有油價回復苗頭，他們的股價就會有大反彈。
賞
