農(nóng)歷年前，看到一位好友推薦了一本書——《實戰(zhàn)經(jīng)濟學(xué)》。農(nóng)歷年后，我正式開始了這本書的閱讀。到今天，基本看完，可以說點讀后感啦。
當我看到這本書的書名的時候，我不禁想起了之前在“得到”上了另一門課程《行為金融學(xué)》，如此一看，《實戰(zhàn)經(jīng)濟學(xué)》與之同出一轍，既師出同門，也是對原有經(jīng)濟學(xué)主流的“反抗”和“另辟蹊徑”。
這非常符合“演化”或者說“進化”的邏輯，現(xiàn)在的“主流”已經(jīng)主流了數(shù)十年、近百年，再由其“主流”下去，哪么這個世界還會好么，還能“代償”么，對吧。“長江后浪推前浪”，“各領(lǐng)風騷”有個幾十年就非常不錯啦。
該書的第一作者任澤平，雖然第一反應(yīng)感覺和HD的衰敗好像有著一丁半點的關(guān)系，但不得不說，這位同志有著相當完美的履歷。
中國人民大學(xué)博士、清華大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院博士后。先后擔任國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀部研究室副主任，國泰君安證券研究所董事總經(jīng)理、首席宏觀分析師，然后跳槽去了方正證券、東吳證券擔任高管職務(wù)，再以千萬年薪跨界到了其時萬億市值的恒大擔任副總裁級首席經(jīng)濟學(xué)家、研究院院長，后辭任創(chuàng)立的“澤平宏觀”為專業(yè)財經(jīng)領(lǐng)域的頭部平臺。曾榮獲中國證券分析師大滿貫冠軍。
你看看，他從人大、清華，到國務(wù)院智囊機構(gòu)，再到大型金融機構(gòu)，通過長期的學(xué)習(xí)和實踐，取得了優(yōu)秀乃至卓越的實績，非常具有說服力。
如果說這本書想再增加一點說服力的話，哪么其實可以增加一點他自己的投資戰(zhàn)績。當然你會說，他在這么多金融機構(gòu)就是主導(dǎo)過基金投資的呀，肯定有往績可查的。這個不假，但是，怎么講呢？其實基金管理人的利益與普通基金持有人的利益并不一致。
只要基金規(guī)模大且存續(xù)，基金管理人的收入就已經(jīng)有保證了，因為他們主要是靠管理費收入的，并不是普通人所認為的基金管理人的收入與業(yè)績緊密掛鉤。而在實踐中，一個好的基金管理人如果沒有好的往績，哪么他的下一支基金購買的人就不多，基數(shù)不夠大的情況下基金管理費的收入就不夠高。
但是，一些所謂的“業(yè)績優(yōu)秀”的基金管理人其“優(yōu)秀”歷史是可以“打造”出來的。很多時候他們多做幾只小基金，好的保留參加評選大肆鼓吹，不好的趕緊關(guān)閉讓其“消失”······手段和方法太多，一些所謂的績優(yōu)基金很可能只是“注水豬肉”而已。
我說這些并不說本書作者就是這樣的操作啊，只不過他如果能把自己的投資戰(zhàn)績曬出來的話，畢竟是自己的錢，究竟他賺的是“阿爾法”還是“貝塔”那就一清二楚啦。
當然，他自己也在書中提到“可能我成名較早，在經(jīng)濟學(xué)家里也財務(wù)自由比較早，因此我對獲得智慧、探索未知的樂趣遠超過對名利的追逐”。這就從側(cè)面說明了他自己的投資也是極其成功的。
前言說得夠長的啦，該說點干貨啦。
之前，我在《付費10w習(xí)得的三個認知》里面談到，成年人更多的是需要完善自己的知識框架或者說知識體系，一些新的信息、智慧、乃至理論可以收納到自己現(xiàn)有的知識體系里面、能跟里面的一些知識“接口”對接起來就最好啦。
事實上，我讀這本書是再一次感受到了兩點：
一、投資，必須“順周期”！
為什么必須“順周期”？實際上，我們生活在一個“周期”的世界里。
每天都是“日出東方、日落西山”，每天都是“朝九晚五”，每天都是“開門七件事：柴米油鹽醬醋茶”。正如季有春夏秋冬、人有生老病死一樣，周期是客觀存在的。雖然每次長度和深度不完全相同，但經(jīng)濟總是從“繁榮”到“衰退”周而復(fù)始地發(fā)生著。
凱恩斯強調(diào)有效需求，認為私人投資是整個周期過程中的易變和不穩(wěn)定因素。熊彼特強調(diào)創(chuàng)新和企業(yè)家精神，一種創(chuàng)新通過擴散，刺激大規(guī)模投資，引起經(jīng)濟繁榮，一旦投資機會小時，便轉(zhuǎn)入了衰退。
達利歐強調(diào)債務(wù)周期，認為經(jīng)濟像機器一樣運行，大多數(shù)經(jīng)濟活動主要是由以下三大力量驅(qū)動：生產(chǎn)率增長趨勢線、長期債務(wù)周期以及短期債務(wù)周期。而索羅斯、巴菲特、席勒等人則重視人的因素，認為人性明顯驅(qū)動和放大了經(jīng)濟波動。
“經(jīng)濟周期是由多種周期力量疊加而成的：即為期60年左右的康德拉季耶夫周期，為期10年左右的朱格拉周期，以及為期3年左右的基欽周期。”
提出“人生發(fā)財靠康波”這一名言的周金濤先生，認為應(yīng)該用康德拉季耶夫周期理論進行人生規(guī)劃。“在60年運動中，會套著三個房地產(chǎn)周期，10年波動一次。一個固定資產(chǎn)周期套著三個庫存周期。所以，你的人生就是一次康波，三次房地產(chǎn)周期，九次固定資產(chǎn)投資周期和十八次庫存周期，人的一生就是這樣的過程”。
我們現(xiàn)在經(jīng)常講宏觀調(diào)控，宏觀調(diào)控的目的是什么呢？就是想熨平經(jīng)濟波動。為什么，因為周期起落變化大、很大，很容易跑極端。但是，宏觀調(diào)控可能永遠也不能熨平經(jīng)濟周期或者說經(jīng)濟波動，因為報告也說了“發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用”。為什么這么說，就是因為市場經(jīng)濟，因為市場先生永遠會通過給出或高或低的價格來促進資源更有效率的使用的。
回想一下自己的投資。A股，2007年碰上了上行周期、2015年也迎來了“5000點不是夢”；樓市，2003年剛好住建部把房地產(chǎn)確立為國民經(jīng)濟的支柱行業(yè)來培育，2012年則是置業(yè)人群持續(xù)增長的高峰，2018年仍有政策支持的余熱；而特別是一些小眾市場的投資，四年周期或者說春夏秋冬四季的劃分更是異常分明。
很多朋友比如之前提到的金馬獎社群，其主理人復(fù)盤的時候就說“2017和2021兩個牛市賣出都做得不好，2017完全不懂賣出回撤非常大，傷心了很久，2021通過套利收益和心愿清單好像完成了一些計劃，但是其實也是在掩蓋”不會賣出“的事實”。
既然你投資一個標的，哪么就要搞清楚它的周期，宏觀的、行業(yè)的、自身的······必須懂得順“周期”而為。順“周期”而為就是順勢而為，順勢而為才能“好風憑借力，送我上青云”。其實，這也是小米雷軍復(fù)盤他們與馬云差距為什么如此之大的根本原因所在。
如果投資能順周期，哪么恭喜你，你踏出了投資成功的第一步。因為“周期（投資）品的魅力就在于，你明知道它有來臨的時候，但真正來臨的時候依然讓你心潮澎湃！”而本書認為，“房地產(chǎn)是周期之母”。
房地產(chǎn)是國民經(jīng)濟第一大支柱行業(yè)，帶動的上下游產(chǎn)業(yè)鏈高達50多個行業(yè)，通過上下游影響企業(yè)投資，“據(jù)測算廣義房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈完全帶動的相關(guān)投資占比為51.5%”。地方政府也依賴地方財政，房地產(chǎn)通過土地財政影響政府投資。房地產(chǎn)還是居民最主要的資產(chǎn)配置，通過財富效應(yīng)影響居民消費和信心。
“2013年以前中國20-50歲置業(yè)人群的不斷增加帶來源源不斷的購房需求，這是過去房價持續(xù)增長的一個基本背景。自2014年以來，置業(yè)人群見頂回落，人口老齡化少子化加速到來，購房需求迎來峰值，但2014-2015的貨幣寬松、2016-2017年的棚改，以及“房價永遠漲”的慣性預(yù)期延長了住宅銷售一回和開工的景氣周期，某種程度上也出現(xiàn)了嚴重透支，套戶比上升帶來庫存增加。”
作者分析，“當前中國房地產(chǎn)市場具備1974年前后日本的部分特征，但是發(fā)展階段更接近日本1985年前后”，“中國城鎮(zhèn)化率（64.7%）距離發(fā)達國家仍有十幾個百分點的潛力”，本書提出“（房地產(chǎn)）還有最后十年（2022-2032）時間窗口”。
在貨幣超發(fā)的背景下，作者認為合適的金融資產(chǎn)配置應(yīng)該是“固定收益類資產(chǎn)<大盤價值股、二三線房地產(chǎn)<貴金屬、成長股、一線房地產(chǎn)。”近年來我國房價、地價快速上行，總體復(fù)合增速低于M2增速，其中一線城市房價、地價增幅超過二三線城市，與貨幣增速基本持平，大幅跑贏貨幣超發(fā)。”
據(jù)《中國住房市值報告：2021》測算，20000-2020年中國住房市值從23萬億增加到418萬億元，增長了18.2倍，年均增長15.6%，超過名義GDP12.3%。“房地產(chǎn)兼具實體和金融兩種屬性，在貨幣超發(fā)的環(huán)境下，房地產(chǎn)更是吸納貨幣超發(fā)的重要資產(chǎn)池。人口流入的都市圈、城市群房價能跑贏貨幣超發(fā)。”
作者同時認為，“中國經(jīng)濟正在啟動高質(zhì)量發(fā)展的第二增長曲線，將創(chuàng)造完全不同于過去的財富機會，擁抱新經(jīng)濟、新技術(shù)、新模式、新消費、新青年。”“以新基建、新能源、數(shù)字經(jīng)濟、高端制造為代表的新經(jīng)濟快速崛起”。
當然，雖然他點出了行業(yè)主題，但是具體標的還是得大家認真研究的。比如新能源汽車賽道，目前的龍頭比亞迪值不值得投資呢？它肯定是有價值的，但是目前的時機是不是合適值得商榷？別的不看，你就看股神巴菲特是怎樣操作的？連續(xù)賣出啊！你別不信，當初中石化回歸上市之前，人家老巴可是老早就賣了，很多人還在48的開盤高位當接盤俠呢。
所以，投資不但要順周期，而且還是要看具體標的價值的，還要看介入時機，要“三思而后行”才行呀。
二、投資必須“逆人性”
上篇說到的“順周期”。其實，大家有沒有考慮過，這個“周期”究竟是怎么來的？我有想到生產(chǎn)率、技術(shù)進步曲線等等。但是，一個顯而易見的理由是，人性引發(fā)了周期或者說激蕩了周期。
為什么？因為“周期在本質(zhì)上反應(yīng)的是人性，人們達成共識的時點，往往就是周期反轉(zhuǎn)、牛熊轉(zhuǎn)換的拐點”。
為什么？因為“幾千年來，技術(shù)不斷革新，而人性像山岳一樣古老”，“從資本市場來看，人的記憶往往也只有三四年，當人們忘記了過去的教訓(xùn)，認為——這次不一樣——的時候，便有了經(jīng)濟周期、股市牛熊的輪回”。
為什么？因為“從心理學(xué)上講，人是社會性動物，而投資偏偏是反人性的。從眾是最容易的，但這也是最容易導(dǎo)致虧損的原因。
為什么？因為交易市場是需要存在互為對手方的，你想買入，總得有人先賣出；你想賣出，總得有人想買入！”在炮火中挺進、在煙花中撤退。帶著憐憫之心收下帶血的籌碼，在音樂響起的時候離開萬眾狂歡的盛典“。
人與人的差距，其實還真是蠻大的！
就在前兩天，據(jù)港交所文件顯示，巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋于 2 月 3 日出售了423. 5 萬股比亞迪H股股票，持股比例從12.26%降至11.87%。事實上，這只是股神一系列賣出操作中的一個。
早在去年8月，巴菲特開始第一次減持，就出售了133萬股比亞迪h股，平均價格是每股277.1016港元。巴菲特此番對比亞迪的減持操作，其實是再一次踐行了自己”別人貪婪我恐懼“的投資原則。
2021年，股神搭檔和摯友芒格就表示，比亞迪的估值已經(jīng)高的讓人流鼻血，芒格說這句話的時候是2021年2月底，當時比亞迪在港股的估值大約是170倍，而這一次巴菲特減持比亞迪的時候，它的估值也大約是在170倍，而巴菲特重倉的美國股票市盈率在30倍以上的都很少。
值得注意的是巴菲特在減持比亞迪的同時瘋狂的加倉傳統(tǒng)能源，去年以來巴菲特買入了大量傳統(tǒng)的化石能源公司的股票，這步棋非常精妙——當大家都蜂擁到新能源的時候，市盈率非常低的傳統(tǒng)能源價值反而變得更加突出，更具有吸引力——”別人恐懼我貪婪“。
“不做自己看不明白的投資，不賺自己看不懂的錢”，這其實也是巴菲特的投資理念。很多大佬之所以能賺錢，不是因為他們只賺自己能看得懂的錢，一旦出錯，糾錯能力也超級強大。無論看起來多么美好的事兒，一看事不對就立即退出來。
但是很多人缺乏這種耐心和定力，只要有一天不操作就受不了，所以要做好投資，修心是很重要的一個方面。很多時候，我們出錯的根源不是“頭發(fā)亂了”而是“我的心太亂”！
做一個合格的投資者必須非常謹慎，必須把嚴格的控制風險和嚴格的做好倉位管理和資金管理放在第一位，而且兩者絕對要相互獨立。資金管理不能為補倉服務(wù)，否則“兩邊都不靠”，后果不妙。
投資不能影響到自己家人的生活，不能是可能影響到家庭生活的錢，另一方面最好也不影響到自己的生活，如果影響到自己的生活作息，那只能說明一個問題——目前的投資或投資組合不能讓你放心，甚至帶有db行為，這種冒險行為大概率沒有成功的可能。
每個人都對自己的投資負責，決定是操作還是不操作，決定操作什么品種，以及什么時候操作。如果一個人連對自己負責都做不到，永遠不可能做好投資，虧損是必然的結(jié)果。學(xué)會對自己負責，每日三省吾身，不僅是做好投資的前提，同時也是修心的前提，兩者其實是相通的。
投資可以謹小慎微，但生活中一定要有變化，一定要有激情和夢想。人一生中最好的時光也就那幾十年，一定要“活著便精彩”。不管怎樣都要保持著積極向上的心態(tài)，只要內(nèi)心的火焰在燃燒著，就一定能抓住屬于自己的機會。
知人者智，自知者明。有時候我們所面臨的最大的挑戰(zhàn)來自于自己，只要能戰(zhàn)勝了自己，那么一切都變得無所畏懼，”前行無畏“！
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