? ?我做了一個組合，2015年9月底到2016年8月10日，低市銷率組合上漲了四成多。同期，滬深300指數和中證500指數的上漲都遠遠不到一成。組合開始是根據軟件上的市銷率排名，無腦買入了上海物貿、國機汽車、中國建筑、廈門國貿等等十個公司。后面在報披露期末，無腦做了調倉，然后現在持有的是物產中大、中國建筑、華菱鋼鐵、上海物貿等等。
? ?提到低市銷率的超額收益，美國幾十年來，非常顯著。美國市場年化收益一成左右，而低市銷率年化收益17%左右。2015年是中國的并購大年，而在中國市場2015年來低市值的組合可能比低市銷率的收益高一點點。低市值的組合和低市銷率的組合都是上漲了一倍多。所以，討論低市銷率的超額收益，需要把時間拉長一些計算。
? 持有封基老師最近做出了一個表格，從2007年初到2016年8月10日的數據。低市銷率組合的收益是4倍。沒有那么神奇，但是也跑贏了市場平均水平。從2011年初到2016年8月10日，低PE、PB、PS組合的凈值分別是2.22，1.46和1.80。股息率、預期增長率和銷售毛利率的組合的凈值分別是1.46，1.07和3.29。總市值、60天漲幅和價格的凈值分別是4.49，1.13和1.52。同期算上分紅，滬深300指數基本持平，中證500指數上漲了兩成多。所以，按照財務指標做出來的組合，基本上都超越了市場的平均水平，預期增長率指標不大好。而純粹價格上，總市值是特殊時期的產物，60天漲幅的統計表示確實不能追強勢品種根本沒用，低價格也是特殊時期的產物，低價格不代表不是強勢品種。
? ? ?所以，有低市銷率這樣的長期能跑贏市場的指標，也有包括低PE、低PB、毛利、收入這樣的長期能跑贏市場的指標。尤其是在美國幾十年被印證了的，在中國市場上也印證了的，我們可以挖掘，從而取得豐厚的收益。當然，最重要的是堅持，什么指標也沒有一直堅持重要。
? ?本年度以來實際組合-4.66%，昕空價值-9.69%。2010年11月1日至2016年8月12日昕空價值凈值3.6861。持倉：清新環境、宜昌交運、滄州明珠、大華股份、東方日升。
? ?實際組合持倉：
現金 ? ? 0.25%
大華股份 20.47%
滄州明珠 17.69%
東方日升 11.67%
宜昌交運 8.81%
清新環境 4.32%
勝宏科技 4.04%
云海金屬 1.71%
昆藥集團 1.19%
財通精選 4.23%
財通升級 3.71%
博時睿遠 1.83%
九泰銳富 1.71%
九泰銳智 1.15%
醫藥B ? ? ? ? 0.87%
香港中小 1.56%
納指ETF ? ? 1.42%
中國互聯 0.80%
美國消費 0.44%
嘉實元和 7.28%
匯利B ? ? ? ? 2.37%
天弘添利 1.73%
富國天豐 0.73%
