什么是資產，作者說能夠產生現金流能生錢的才是資產，而現金不屬于資產。指數有點類似于平均數，投資指數基金的好處：長生不老、長期上漲、成本低。

指數基金最常見的一種分類，就是分為寬基指數和行業指數。寬基指數不分行業。

常見寬基指數基金

1.上證50指數

上證50指數是從上交所挑選滬市規模最大、流動性好、最具代表性的50只股票組成樣本股，以綜合反映滬市最具影響力的一批優質大盤企業的整體狀況。 （代碼000016）:

上證50特點第一是大盤股中的藍籌股、第二是僅是上交所中的股票，沒有深交所的。什么是藍籌股？藍籌這個詞來自西方賭場。在西方賭場里，一般有三種顏色的籌碼，其中藍色籌碼最為值錢。后來就用藍籌股，代表規模較大、有較大影響力的公司。

2.滬深300

代碼000300和399300，因為滬深300指數同時包括上海和深圳兩個交易所的股票，所以滬深300在上交所的代碼是000300，在深交所的代碼是399300。300只大盤股，大盤股是市值達到20億以上的大公司的股票。

3.中證500

將全部滬深300指數的300家公司排除，然后將最近一年日均總市值排名前300的企業也排除，這樣可以最大限度的避免選入大公司，在剩下的公司中選擇日均總市值排名前500的企業。代碼000905和399905，中證500本身是以中型上市公司為主，從定位上它與滬深300和上證50重合度很低。p89還有中證公司開發的其他指數，中證800指數＝滬深300＋中證500。

4.創業板指數

創業板市場即二板市場，是放在深交所下面的，主板市場也被稱為一板，對發行人的營業期限，股本大小，盈利水平最低市值等方面要求嚴格，上市企業多為大型成熟企業。創業板指數又可以分為創業板綜指，創業板指數和創業板50指數。

行業指數基金

作者建議從寬基指數基金開始入門，累積了足夠多的經驗后，再投資行業指數基金。

p94投資醫藥股和必須消費股，所以看來在A股更容易賺錢。作者對比了美股，很明顯可以看出經過50多年最賺錢的行業非常集中，主要是日用品消費行業和醫療保健行業。

第四章

格雷厄姆對價值投資中總結出了三個非常重要的理論：1.價格與價值的關系，雖然股票在短期里會暴漲暴跌，但是在長期表現還是會與股票的內在價值趨于一致。2.能力圈，能力圈理論要求我們對所投資資的品種非常了解，能判斷出它大致的內在價值是多少而不是什么熱門投什么，最重要的不是你的能力圈的大小，而是你知道你知道你的能力圈的邊界所在。3.安全邊際，當股票的價格大幅低于股票的內在價值時，這時候投資才具備了安全邊際。

??常用的估值指標主要是4個：市盈率、盈利收益率、市凈率、股息率。

市盈率

市盈率是最常用的一個估值指標。

市盈率的定義是：公司市值/公司盈利（即PE=P/E，其中P代表公司市值，E代表公司盈利）。

盈利收益率

盈利收益率是市盈率的變種。市盈率是用公司市值除以盈利，而盈利收益率則是用公司盈利除以公司市值。也就是盈利收益率＝E/P。

所代表的意義是，假如我們把一家公司全部買下來，這家公司一年的盈利能夠帶給我們的收益率，就是盈利收益率。

一般來說，盈利收益率越高，代表公司的估值就越低，公司越有可能被低估。

市凈率

市凈率指的是每股股價與每股凈資產的比率，也就是我們說的賬面價值。市凈率的定義是：PB＝P/B（其中P代表公司市值，B代表公司凈資產）。

影響市凈率的因素

（1）企業運作資產的效率：ROE。

說到市凈率就不得不說凈資產收益率（ROE）。ROE等于凈利潤除以凈資產。ROE越高的企業，資產運作效率越高，市凈率也就越高。

長期來看，一只股票的回報率與企業發展息息相關，如果一家企業40年來的盈利一直是資本的6%（即ROE 6%），那40年后你的年均收益率不會和6%有什么區別

股息率

股息，是投資者在不減少所持有的股權資產的前提下，仍然可以直接分享企業業績增長的最佳方式。股息率則會隨著股價波動：股價越低，股息率就越高。

股息率和盈利收益率之間有很大的關系。股息率＝股息/市值，而盈利收益率＝盈利/市值，分紅率＝股息/盈利，所以股息率＝盈利收益率＊分紅率。

??那么指數基金的估值指標該如何獲得呢？難道是要我們手動計算幾十只股票嗎？其實不用那么麻煩。有幾種可以獲得指數估值的方法。

方法一：部分關注指數基金投資的微信公眾號提供了相關數據的查詢。方法二：指數官網。

上證綜指、上證180、上證50、上證380、滬深300、深證成指、深證100R、中小板指、紅利指數、中證紅利，這幾只常見的寬基指數的市盈率、市凈率在中證指數官網上可以查看，數據每個交易日更新。

方法三：金融終端。

一些付費金融終端的數據相對來說更加齊全，例如WIND、Choice。

??如何使用這些估值指標，找到“價格低于價值”的指數基金呢？一個是格雷厄姆使用的盈利收益率法，另一個是博格使用的博格公式法。

①盈利收益率法挑選指數基金

在盈利收益率高的時候開始定投，長期收益會相當不錯；反之如果在盈利收益率低的時候開始定投，長期收益會很一般。結論就是，我們要在盈利收益率高的時候才開始定投，在盈利收益率低的時候停止定投，甚至賣出。這樣才能保證自己能賺錢，而不是虧錢。

格雷厄姆認為，滿足兩個條件就算高，一是盈利收益率要大于10%，二是盈利收益率要大幅高于同期無風險利率。

盈利收益率法也是有它的局限性的。盈利收益率的使用條件比較苛刻，只適合于流通性比較好、盈利比較穩定的品種。如果是盈利增長速度較快，或者盈利波動比較大的指數基金，則不適合使用盈利收益率法。

策略：

當盈利收益率大于10%時，分批投資。

·盈利收益率小于10%，但大于6.4%時，堅定持有已經買入的基金份額。

·當盈利收益率小于6.4%時，分批賣出基金。

目前適合盈利收益率的品種，國內主要是上證紅利、中證紅利、上證50、基本面50、上證50AH優選、央視50、恒生指數和恒生中國企業指數等。這幾個品種的投資很簡單，當盈利收益率大于10%時就可以投資，小于6.4%時就可以賣出。

②博格公式法挑選指數基金

決定股市長期回報的最關鍵的三個因素。分別是：初始投資時刻的股息率、投資期內的市盈率變化、投資期內的盈利增長率。第一個是初始投資時刻指數基金的股息率，它影響了我們的分紅收益；第二個是投資期內指數基金的市盈率變化；第三個是投資期內指數基金的盈利增長率；最后這兩項影響我們的資本利得收益。基于這三個因素，博格提出了指數基金的收益公式。指數基金未來的年復合收益率，等于指數基金的投資初期股息率，加上指數基金每年的市盈率變化率，再加上指數基金的每年的盈利變化率。需要注意的是，這里使用的，是平均到每年的收益率和變化率。

指數基金估值方法小結

根據指數背后公司的盈利所處的狀態，我們可以把指數分為4個類別，分別是：

（1）盈利穩定的指數。

（2）盈利呈高速增長態勢的指數。

（3）盈利處于不穩定狀態或呈周期性變化，但行業沒有長期虧損記錄的指數。

（4）長期虧損的指數。

盈利穩定的指數，可以直接使用博格公式的快速判斷版本，就是盈利收益率法對其進行分析，最適合新手投資者的方法。盈利呈高速增長態勢的指數，可以使用博格公式對其進行判斷。如果指數當前的市盈率處于它歷史市盈率波動范圍的較低區域，就可以投資。

總結盈利收益率法

盈利收益率法也是有局限性的、盈利收益率的使用條件比較苛刻，只適合于流通性比較好、盈利比較穩定的品種。如果是盈利增長速度較快，或者盈利波動比較大的指數基金，則不適合使用盈利收益率法。

目前適合盈利收益率的品種，國內主要是上證紅利、中證紅利、上證50、基本面50、上證50AH優選、央視50、恒生指數和恒生中國企業指數等。這幾個品種的投資很簡單，當盈利收益率大于10%時就可以投資，小于6.4%時就可以賣出。

不同類型的指數基金需要使用不同的策略進行投資。比如盈利穩定的價值指數可以采用盈利收益率法來投資；成長指數可以使用博格公式法進行投資；周期指數可以使用博格公式的變種來投資；困境指數建議直接放棄。

第五章

我國現在最大的基金就是社保基金和養老保險基金。具體到定投的時候，有兩個因素需要先確定下來，一個是定投的時間，一個是定投的金額。

長期看，按月投和按周投的效果差距非常小，幾乎是一樣的。指數基金投資一輪大約平均需要3年以上的時間，當然了，這是一個平均值，也并不是說每次都要3年，有的時候剛開始投資就遇到牛市，時間自然短些，而有的時候則需要五六年，但是至少，我們要做好投資3年以上的心理準備。指數基金并不是一直適合定投的，在價格低于價值的時候定投。只在指數基金被低估的時候定投，在指數基金被高估的時候賣掉。如此就能獲取比普通定投更高的收益了，這也就是經過改進之后的指數基金定投策略。

盈利收益率法＋定投

在盈利收益率大于10%的時候堅持定投。盈利收益率小于10%，大于6.4%的時候暫停定投，繼續持有；可以定投其他盈利收益率大于10%的品種。盈利收益率小于6.4%的時候賣出。

博格公式法＋定投。

在市盈率或市凈率處于歷史底部區域的時候堅持定投。市盈率市凈率進入正常估值，暫停定投，繼續持有；可以定投其他處于底部區域的品種。當市盈率市凈率進入歷史較高區域的時候賣出。

定投操作

場內：投資場內基金的方式和購買股票是一模一樣的，填入基金代碼和份額直接就能購買了。

場外：可以通過銀行、網絡平臺等來申購、贖回基金。

在場內交易被稱為買賣基金，而在場外交易則被稱為申購贖回基金。場外最傳統的方法是去銀行柜臺買，基本上常見的大型銀行柜臺都有場外基金銷售。場內基金優勢：第一，交易很迅速，一般當天賣出，資金立刻能就返還到賬戶中，第二天可以提現。場內基金的交易成交價就是當時交易的實時價格。第二，它的交易費用要低一些。一般場內基金的交易手續費在0.03%左右，部分券商能做到更低。而場內基金的缺點也很明顯，一是需要我們手動去買賣，二是場內基金的數量比較少，可選面不大。

場外基金的優點則在于不需要去開戶，通過銀行、網絡平臺等渠道就可以直接購買，場外基金還可以設置自動定投，更加省心。場外基金的品種也更豐富，可以滿足我們更多的需求，這一點也非常重要。至于缺點則是場外交易會慢一些，一般贖回后要數日到賬，不同的基金具體時間是不一樣的，通常情況下在我們投資的時候都會有說明，操作時注意看一下說明就好。需要注意的是，場外基金的交易不是即時交易，需要我們先提交交易申請，在交易日的下午三點收盤后才會成交，成交價是當個交易日收盤后的基金凈值。

定投操作

場外基金申購是T＋2日表示，如果在T交易日的交易時間申購了一只場外基金，那么會按照T日的收盤凈值來成交。但是我們在T日是查詢不到交易結果的。在T+1日，也就是下一個交易日，則可以查詢到成功申購的結果，確認申購的份額。再下一個交易日，即T+2日，我們就可以對這只基金進行贖回操作了。

國內場內的交易時間是9∶30~11∶30，13∶00~15∶00。

場外由于不是即時交易，所以在時間上是允許我們隨時提交交易申請的。但是，國內股市的收盤時間是交易日的下午3點，基金的凈值一般在當天下午3點之后更新。在交易日當天下午3點之前申購，是按照當天收盤后基金的凈值來申購，如果在當天下午3點之后進行申購，則是按照下一個交易日收盤后的基金凈值來申購。

計算定投復合年收益率

使用IRR公式來計算定投的年復合收益率，在Excel表格中來使用IRR公式，月復合收益率的值填入公式IRR（B2：B9），意思是計算每月投入和最后收回現金的實際收益率。然后計算年復合收益率，計算公式為（1+月復合收益率%）12-1，這就是我們定投指數基金的實際年復合收益率了。（IRR收益率適合計算定期投資的收益率，如果投資日期不確定，可以用XIRR公式來計算。）

快速判斷適用盈利收益率法的指數基金的長期定投收益率：對于寬基指數基金來說，如果國家經濟能長期向上發展，指數基金的盈利就可以長期增長，那么，我們定投指數基金的長期年復合收益率，就基本不會低于買入時的盈利收益率。

提高定投收益的5個小技巧

1.省下就是賺到：降低交易基金的費用。交易基金的過程中，最常見的費用名稱，主要有6個，分別是申購費贖回費、買賣傭金、銷售服務費、印花稅、分紅稅和所得稅，這也是交易指數基金的過程中最常見的幾個費用。

目前國內基金交易過程還不需要交所得稅。不過像美國市場做投資，是有所得稅的。

（1）盡量選擇費率比較低的場外和場內渠道。

（2）不要過于頻繁交易，以免產生較高的費用。

（3）成立1年以上的指數基金，在分紅稅上會更有優勢一些。

2.正確處理基金分紅，能讓長期收益上一個臺階

3.定投的頻率選擇

4.定期不定額：盈利收益率法

5.定期不定額：博格公式法

tips

定投是普通投資者買賣指數基金最合適的方式。

定投需要確定兩個因素：定投的時間和定投的金額。

指數基金并不是任何時間都適合定投的，低估時定投才能獲取更高的收益。

可以通過降低投資費用、正確處理基金分紅、選擇合適的定投頻率、定期不定額等技巧，進一步提高定投指數基金的收益。