笑來老師的《通往財富自由之路》專欄為我們作投資指明了方向，說到投資之前要做好功課，其中最重要的一點就是選股。GAFATA組合成了我們最好的投資標的，但如何選出這些好股，則是我們必須下苦功修煉的本事。

他推薦的林明樟（MJ）老師的選股技巧，看完《五大關鍵數字力》一書，茅塞頓開。MJ認為，財務報表可以作為綜合判斷的最佳工具。損益表、資產負債表、現金流量表這些枯燥的數字，往往讓不是財務專業的人士大傷腦筋，MJ老師用生動、樸實的語言為我們選股提供了簡單實用的方法論。

一、正確的選股邏輯

書中介紹了巴菲特的閱讀財務報表的方法，就是把五年以上的報表一起分析，從而得出全面、客觀的判斷。

二、財務報表的閱讀順序：

A、現金流量，中翻中叫做“比氣長、越長越好”。

這個指標放在第一位，主要原因是投資最看重的是公司的生存能力。其中三個子指標最關鍵：

A1、現金與約當現金(占總資產%)：指現金占總資產的比率。

當總資產周轉率<1時，為資本密集型公司（燒錢較多），可投資依據：（1）如果應收賬款周轉天數<15天，A1>25%即可，（2）如果應收賬款周轉天數>15天，A1要求更高。

當總資產周轉率>1時，可投資依據：A1在10-25%即可。

A2、平均收現天數：指公司經營時，平均收回貨款的天數。

當A1<15天，公司做的是收現金的生意，資金流動性好，抵抗風險能力較強，值得投資。

A3、現金流量三個小指標：

A31、現金流量比率：A31=營業活動凈現金流量/流動負債，一般要求大于100%，這時可輕松還債務，如果小于100%，則有資金斷裂的風險。

A32、現金流量允當比率：A32=近五年營業活動凈現金流量/（五年的出+存貨增加額+現金股利），指近五年營業賺取的現金可支付基本成長，不需要借錢融資，否則需要靠銀行或股東的資金生存，自主性較差。

A33、現金再投資比率：A33=（營業活動凈現金流量-現金股利）/（固定資產毛額+長期投資+其他資產+營運資金），指公司真正留下來的現金用于投資的比例。一般要求>10%，這時公司成長性較好。

B、經營能力，中翻中叫做“翻桌率，越高越好”。主要看三個子指標：

B1、總資產周轉率：

（1）如果介于1和2之間，說明公司經營能力優秀，資產的利用率高，不要求有高的毛利率。

（2）如果小于1，代表公司是資本密集型或奢侈品行業，則要求：現金流量要充足（大于25%），否則平均收現天數要小于15天、或符合第2、3個子指標要求。

B2、存貨周轉天數：一般要求小于90天，時間越短產品越暢銷。如果小于行業平均數，則代表其前景較好。

C、獲利能力，中翻中叫做“這是不是一門好生意？越高越好”

C1、毛利率：判斷生意的好壞。

該指標越高，代表該公司競爭者越少或技術壁壘越高，競爭對手很難進入。大于40%為優秀，25-40%為中等，低于25%則不值得投資。

C2、營業利潤率：判斷賺錢的真本事。

該指標小于毛利率C1，因為有營業費用支出，因此公司毛利率（C1）大不代表凈利潤高，還要看該指標（C2）是否接近C1，越接近說明營業費用越少。

C3、經營安全邊際率：判斷對抗景氣的能力。

C3=C2/C1，C3越高說明面對殺價競爭時撐得越久，有較寬裕的獲利空間。

該指標各行業相差較大，選擇同行業方有可比性。其中制造業相對較高，商業相對較低。

C4、凈利率：判斷稅后是否賺錢。

該指標要求大于銀行貸款利率，越高越好。

C5、每股獲利（EPS）：計算股東可以賺多少。

C6、股東報酬率（ROE）：投資獲得多少回報。

該指標大于20%，則非常優秀，而小于7%則不值得投資。

D、財務結構，中翻中叫做“那一根棒子”。

D1、負債占資產比率：

資產=負債+股東權益，財務杠桿就是劃分負債、股東權益所占比例的一根棒子。棒子上面是負債占比，下面是股東權益占比。棒子越高越好，說明負債占比越小越好，反過來，股東權益占比越大越好。

負債是上市公司從銀行借錢所形成的資本，而股東權益則是股東出錢形成的資本，后者占比越高，說明股東越來越想投資，說明公司經營狀況較好，而且公司能長遠規劃發展策略和方向。

因此我們選股時，對于制造業和商業優先選擇財務杠桿上移的股票，但還要考慮毛利率（C1）和營業利潤率（C2）。金融保險業則較為特殊，是借債來賺錢的，棒子越低越好。

D2、固定資產周轉率：

D2=長期資金/（不動產、廠房及設備資產）。好公司是以長支長，越長越好，即用長期資金來投資基礎設施，資金使用期越長越好。而借用只能短期使用的資金來擴大業務，容易出現資金周轉不靈而倒閉。

E、償債能力，中翻中叫做“你欠我的，能還嗎？還越多越好“

E1、流動比率

E1=流動資產/流動負債，越大越好。流動資產包括現金與約當現金、應收賬款、存貨。大于300%則非常值得投資。如果小于300%，還要看以下三個指標是否理想：現金與約當現金(占總資產%)（A1）、平均收現天數（A2）、存貨周轉天數（B2）。

E2、速動比率

E2=（流動資產-存貨-預付費用）/流動負債，指迅速還債的能力，越大越好。大于150%值得投資，小于150%的，還要看以下三個指標是否理想：現金與約當現金(占總資產%)（A1）、平均收現天數（A2）、總資產周轉率（B1），可以看出一家公司的財務數據是否做假。

三、小結

1、投資第一考慮的是風險，以上五大關鍵數字力可以看出一家公司的經營風險大小，每個小項盡量看五年的數據是否穩定，波動小。

2、投資要考慮長期收益，以資本利得為目的，不在乎短期波動。而投機主要是賺取短期差價，輸的概率高于90%。

3、好公司的股價即使下跌，只要內部運營狀況不惡化，危機入市，大跌大買。

4、買企業而不是買股票，選出好企業后，定期投資即可獲取股價價差和股息雙重收益。

5、好企業不能單看財務報表，還要看企業經營者的能力、人品等方面，因為如果經營者心術不正，財報的數據可以美化。??%%??