《五大關鍵數字力——不懂財報，也能輕松選出賺錢績優股》

作? 者：林明樟

出版社：商周出版

書 ? 號：ISBN978-986-477-158-5

版 ? 次：2016年12月27日第1版

作者簡介

林明樟職業生涯曾創立過科技、網路及美妝平臺公司，并在數家大型企業擔任歐洲區與新興市場財務主管長達10年。擅長分析各項工作所面臨的數字迷思，擁有兩岸多項數學專利，現為國際級企業的指定財務課程師，授課對象包含：阿里巴巴、梅賽德斯奔馳、索尼、好市多等大型企業。著有暢銷書《用生活常識就能看懂財務報表》。

推薦語

這本書除了教會我閱讀財報所需的最少必要知識外，更讓自己領會到中翻中能力的重要性。對于很多人來說，數學是一門晦澀難懂的學科，也許很多人會懷疑，自己本身數學基礎就查，財務知識更是一片空白，自己是否有能力讀懂這本書。我可以大膽地告訴你，你的擔心是多余的。林老師用他強大的中翻中能力，向讀者清晰的介紹了財務3個報表及5大財務指標，相信任何人都能輕松讀懂本書。

財務報表

財務報表中最重要的三張表分別為：損益表（statement of income ）（又稱利潤表）、資產負債表（balance sheets）、現金流量表（statement of cash flows） 。

這三張表具體的用處是什么呢？
1.損益表：告訴你這家公司是賺錢還是虧錢；

2.資產負債表：告訴你這家公司在做這門生意時，擁有哪些資產、借了哪些負債，以及股東出資了多少錢等信息；

3.現金流量表：告訴你這家公司是否有能力把獲利轉換成現金流回公司，提供公司持續成長所需的動能。

通過這3張財務表，進而引出了5大財務指標。

5大財務指標

A、 現金流量——比氣長，越長越好

現金流量反映的是一家公司生存能力，要確認一家公司的生存能力，需通過以下三個指標進行判斷:100/10/10分析指標、現金占總資產比率和平均收現日數。

A1、100/10/10分析指標

這一指標由以下三個方面構成：

①現金流量比率

計算公式和數據出處為：

這一指標反應公司的經營所帶來的現金流入，是否足以償還所欠的流動負債。

指標判斷標準為：>100%，越大越好。

②現金流量充當比率

計算公式和數據出處為：

這一指標反應了公司最近5年，靠正常的營業活動所賺的現金流量是否大于最近5年為了公司成長所需的資本支出、存貨和發給股東的現金股利。

指標判斷標準為：>100%，越大越好。

③現金再投資比率

計算公式和數據出處為：

公司靠自己日常運營實力所轉進來的錢（營業活動現金流量），扣除給股東現金股利之后，公司最后保留下來的現金，可以再投資于公司所需資產的能力。這一指標越高，說明公司的再投資能力越強。

指標判斷標準為：>10%，越大越好。

A2、現金占總資產的比例

計算公式和數據出處為：

這一指標由財報中的現金與約當現金體現，體現的是「現金為王」的理念，當危機來臨時，手里握著大把現金的公司和手里沒錢的公司度過危機的可能性，你認為誰會更高呢？當然是前者。

指標判斷標準為：10~25%，越大越好。如果是資本密集（燒錢）的行業，現金占總資產的比例應該高于25%。

A3、平均收現日數

計算公式和數據出處為：

初期指上年年末數，如要計算2016年應收賬款周轉率，需用2016年年報營業收入數據/[（2015年年報應收賬款余額+2016年年報應收賬款余額）/2]。在之后存貨周轉率和總資產周轉率計算中同樣如此。

平均收現日數，又稱應收賬款周轉天數。應收賬款周轉越快，銷售實現距離實際收到現金的時間就越短，手上的現金就越充分。常見收現金的行業有：B2C行業中的便利商店、百貨公司、鐵路運輸、航空等；B2B行業中，因產品價格波動過大，需現金交易的行業，如金銀銅鐵、石油、計算機儲存芯片等。

指標判斷標準為：<15天的公司可以認為它是做收現金生意的行業，這樣的公司就很棒。

小結：通過3個指標對現金流量進行評價，判斷這三個標準的優先順序為A2>A3>A1，用分值表示為，A1為10分，A2為70分，A3為20分。

B. 經營能力——翻桌率，越高越好

翻桌率常用于對餐館經營情況進行評價，這里是類比一家公司的經營能力。一家公司的經營能力好不好，要看這一家公司的資產一年幫公司做了幾趟生意。判斷這一能力涉及的主要指標有平均收現日數（應收賬款周轉天數）、存貨周轉天數和總資產周轉率。

B1、平均收現日數

計算公式和數據出處為：

應收賬款周轉率指應收賬款這個資產，一年幫公司做了幾趟生意，當然也是越多趟越好。（PS：書中每年的天數是按照365天計算的，但A股中在計算這一數值時，常用360天，為了方便核對，平均收現日數以及之后出現的存貨周轉天數均用360天計算。）

平均收現日數除了能反應公司的生存能力（現金流量）外，還能看出公司應收賬款的整體經營管理水平。不同行業間交易的狀況有差異，不過大多介于月結60天~90天之間。一般公司如果經營穩健，平均收現日數會相當穩定，不會有太大起伏。

指標判斷標準為：看5年數據，指標要穩定，波動一般不會超過5%。B2C行業，采用現金或信用卡交易的行業一般<15天屬于，B2B行業一般在60-90天，在做判斷時，要根據公司所在具體行業進行判斷。

B2、平均銷貨日數

計算公式和數據出處為：

存貨周轉率反映的是存貨這個資產幫助公司一年內做了幾趟生意。

平均銷貨日數（又稱存貨周轉天數），指的是這些存貨平均在倉庫里待了多少天才賣出去，天數越少說明產品越暢銷。具體天數與行業密切相關，

指標判斷標準為：

30天以內，代表產品非常熱銷，是名符其實的明星公司。

30天到50天，通常為流通業的模范，要么有熱銷產品，要么存貨管理能力非常強。

50天到80天，代表經營能力不錯的公司。

80天到100天，多屬于B2B行業。

100天到150天，多屬于工業性或原材料產品行業，需求不夠旺盛。

大于150天，則說明公司的經營能力不佳，或處于特殊行業，如造船公司、飛機制造公司、房地產等行業。

B3、總資產周轉率

計算公式和數據出處為：

這個指標代表一家公司的總資產在實際經營的過程中是否有效率，它就像餐廳的翻桌率，也是越多趟越好。一般來說，總資產周轉率介于1~2之間，都是營運正常的公司，一般傳統行業的總資產周轉率通常會大于1，流通業或者快時尚行業的總資產周轉率會大于2，對于總資產投資率小于1的，代表這家公司是資本密集或者奢侈品行業，是屬于燒錢的行業。

指標判斷標準為：如果<1則代表是資本密集燒錢的行業，立即查看現金與約當現金(A2)是否>25%和平均收現日數(A3)是否<15天。

小結：通過3個指標對經營能力進行評價，判斷這三個標準的優先順序為B1>B2>B3，用分值表示為：B1為50分，B2為25分，B3為25分。

C.獲利能力——這是不是一門好生意？越高越好

一個公司是否掙錢，掙錢的本事如何，就需要考察獲利能力。判斷這一能力涉及的主要指標有毛利率、營業利益率、經營安全邊際率、凈利率、每股獲利（EPS）和股東報酬率。

C1、毛利率——一門生意的好壞

計算公式和數據出處為：

毛利率的概念很直觀，可以直接用于判斷一門生意的好壞。

指標判斷標準為：>30%最好，指標越大越好。此外還應注意三點：①連續幾年毛利率是否穩定；②是否存在為了增大規模而拉超級大客戶的情況；③連續幾年毛利率偏低甚至為負，突然某一年毛利率有很大幅度的提升，出現這種情況只有一種解釋——公司轉行。

C2、營業利益率——一家公司賺錢的真本事

計算公式和數據出處為：

營業利益率也稱營業利潤率，在對公司獲利能力進行判斷時，除了判斷公司毛利率如何外，還要看公司的開銷怎樣，開源和節流是否都很好。如果公司開銷過大，即使毛利率再高，公司最后可能也賺不到錢。營業利益率=毛利率-營業費用率，通過計算營業費用率，利用營業費用率對這一指標進行判斷。

指標判斷標準為：

<7%代表公司既有規模，在經營上又很節??；

<10%代表公司有相關規模；

>20%可能出現在以下行業中：①自有品牌需花費昂貴費用用于產品推廣，如HTC；②尚未形成規模經濟的公司，如生物醫療行業；③處于新興市場，但仍需持續培育市場的行業,如Google、Amazon、Uber、滴滴；④需要不斷促銷賣貨的行業，如屈臣氏；⑤餐飲業。

C3、經營安全邊際率——對抗景氣的能力

經營安全邊際率是營業利益占毛利的比率，即=營業利益率/毛利率。這一指標是判斷一家公司對抗景氣波動能力的指標，越高則代表公司獲利的寬裕度越高，也代表面對殺價競爭時可以撐得比較久。

指標判斷標準為：此值越高越好，>60%代表公司有寬裕的獲利空間，抵抗經濟不景氣波動的能力越強。

C4、凈利率

計算公式和數據出處為：

投資人投資一家公司，最起碼的要求是報酬>成本，即凈利率>資金成本。

指標判斷標準為：凈利率至少要>2%才值得投資。

C5、每股獲利（EPS）——股東可以賺多少

每股獲利=凈利/總股數，可以直接在利潤表中查詢。這一指標是讓投資人了解，公司努力經營所賺得的稅后凈利，除了凈利的總金額，如果換成股份，每一股能幫股東賺多少錢。

指標判斷標準為：此值越高越好，指標要穩定，波動不能過大。

C6、股東報酬率（ROE）——投資獲得多少回報

計算公式和數據出處為：

股東報酬率指的是相對于股東出的錢，可以獲得多少的報酬率。

指標判斷標準：此值越高越好，ROE>20%就非常好，ROE<7%就不值得投資。

小結：通過6個指標對獲利能力進行評價，各項分值為：C1為20分，C2為20分，C3為20分，C4為10分，C5為10分，C6為20分。

D. 財務結構——那根棒子，棒子的位置越高越好

圖片來源：五大關鍵數字力——不懂財報，也能輕松選出賺錢績優股

在資產負債表中，左邊=右邊，即資產=負債+股東權益，那個棒子的高低決定了負債和股東權益的大小，進而也決定了一家公司的財務結構。判斷這一能力涉及的主要指標有負債占資產比率和長期資金占不動產、廠房及設備比率。

D1、負債占資產比率

計算公式和數據出處為：

負債占資產比率由負債（外部資本）和股東權益（內部資本）決定，比較理想的狀態是負債和股東權益各占一半。位置偏高，代表股東出資比較多，外債比較少。位置偏低，代表外債較多，暗示股東不太支持公司。

指標判斷標準為：一般經營穩健的公司此數據都<60%，當過大時，需進一步考察三個數據：①營業毛利率(C1)；②營業利益率（C2）；③現金與當約現金（A2）。當負債過高時，一般C1和C2指標會偏低甚至為負，如果此時公司手上還沒什么現金，那就很危險了。注意：此判斷對于金融保險業不適用。

D2、長期資金占不同產、廠房及設備比率

計算公式和數據出處為：

這個指標反映的問題是公司到底是用「長期資金」還是「短期資金」來買「長期發展」，即公司到底是以長支長，還是以短支長。一個企業經營中的致命危機之一便是以短支長，拿著短期資金去支付投資公司長期發展所需的機械設備廠房。

指標判斷標準為：>300%較好，越大越好，當<100%時，就得當心了。

小結：通過2個指標對財務結構進行評價，各項分值為：D1為50分，D2為50分。

E. 償債能力——你欠我的，能還嗎？還越多越好！

判斷這一能力涉及的主要指標有流動比率和速動比率。

E1、流動比率——你欠我的能還嗎？

計算公式和數據出處為：

這一指標反映公司是否能夠輕松還債，設想如果一家公司的流動資產是100萬，向銀行借了10萬元，那應該能看出還債能力不大。

指標判斷標準為：>300%，越大越好。若<300%則進一步驗證3個指標。①現金與當約現金（A2）；②應收賬款周轉天數（B3）；③存貨周轉天數（B2）。

E2、速動比率——你欠我的，能速速還嗎？

計算公式和數據出處為：

這一指標是對流動比率的補償，在流動比率的分子流動資產中，包含了“存貨”和“預付費用”兩項不容易馬上變現的資產。因為存貨并不能快速地兌換成資本，同樣地已經交付出去的費用也很難再變現。

指標判斷標準為：>150%，越大越好。若<150%則進一步驗證3個指標。①現金與當約現金（A2）；②應收賬款周轉天數（B3）；③總資產周轉率（B1）。

小結：通過2個指標對償債能力進行評價，各項分值為：E1為50分，E2為50分。

實踐

本書在于實踐，看完之后我就迫不及待地開始了自己第一支股票的財報閱讀。我從今年年初開始購買股票，選擇了自己買的第一支股票——科大訊飛進行財報閱讀。

1.資料查詢。首先，需要找到查閱利益表、資產負債表和現金流量表的地方。我推薦雪球，雪球上可查詢A股、港股、美股3張表的資料，并且A股提供數據下載。

2.數據查找。將3張表的內容導入excel，利用vlookup函數快速查找5大指標中的數據。

3.數據計算。將查找出的數據按照公式進行計算，得出五大財務比率和財務分析數據。

4.數據分析。根據指標判斷標準，利用函數對各指標進行打分，最終得出結論。

最后附上我計算科大訊飛的excel表格，供大家參考，http://pan.baidu.com/s/1miDseVY 密碼：no13。如果想偷懶直接對指標進行評價，那財報說一定是你的不二選擇。