? ? ? ? ? ? ? ? 可轉(zhuǎn)債價值投資標(biāo)的

最近可轉(zhuǎn)債市場異常的火爆，上周五單日成交額達(dá)到了869.602億，超過了上證50的成交額，可轉(zhuǎn)債平均溢價率達(dá)到了34.648%的高位，平均價格為128.508元。雖說現(xiàn)在可轉(zhuǎn)債市場的債券價格都不算是便宜，但還是可以矬子里面拔將軍，按照一定的價值投資的篩選標(biāo)準(zhǔn)去篩選出現(xiàn)階段值得投資的可轉(zhuǎn)債標(biāo)的。

初步篩選標(biāo)準(zhǔn)如下：

1.?到期稅后收益率>0，為什么要大于0呢，因為到期稅后收益率大于0意味著本金的安全，及時持有的可轉(zhuǎn)債在5-6年存續(xù)期間沒有達(dá)到強贖標(biāo)準(zhǔn)，該可轉(zhuǎn)債到期贖回，能拿回本金，還有一些小小的收益。雖然這收益很小，甚至聊勝于無，但總比虧損要好。這點體現(xiàn)的是可轉(zhuǎn)債的保底特性。

2.?轉(zhuǎn)股溢價率<=30%。鑒于現(xiàn)在市場中可轉(zhuǎn)債的平均溢價率達(dá)到了34.648%，只好要求轉(zhuǎn)股溢價率<=30%了。轉(zhuǎn)股溢價率越低，可轉(zhuǎn)債越具有股性，可跟上正股股價上漲。這點要體現(xiàn)可轉(zhuǎn)債的進(jìn)攻屬性。

經(jīng)過初選，篩選出如上圖所示的一些可轉(zhuǎn)債標(biāo)的。接下來要進(jìn)入精選階段。

精選標(biāo)準(zhǔn)如下：

1.剔除已經(jīng)發(fā)布強贖公告的可轉(zhuǎn)債。上圖中的圓通轉(zhuǎn)債已于上周五退市，中來轉(zhuǎn)債、長青轉(zhuǎn)2均已發(fā)布強贖公告，因此不在選擇范圍之內(nèi)。

2.將剩余的轉(zhuǎn)債分成2組，一組到期稅后收益率>0，另一組到期稅后收益率<0,但到期稅前收益率>0。

3.看正股行業(yè)、業(yè)績及概念，可得表一：

代碼轉(zhuǎn)債名稱現(xiàn)價溢價率正股業(yè)績正股概念保本價

128085鴻達(dá)轉(zhuǎn)債116.11116.40%19年三季報營業(yè)收入下降-6.15%,凈利潤下降-26.74%.PB=1.57. PE=15.83消毒劑、口罩、請能源、燃料電池、稀土永磁122.44

113557森特轉(zhuǎn)債113.58029.05%19年三季報營業(yè)收入漲34.41%，凈利潤同比漲22.84%。PB=2.16. PE=16.80.工程建設(shè)、雄安新區(qū)118.96

128082華鋒轉(zhuǎn)債115.63021.73%19年三季報營業(yè)收入同比漲19.27%，凈利潤同比下跌85.43%，PB=1.75,PE=490.65. 19年業(yè)績預(yù)減-61.61%~-48.82%新能源車120.04

128081海亮轉(zhuǎn)債110.79923.07%19年快報：營收同比漲0.86%，凈利潤同比漲16.76%，PB=1.86 PE=16.28小金屬、基本金屬113.76

128049華源轉(zhuǎn)債111.65028.77%19年快報：營收同比漲20.46%，凈利潤同比漲31.53%，PB=1.32 PE=28.81包裝材料、股權(quán)激勵113.56

110047山鷹轉(zhuǎn)債114.11022.16%19年三季度營收同比下降4.48%，凈利潤同比跌42.83%，PB=1.03 PE=8.12 19年業(yè)績預(yù)減-55.0%~-45.0%造紙印刷、MSCI中盤116.48

表二：

代碼轉(zhuǎn)債名稱現(xiàn)價溢價率正股業(yè)績正股概念保本價

113537文燦轉(zhuǎn)債118.26027.95%19年三季報營收同比降9.14%，凈利潤同比降55.0%，PB=2.01 PE=64.57新能源車、特斯拉119.9

110063鷹19轉(zhuǎn)債114.03020.61%同山鷹轉(zhuǎn)債造紙印刷、MSCI中盤114.66

113553金牌轉(zhuǎn)債121.14025.15%19年快報營收同比漲24.91%，凈利潤同比漲15.33%，PB=3.46 PE=16.83?送轉(zhuǎn)預(yù)期、木業(yè)家具122.58

128094星帥轉(zhuǎn)債118.99928.80%19年快報營收同比漲73.65%，凈利潤同比漲34.88% PB=3.09 PE=20.12?ETC、垃圾分類、新能源車119.68

113025明泰轉(zhuǎn)債11527.15%19年年報業(yè)績預(yù)增90%，PB=0.9 PE=6.75預(yù)盈預(yù)增、有色金屬113.9

128066亞泰轉(zhuǎn)債117.77012.52%19年快報營收同比漲9.01%，凈利潤同比漲23.19%，?PB=1.71 PE=19.81一帶一路116.2

128050鈞達(dá)轉(zhuǎn)債122.60014.76%19年三季報營收同比降29.61%，凈利潤同比降172.82%，PB=2.35 PE=-50.91?業(yè)績預(yù)減-67.73%~-51.71%汽車行業(yè)121.8

其中正股概念較好的轉(zhuǎn)債有：鴻達(dá)轉(zhuǎn)債、森特轉(zhuǎn)債、華鋒轉(zhuǎn)債、文燦轉(zhuǎn)債、金牌轉(zhuǎn)債、星帥轉(zhuǎn)債、亞泰轉(zhuǎn)債；這些轉(zhuǎn)債的正股可以因題材概念遭到炒作而股價飛漲，轉(zhuǎn)債價格因此受益上漲。

正股業(yè)績優(yōu)秀的轉(zhuǎn)債有：森特轉(zhuǎn)債、海亮轉(zhuǎn)債、華源轉(zhuǎn)債、金牌轉(zhuǎn)債、星帥轉(zhuǎn)債、明泰轉(zhuǎn)債、亞泰轉(zhuǎn)債。這些轉(zhuǎn)債的正股業(yè)績優(yōu)秀，正股股價容易達(dá)成強贖標(biāo)準(zhǔn)，轉(zhuǎn)債價格大概率上漲到130以上。

因此，現(xiàn)價段適宜投資的標(biāo)的為：鴻達(dá)轉(zhuǎn)債、森特轉(zhuǎn)債、文燦轉(zhuǎn)債、金牌轉(zhuǎn)債、星帥轉(zhuǎn)債、明泰轉(zhuǎn)債和亞泰轉(zhuǎn)債，這7支轉(zhuǎn)債。 ?

注：投資有風(fēng)險，本文對相關(guān)投資風(fēng)險概不負(fù)責(zé)。