5月份讀了《投資最重要的事》這本書，作者是美國的霍華德.馬克斯。1995年與人聯合創建了美國橡樹資本管理公司，目前管理資產規模超800億美元。其個人財富超過150億美元，他是世界知名價值投資者。巴菲特評價《投資最重要的事》：“我第一時間打開并閱讀的郵件就是霍華德.馬克斯”的備忘錄。我總能從中學到東西。他的書籍更是如此。

本書中作者詳細闡述了“第二層次思維”、價格和價值關系、耐心等待機會、以及多元化投資等概念，對自身的決策以及偶爾的失誤做出了坦誠的評價，為讀者進行批判性思考、風險評估、建立投資策略提供了寶貴的經驗教訓。書中提到的最重要的事有十八個主題。我自己印象最深的是作者在第十七章中所說的“最好的投資者具備以下特征：敬畏投資，要求物有所值和高錯誤邊際，知所不知，知所不能”。

1、優異投資者的思維要求：第二層思維

投資，就像經濟一樣，更像一門藝術而不是科學。

第一層次思維單純而膚淺，幾乎人人都能做到。第一層思維思所需的只是一種對于未來的看法，譬如“公司的前景是光明的，表示股票會上漲”。什么是“第二層思維”？按作者的論述，“第二層思維”就是與市場普遍觀點不一樣的逆向思考。

2、市場的有效性與局限性

在面對市場有效與無效的爭論時，作者認為沒有一個市場是完全有效或無效的，它只是一個程度問題。

對于有效性：認為有效性并沒有普遍到我們放棄良好業績的程度。

同時應該記住：今天存在的有效性并不意味著有效性永遠存在。所以，無效性是杰出投資的必要條件。

3、價值投資與成長型投資區別

價值投資追求的是當前低價。通常考察收益、現金流、股利及其企業價值等財務指標，并強調在此基礎上低價買進。

價值投資者首要目標是確定公司的當前價值，并在價值足夠低時買進公司證券。

成長性投資介于枯燥乏味的價值投資和沖動刺激的動量投資之間。

其目標是識別具有光明前景的企業，側重于企業的潛力而不是企業的當前屬性。價值投資者相信當前價值高于當前價格，而買進股票。

兩者的區別在于立足于當前價值未來價值。作者強調價值投資，因為他認為預測未來比看清現在更困難。

4、重視買入價格

成功的投資不在于“買好的”，而在于“買得好”。對于價值投資者來說，必須以價格為根本出發點。

事實證明，無論多好的資產，如果買進價格過高，都會變成失敗的投資。

確定價值的關鍵是熟練的財務分析，而理解價格與價值的關系及其前景的關鍵，則主要依賴于對投資者思維的洞察。

5、對風險的認識

投資只關乎一件事：應對未來。沒有人能夠確切地預知未來，所以風險是不可避免的。應對風險是投資中一個根本的要素。

（1）理解風險

風險是永久性損失的概率。損失風險主要歸因于心理過于積極，以及由此導致的價格過高。

（2）識別風險

高風險主要伴隨高價出現。在高價時不知規避反而蜂擁而上是風險的主要來源。

（3）控制風險

杰出的投資者之所以杰出，是因為他們擁有與創造收益的能力同樣杰出的風險控制能力。

過去沒有出現不利環境不代表不需要風險控制，即使結果顯示當時可以不必進行風險控制。

風險控制是規避損失的最佳方法，反之，風險規避則有可能會連同收益一起規避。

6、關注周期

你不能預測，但你可以準備。我們永遠不知道未來會發生什么，但是我們可以為可能性作好準備，減少它們所帶來的痛苦。

在投資中，如同生活一樣，完全有把握的事情很少。

我有信心把握住兩條法則：

法則一、多數事物都是周期性的。

法則二、當別人忘記法則一時，某些最大的虧損機會就會到來。

事物的興衰漲落是基本原理，經濟、市場和企業同樣如此：起伏不定。世界具有周期性的根本原因是人類的參與。

歷史、經濟領域的進程涉及到人的，當人參與進來的時候，結果就有了可變性和周期性。

我認為其中的主要原因是，人是情緒化并且善變的，缺乏穩定性和客觀性。

周期的極端性主要源自人類的情緒和弱點，主觀和矛盾。

7、逆向投資

大部分投資者是趨勢跟蹤者，而杰出投資者則恰恰相反。某種程度上說，趨勢、群體共識是阻礙成功的因素，雷同的投資組合是我們要避開。最終獲利最高的投資行為，是在所有人賣出時買進，在所有人買進時賣出，換一個說法是“低價買入，高價賣出”，因為大眾在市場達到頂峰時樂觀，在市場跌到谷底時悲觀。作者舉例認為2008年第四季度金融危機最高潮時購買不良債務能得到50%至100%甚至更高的收益率，這時保持樂觀并大膽買進就是逆向投資的最佳表現。

這本書是作者結合自身經驗，在二十多年如一日的市場投資中為顧客撰寫的備忘錄、筆記與思考，是非常值得認真體會的，這種長期堅持可能是最值得投資者學習的價值投資方式。