進攻型或積極型投資者首先要遵循的策略應該與防御型投資者基本相同，即以合理的價格，將其資金分別投入高等級的債券和高等級普通股。

積極投資并不存在某種唯一的或理想的模式，其可供選擇的領域十分寬廣；其選擇不僅有賴于投資者的個人能力和知識，而且同樣地依賴于他的興趣和偏好。

對于積極型投資者最有用的總結是，指出他們不應該去做哪些事。通常不會購買高等級的優先股，寧愿將其讓給公司購買者；也會回避那些等級較低的債券和優先股，除非其價格有相當大的折扣——以高息證券為例，其價格至少應比票面價值低30%；至于低等級倆券，其折扣還應大得多。他們寧愿讓其他人購買外國政府債券，即使其收益率看起來相當不錯。還會小心對待各種新發行的證券，其中包括很有吸引力的可轉換債券和優先股，以及近期利潤狀況很好的普通股。

二級債券和優先股具有兩種相互矛盾的性質。當市場不景氣時，幾乎所有這些品種都會遭到重創；而一旦市場形勢好轉，這些證券就會出現巨大的反彈，最終的結果還算不錯。即使一些多年不派發紅利的優先股也是這樣。

牛市期間，大批的非上市公司通常會乘機上市；隨后，這一過程使得新發行的股票過多，達到市場無法隨的地步，最終會導致災難性結局。（想到了2016年上半年A股所發生的事情，真是心有余悸啊。）

普通股的融資有兩種形式：對已上市公司而言，它們會向現有的股票持有者按一定比例配售增發的股票。其發行價通常會低于現行市場價，因此其認購權會有一定的貸幣價值。這些股票通常會由一家或多家投資銀行承銷，但一般情況下，所有的新股會被行使認購權的人購買。因此，已上市的公司的新增股票的發行，并不需要發行商的大力推銷。（這種方式是指讓已擁有該股票的投資者追加資金投入，以使自己占該公司的股權份額不變。這種融資方式目前仍廣泛流行于歐洲，但在美國采用此種方式已不多見，除了封閉式基金外）。

另一種形式是，原先的非上市公司向公眾發行股票。這種股票大多是根據控股方的需要發行的，以使其可以在市場有利是兌現股票，并使自己的融資渠道多樣化。（這些企業往往會通過優先股的形式進行再融資。）這種發行活動方式周密，由于證券市場的固有性質，它必須會給投資大眾帶來諸多虧損和失望。其風險不僅來自進行圈錢活動的公司業務，而且來自使這種圈錢得以發生的市場環境。

能夠在牛市期間抵御新股發行商的花言巧語，這是成為一個聰明投資者的基本條件。即使其中有一兩只股票能夠通過我們關于品質和價值的嚴格測試，不介入其銷售仍不失為一項明智的策略。當然，經銷商會指出這些股票是具有許多市場優點，其中有些優點在當時看起來令人眼花繚亂。但所有這些都是投機氣氛的一個組成部分。這是一種“快錢”。你從中賺到的每一塊錢時，都會賠掉兩塊錢，這還算是幸運的。

事實證明，其中有些股票是極好的購買對象，若干年后，在它們無人問津時，其真實的價值會顯現出來。

如果不能躲過那些重拳，你就會被擊倒。

格雷厄姆把高收益債券稱之為“二級債券”或“低等級債券”，今天，我們則稱之為“垃圾債券”。

只是為了利息而買入一種債券，就像是僅為了性生活而結婚一樣的荒謬。當起初吸引你的東西漸漸消失時，你會問自己：“還剩下什么？”如果答案是“什么也沒有了”，夫妻雙方以及債券持有者最終得到的都只是令人心碎的結局。

就像受到多層砂紙的打磨一樣，交易成本會使你的收益層層流失。買進或賣出一只小盤熱門股的交易成本達2%到4%（“全程成本”，即一買一賣的成本，高達4%至8%）。如果你在某只股票上投入1000美元，它就會使你在起步之前就付出40美元的代價；賣出這只股票，你還要支付另外4%的費用。

此外，如果只是交易而非投資，你就會把長期所得（應交納資本利得稅，最高稅率為20%）變成普通收入（其最高稅率為38.6%）。把所有這些考慮進來，短線交易者至少需要獲得10%以上的收益，才能在一買一賣的過程中打個平手。單憑運氣，每個人都能夠碰到一次；但要經常性的獲利，以補償為此付出的高度緊張（以及由此帶來的噩夢般的壓力），這是不可能的。

不要急于操作，耐心等待即可。只有長期投資者才是真正的投資者。持股時間連幾個月都達不到的人，最終不可能成為獲勝者，而將成為犧牲品。

只有當你可以廉價的擁有一家理想的企業時，才能買進那只股票，無論有多少其他的人想購買這只股票。