原創：?價值人生 ?life198012
（一）Smart Beta策略指數因子遇上創業板
? ? ? ?Smart Beta策略指數，是結合了價值、質量、低波、成長、動量等基本面類的策略因子編制的指數，從基本面出發充分挖掘超額收益，為投資者提供了做價值投資的工具。策略指數中有單種策略因子指數，有多種策略因子指數。創業板也迎來了Smart Beta策略指數：創業板低波藍籌指數和創業板動量成長指數。
? ? ? ? 創業藍籌指數篩選盈利能力良好、財務質量穩健、股價波動率較低的上市公司作為指數樣本股，創成長指數篩選成長能力突出、動量效應顯著的上市公司作為指數樣本股。兩條指數樣本數量均為50只。所以，這兩只策略指數是涉及到了質量、低波、成長、動量策略因子。
? ? ? ? 在《投資策略實戰分析》一書中，美股策略因子的統計，從1964年至2009年高盈利的質量因子組合的年化收益率是15.93%，跑贏了美國市場平均收益11.22%。而動量因子的收益更高，根據不同的動量趨勢模型，年化超額收益率可達6%至8%。在滬深市場中由于之前市場不成熟容易炒作，動量趨勢高的都是透支價值的，所以效果比較差。但是，隨著中小創的近幾年的價值回歸，業績優秀的公司價值顯現，公司業績增長推動價值提升，好公司長期會獨立上漲，動量因子的超額收益可能會逐步得到體現。現在滬深市場上有各種質量、低波、成長、價值等因子的指數和指數基金，而動量因子這是第一只。
（二）創業板Smart Beta策略因子的超額收益
? ? ? ? 創業板低波藍籌指數和創業板動量成長指數都是2012年12月31日為基準日，起點是1000點。創業板低波藍籌指數是低波因子和質量因子的結合。創業藍籌指數代碼是399295。創業板低波藍籌的全收益指數是創業藍籌R，指數代碼是CN2295.CNI。截止至2019年7月15日是3523點。即3.52倍，年化收益率是21%。
? ? ? ? 創業板動量成長指數是動量因子和成長因子的結合。創業成長指數代碼是399296。創業成長的全收益指數是創成長R，指數代碼是CN2296，截止至2019年7月15日是2934點，即2.93倍，年化收益率是18%。
? ? ? ? 同期創業板指R（399606）是從726點到1631點，即2.25倍，年化收益率是13%。
? ? ? ? 由此結論，從2013年1月1日至2019年7月15日，創藍籌指數的年化超額收益是7%（1.21/1.13），創成長指數的年化超額收益是4%（1.18/1.13）。好的策略總能帶來好的回報。
（三）當前創業板Smart Beta指數的投資價值
? ? ? ? 當前創業板的PE是40倍左右，估值處于歷史中位水平。每隔幾年市場的二八轉換都會發生，有政策的變化、市場資金偏好的變化，同一個理由也因為偏好不同而不同，如2013年的時候，因為流動性差所以炒作不了大盤藍籌，所以中小創上漲；2016年的時候，因為流動性差所以業績差的公司受到拋棄，所以中小創破裂，開始抱團藍籌。所以，歸根結底還是估值，還有由價值和成長導致的每隔幾年變化的資金偏好。而從價值和成長中精選公司，可以長期穿越牛熊。
? ? ? ? 大盤藍籌領先了幾年，而今年以來創業板中的通訊、計算機、傳媒、電子和生物業績增速顯著提高。?2009年至2012年藍籌領先中小創指數，2013年至2015年中小創領先藍籌指數，2016年至2018年藍籌領先中小創指數。2019年科創板的開始，可能引起市場對創業板中有價值的公司的關注。那么，創業板的機會如何配置。
? ? ? ? 創業板的Smart Beta指數為我們提供了解決方案。我們可以通過配置策略因子指數的精選成份公司組合，每年為我們提供了4%至7%左右的安全墊。所以，創藍籌ETF（159966）和創成長ETF（159967）是配置創業板的很好的工具。創藍籌和創成長包括的優秀公司也有重疊，都包括了東方財富、宋城演藝、湯臣倍健、同花順、愛爾眼科等細分龍頭公司。可謂是精選了。這兩只策略指數是行業中性，風格結合合適的策略編制成的，所以，配置創業板的投資者，在創業板內部也可以用這兩個指數做風格轉換再平衡配置。對于凈值1元附近的指數基金，無論是場內交易還是場外申購贖回，都是最低僅需100元左右。
? ? ? ? 創藍籌ETF（159966）和創成長ETF（159967）目前的規模分別是3.6億和4億，可見創業板結合這些Smart Beta策略得到了機構投資者們的充分認可和青睞。這兩只ETF基金2019年7月15日在深交所上市交易，可以直接輸入代碼買賣。在場外申購贖回的是ETF聯接基金，創藍籌ETF聯接（A類：007472， C類：007473），創成長ETF聯接（A類：007474，C類：007475）。一般一年以上的長期投資者選A類，一年以下經常作基金轉換的投資者可以選C類。
? ? ? ? 指數基金的發展初具規模，比起美國成熟市場指數基金的種類還遠遠不夠。指數基金中的Smart Beta指數基金才剛剛開始發展，動量因子才有了第一只指數基金。對于美國幾十年甚至一二百年已經驗證過的策略指數，優秀策略指數基金，尤其是可以最緊密最有效、低成本低費率的跟蹤指數的ETF類型的策略指數基金，值得我們投資者長期配置。
