這是來自巴菲特老師格雷厄姆經(jīng)典書籍《聰明的投資》的指導，結合我自己的實踐經(jīng)驗，談談聰明的投資者應該是怎么樣的。

1.搞清楚投資和投機的區(qū)別。只有長期的價值投資才是投資，其他的投資（量化分析、K線技術、做空、期權）都是投機和賭博。

2.債券的損失程度并不一定比股票低。債券并不是固定收益類產(chǎn)品，債券也會產(chǎn)生壞賬，2008年美國金融危機，就是由于次貸導致個人和機構無法對債務進行償還而導致的。

3.債券和股票的資產(chǎn)配置需要平衡。根據(jù)自己的風險偏好，以及當下市場的估值，進行動態(tài)調整。不要把全部的資金拿去購買股票，也不要把全部的資金拿去購買債券。股市和債市之間，大部分時候是可以產(chǎn)生對沖效應的。

4.建議購買有內在價值的藍籌股，小心熱門新行業(yè)的股票。擁有穩(wěn)定收益的公司的價值如果被低估，是非常好的投資機會。而那些靠炒概念炒起來的公司，沒有堅實的盈利作為基礎，往往最后面臨的就是股價下崩。

5.股票的內在價值很難估值，沒有一定專業(yè)知識的人不好判斷。對于非專業(yè)投資人士來說，購買單一的股票存在極大的不確定性風險。而投資基金（最好是優(yōu)質的指數(shù)基金），也就是購買一攬子股票，可以把個股的風險沖掉。

6.賤買貴賣，不是追漲殺跌。人性的內在是喜歡追漲殺跌的，看見別人賺錢了，也要上去搏一把。而低買高賣是反人性的，因為低買意味著投資了被低估的資產(chǎn)，被低估也就意味這大部分人都不看好。但是想想，最終賺錢的人，是大多數(shù)呢，還是少數(shù)人呢？

7.股票和債券不一定能跑贏通脹。股票和債券只是個人資產(chǎn)配置中的一部分，而且是高風險的一部分，這種高風險的資產(chǎn)雖然增值的潛力極大，但是損失的可能性也是極大的，也就是說，可能遠遠甩開通脹幾條街，也可能被通脹遠遠甩開幾條街。在中國，能穩(wěn)穩(wěn)跑平廣義貨幣總量的，只有北上深的核心地帶的不動產(chǎn)。

8.股票利潤和物價沒有明確關系。股價高不一定沒有增值空間，伯克希爾都漲到24W美元+一股了，但是依然是很有價值的。而那些垃圾公司的股票，幾角錢就能買，但是永遠都無法增值。

9.實物投資不適合防通脹，非常不穩(wěn)定。自從美元和黃金脫鉤之后，黃金就變成了避險資產(chǎn)，不是增值資產(chǎn)。藝術作品可能未來很有價值，也可能一文不值。

10.不能根據(jù)歷史收益來推測未來收益

這里要重點說說：我第一次投資股票基金的時候，在螞蟻聚寶上，找了一個上一年歷史記錄非常好的一個混合型基金，然后就坐等賺錢了。后來呢？妥妥的開始崩，跌了40%左右，還好當是第一次買，只買了1000塊，用400塊買到了經(jīng)驗教訓。

基金公司賺的是客戶的管理費，也就是說，只要基金規(guī)模足夠大就能賺錢，那么如何擴大基金規(guī)模呢？由于大部分人都相信歷史數(shù)據(jù)，因為對大多數(shù)人來說，除了看歷史數(shù)據(jù)這種直觀的數(shù)據(jù)之外，也看不懂其他東西了。那么基金經(jīng)理用非常激進的投資去沖業(yè)績，如果收益排名靠前，買的人就多了，規(guī)模自然就能做大。如果損失慘重的話，反正管理費手續(xù)費已經(jīng)收了，該賺的都賺了，他們根本不關心投資人的收益。

11.對當前股市做預測不靠譜，在看不懂之后會繼續(xù)牛還是崩盤的時候，減少持股，增加債券。最后如果繼續(xù)上漲的話，不要可惜沒賺到后面的錢，前面該賺的已經(jīng)賺了，如果此時再去追漲，后面的風險則更大。

12.高收益并不是有風險高低決定，更重要的是看投資者的智慧和用智慧付出的時間。資產(chǎn)背后更重要的是智慧。

13.成長股的風險很高。你無法預測能買準像阿里巴巴、亞馬遜、騰訊這樣的企業(yè)，除非已經(jīng)做好了完備的調研。

14.債券無法收到預期收益也是風險，股票價格波動也是風險；價格低于價值很多的時候買入的股票，其實風險很低，雖然依然會有短期波動。虧錢是風險，賺不到預期的收益也是風險。一切超出預期的都是風險。

15.定投是非常好的投資策略，能贏過定投策略的投資策略并不多。定投能平滑市場波動帶來的風險，只要指數(shù)選擇的好，長期看必定能賺錢，能跑贏大盤。大部分的投資者和機構是跑不贏大盤的。

16.可以以非常少的資金進行風險更大的實驗性投資和投機，也就是嘗試尋找正面黑天鵝事件。

17.牛市期發(fā)行的新股，可能存在因為牛市行情導致的過高發(fā)行價格，同時可能出現(xiàn)發(fā)行后價格持續(xù)走高，存在極高風險。崩盤后，價格迅速下降，很可能降到價值之下。不建議購買這類股票。

18.購買被市場低估、冷落的，有好的盈利能力的，大公司的股票。

19.確定是防御型投資者還是進取型投資者，在投資之前必須完成自己的風險評估測試。

20.進取型投資者需要花費大量時間研究目標公司，如果不是金融從業(yè)者，不建議進行大量的主動性投資。

21.牛轉熊期間，減小股票比例，增加債券比例，熊轉牛時相反。

22.價值投資是根據(jù)公司的財務情況、盈利情況、市盈率等公司本身的具體情況，來判斷其價值。如果這些情況保持正常，但股價出現(xiàn)波動，就可以在下跌時候買進，在溢價的時候賣出，而不必因為市場的波動而進行追漲殺跌的操作。

23.投機要對市場進行預測，但是市場難以預測。

24.對一些非常看好的公司的股票，如果購買的人過多，股票的價格就很可能已經(jīng)過高了，這時候追漲就沒有意義。

25.一種投資策略或投資方法被大部分人使用的時候，這個策略所能帶來的高收益其實已經(jīng)被市場推平了，好的投資策略必然只有少部分人使用

26.投資不能從眾。聽多數(shù)人的意見，找少數(shù)人商量，然后自己做決定。

28.高業(yè)績基金短期的高收益大多來自高風險的投機。

29.分析師和咨詢師的建議只能作為指導意見和參考意見，最終決定要根據(jù)投資人自己的投資目標來自己判斷和決定。

30.證券公司靠手續(xù)費盈利，所以經(jīng)常給出投機性建議來讓投資者增加買賣行為。

31.以往業(yè)績做參考，根據(jù)公司財務和盈利情況，加上一些可損失收益的范圍，進行投資評估

32.注意實際利潤，不要被基本利潤欺騙。注意當年利潤是否是該公司當年實際獲得的利潤，可能是之前好年份的利潤，也可能是未來才能拿到的利潤。

33.可以用最近3年的利潤和“13年前~10年前”利潤做比較，計算企業(yè)的盈利增長情況。

34.高市盈率公司，要知道他背后的理念，以及能否支持未來的盈利，否則不適合價值投資者。

35.預測法，是注重未來成長。定量法，是關注企業(yè)的歷史和當前的財務狀況和盈利能力。

36.對大量公司進行仔細的基本面分析和未來盈利的預測。

37.積極投資者也要購買被低估的股票。

38.在公司并購前購買股票坐等套利的風險極其大，大部分的所謂并購的小道消息，都是假的。

39.在牛市后期發(fā)型的可轉證券通常不會有好的收益，崩盤可能性極高。在購買可轉證券的時候，要對普通股進行比較。

40.以安全邊際大小來決定證券買賣，如果證券在一定下跌在安全邊際以內，則不需要擔心。相對于實際價值來看，價格過低的、不被看好的證券就擁有很高的安全邊際，價格過高的熱門證券，就有很低的安全邊際。用數(shù)據(jù)和經(jīng)驗來分析安全邊際，然后購買安全邊際高的證券。