CCP-中央對(duì)手方清算已成為現(xiàn)代清算服務(wù)中不可或缺的一部分，并成為多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體系金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的核心部分。CCP提供了一些“獨(dú)一無(wú)二”的服務(wù)，主要包括
約務(wù)更替
凈額結(jié)算
風(fēng)險(xiǎn)管理

約務(wù)更替

是指用單一的對(duì)手方同交易雙方的協(xié)議來(lái)替代原先交易對(duì)手方之間的法律程序。

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對(duì)于每一筆達(dá)成的合約，通過(guò)約務(wù)更替，CCP成為買(mǎi)方的賣(mài)方和賣(mài)方的買(mǎi)方。約務(wù)更替意味著CCP承接了對(duì)手方違約的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，并且?guī)椭S持了匿名性。

凈額結(jié)算

在包含CCP的清算過(guò)程中，凈額結(jié)算通常是約務(wù)更替的后面一步。有兩種凈額結(jié)算服務(wù)：簡(jiǎn)單的雙邊和更為復(fù)雜的多邊凈額結(jié)算。雙邊凈額結(jié)算(bilateral netting)允許兩個(gè)對(duì)手方之間的需支付數(shù)額進(jìn)行合并，變?yōu)閱芜叺囊环较蛄硪环降膽?yīng)付數(shù)額。多邊凈額結(jié)算（multilateral netting）意味著CCP同它所有的對(duì)手方進(jìn)行倉(cāng)位對(duì)沖，減少剩余持倉(cāng)，最后剩下它與每個(gè)對(duì)手方之間的單邊借/貸數(shù)額。

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風(fēng)險(xiǎn)管理

風(fēng)險(xiǎn)管理是清算服務(wù)價(jià)值鏈中非常重要的一部分。為了防范棉鈴的風(fēng)險(xiǎn)，CCP通常運(yùn)用三個(gè)層次的金融保障措施

• CCP的會(huì)員需遵守最低財(cái)務(wù)和資本充足率，同時(shí)其風(fēng)險(xiǎn)管理政策也定期為檢查。
• 清算所強(qiáng)制執(zhí)行一個(gè)保證金管理體系以保證清算會(huì)員和客戶的債務(wù)有所抵押。
• 有清晰透明的緊急規(guī)則和程序以及備用財(cái)務(wù)安排來(lái)處理清算所會(huì)員的違約。

保證金制度(margining)包含了估測(cè)、計(jì)算和管理可覆蓋倉(cāng)位的現(xiàn)金和抵押品的全過(guò)程。提供保證金是為了保證一旦發(fā)生違約，和清算會(huì)員頭寸相關(guān)的金融義務(wù)可以在短時(shí)間內(nèi)得到清算。

• 初始保證金(initial margin)
• 交叉保證金(cross-margining)：是基于某些跨市場(chǎng)頭寸具有可互相抵消的特征，從而可以作為一個(gè)整體投資組合來(lái)收取保證金的觀點(diǎn)。
• **變動(dòng)保證金（variation margin）: **實(shí)際是一種對(duì)未實(shí)現(xiàn)的英里或虧損的結(jié)算。

《全球市場(chǎng)下的清算服務(wù)》讀書(shū)筆記01之清算的定義