IEO讓整個市場都很緊張，交易所面臨著新回合的流量之爭，投資人則害怕錯過為數不多的賺錢機會。

?站在IEO的風口之端，一面是IEO項目上揚的K線圖撩撥著市場的情緒，一面是歷史的經驗在重復警戒IEO的紅利即將終止。

?IEO為何在短期內引得眾多人的關注？IEO會改變當前交易所當前的格局嗎？IEO又會如何影響整個區塊鏈生態？?

嗶嗶圓桌派第一期《IEO，追還是不追》，我們邀請了中科院計算所上海所所長孔華威、Cointiger創始人富蘭克凌、星途協議創始人杜然、Bpa&Try創始人劉明、萬點網創始人丁陽以及寶二爺共同來參與討論。

以下為嘉賓的觀點整理。

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圓桌第一問?

IEO的本質是一種融資模式，它最大的特點是募集資金的速度快，為項目眾籌省去了不少時間，交易所也可以因此聚攏項目方及其旗下社區資源，這表面上看好像是一件皆大歡喜的模式，你們是否也看好IEO模式？?

杜然：大家在想法子折騰，這不是壞事?

我的看法偏積極。熊市里，大家還在想法子折騰，這對行業的發展而言不是壞事。大家心如止水無欲無求是很可怕的。我不希望看到，類似以前的大熊市里，很多同行最后熬不下去紛紛改行的情景。?

目前，畢竟還是在熊市的周期里，現在的IEO方式出現在1CO泡沫破了市場疲軟后，有一種市場還沒有完成自身的調節，就強行吃藍色小藥丸bo起的感覺。?

早在16年，neo小蟻也在元寶上做了IEO，開了先河。不過，現在的IEO和以前眾籌類型的IEO不太一樣了。當初是純粹以資金gong kai募集為主要訴求。現在新的玩法下，交易所優選了一些明星項目。其中有些項目是在去年市場跌落前，完成高估值的大額si募。?

但是由于市場環境變差，很多項目擔心破發不愿意上二級市場。現在項目和交易所深度綁定，利用leverage頭部交易所的背書和用戶，降低token單價（估值），用一種變相補貼的方式制造流量熱度給交易所獲客，并讓項目token可以分發出去產生流動性。?

丁陽：不管黑貓白貓，能抓老鼠的都是好貓?

套用一句老話，不管黑貓白貓，能抓老鼠的都是好貓。能幫優質項目獲取籌資和市場關注，讓用戶獲得回報，IEO未嘗不是一種可行的發行模式。?

IEO要成功最終還是需要回歸到項目本身，IEO只是提供了一種由交易所背書的籌資模式，考驗的是交易所對優質項目的挖掘能力。?

劉明：IEO不是新東西，僅是一陣風?

IEO不是什么新東西，最開始就是認購幣嘛，在山寨交易所直接認購，認購完了立馬交易，放在以前都是大家看不上的東西。?

比如做復雜美的那誰，最開始就是馬幣，還有元寶上的一堆項目，當初都是這個套路。?

從整體來看，這算不算技術創新？不算，算不算金融創新？也不算，能不能帶來新用戶？存疑。從折騰的角度看。當然有價值，但我認為也就一陣風吧。?

富蘭克凌：眾籌沒有錯，但是風控策略有待商榷?

這個形式隱含了交易所的信用背書，moral hazards 道德風險是非常高的。?

我們去年就嘗試過IEO了，對我們來說是一個挑戰，后來好項目沒有那么多，我們就暫停了。眾籌沒有錯，但是風控策略有待商榷。?

孔華威：IEO是1CO的晉級版，我支持1CO所以支持IEO?

我的觀點蠻簡單：IEO是另一種1CO，少了上幣費，還有渠道費，它是1CO的晉級版，我支持1CO所以支持IEO。?

寶二爺：IEO就是1CO，有一點好處，就是客訴少?

IEO就是1CO，只有一點好處，就是IEO的客訴少，也就是客戶投訴更少。?

如果是1CO項目，上線以后下跌了，第一批投資人肯定會罵街，因為1CO模式的項目花了很多錢在渠道成本上，包括領投人、代投人，這些人都收了很高的中介費，以及項目上線交易所之后的上幣費，除掉這些中介費和上幣費以后，項目方手上其實沒多少錢來拉盤了。?

IEO的好處是項目直接上線交易所，每個人只限買一點點，大部分人買不到，即使市場上有人買到，他們也不會馬上賣掉，因為它會形成一個K線的底部，叫低開高走，從底部上去比較容易，后期上線交易所以后，后邊高價買幣的人也不會瞎逼逼，因為瞎逼逼沒有意義，因為這和他在交易所買的K線一樣，所以客訴比較少。?

這種幣一般會出現單邊上揚的趨勢，如果交易價格是對標比特幣，比如USDT，風險就不是很大，如果是對標比特幣，比特幣價格暴跌了，他就會虧損，因此IEO的趨勢下會誕生一大波的項目。

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圓桌第二問?

IEO并不是一個新鮮的名詞，這種眾籌模式在2017年7月就出現過，時隔一年后它突然火了起來，它出現的時間似乎很討巧，當前1CO已經不被市場信任，STO又是一件門檻過高的事情，你們怎么看待IEO的突然火爆，是基于怎樣的市場背景和投資情緒？?

劉明：IEO能火很簡單，能賺錢?

IEO能火很簡單，能賺錢嘛。其實和1CO是一樣的邏輯，我最開始是很反對1CO的，用戶還沒投資人多，這不開玩笑嘛，但是架不住能賺錢啊！?

幣安的模式要求公募比私募價格都低，然后以交易所的流量用戶和熱度，全力推動少數幾只IEO幣種上漲，并不困難。如果回到17年的上幣節奏，一天幾個幾十個幣，那誰也救不了。?

但是，除了能搶到IEO的人，大家可以問下自己，你愿意三五倍在二級市場接盤嗎？反正我是不愿意的。如果大家都這個想法，很顯然IEO的生命周期會很短。?

丁陽：BTT的高回報，讓大家看到了又一輪的暴富機會?

這輪IEO能夠這么快興起，還是歸功于BTT的高回報，讓大家看到了又一輪暴富的機會。在目前市場萎靡的情況下，這種情況并不會持續太長。?

IEO的模式也不適用于每一家交易所，這需要考驗交易所對優質項目的審核能力。這輪IEO對交易所而言，倒是找到了平臺幣一個很好的應用方向。雖然投資人不一定能通過IEO投中項目，但早期購買一些平臺幣還是能獲得一些回報。

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圓桌第三問?

目前來看，大型交易所推出的IEO平臺，無論是對項目還是投資者，門檻都還蠻高的，這是不是意味著能為投資人減少風險？?

杜然：在交易所IEO的強背書下，投資人的風險是適度降低了?

Token千萬種，投資有風險，操作不慎重，親人淚兩行。?

新IEO對項目的門檻還是很高的，包括項目內容、團隊、資金能力等。大家也看到，B站發起IEO后，最后上線前卻因為特殊原因臨時取消了。?

對投資人而言，在交易所IEO的強背書下，在項目上線的早期，風險是適度降低了。?

寶二爺：IEO的機會，大家不用想了?

IEO的機會，大家不用想了。因為交易所有話語權，大的交易所因為后邊有無數的人接盤才能玩，頭部交易所做一做就完了，小交易所就別想啦，這是我的第一個觀點。?

第二，因為IEO的客訴少，所以還是能玩一段時間，但是這并不能帶來牛市，牛市的到來還是需要比特幣的暴漲，也就是在2020年比特幣減半的時候。

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圓桌第四問?

IEO模式的風潮是由頭部交易所掀起來的，頭部交易所擁有廣大的投資人和項目方資源，但是中小型交易所就會很為難，如果不跟這趟風口，有可能面臨用戶會流失的危險，如果緊跟這趟風口，可能也吃不到紅利，中小型交易所該怎么做？你們預測一下，IEO風口之后，交易所的格局將發生什么變化？?

劉明：小交易所不適合用自己的平臺幣來做IEO，流動性太差了?

小交易所不要用自己的平臺幣來做，用比特幣、以太就行了。讓用戶賺錢，給平臺增加用戶就行了，平臺幣流動性差，不合適。?

富蘭克凌：IEO不會導致格局的變化，只是幾家份額的此起彼伏?

Cointiger沒那么著急，我們更多的是看眼前優質資產，能夠做大做強的項目。IEO預期還有2周左右進入尾聲，一方面會觸及紅線，一方面會導致交易所虧錢。?

IEO本身是補貼的生意，最終都是花錢買用戶的變種。頭部交易所的爭奪會更激烈一些，我們還是守好自己的地盤，我們和頭部搶是沒用的。?

交易所如果不補貼，漲幅從哪里來，補貼要么是搶到了別人的用戶，要么是給了存量用戶。但是存量用戶基本都在多家交易所有戶頭。?

IEO會和穩定幣一樣，看著很美，走一走，全是超級大坑。這是交易所經營的問題、普通用戶感知不明顯。這么多用戶關注IEO，本質上是大家都沒錢賺了。?

IEO是戰術，短期的玩法，沒法翻盤。長期格局的變化不依賴這個，而是用戶需求的激發。每天炒來炒去還是菠菜的需求，不是真正的需求。IEO不會導致格局的變化，只是幾家份額的此起彼伏。

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圓桌第五問?

在IEO模式的玩法中，最微妙的是交易所的角色發生了變化，它從鏈接項目方和投資人的交易中介角色，變成了集宣傳、眾籌、交易，甚至后期市值管理于一身的一站式服務方。交易所是否會進一步讓行業資源壟斷？另外，一旦IEO模式泛濫，它又將如何影響這個生態？?

杜然：我期待項目一起推動區塊鏈原生商業模式的創新?

除了交易之外，目前沒有看到其它可見的盈利商業模式。整個行業都處在startup早期階段。換個角度看，也會有很多機會。作為項目方，我期待項目一起推動區塊鏈原生商業模式的創新。我也贊同富大所說的，IEO不太可能會持續下去，畢竟偉哥不能天天吃。?

富蘭克凌：IEO會迅速歸于平淡，交易所的格局遠遠沒有確定?

公鏈是資產清算的賬本，交易所會變成整個資產發行、交易和記賬節點，相當于融合了量化交易、券商、交易所、銀行等業務為一體。?

交易所的發展與自身經營密切相關，如何經營好用戶，做好資產的發行和交易。用戶服務是互聯網的業務，與區塊鏈技術沒有關系。?

交易所未來會有多元化的服務職能，后面的路線圖，其實并不清晰，我們也在探索，但是格局還遠遠沒有確定。?

行業追求玩法的時候，是比較危險的。IEO的玩法不會泛濫，就像交易即挖礦一樣，會迅速回歸平淡。我們沒有參與交易挖礦，把自己玩殘的交易所不少。

IEO的模式，?我們9個月前就做過兩輪了，除非是很確定的好資產，否則不會重啟。我們會好好的做好token的定價權，做好Liquidity 方面的服務。?

孔華威：大家還是想募資然后套現……而不是關注區塊鏈項目本身?

IEO肯定是頭部交易所能做好，但是專業的孵化器也可以出來，甚至ETH也可以重來，它不是有一個DAICO嗎。?

這個游戲最終還是比用戶數，無論是不是資金盤游戲，還是別的真區塊鏈項目，都是用戶數的平方，用戶是這個項目的價值和市值。?

所以，在IEO（幾乎合法）的情況下，又回到了問題的本質，什么是好的區塊鏈項目?或者什么是好項目？前者，區塊鏈項目的本質是DAO，后者就不一定，只要是好的投資標的就可以。

?大交易所在STO和IEO混搭的過程中，切入的是傳統證券交易所的市場，這個趨勢很有意思。我們要看nasdaq如何玩，現在看他們的女CEO很想干，這是這次IEO的新動向。?

但是這次IEO的風險依舊很大，兩個原因：1，交易所還是手握鐮刀者；2，好的區塊鏈項目依舊不多，連個博彩都不好玩。?

回歸項目，現在挑戰的是，像比特幣這樣的DAO項目在哪里？是不是可以有類似BTC這樣的10年成長經歷，而不是如何募集資金。募集資金方面，不管是不是區塊鏈，好項目都大把有人投啊，拼多多、商湯等等。?

最后一點，把IEO作為募集資金的方式來理解，可以看出大家還是想募資然后套現……而不是關注區塊鏈項目本身。

總結

總得來說，指望IEO帶來市場的春天可能不太現實，因為它依舊是一場在存量市場廝殺的游戲。IEO由頭部交易所掀起，這從側面反映了，在存量市場之下，交易所的競爭之烈。IEO類似短暫的興奮劑，它能讓人產生美好的幻覺，但是它與現實失聯，興奮之后，現實的瘡洞依舊存在。