彼得·林奇在哈佛商學院紐約俱樂部1990年年度聚會晚宴上的演講，可以說是他迄今為止，最全面、最珍貴的投資理念概述。

關于這次演講的前半部分已經進行了解析，今天繼續說最后一部分：彼得林奇的10條忠告。

忠告1：遠景型公司不能給你帶來回報

A股這樣的公司很多，公司大多沒什么業績，董事長和總經理天天在外面忽悠，參加這個那個論壇。最近劉主席的講話也提到了，比如最近高送轉股的大跌，長期看是大利好，以后會越來越重視公司的質地。

說個笑話，A股非常神奇：奧巴馬當選，澳柯瑪（600336）漲停;川普當選，川大智勝（002253）大漲；文章分手，伊利股份（600887）大跌；李天一被抓，天一股份跌6%；章子怡每次情變，獐子島都漲停。

對于只會講故事而沒有業績支撐的公司，引用一段彼得林奇的原話：

記住：如果股票從2美元漲到300美元，你在8美元買入同樣可以獲得很高的回報，甚至在12美元進入也可以。當別人向你推薦這類遠景型公司時，你可以在一年之后跟進，把它們寫在紙上，然后放到抽屜里面。一年之后再拿出來看看，三年之后再拿出來看看都行。考察這些公司三年之后的基本面如何再作投資決定。

市場從來不乏爭議，每天都有一些人在買，一些人在賣。個人再努力分析，也只是代表個人的見解，沒法左右市場。你需要自己形成一個觀點，一個具備穩定性的觀點，而不是今天聽這個，明天聽那個。不要以自己的偏好來尋找相應的觀點。比如你現在滿倉，你就希望找到看多的分析，然后以此安慰自己。

忠告2：不要把成長和賺錢混為一談

避免高增長、容易進入的行業。高增長行業是一個可怕的領域，因為每個人都想進入這個行業。

最好的行業是有門檻的，參與競爭的企業少，最好一家獨大。行業內競爭有序，旱澇保收，坐地收錢。而不好的行業是門檻低，誰都能進來，就算這里很容易賺錢，也會因為參與公司太多而賺不到什么利潤。

這一點不再多說了，前面也專門寫過行業選擇的看法。

忠告3：五年級的數學足以滿足投資所需

股市非常簡單，不用去學習高等數學，如果你計算太復雜，大多是你想太多了。

我們不用把投資想的太復雜，但應該足夠重視。對于新手，開始一定要把基礎打牢，第一步先買一本股市入門書籍看一看。書生看過很多人，張口都是各種投資理論，最后連股票軟件、市盈率的計算原理等等最簡單的東西不知道。

投資理念開始少看點，多實踐實踐，這樣才不會“眼高手低”。股市中有很多“趙括型”投資者，但市場操作不同于理論研究，市場如戰場，趙括之流沒有活路。

忠告4：花15 秒時間在資產負債表上

彼得林奇喜歡負債少、乃至沒有負債的公司。巴菲特也表達過同樣的觀點，他們永遠把風險放在第一位，都不喜歡杠桿。

現在互聯網發達，分析公司基本面也很簡單。記得書生以前給大家推薦過wind體驗版，各項功能做的都很全面。（公眾號后臺對話框回復“038”查看使用攻略。）

看幾個常見財務指標，比如PE、PB、ROE，股息率這些，一個公司的基本情況就有了大概的了解。也可以去網上看看別的研究報告，主要看公司業務的分析，然后再結合趨勢來決定買賣。

忠告5：就像你研究微波爐那樣研究你要購買的股票

有一種現象讓我感到很驚詫，人們在最終購買冰箱之前會先對比10臺冰箱。他們會在《消費者報道》中查看到不同冰箱的測評。他們會逛 15 家商店。

但不知道是什么原因，他們對股市感到如此神秘，他們沒有意識到聽從一個的士司機的小道消息而在某只生物工程公司的股票上面投入1萬美元一點賺錢的機會都沒有。

不管買基金，還是買股票，買之前一定要經過仔細研究。我們買房子都會到處看，去貨比三家，然后長線持有。如果買股票能像買房子一樣用心去研究，去長線持有，想虧錢都難。

忠告6：你只能在事后知道哪只股票是偉大的

偉大的股票永遠是意外。我們看下格力電器1997年-2005年的8年期間走勢圖，股價一直是大幅度震蕩。

正應了那句話，橫有多長，豎有多長。之后十年格力電器上漲了44倍。

長期投資不是口號，要真正落實到行動上。我們不知道哪只股票是偉大的，我們也不知道大盤什么時候開始牛市，但只要現在符合我的投資計劃，我就堅定去持有。

短線可以賺錢，相信的人很少，堅持的人很多；?長線可以賺錢，相信的人很多，堅持的人很少！

總之，能不能發現能漲十年的長線牛股那是跟一個人的智慧與眼光相關，而能不能在發現它之后還能堅持十年那是一個人的人性的問題。而市場上能發現者極多而做到長線堅守到最后的人則是極品。

這里普及一個小知識，因為股票會因為分紅、送股等原因除權，所以導致有很多缺口。為了更準確分析，我們一般選擇前復權。

前復權：就是保持現在的價格不變，將以前的價格和成交量進行調整。

后復權，就是保持先前的價格不變，而將以后的價格和成交量進行調整。

我們一般都是選擇前復權，很少使用后復權，因為前復權的價格和目前的價格是一致的，用起來習慣些。

令我們大家沒有想到的是，前復權會扭曲事實真相，而后復權才能揭示事實真相。

比如我們看看格力電器的后復權實際價格：

再看下貴州茅臺：

格力價格比茅臺牛多了！買股票要看趨勢、估值，而不能盯著價格。

忠告7：散戶具有巨大的優勢

彼得林奇認為普通人可以從生活中發現未來的十倍大牛股，當你在生活中對某個產品贊不絕口時，應該考慮是不是買他們公司的股票。

比如你去買汽車，發現上汽集團很好，接下來應該把他納入備選股。然后對公司基本面進行仔細研究，這樣成功的概率更大。

林奇在強調個人投資時強調了普通常識的重要性。

發現一直上市公司產品賣的好或者對某公司的產品感興趣只是你關注該公司的起點，卻不是你購買該公司股票的充分理由。

你在還沒有對一家公司的收益前景、財務狀況、競爭地位、發展計劃等情況進行充分研究之前，千萬不要買入它的股票。如書中所言“椰菜娃娃暢銷但股票不一定好”。你必須要留意什么才是公司未來的增長之源，并預測公司的增長速度何時可能放慢下來。

忠告8：職業投資者，一個難以置信的矛盾

職業投資者具有所有偏見，他們只買大盤股，他們只買具有多年歷史的公司，他們不會看有工會的公司。我曾經持有過有工會的公司，它們給我帶來豐厚的回報。他們也不會買無增長行業的股票。我們卻在該行業獲得了很好的回報。我曾經買入過破產公司的股票。我還買入過即將破產的公司。這些投資并不愉快。你可能不相信職業投資者的偏見，有些人不會買入以Y開頭的公司等等。

這一點在A股不明顯，最近只是小盤股行情不好，但凡行情稍有起色，小市值可能就瘋狂炒作起來了。

看書也不能盡信，彼得林奇和巴菲特很多觀點都不一樣。彼得林奇寫的書，可以給我們很好的選股邏輯。

忠告9：永遠有一些事讓人擔憂

每一根陰線都代表著某個利空，陽線代表著利好，天天看利好利空會動搖自己的計劃。

我自己白天很少盯盤，每天早上把買賣計劃想好，比如跌到多少我會買，漲到多少會賣出一點。然后掛個委托單就好了，一兩個小時看一眼足夠了。看多了真的會影響心態。

長線交易追逐趨勢，認為趨勢是自己唯一的真正的朋友，是自己利潤的來源，他不重視價格的日內波動，認為價格的日內波動幾乎和自己沒有關系，這也會讓人覺得你麻木不仁，甚至像個傻子，他也不重視第二天行情會怎么走，他只重視趨勢是否結束。

長線交易者持倉的忍耐力絕非一般投資者所能理解，也非一般交易者所能承受。市場有一種誤解，認為長線交易者之所以能夠長期持倉是因為他能預測到市場的趨勢和終點所以才能放心長期持有！這真是一個天大的誤解！其實長線交易者跟你一樣不知道市場的未來走勢，他只是遵守紀律跟蹤趨勢。

忠告10：投資真的很簡單

首先一定要堅定選擇價值投資，堅持四大原則：好公司、好價格、長期持有、適度分散。

做到這四點就可以了，不要去炒作垃圾股，因為你根本沒信心去長期持有。比如某只次新股大跌了，很多人舍不得割肉，一直抱著。那是非常痛苦的，自己心里根本沒底。

而好公司就不一樣了，只要你在估值合理處買入，根本不怕跌，跌了就是撿便宜貨的機會。

再說長期持有，也是看似簡單做起來很難的，卻非常有必要。

如果你不長期持有，你怎能順應股市長期總體向上的大趨勢？

如果你不長期持有，你怎能應對市場短期的下跌和犯錯？

如果你不長期持有，你怎能應對市場無盡的擾亂和迷惑？

如果你不長期持有，你怎能獲得優秀上市公司年年派給你的股息？

如果你不長期持有，你怎能獲得哪怕是一只十年漲十倍的股票？

如果你不長期持有，你怎能在周期性出現的大牛市中一舉成功？

但是,如果你買的企業不增長，你買的行業屬微利，你買的股票價很高，以上各條也還是“四大皆空”,長期持有也還是一場夢。

適度分散分開看，一個是“適度”，買的股票太多，你自己就成了指數。二是分散，把雞蛋放不同籃子，這個籃子一定要是好的。

結束語

下面這句話送給大家：

不賭大盤點位，不猜股價漲跌；不追高，不殺跌；安心持股，耐心等待；漲多了減點倉，跌多了加點倉；分散組合，動態平衡；穩健增長，攻守兼備；平和淡定，心靜氣寧。

彼得林奇的這次演講寫完了，有志于在投資路上更進一步的讀者，一定要看看彼得林奇的著作，對選股的邏輯很有幫助。