投資股市，你有運(yùn)氣嗎？
這兩天股市暴跌，你的表現(xiàn)如何？
如果你的股票堅(jiān)挺，你可能會(huì)說(shuō)，這幾天運(yùn)氣還不錯(cuò)，股票沒(méi)怎么下跌；
如果你的股票下跌，你可能會(huì)說(shuō)，這運(yùn)氣真輩，挑中下跌，沒(méi)挑中的居然上漲了；
在投市的投資中，我們常常聽(tīng)到的是運(yùn)氣這個(gè)詞。
常言：一命二運(yùn)三風(fēng)水四積德五讀書(shū)。
運(yùn)氣這個(gè)詞是老百姓帶著主觀感性的說(shuō)法，高觀點(diǎn)的說(shuō)法叫“概率”。
比如說(shuō)，福利彩票讓你選七個(gè)數(shù)字，都選對(duì)了就中大獎(jiǎng)。小李呢，在開(kāi)獎(jiǎng)的時(shí)候發(fā)現(xiàn)自己選對(duì)了六個(gè)，只有一個(gè)數(shù)字沒(méi)中。那你說(shuō)小李是什么心情呢？跟千萬(wàn)大獎(jiǎng)擦肩而過(guò)肯定很沮喪。圍觀群眾也會(huì)說(shuō)，小李這個(gè)人呀，沒(méi)福氣啊。
還有個(gè)小張，有一次跟一個(gè)旅游團(tuán)坐小公共汽車(chē)去山里旅游，結(jié)果出了車(chē)禍，旅游團(tuán)里其他人都死了，只有他一人幸存，而且毫發(fā)無(wú)損。那他的親戚朋友就會(huì)說(shuō)，小張你真是運(yùn)氣好，福大命大造化大。
可是咱們仔細(xì)想想這兩個(gè)說(shuō)法，其實(shí)正好說(shuō)反了！
彩票中獎(jiǎng)號(hào)碼七個(gè)數(shù)字你能猜中六個(gè)，這已經(jīng)是極小概率事件，你的運(yùn)氣已經(jīng)是極好了好嗎？只是沒(méi)有好到中大獎(jiǎng)而已。
再說(shuō)車(chē)禍，有多少人出去旅個(gè)游要面對(duì)生命危險(xiǎn)？出車(chē)禍?zhǔn)莻€(gè)極低概率的事兒，居然發(fā)生到你身上，說(shuō)明你的運(yùn)氣已經(jīng)差到極點(diǎn)了，怎么能說(shuō)你是福大命大呢？
感情的波動(dòng)，蒙蔽了人們看概率的雙眼。
大眾眼里都是運(yùn)氣，而高手的眼中只有概率。
知道了概率，就會(huì)對(duì)事情的結(jié)果有個(gè)基本預(yù)期。明知道彩票中獎(jiǎng)概率低，根本就不應(yīng)該指望中獎(jiǎng)。坐小公共汽車(chē)有風(fēng)險(xiǎn)，但是小公共汽車(chē)便宜，如果我選擇接受這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，那出了事我也不怨天尤人。
老百姓關(guān)心具體事件的成敗，高手關(guān)注的是一個(gè)概率系統(tǒng)。
只要我這個(gè)概率系統(tǒng)合理，那么具體事件結(jié)果都是偶爾波動(dòng)，長(zhǎng)期看，我一定是贏。
前面兩篇，我們了介紹李錄先生在北大光華管理學(xué)院的一場(chǎng)演講——關(guān)于“價(jià)值投資”的四項(xiàng)原則。這套投資方法，不是什么高明的技巧，而是對(duì)財(cái)富增值真正原因的一種洞察。
理解了這套原則，長(zhǎng)期基于概率系統(tǒng)來(lái)看，有一個(gè)問(wèn)題就出來(lái)了：
中國(guó)股市，適合做價(jià)值投資嗎？ 炒股如溜狗！
這種問(wèn)法，其實(shí)是分兩個(gè)層面的。
第一個(gè)層面比較淺，我們常規(guī)投資者經(jīng)常疑惑的表面理解。
有人說(shuō)中國(guó)不合適搞價(jià)值投資，原因很簡(jiǎn)單，中國(guó)股市不太規(guī)范，什么財(cái)務(wù)作假、公司不分紅、稅收制度不合理等等。
關(guān)于這個(gè)點(diǎn)，邱國(guó)鷺先生有一個(gè)知名的比喻：說(shuō)炒股就像遛狗。
股價(jià)有時(shí)候低于價(jià)值，有時(shí)候高于價(jià)值，就像遛狗的時(shí)候狗一會(huì)跑在人前，一會(huì)兒跑在人后。趨勢(shì)投資者是跟著狗跑，而價(jià)值投資者，是跟著人跑，也就是跟著價(jià)值走。
規(guī)范一點(diǎn)的市場(chǎng)，就是拴狗的繩子短一點(diǎn)，波動(dòng)小；
不太成熟的市場(chǎng)，就是狗繩長(zhǎng)一點(diǎn)，波動(dòng)大。
但是，這根繩子從來(lái)都是不會(huì)斷的。
在中國(guó)股市，有點(diǎn)像在霧霾天遛狗，噪音比較大，繩子也比較長(zhǎng)，難免有人擔(dān)心狗跑丟了。
但是實(shí)際上不會(huì)，只要你有耐心，狗遲早會(huì)回來(lái)。而且正是因?yàn)椴▌?dòng)比較大，中國(guó)股市的價(jià)值投資者，獲得超額收益的機(jī)會(huì)其實(shí)更大。
中國(guó)股市，適合做價(jià)值投資嗎？ 文明3.0時(shí)代。
還有一種比較深層的思考，就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)如何？
還能不能像過(guò)去40年那樣，保持持續(xù)的增長(zhǎng)？
首先我們來(lái)看事實(shí)。
中國(guó)是1991年才有股票指數(shù)，過(guò)去這二十幾年里，股市的總體表現(xiàn)幾乎和美國(guó)是一模一樣的。中國(guó)的股指在過(guò)去25年漲了15倍，年化回報(bào)率12%。這背后的原因只有一個(gè)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
那好，
1. 中國(guó)這幾十年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是一個(gè)特例呢？
2.還是跟美國(guó)一樣，踏進(jìn)了一個(gè)增長(zhǎng)的總趨勢(shì)？
如果是前者1，那經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是不是可持續(xù)就是一個(gè)問(wèn)題。
如果是后者2，那美國(guó)過(guò)去200年的持續(xù)增長(zhǎng)，也可能就是中國(guó)的未來(lái)。
李錄先生說(shuō)，這個(gè)問(wèn)題可以放到整個(gè)人類發(fā)展的歷史里面去看。到現(xiàn)在為止，人類文明可以基本上分成三大階段：
第一階段，人類文明1.0版本，遠(yuǎn)古的狩獵采集文明；
第二階段，人類文明2.0版本，即近一萬(wàn)年的農(nóng)耕文明，
直到200多年前，也就是工業(yè)革命之后，才踏入了人類文明的3.0版本。
進(jìn)入3.0文明之后，才有了經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)這個(gè)現(xiàn)象。
從這個(gè)角度，我們?cè)賮?lái)看中國(guó)這40年改革開(kāi)放的過(guò)程，意義就不一樣了。這不是某個(gè)特定政策的結(jié)果，不僅是制度的變化，這是一次文明形態(tài)的變化。
中國(guó)從1840年開(kāi)始，遭受文明3.0的沖擊，中間嘗試過(guò)幾次不同的道路。但是最終，中國(guó)在40年前，進(jìn)入了現(xiàn)代科技加上自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)這個(gè)正確的軌道。
那下一個(gè)問(wèn)題就是：
中國(guó)進(jìn)入3.0文明是一個(gè)可逆的過(guò)程嗎？
我們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)停止嗎？
要回答這個(gè)問(wèn)題，還是要回到3.0文明的基本邏輯里。
3.0文明之所以會(huì)出現(xiàn)持續(xù)、長(zhǎng)期、累進(jìn)式的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，根本的原因在于自由交換產(chǎn)生的附加價(jià)值。
熟悉互聯(lián)網(wǎng)的人都知道，越大的網(wǎng)絡(luò)越好用，騰訊的微信為什么厲害？本質(zhì)上就是因?yàn)樗麄兊木W(wǎng)絡(luò)足夠大，內(nèi)部互動(dòng)的節(jié)點(diǎn)足夠多，網(wǎng)絡(luò)的價(jià)值就會(huì)持續(xù)增加。因此，外面的節(jié)點(diǎn)也就不得不加入進(jìn)來(lái)。
市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)也是一樣，它也是一個(gè)網(wǎng)絡(luò)，參與人越多、越大的市場(chǎng)，就越有規(guī)模優(yōu)勢(shì)。所以，一個(gè)重要的推論就來(lái)了，最大的市場(chǎng)會(huì)成為唯一的市場(chǎng)。
在上個(gè)九十年代初，隨著柏林墻倒塌，隨著中國(guó)全面擁抱市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，第一次出現(xiàn)了人類歷史上一個(gè)很獨(dú)特的現(xiàn)象叫全球化，全球單一市場(chǎng)形成了。
這個(gè)過(guò)程，我們可以洞見(jiàn)到現(xiàn)代化的本質(zhì)——通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制，現(xiàn)代科技產(chǎn)品的種類無(wú)限增多，成本無(wú)限下降，與人的無(wú)限需求相結(jié)合，由此經(jīng)濟(jì)得以持續(xù)、累進(jìn)增長(zhǎng)。這就是現(xiàn)代化的本質(zhì)。
在這個(gè)文明形態(tài)里，一個(gè)國(guó)家想要繁榮和發(fā)展，它就必須加入這個(gè)全球唯一的市場(chǎng)，已經(jīng)不再有其他的選擇。
中國(guó)這樣一個(gè)成熟的、有成功歷史和文化沉淀的國(guó)家，我們不會(huì)接受失敗。所以我們也不會(huì)撤出這條唯一可以通向成功的路徑。
我們?cè)贇w納一下李錄先生的邏輯推理：
為什么價(jià)值投資會(huì)掙錢(qián)？因?yàn)樗⒆〉牟皇鞘袌?chǎng)波動(dòng)，而是經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)。
為什么經(jīng)濟(jì)會(huì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)？因?yàn)槿祟愇拿鬟M(jìn)入了3.0時(shí)代。
3.0文明的根本機(jī)理是什么？是自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。
自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的鐵律是什么？是全球形成唯一的統(tǒng)一市場(chǎng)。
任何撤出這個(gè)市場(chǎng)的國(guó)家，都不可能獲得成功和繁榮。中國(guó)作為一個(gè)不會(huì)接受失敗的國(guó)家，就會(huì)持續(xù)地走在這條主航道上。
看清了這個(gè)大趨勢(shì)，我們今天問(wèn)題的結(jié)論也就出現(xiàn)了：
在很大概率上，中國(guó)也會(huì)像過(guò)去200年的美國(guó)一樣，是一個(gè)適合做價(jià)值投資的國(guó)家。
但是，即使是大概率中，中國(guó)是適合價(jià)值投資的國(guó)家，那么買(mǎi)一我買(mǎi)到的是樂(lè)視股票呢？
后續(xù)我們繼續(xù)探討投市投資中，如何規(guī)避黑天鵝。
