投資股市，你有運氣嗎？

這兩天股市暴跌，你的表現如何？

如果你的股票堅挺，你可能會說，這幾天運氣還不錯，股票沒怎么下跌；
如果你的股票下跌，你可能會說，這運氣真輩，挑中下跌，沒挑中的居然上漲了；

在投市的投資中，我們常常聽到的是運氣這個詞。

常言：一命二運三風水四積德五讀書。
運氣這個詞是老百姓帶著主觀感性的說法，高觀點的說法叫“概率”。

比如說，福利彩票讓你選七個數字，都選對了就中大獎。小李呢，在開獎的時候發現自己選對了六個，只有一個數字沒中。那你說小李是什么心情呢？跟千萬大獎擦肩而過肯定很沮喪。圍觀群眾也會說，小李這個人呀，沒福氣啊。

還有個小張，有一次跟一個旅游團坐小公共汽車去山里旅游，結果出了車禍，旅游團里其他人都死了，只有他一人幸存，而且毫發無損。那他的親戚朋友就會說，小張你真是運氣好，福大命大造化大。

可是咱們仔細想想這兩個說法，其實正好說反了！

彩票中獎號碼七個數字你能猜中六個，這已經是極小概率事件，你的運氣已經是極好了好嗎？只是沒有好到中大獎而已。

再說車禍，有多少人出去旅個游要面對生命危險？出車禍是個極低概率的事兒，居然發生到你身上，說明你的運氣已經差到極點了，怎么能說你是福大命大呢？

感情的波動，蒙蔽了人們看概率的雙眼。
大眾眼里都是運氣，而高手的眼中只有概率。

知道了概率，就會對事情的結果有個基本預期。明知道彩票中獎概率低，根本就不應該指望中獎。坐小公共汽車有風險，但是小公共汽車便宜，如果我選擇接受這個風險，那出了事我也不怨天尤人。

老百姓關心具體事件的成敗，高手關注的是一個概率系統。
只要我這個概率系統合理，那么具體事件結果都是偶爾波動，長期看，我一定是贏。

前面兩篇，我們了介紹李錄先生在北大光華管理學院的一場演講——關于“價值投資”的四項原則。這套投資方法，不是什么高明的技巧，而是對財富增值真正原因的一種洞察。

理解了這套原則，長期基于概率系統來看，有一個問題就出來了：

中國股市，適合做價值投資嗎？ 炒股如溜狗！

這種問法，其實是分兩個層面的。

第一個層面比較淺，我們常規投資者經常疑惑的表面理解。

有人說中國不合適搞價值投資，原因很簡單，中國股市不太規范，什么財務作假、公司不分紅、稅收制度不合理等等。

關于這個點，邱國鷺先生有一個知名的比喻：說炒股就像遛狗。

股價有時候低于價值，有時候高于價值，就像遛狗的時候狗一會跑在人前，一會兒跑在人后。趨勢投資者是跟著狗跑，而價值投資者，是跟著人跑，也就是跟著價值走。

規范一點的市場，就是拴狗的繩子短一點，波動小；

不太成熟的市場，就是狗繩長一點，波動大。

但是，這根繩子從來都是不會斷的。

在中國股市，有點像在霧霾天遛狗，噪音比較大，繩子也比較長，難免有人擔心狗跑丟了。

但是實際上不會，只要你有耐心，狗遲早會回來。而且正是因為波動比較大，中國股市的價值投資者，獲得超額收益的機會其實更大。

中國股市，適合做價值投資嗎？ 文明3.0時代。

還有一種比較深層的思考，就是中國經濟的未來如何？

還能不能像過去40年那樣，保持持續的增長？

首先我們來看事實。

中國是1991年才有股票指數，過去這二十幾年里，股市的總體表現幾乎和美國是一模一樣的。中國的股指在過去25年漲了15倍，年化回報率12%。這背后的原因只有一個，經濟增長。

那好，

1. 中國這幾十年的經濟增長是一個特例呢？
2.還是跟美國一樣，踏進了一個增長的總趨勢？

如果是前者1，那經濟增長是不是可持續就是一個問題。
如果是后者2，那美國過去200年的持續增長，也可能就是中國的未來。

李錄先生說，這個問題可以放到整個人類發展的歷史里面去看。到現在為止，人類文明可以基本上分成三大階段：

第一階段，人類文明1.0版本，遠古的狩獵采集文明；

第二階段，人類文明2.0版本，即近一萬年的農耕文明，

直到200多年前，也就是工業革命之后，才踏入了人類文明的3.0版本。

進入3.0文明之后，才有了經濟持續增長這個現象。

從這個角度，我們再來看中國這40年改革開放的過程，意義就不一樣了。這不是某個特定政策的結果，不僅是制度的變化，這是一次文明形態的變化。

中國從1840年開始，遭受文明3.0的沖擊，中間嘗試過幾次不同的道路。但是最終，中國在40年前，進入了現代科技加上自由市場經濟這個正確的軌道。

那下一個問題就是：

中國進入3.0文明是一個可逆的過程嗎？
我們的經濟增長會停止嗎？

要回答這個問題，還是要回到3.0文明的基本邏輯里。

3.0文明之所以會出現持續、長期、累進式的經濟增長，根本的原因在于自由交換產生的附加價值。

熟悉互聯網的人都知道，越大的網絡越好用，騰訊的微信為什么厲害？本質上就是因為他們的網絡足夠大，內部互動的節點足夠多，網絡的價值就會持續增加。因此，外面的節點也就不得不加入進來。

市場經濟也是一樣，它也是一個網絡，參與人越多、越大的市場，就越有規模優勢。所以，一個重要的推論就來了，最大的市場會成為唯一的市場。

在上個九十年代初，隨著柏林墻倒塌，隨著中國全面擁抱市場經濟，第一次出現了人類歷史上一個很獨特的現象叫全球化，全球單一市場形成了。

這個過程，我們可以洞見到現代化的本質——通過市場機制，現代科技產品的種類無限增多，成本無限下降，與人的無限需求相結合，由此經濟得以持續、累進增長。這就是現代化的本質。

在這個文明形態里，一個國家想要繁榮和發展，它就必須加入這個全球唯一的市場，已經不再有其他的選擇。

中國這樣一個成熟的、有成功歷史和文化沉淀的國家，我們不會接受失敗。所以我們也不會撤出這條唯一可以通向成功的路徑。

我們再歸納一下李錄先生的邏輯推理：

為什么價值投資會掙錢？因為它盯住的不是市場波動，而是經濟的長期持續增長。

為什么經濟會長期增長？因為人類文明進入了3.0時代。

3.0文明的根本機理是什么？是自由市場經濟。

自由市場經濟的鐵律是什么？是全球形成唯一的統一市場。

任何撤出這個市場的國家，都不可能獲得成功和繁榮。中國作為一個不會接受失敗的國家，就會持續地走在這條主航道上。

看清了這個大趨勢，我們今天問題的結論也就出現了：

在很大概率上，中國也會像過去200年的美國一樣，是一個適合做價值投資的國家。

但是，即使是大概率中，中國是適合價值投資的國家，那么買一我買到的是樂視股票呢？

后續我們繼續探討投市投資中，如何規避黑天鵝。