游戲市場(chǎng)整體市場(chǎng)規(guī)模上升。 整體游戲行業(yè) 2017H1 市場(chǎng)規(guī)模同比增長(zhǎng) 26.7％，移動(dòng)游戲 2017 前三季度市場(chǎng)規(guī)模同比增長(zhǎng) 47.07％，游戲行業(yè)作為最賺錢(qián)的文化娛樂(lè)領(lǐng)域，繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。此外，端游今年迎來(lái)復(fù)蘇，我們判斷為《絕地求生：大逃殺》以及端游電競(jìng)的推動(dòng)。
騰訊網(wǎng)易公布三季報(bào)均維持增長(zhǎng)，騰訊市場(chǎng)份額繼續(xù)提升。 通過(guò)兩大巨頭的三季報(bào)顯示，騰訊前三季度網(wǎng)絡(luò)游戲營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)68.40％，而網(wǎng)易則同比增長(zhǎng) 48.32％，騰訊與網(wǎng)易合計(jì)的網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)份額預(yù)計(jì)已經(jīng)超過(guò) 75％（未剔除海外部分營(yíng)收，實(shí)際市場(chǎng)份額應(yīng)低于該數(shù)值），而騰訊+網(wǎng)易移動(dòng)游戲市場(chǎng)份額已經(jīng)達(dá)到了 77.76％（未剔除海外部分營(yíng)收，實(shí)際市場(chǎng)份額應(yīng)低于該數(shù)值）. 受益于游戲廠(chǎng)商買(mǎi)量競(jìng)爭(zhēng)的加劇，騰訊網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)第三季度也實(shí)現(xiàn)了較高的業(yè)績(jī)?cè)鏊佟Ｓ螒虼髲S(chǎng)紛紛布局新品類(lèi)游戲如“吃雞”類(lèi)游戲，網(wǎng)易已經(jīng)推出《荒野行動(dòng)》而騰訊即將推出《光榮使命》。
A 股游戲上市公司三季度增長(zhǎng)低于行業(yè)增速。 從統(tǒng)計(jì)來(lái)看，剔除騰訊、網(wǎng)易的 A 股游戲上市公司半年度和前三季度營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)均低于行業(yè)增速。 這說(shuō)明市場(chǎng)份額正在向龍頭集中，但是相對(duì)來(lái)說(shuō)市場(chǎng)份額維持穩(wěn)定，說(shuō)明其依據(jù)各自的核心競(jìng)爭(zhēng)力維持住了自身的市場(chǎng)份額。
建議關(guān)注具有持續(xù)的精品研發(fā)能力，以及細(xì)分游戲領(lǐng)域做到極致的公司。 我們認(rèn)為游戲行業(yè)市場(chǎng)份額在往巨頭集中的情況下，作為二線(xiàn)龍頭的 A 股游戲公司也憑借各自的核心競(jìng)爭(zhēng)力維持住了市場(chǎng)份額，核心邏輯在于游戲研發(fā)、發(fā)行的成本抬升背景下，大量小型游戲公司要么以被收購(gòu)的方式進(jìn)入龍頭體系，要么轉(zhuǎn)戰(zhàn)海外等其他市場(chǎng)，或者退出市場(chǎng)。不管如何，上市公司具有的資金、人才、渠道等優(yōu)勢(shì)將不斷地抬升游戲公司門(mén)檻，也在提升大型游戲公司的規(guī)模效應(yīng)。 但游戲作為創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)是永遠(yuǎn)無(wú)法壟斷的，只有小型廠(chǎng)商依靠創(chuàng)新創(chuàng)意的突圍，才有游戲行業(yè)的繁榮。從另一個(gè)層面來(lái)講，游戲行業(yè)買(mǎi)量競(jìng)爭(zhēng)的激烈只是游戲行業(yè)進(jìn)入一個(gè)階段的產(chǎn)物，渠道雖重要，但永遠(yuǎn)不會(huì)為王。從用戶(hù)玩游戲的動(dòng)機(jī)來(lái)看，好玩、有趣，或者消磨時(shí)間、爽、社交等，均成為游戲行業(yè)繼續(xù)增長(zhǎng)的動(dòng)力。而新玩法（吃雞等）、新品類(lèi)（獨(dú)立游戲等）、新載體（AR/VR 等）的出現(xiàn)，有潛力促成游戲下一個(gè)階段的繼續(xù)繁榮。 維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。
推薦關(guān)注：騰訊控股、網(wǎng)易、完美世界、三七互娛、吉比特、愷英網(wǎng)絡(luò)、中文傳媒（智明星通）、順網(wǎng)科技等公司。
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