《財管》----資產(chǎn)的風(fēng)險及其衡量
1、風(fēng)險的衡量指標(biāo)：概率分布、期望值、離散程度
概率分布：一般隨機事件的概率都分布在0和1之間，概率之和必然為1
期望值：概率分布中所有可能的結(jié)果，以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計算的加權(quán)平均值（投資者的合理預(yù)期）
離散程度：一般用三個指標(biāo)衡量：方差、標(biāo)準(zhǔn)（離）差、標(biāo)準(zhǔn)離差率
方差是差方權(quán)、標(biāo)準(zhǔn)差σ是開方差（方差開根號）、標(biāo)準(zhǔn)離差率V則是標(biāo)準(zhǔn)差/期望值
頭腦中帶著概率離散分布的思維，順帶著一個期望值作為標(biāo)準(zhǔn)線，想想這三個指標(biāo)，理解就一點都不難了，公式也很容易記住。
結(jié)論：方差、標(biāo)準(zhǔn)差是以絕對數(shù)來衡量決策方案的風(fēng)險，在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險越大，反之亦然。------二者一般用于對比期望值相同的決策方案（總價概念）
標(biāo)準(zhǔn)離差率則反映的是單位期望值所承擔(dān)的風(fēng)險，不論期望值如何，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險就越大，反之亦然。----可以用于對比期望值不同的決策方案。（單價概念）
2、風(fēng)險矩陣----一種風(fēng)險管理工具
依據(jù)風(fēng)險發(fā)生的可能性、風(fēng)險發(fā)生后果的嚴重程度，繪制風(fēng)險矩陣圖，展示風(fēng)險及重要性等級的管理辦法。
優(yōu)點：為企業(yè)確定各類風(fēng)險重要性等級提供可視化工具
缺點比較多，風(fēng)險發(fā)生可能性的主觀臆斷比較重，另外對比參照系不同，展示也不同。
企業(yè)應(yīng)用風(fēng)險矩陣的流程：繪制風(fēng)險矩陣坐標(biāo)圖---溝通報告風(fēng)險信息----持續(xù)修訂風(fēng)險矩陣圖
3、風(fēng)險管理原則---5個性質(zhì)：戰(zhàn)略性、全員性、專業(yè)性、二重性、系統(tǒng)性
二重性----即是從多方面考慮，比如風(fēng)險要考慮概率和后果等
4、風(fēng)險的對策
風(fēng)險規(guī)避：回避市場，停止與信用差的合作方交易，放棄某項投資等
風(fēng)險承擔(dān)：未知風(fēng)險、已知風(fēng)險而無法選擇決定承擔(dān)--------重大風(fēng)險不可采用風(fēng)險承擔(dān)
風(fēng)險轉(zhuǎn)移：第三方介入，風(fēng)險轉(zhuǎn)移給第三方
風(fēng)險轉(zhuǎn)換：企業(yè)面臨的風(fēng)險轉(zhuǎn)換為另一個風(fēng)險，比如放寬信用條件
風(fēng)險對沖：多元化，多資產(chǎn)組合，多外幣結(jié)算等
風(fēng)險補償：財務(wù)、人力補償，計提風(fēng)險準(zhǔn)備金等
風(fēng)險控制：對象一般是可控風(fēng)險，包括多數(shù)經(jīng)營風(fēng)險等
1、資產(chǎn)組合風(fēng)險及收益：
資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率=組合中各項資產(chǎn)收益率及其權(quán)重比，加權(quán)所得。
所以資產(chǎn)組合預(yù)期收益率的影響因素有兩個：資產(chǎn)組合中各項資產(chǎn)的權(quán)重（投資比例）、各項資產(chǎn)的預(yù)期收益率
2、資產(chǎn)組合的風(fēng)險及衡量----基本公式、系統(tǒng)風(fēng)險、非系統(tǒng)風(fēng)險
β系數(shù)
ρ相關(guān)系數(shù)
W投資比例
基本公式：兩項資產(chǎn)組合收益率的方差滿足以下關(guān)系公式：
從公式看，資產(chǎn)組合風(fēng)險，受投資比例，單項資產(chǎn)預(yù)期收益率，相關(guān)系數(shù)三個因素的影響
前兩項統(tǒng)一的情況下，相關(guān)系數(shù)越大，組合風(fēng)險越大，反之亦然。
相關(guān)系數(shù)ρ取值范圍：[-1,1]
從相關(guān)系數(shù)考慮，有正相關(guān)，不相關(guān)、負相關(guān)三種情況
相關(guān)系數(shù)ρ=1時，------不能抵消任何風(fēng)險，但依據(jù)組合公式，仍可以降低風(fēng)險，組合標(biāo)準(zhǔn)差會小于各項資產(chǎn)收益標(biāo)準(zhǔn)差之和。
相關(guān)系數(shù)ρ=-1時，---只能最大程度抵消，不能說完全沒有風(fēng)險，畢竟還有系統(tǒng)性風(fēng)險的存在。
-1<相關(guān)系數(shù)ρ<1時：
投資組合理論（馬科維茨）：若干種證券組成的投資組合，其收益是這些證券收益的加權(quán)平均數(shù)，但是其風(fēng)險不是這些證券風(fēng)險的加權(quán)平均風(fēng)險，投資組合降低的是非系統(tǒng)性風(fēng)險。
1、系統(tǒng)性風(fēng)險與非系統(tǒng)性風(fēng)險：
2、β系數(shù)：
----單項資產(chǎn)的β系數(shù)
β系數(shù)衡量的是系統(tǒng)風(fēng)險的大小，通俗而言，某項資產(chǎn)的β系數(shù)就是該項資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險相當(dāng)于市場組合風(fēng)險的倍數(shù)，一般認為市場組合風(fēng)險為1，即β=1
β系數(shù)相關(guān)結(jié)論：
β系數(shù)與相關(guān)系數(shù)ρ的區(qū)別：
-----作用不同
相關(guān)系數(shù)ρ衡量的是多項資產(chǎn)之間收益率的關(guān)系，是比較型的
β系數(shù)衡量的是資產(chǎn)投資系統(tǒng)風(fēng)險的大小
-----取值范圍不同
相關(guān)系數(shù)ρ：[-1,1]
β系數(shù):無取值范圍
------用處不同
相關(guān)系數(shù)ρ，在計算組合資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差中會用到
β系數(shù)，資本資產(chǎn)組合定價模型（CAPM）中使用
注意：無風(fēng)險資產(chǎn)的方差、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率等均為0，其β系數(shù)也為0、相關(guān)系數(shù)ρ也為0
3、資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)計算----要點：加權(quán)計算即可
1、資本資產(chǎn)定價模型
理解角度：高風(fēng)險高收益，這個高收益是站在投資人對收益的期望角度，即投資人必要收益率，而不是說資產(chǎn)高風(fēng)險，就一定高收益。
------某項資產(chǎn)的必要收益率：
-------資產(chǎn)組合的必要收益率
資產(chǎn)組合的必要收益率＝無風(fēng)險收益率＋資產(chǎn)組合的β×（市場組合的平均收益率－無風(fēng)險收益率）
R ＝Rf ＋ β ×（Rm －Rf ）
『提示』 Rm 表示市場組合收益率，還可以稱為平均風(fēng)險的必要收益率、市場組合的必要收益率等等。
（Rm －Rf ）稱為市場風(fēng)險溢酬，也可以稱為市場組合的風(fēng)險收益率或股票市場的風(fēng)險收益率、平均風(fēng)險的風(fēng)險收益率。
重點就是要區(qū)分題干說的是Rm還是Rm －Rf
----資本資產(chǎn)定價模型的局限性：
β系數(shù)的確定建立在歷史數(shù)據(jù)之上，對于歷史數(shù)據(jù)是否適用或者新興產(chǎn)業(yè)是否有歷史數(shù)據(jù)，均未考慮
β系數(shù)難以確定，其是建立在一系列假設(shè)之上，比如市場是均衡的、市場不存在摩擦、市場參與者都是理性的、不存在交易費用、稅收不影響資產(chǎn)的選擇和交易等。
