? ?這本書讀的很快，但筆記做的很辛苦，里面要記下來回味的東西太多。不過指數基金定投是最適合上班族的投資方式，值得去花費一些時間。讀完自己最感慨的是以前走了彎路，如果早一些開始定投，現在肯定會不一樣。不過我記得一句話：種一棵樹最好的時間是十年前，其次是現在。所以就從現在開始種樹吧。

? ? 1、同樣每月定投1000元，年化8%回報，22歲、27歲和32歲都投到60歲，分別積累310萬，206萬和135萬。如果27歲想趕上22歲的收益，每月需定投1500元。因此越早越好。———最大的障礙是“不耐”和“懶惰”。等不及財務慢慢增值，不想哪怕深入學習和實踐一點點。

? ? 2、沒有人能長期準確的判斷出股市短期的漲跌，定投就是承認自己“無法準確判斷短期市場的漲跌”。

? ? 3、貨幣基金的費用包括銷售服務費+管理費+托管費，合計最高的是0.7%/年，最低的是0.2%~0.25%/年。大多B類貨幣基金的費用比較低，不過大多是500萬起步，只有少部分門檻較低。列舉幾只費率比較低的貨幣基金。（1）南方天天利貨幣B　代碼：003474，總費率為0.21%。 ?（2）博時合惠貨幣B　代碼：004137，總費率為0.21%。 ??（3）建信天添益貨幣A　代碼：003391，總費率為0.23%。 ??（4）華泰柏瑞天添寶B　代碼：003871，總費率為0.24%。 ??（5）鵬華安盈寶貨幣　代碼：000905，總費率為0.25% ???====作為對比，A股貨幣基金總費率平均值是0.47%。

? 4、債券基金的風險比貨幣基金高一些，最主要原因是利率，因為債券的價格和利率反相關。因此加息周期債券基金表現不會太好，反之在降息周期，債券基金則會表現不錯。因此買債基記住兩點：（1）利率低位選短期債基，利率高位選長期債基。（2）選好品種后，出現浮虧可以加倉拉低成本。====利率未來的走勢我們不知道，但可以根據過去十年期國債利率中位數（3%~3.5%）來判斷當前利率所處的位置（位于底部，下降空間就少，反之也是）。當處于低位，即利率低于3%的時候，建議選擇短期債券基金或貨幣基金。反之當利率高于3.5%的時候，選擇長期債券基金。

? 5、指數分為寬基指數和行業指數，新手一般優先從寬基指數基金開始入手。===兩種加權方式：市值加權是指按股票規模確定權重。而策略加權則是按照別的方式來決定個股權重，也被稱為Smart-Beta（聰明貝塔）指數。如紅利指數，就是按照股息率來決定權重，哪只股票的股息率越高，這只股票的權重就越大。===目前市值加權指數基金是主流，策略加權指數基金發展得晚一些，但增長很快，長期收益也不錯。而且根據投資策略的不同，策略加權指數基金在牛熊市的表現也會有差別，有的在牛市漲得更多；有的在熊市跌得更少。

? 6、滬深300指數（000300和399300）是從兩個交易所挑選規模最大、流動性最好的300只股票組成的，占國內股市全部規模的60%以上，里面規模最小的公司的市值也在百億元以上。===對應基金品種眾多，可以尋找費用（目前管理費率從0.15到0.98都有）最低、誤差最小的品種，這樣的品種與指數的走勢最接近。

? 7、中證500指數（000905和399905）是以中型上市公司為主，將滬深300指數的300家公司排除，再將最近一年日均總市值排名前300名的企業也排除，然后在剩下的公司中，選擇日均總市值排名前500名的企業組成的。====對應基金品種一樣眾多，中證500是最容易獲得超額收益的指數。因為目前國內中小盤股的散戶比例比較高，中證500指數成份股經常出現不理性的漲跌，利用這些不理性的漲跌，可以獲得超額收益。====圍繞中證500指數，也出現了一系列的衍生品種。例如500低波動指數基金、500增強基金、基于中證500的量化基金等，每一類都有一些比較優秀的品種。因此挑選思路第一個是尋找費用（目前管理費率從0.15到0.8都有）最低、規模較大、歷史悠久、誤差最小的品種；第二個是尋找有一定超額收益的中證500增強型指數基金。

? 8、創業板指數（399006）是從創業板上市公司中，挑選出規模最大、流動性最好的100只股票組成的。因為創業板指數的公司整體規模較小，整體盈利規模比較低，更容易導致盈利大起大落。因此創業板指數更容易暴漲暴跌（目前管理費率從0.5到1）。

? 9、港股常見的寬基指數：恒生指數、H股指數和香港中小指數。===（1）恒生指數選取的是所有上市公司中的50家規模最大、流動性最好的公司，每季度重新選一次，單只成份股的最高比例是15%。恒生指數基金最佳選擇是盈富基金，可惜只能在本地買。我們只有通過QDII型恒生指數基金投資。===（2）香港中小指數主要投資的是H股和紅籌股，也就是主營業務在內地的公司，平均市值規模大約是300億元（中證500指數的平均市值規模是150億元左右），150多只成份股。單只成份股的比例上限是5%，在港股市場里屬于中小盤股票。里面雖然也會有老千股的情況，不過一般不至于“傷筋動骨”。

? 10、美股常見的寬基指數：納斯達克100指數、標普500指數。===（1）納斯達克100指數投資的是納斯達克規模最大的100家大型企業。國內主要是通過QDII指數基金來投資，如國泰、廣發的納斯達克100。===（2）標普500指數是一個附帶主觀判斷的藍籌股指數。因為它并不單純是依照上市公司的規模來選股，有大約10%的中型公司。它的入選要求必須是一個行業的領導者。另外成份股的ROE（凈資產收益率）也是入選標普500指數的一個硬指標，長期ROE更好的成份股更容易入選。-------標普500指數是目前追蹤資金（上萬億美元）最多的一只指數，因此會出現成份股買入效應：如果一只股票入選標普500指數，在入選后股票會獲得大量指數基金資金的買入，導致出現一定的上漲，反之亦然。-----相對其他指數，標普500指數在行業配比上相對更加均勻，能反映美股市場的平均收益，波動性比A股低很多，相關性也不大，上升走勢穩健。

? 11、在A股，大約有十幾種不同類型的策略指數是有對應的基金產品的。這些指數包括基本面、紅利、價值、低波動、央視50、AH優選、行業龍頭等。里面有透明的，像價值指數策略，是挑選市盈率、市凈率等最低的一批股票。也有不透明的，例如央視50，是由央視聯合幾個高校的專家挑選出50只股票。每一個指數，對應的指數基金可能只有一兩只，數量并不多。而在所有的策略指數當中，最有影響力，也是我們最常用到的有四類：紅利指數、基本面指數、價值指數、低波動指數。====策略加權指數基金較對應的普通指數基金收益要更好一些，適合普通投資者（規模小，不適合機構）。

? 12、紅利指數，是按照股息率來決定個股的權重，哪只股票的股息率越高，這只股票的權重就越大。所以有的股票市值規模雖然小，但股息率高，可能在紅利指數中的占比反而更高一些。紅利策略的有效性久經考驗，常見的有四個。====（1）上證紅利指數是由上交所過去兩年平均現金股息率最高的50只股票組成的，指數代碼為000015。

? ? （2）中證紅利指數是同時從上海證券交易所和深圳證券交易所挑選過去兩年平均現金股息率最高的100只股票，收益好于上證紅利指數。

? ? （3）深證紅利指數與上證紅利指數對應，專門投資深圳證券交易所的高現金股息率的40只股票。

? ? （4）紅利機會指數是由標普公司圍繞A股開發的，代碼為CSPSADRP。挑選規則更復雜一些，除了看股息率，紅利機會還對成份股做了以下限制：過去3年的盈利增長必須為正；過去12個月的凈利潤必須為正；每只股票權重不超過3%，單個行業不超過33%。紅利機會指數把符合以上3條要求的股票按股息率排名，再從中篩選出股息率最高的100只作為成份股。

? ? 紅利指數的優點是高股息率，指數的波動是各個指數中比較低的，在熊市有優勢。但由于有類似強周期性行業這樣，短期分紅多，不可持續的股票在，會影響紅利指數分紅的穩定性。

? 13、基本面策略不看市值大小，按基本面的好壞確定權重。目前一般從四個維度衡量基本面：營業收入、現金流、凈資產、分紅。如國內最出名的就是中證基本面50指數，是從上市公司過去5年的年報數據中，計算四個基本面指標。（1）營業收入：公司過去5年營業收入的平均值。（2）現金流：公司過去5年現金流的平均值。（3）凈資產：公司在定期調整時的凈資產。（4）分紅：公司過去5年分紅總額的平均值。例如，一家的公司營業收入為100億元，那就用它除以全部樣本公司營業收入之和，這樣得到一個百分比。用同樣的方法計算出現金流、凈資產、分紅所占的百分比。這四個百分比求平均數，再乘以10000000，就得到了這只股票的基本面得分。按照基本面得分從大到小排名，取前50名，這就是中證基本面50指數了。===基本面指數較普通指數收益更好一些（如A股是跑贏上證50指數和滬深300指數的），且在熊市跑贏市場更多一些。不過對比紅利指數，后者在熊市會更抗跌一些。===基本面指數跟上證50指數相似，選出來的都是大盤股，但因為它綜合考慮了收入、盈利、凈資產等基本面因素，考慮更全面。====規模比較合適投資的基本面指數主要是基本面50、深證基本面60/120這三個。區別在于基本面50指數的成份股中，金融地產占了很大比例。而深證基本面60/120指數，挑選出來的主要是以制造業為主的公司。

? 14、價值指數用的是四個估值指標來進行篩選：市盈率、市凈率（公司市值/公司凈資產）、市現率（公司市值/現金流量）、股息率（現金分紅/公司市值）。主要是滬深300價值指數，是從滬深300指數中挑選出市盈率、市凈率、市現率最低，股息率最高的100只股票，每年定期調整。即每年會調出一部分估值較高的股票，調入一批估值較低的股票。這種方式能帶來一些額外的超額收益，長期收益也比滬深300指數更高。

? 15、低波動指數是挑選市面上波動率（股票每天漲跌幅的標準差）最低的一批股票。原理是高波動率的股票會有賭博工具特性，購買者有押注心理，推高股價同時常伴隨高估值、泡沫等不利因素。而低波動率的股票，通常在一段時間里不太受市場的關注，估值也會更低。所以最后低波動率的股票反而能夠戰勝高波動率的股票。代表是中證500行業中性低波動指數，它是將中證500指數中的500只成份股的波動率從低到高排序，挑選波動率最低的150只。波動率越低的股票，權重越高，即傾向于投資“暫時不受市場關注的股票”。同時為避免集中于某個行業，對行業股票數量進行限制。它總體是跑贏中證500指數的。

? 16、行業指數的投資風險更高一些，不僅要考慮投資價值，還要考慮不同行業自身的特點和當前所處的發展階段。不過它能極大地豐富我們的投資品種。有時某些行業指數基金會比寬基指數基金有更好的投資機會。====不同行業的賺錢能力是有很大差別的，有的行業如必需消費和醫藥行業，天生就更容易賺錢。====一般來說，符合以下條件的更容易賺錢：（1）市場需求比較穩定（受經濟周期影響小）；（2）企業有“護城河”能保證一定的利潤率；（3）再投資需求小，能獲得大量的自由現金流。（4）企業愿意回饋股東，而不是亂花錢或盲目投資。

17、必需消費行業主要是維持我們正常生活所需要的各種消費品，例如飲料、酒、農副食品等，是需求最穩定的行業。行業指數主要是以下四只：（1）上證消費指數。（2）上證消費80指數：從上交所挑選80家規模最大的必需消費行業公司。（3）中證消費指數：從中證800指數，即滬深300指數和中證500指數中挑選必需消費行業公司。（4）全指消費指數：從所有上市公司中挑選必需消費行業公司，覆蓋范圍最廣。追蹤這些指數的指數基金如下表。====必需消費行業的公司90%都是以食品飲料公司，其中白酒公司占比超過50%。剩下的主要是乳制品、調味品、肉制品等公司。食品飲料行業指數，主要是中證食品飲料行業指數，是A股收益最高的指數之一。對應的指數基金，主要有：（1）天弘中證食品飲料指數基金（001631），基金規模2.6億元，管理費率0.5%、托管費率0.1%。（2）國泰國證食品飲料指數基金（160222），基金規模17億元，管理費率1%、托管費率0.2%。這兩只指數基金很相似，估值也差不多。其中國證食品飲料指數基金的成份股是50只，中證食品飲料指數基金的成份股是85只，國證食品飲料指數基金更集中于大盤股上。

? 18、隨著國內人口老齡化的嚴重，醫藥行業在未來很長一段時間里仍然是持續受益的。醫藥行業指數也是經濟危機中非常有價值的避險板塊。幾乎所有國家會針對醫藥行業出臺大量的法律法規，因此政策風險是醫藥行業需要注意的。它對應的行業指數基金數量非常多。常被用到的主要有以下幾類。（1）300醫藥行業指數：挑選了滬深300指數里的醫藥行業公司，主要是大型醫藥股。由于頭部醫藥股一般易漲，同時出問題也會影響很大因此對應基金屬于高風險、高收益的醫藥行業指數基金。（2）500醫藥行業指數：挑選了中證500指數里的醫藥行業公司，主要是中盤醫藥股。對應基金規模太小，不考慮。（3）中證醫藥行業指數：包含了300醫藥指數和500醫藥指數，基本覆蓋了醫藥行業的大中盤股。對應基金只有匯添富中證醫藥衛生ETF規模符合。（4）全指醫藥行業指數：從整個A股中挑選醫藥行業公司，它覆蓋的醫藥公司是最全的。廣發基金的全指醫藥基金規模比較合適。（5）中證醫藥100行業指數：挑選了市值最大的100家公司，等權重分配，每只股票分配比例都只有1%，定期平衡。國聯安和天弘醫藥100比較合適，后者費用更低。====醫藥行業指數基金都還不錯。但也容易出現“黑天鵝”風險和受到政策影響，尤其是過于重倉某些醫藥股時。因此如果愿意承擔一些風險，可以選擇全指醫藥行業指數基金，或者300醫藥行業指數基金。而中證醫藥100行業指數基金持股分散，每只成份股都只有1%左右的比例。

? 19、可選消費指的是有錢的時候才會消費，這種消費可以提升我們的生活質量，但不是剛需。需求弱，有一定周期性，受益于人均消費金額的提升（目前中位是日均40~50元），具有升級換代的特性（跟不上會被淘汰）。該行業不適合投資個股，投資指數可以降低風險。

? 20、行業指數本身收益好，但是相比寬基指數來說，波動也更大，也更容易受到政策、行業意外事件的影響，因此投資難度要大。我們定投時，可以以優秀的寬基策略加權指數基金為主，以優秀行業指數基金為輔。例如以紅利、基本面、價值、低波動四類策略加權指數基金為主，以消費、醫藥、中概互聯行業指數基金為輔。

? 21、挑選基金：（1）基金規模至少大于1億元（否則容易清盤），多于2億元更穩定。

（2）選費用較低的。包括申購費（通過螞蟻財富、天天基金、蛋卷基金等平臺申購打1折）、贖回費（7天之內贖回是1.5%。超過7天是0.5%，大多基金在1~2年之后會免除）、管理費（0.5%~0.8%，未來還會逐漸下降，最后會在0.1%~0.2%）、托管費（0.1%~0.2%）。管理、托管費所有基金都會有，每年從基金凈值中扣除，在基金的招募書和定期報告里面可以看到。

（3）選擇追蹤誤差較小的。追蹤誤差在基金公告里有寫，年報、季度報里都會披露。第一，基金份額凈值增長率與業績比較基準（指數）收益率的差值。第二，基金份額凈值增長率標準差與業績比較基準收益率標準差的差值。這個用的少，反應與指數的貼近度。一般A股大部分指數基金都是跑贏指數的，因為指數是不考慮分紅的。而指數基金可以收到分紅，還可以打新。在特殊時間段，指數基金的誤差會放大，例如在牛市短期大漲的時候和熊市短期大跌的時候，因為會買不到或賣不出。

? 22、沒有哪種估值方法，可以精準地計算出價值。不同的人，得出的估值結論并不一致。應用時要保留足夠的安全邊際。（1）估值分為相對估值法（對比參照物，如同類或歷史）和絕對估值法（計算投資產品生命周期內所能產生的現金流的折現值之和）。-----如果一個品種處于低估便宜的階段，那用兩種估值法都都得出“這個品種低估”的結論。因此要結合起來用。（2）影響指數收益的因素很多，其中影響最大的是市盈率、盈利、分紅和凈資產。

? 23、市盈率：分靜態市盈率、滾動市盈率（時效性強，更常用）、動態市盈率（預測凈利潤，有偏差，一般不用）、席勒市盈率（用過去10年的平均凈利潤作為分母，適合有較長歷史的市場，如港股，但創業板就不行）、中位數市盈率（是將一個指數的成份股，按照市盈率從高到低排序，取排在中間的。可以避免指數里部分成分股（權重股）占比太大，進而“綁架”市盈率。牛市里會比指數本身的市盈率波動更大，適合成份股的平均市值規模差別比較大的指數，如果規模差別不大，就不適用）。

? 24、市凈率（股價/每股凈資產）比市盈率更穩定，適用凈資產在大多時候增長的企業。------凈資產收益率（ROE）是企業所有經營指標中最關鍵的一個。----企業的資產大多是比較容易衡量價值的有形資產，并且是長期保值的資產時，且始終都是贏利的，比較適合用市凈率來估值。----在一些比較特殊的時間段，如遇到短期的經濟危機，原本盈利穩定的寬基指數基金會在短期內盈利不穩定，也可以用市凈率來輔助估值。

? 25、股息率（現金分紅/總市值）衡量的是現金分紅的收益率，會隨著股價波動。分紅率（現金分紅/總凈利潤）一般是公司預先就設置好的。時間越長，分紅在我們投資股票的收益中的占比就越大，而且現金分紅通常不受股價漲跌的影響。因此保險資金和養老投資都很喜歡高股息率的品種。====長期平均股息率如比銀行儲蓄利率要高（3%），就很不錯了。而紅利指數基金大部分時候的股息率都在3%以上，甚至在市場低迷時能到4%。歷史上，A股紅利指數的股息率超過5%的時候，都是歷史大底。

? 26、從盈利的角度去觀察指數基金，我們只考慮盈利保持不變、盈利長期穩定增長和盈利快速增長的基金，不考慮盈利大起大落和盈利衰退的。

? （1）盈利保持不變的品種最容易分析（只有極少的基金），主要看現金流收益率（現金流/市值）的高低。一是參考債券基金的收益。如果兩者接近，那不會有太大的差別。但如果遠高于債券基金的平均收益，就要小心背后的可能風險，如違約風險，或者未來盈利大幅下滑的風險。二是它的現金流收益率，一定要比國債收益率高。

? （2）盈利穩定增長的用盈利收益率法（公司盈利除以公司市值，約等于市盈率的倒數）。

? ? =====方法是：①當指數基金的盈利收益率大于10%時（穩健的，可以要求大于國債收益率兩倍）時分批投資。②當盈利收益率小于債券基金預期收益率（目前為6.4%）的時候賣出。③中間堅定持有。

? ? ====盈利收益率法實質上是折現率10%的絕對估值法（一般社會平均折現率是8%，股票波動風險更大，折現率通常為10%~12%）。分析永續年金現金流公式和盈利收益率公式的對應關系就可以看出。

? ? =====盈利收益率法（永續年金現金流公式）適合的是未來現金流固定不變的品種。如果考慮指數基金的盈利會穩定增長的話，要使用永續增長年金模型。如指數基金背后的公司，一年賺100萬元。用永續年金模型，現值是：100萬元/10%=1000萬元。但用永續增長年金模型，假設長期增長率為5%，現值就是：100萬元/（折現率-增長率）=100萬元/（10%-5%）=2000萬元。即只要有增長，按永續增長年金模型計算出來的現值就會更高。但從安全邊際考慮，依然可以用盈利收益率法。

? ? =====盈利收益率的使用條件比較苛刻，只適合于流通性比較好、盈利比較穩定的品種（快速增長和波動比較大的都不行）。目前國內適合的，主要是上證紅利、中證紅利、上證50、基本面50、上證50AH優選、央視50、恒生、恒生中國企業等指數的指數基金。

? （3）盈利快速增長：博格公式法。指數基金凈值=市盈率×盈利+分紅。即影響收益的是股息率（影響分紅，固定數）、投資期內的市盈率變化和盈利增長率。=====一個寬基指數的市盈率通常是在一個范圍內來回波動，如滬深300指數，底部約為8~11倍（歷史最低8倍），牛市頂部時大約在17~48倍（歷史最高48倍），其他時間里基本在8~17倍來回波動。====短期內（一輪牛熊），指數基金的漲跌，主要是由估值的變化決定的。拉長時間（2到3輪牛熊），指數基金的上漲，是由背后公司的盈利增長和分紅積累推動的。因為估值的變化是有極限的，它只會在一個范圍內來回波動，盈利的長期增長才是指數基金復利增長的真正源泉。因此選指數基金，先選盈利增長良好的，即長期盈利增長率良好的品種（前面的寬基指數基金和優秀行業指數基金都是）=====然后才是在估值處于低位的時候買入：一是在自身歷史估值處于低位；二是估值要跟自身盈利增長速度匹配。如美國股指的長期盈利增長率大約是10%，而市盈率平均值大約是15倍，這是匹配的。但如果長期盈利增長率是6%，就不匹配了（國際參考值：長期盈利增長率在8%~10%，市盈率平均值在15倍左右）。======PEG（市盈率數值/長期盈利增長速度數值）的合理區間是1~2，平均值也是1.5。如果小于1最好。更多時候，PEG是幫助我們排雷用的，減少風險。PEG低的品種，并不一定是有投資價值的，需要具體看這個品種的盈利增長速度能不能長期持續。而PEG高（大于2）的，還有市盈率處于高位的品種，必須要謹，。因為很少有長期保持高盈利增長速度的品種。

? 27、針對A股，不建議大家采用定期定額的定投方法，要用定期不定額定投的方法。

? （1）參考均線的慧定投。如支付寶的慧定投選的是500日均線。即當前價格較過去500個交易日的平均價格低的越多，定投的金額越多的幅度越大，反之高的越高，定投的金額也就越少。缺點是①支付寶的慧定投，只能參考滬深300、中證500、創業板這三個主要寬基指數的歷史數據，因此適合的品種有限。②慧定投本身無法幫助投資者識別該投資什么，需要先選好品種。

? （2）價值平均（恒定）策略：是給手里的指數基金設定一個市值增長速度。第一月后，如果下月市值漲了，漲的市值就要從定投中減去，反之就要多投一些，加上減少的市值。缺點是如果遇到股市大跌，需要短期內拿出比較多的資金來補倉。

? （3）基于估值的定期不定額（螺絲釘自用）：在熊市指數基金處于低估的階段開始投資。配合估值，同一指數基金估值越低，定投越多金額。每月定投金額計算公式：

? n是定投收益的放大器，n越大，低估買入的越多，資金需求也越多。設置n=1就已經不錯了。有條件的、資金比較多的朋友，可以設置n=2。一般來說，初始定投金額是1000元，n設置為2，當極端下跌的情況下，定投金額可能就會變成2400元~2600元。大多數時間里，定投金額會在1000元~1500元。缺點是只適合指數基金，且估值在有的階段會不太穩定。如金融危機時，股指雖然跳水，但因為成分股盈利下滑，市盈率反而被動提升到了八九十倍。這就是短期原因導致的市盈率失效。應對思路①沿用盈利大幅下滑之前的盈利數據，或者多年平均盈利數據。因為危機過去，上市公司的盈利還是會恢復增長的。②用其他的估值指標。如用相對穩定的市凈率來過渡一下。

? 28、止盈：（1）從收益率角度來考慮止盈，如盈利30%（參考可轉債）就賣出。比較適合波動大的品種，如中證500指數基金等，會損失大牛市瘋狂階段的收益。====按照“定投低估指數基金，30%收益率止盈”，在2~3年內實現止盈獲利是大概率的。====目標是暴漲暴跌的品種，周期性比較強，估值變化非常大，而自身的盈利增長和分紅通常不太高。所以定投這種波動大、周期性強、估值變化劇烈的品種，按照收益率止盈效率會更高。通常2~3年就可以止盈一次。代表就是證券、能源等周期性比較強的行業。

? （2）按照估值來止盈：在價格大幅高于價值時賣出。時間較長，一般要7-10年，期間的收益由指數基金的自身盈利增長帶來。因此不適合指數基金背后公司的盈利增長速度比較慢的。目前適合的主要是兩類：一類是優秀的寬基指數基金，特別是策略加權指數基金，如紅利、基本面、價值、低波動等；另一類是優秀的行業指數基金；如消費、醫藥、中概互聯等。=====梯度止盈（分批賣出、按照估值調整賣出金額）：進入高估區域后，分多份漸次賣出，估值越高，賣出的比例也越高。====這種止盈方式持有時間長（7~10年），通常在一輪牛熊市里都持有。所以要求指數基金自身的盈利增長高，這樣最后疊加牛市估值的上漲，帶來的總收益是非常驚人的。

? （3）不止盈，也就是買入低估的指數基金，然后長期持有，以分紅的形式獲取現金流。適合股息率長期比較高且穩定、分紅多的指數基金，同時要在指數基金股息率高的時候投資。---通常對寬基指數基金來說，如果股息率超過4%，未來的分紅收益率不錯，超過5%就是比較少見的好機會了。但是如果2%都不到，那就要小心。====代表就是股息率高的寬基指數基金，如上證50、滬深300、恒生、H股、標普500等，以及高股息率的紅利類指數基金。

? （4）通常一個投資品種，只適合一到兩種止盈方式，無法三者兼顧。如紅利類品種，用第二、第三種止盈方式都可以。而證券行業，適合使用第一、第二種方式。

? 29、定投計劃：（1）梳理自己的現金流，確定每個月可以定投的金額。至少我們要做好投資3年以上的心理準備。（2）挑選出當前具有投資價值的、被低估的指數基金。（3）選擇熟悉的投資渠道，構建一份定投計劃：確定平臺（銀行、網絡、股市）、定投時間、遵循的定投策略（包括什么時候定投、什么時候持有、什么時候賣出）。（4）在實踐過程中，定期檢查、優化。做好定投記錄，內容包括定投指數基金的日期、品種、操作（買或賣）、價格、估值等信息。

? 30、真實案例：（1）買什么：以優秀策略類寬基指數基金為主，以優秀行業指數基金為輔。首先保證活下來。挑選品種時，要注意有的品種是相互重合的。例如基本面50、300價值，這兩個都是大盤類品種，并且金融地產行業比例都比較高，挑選一個就好。再比如上證紅利和中證紅利，深證基本面60和深證基本面120，也是彼此重合較大，挑選一個就好。

（2）怎么買：低估買入+定期不定額。前提是先確定好品種，再使用估值。

（3）怎么賣：長期持有，牛市高估賣出。如果投資者短期內需要用錢，可以在指數基金回到正常估值、有一定收益率的情況下止盈，或者直接按照30%的收益率止盈。如3~5年以上不用錢，就可以低估買入，耐心持有指數基金。除非出現牛市后期的高估，其他時間不考慮賣出。