分析上市公司財務報表，對于穩健的投資是很有益的，易選股團隊在這里分享一些干貨，歡迎討論。

上市公司的年報或季報，都會包括以下幾種表：資產負債表、利潤表和現金流量表。

巴菲特說通過閱讀財務報表，希望盡可能了解公司在三年、五年、十年后的盈利能力，大多數人都知道，巴菲特最先閱讀的是利潤表，以此來分析公司的盈利能力。但請特別注意，巴菲特說“我比大多數人更關注公司的資產負債表?！?/p>

不聽老人言會吃虧在眼前，所以我們先聽巴老的話，今天先看「資產負債表」

企業資產負債表，它反映的是企業某一時點的財務狀況，表明企業所擁有或控制的資源及其具體分布情況，因此其具有靜態的特點。

企業財務人員一般都知道，資產負債表是依據總賬和明細賬等分析填列的，企業的所有資產、負債及所有者權益都可以通過這張表來體現。

資產科目告訴我們公司擁有和控制的各種經濟資源，這些經濟資源經過公司的運用可以為公司帶來利潤和現金流入，負債科目和所有者權益科目，則告訴我們公司是由哪些資本的投入才形成了資產，這些資本投入可以是來自股東、借債或者上下游經營占款。資產科目按流動性由上往下列排，并且分為流動資產和非流動資產兩大塊。

同樣按流動性排列，負債分為流動負債和非流動負債，而所有者權益（也稱股東權益）排在最后。從資產負債表在財務報表中排在最前的位置可以看出它的重要性，事實上它的信息量在三張報表中最為豐富，你可以不看利潤表和現金流量表，但你不能不看資產負債表。

資產負債表的作用：

1、資產負債表向人們揭示了企業擁有或控制的能用貨幣表現的經濟資源，即資產的總規模及具體的分布形態。由于不同形態的資產對企業的經營活動有不同的影響，因而對企業資產結構的分析可以對企業的資產質量作出一定的判斷。

2、把流動資產(一年內可以或準備轉化為現金的資產)、速動資產(流動資產中變現能力較強的貨幣資金、債權、短期投資等)與流動負債(一年內應清償的債務責任)聯系起來分析，可以評價企業的短期償債能力。這種能力對企業的短期債權人尤為重要。

3、通過對企業債務規模、債務結構及與所有者權益的對比，可以對企業的長期償債能力及舉債能力(潛力)作出評價。一般而言，企業的所有者權益占負債與所有者權益的比重越大，企業清償長期債務的能力越強，企業進一步舉借債務的潛力也就越大。

4、通過對企業不同時點資產負債表的比較，可以對企業財務狀況的發展趨勢作出判斷?？梢钥隙ǖ卣f，企業某一特定日期(時點)的資產負債表對信息使用者的作用極其有限。只有把不同時點的資產負債表結合起來分析，才能把握企業財務狀況的發展趨勢。同樣，將不同企業同一時點的資產負債表進行對比，還可對不同企業的相對財務狀況作出評價。

5、通過對資產負債表與損益表有關項目的比較，可以對企業各種資源的利用情況作出評價。如可以考察資產利潤率，運用資本報酬率、存貨周轉率、債權周轉率等。

資產負債表中的資產類科

上市公司資產負債表中資產類科目很多，但應重點關注應收款項、待攤費用、待處理財產凈損失和遞延資產四個項目。

應收款項

一、應收賬款。一般來說，公司存在三年以上的應收賬款是一種極不正常的現象，這是因為在會計核算中設有“壞賬準備”這一科目，正常情況下，三年的時間已經把應收賬款全部計提了壞賬準備，因此它不會對股東權益產生負面影響。但在我國，由于存在大量“三角債”，以及利用關聯交易通過該科目來進行利潤操縱等情況。因此，一個上市公司的資產很高，一定要分析該公司的應收賬款項目是否存在三年以上應收賬款，要結合“壞賬準備”科目，分析其是否存在資產不實，“潛虧掛賬”現象。

二、預付賬款。該賬戶同應收賬款一樣是用來核算企業間的購銷業務的。這是一種信用行為，一旦接受預付款方經營惡化，缺少資金支持正常業務，那么付款方的這筆貨物也就無法取得，其科目所體現的資產也就不可能實現，從而出現虛增資產現象。

三、其他應收款。主要核算企業發生的非購銷活動的應收債權，如企業發生的各種賠款、存出保證金、備用金以及應向職工收取的各種墊付款等。但在實際工作中，并非這么簡單。例如，大股東或關聯企業往往將占用上市公司的資金掛在其他應收款下，形成難以解釋和收回的資產，這樣就形成了虛增資產。因此，投資者應該注意到，當上市公司報表中的“其他應收款”數額出現異常放大時，就應該警惕了。

待處理財產凈損失

不少上市公司的資產負債表上掛賬列示巨額的“待處理財產凈損失”，有的甚至掛賬達數年之久。這種現象明顯不符合收益確認中的穩健原則，不利于正確評價企業財務狀況和盈利能力。

待攤費用和遞延資產

待攤費用和遞延資產并無實質上的重大區別，它們均為本期公司已經支出，但其攤銷期不同。“待攤費用”的攤銷期在一年以內，而“遞延資產”的攤銷期超過一年。從嚴格意義上講，待攤費用和遞延資產并不符合資產的定義，但它們似乎又同未來的經濟利益相聯系，而且在會計實務中，不少人也習慣于把已發生的成本描繪為資產。

資產負債表中的負債類科目

對上市公司資產負債表中負債類科目的分析中，重點應關注其償債能力。主要通過以下幾個指標分析：

短期償債能力分析

一、流動比率

流動比率即流動資產和流動負債之間的比率，是衡量公司短期償債能力常用的指標。一般來說，流動資產應遠高于流動負債，起碼不得低于1∶1，一般以大于2∶1較合適。其計算公式是：流動比率=流動資產/流動負債。

但是，對于公司和股東，流動比率也不是越高越好。因為，流動資產還包括應收賬款和存貨，尤其是由于應收賬款和存貨余額大而引起的流動比率過大，會加大企業短期償債風險。因此，在對上市公司短期償債能力進行分析的時候，一定要結合應收賬款及存貨的情況進行判斷。

二、速動比率

速動比率是速動資產和流動負債的比率，即用于衡量公司到期清算能力的指標。一般認為，速動比率最低限為0.5∶1，如果保持在1∶1，則流動負債的安全性較有保障。因為，當此比率達到1∶1時，即使公司資金周轉發生困難，也不致影響其即時償債能力。其計算公式為：速動比率=速動資產/流動負債。

該指標剔除了應收賬款及存貨對短期償債能力的影響，一般來說利用這個指標來分析上市公司的償債能力比較準確。在企業的負債總額中，短期債務(主要是銀行短期借款)的比例一般較大，除短期銀行借款外，企業負債還分布于長期負債、預收帳款、應付股利、應交稅金等方面。

應該特別注意應付股利、應交稅金這兩個科目的余額。由于中國進行股份制改革的歷史原因和上市公司實際情況，相當多上市公司的大股東是國家或其他的國有企業，應付股利常常是應該支付給國家股或國有法人股而尚未支付的股利。如果是歷年累計的應付股利金額已經較大，則說明公司的流動資金緊張，我們就有必要對上市公司的股利分配政策產生疑問，同時也對公司贏利狀況是否確實產生懷疑。至于應交稅金，構成其大部分的是應交而未交的企業所得稅，如果企業的應交稅金額較大，就說明公司的流動資金已經非常緊張的了。應交稅金數額巨大，連年欠稅，可能是因為形成企業稅前利潤的銷售收入中，應收而未收到的“應收帳款”比例過大，企業流動資金周轉困難，這種情況，說明該公司的銷售政策及財務管理水平存在較大的欠缺。

長期償債能力分析

一、資產負債率、權益比率、負債與所有者權益比率

這三個比率的計算公式為：

資產負債率=負債總額/資產總額。資產負債率反映企業的資產中有多少負債，一旦企業破產清算，債權人得到保障程度如何。

所有者權益比率=所有者權益總額/資產總額。所有者權益比率反映所有者在企業資產中所占份額，所有者權益比率與資產負債率之和為1。

負債與所有者權益比率=負債總額/所有者權益總額。負債與所有者權益比率反映的是債權人得到的利益保護程度。

在看財務報表時，只要看一下資產、負債、所有者權益、無形資產總額這幾項，便可大概看出該企業的長期償債能力狀況，這三個比率只有在同行業、不同時間段相比較，才有一定價值。

二、長期資產與長期資金比率

其公式為：長期資產與長期資金比率=（資產總額-流動資產）/（長期負債+所有者權益）。這一指標主要用來反映企業的財務狀況及償債能力，該值應該低于100％，如果高于100％，則說明企業動用了一部分短期債務來購置長期資產，這樣就會影響企業的短期償債能力，其經營風險也將加大，實為危險之舉。

下面我們來舉一個實例：

我們來看看華蘭生物（證券代碼002007）這家上市公司的資產負債情況

我們從上面的表中可以看出，華蘭生物的資產規模在逐漸擴張，而資產負債率都一直處于非常低的水平，這說明這家公司在擴張中仍然能保持財務上的穩健，財務風險非常低。

比如，在了解到華蘭生物公司上面的基本財務數據后，我們在進一步分析華蘭生物公司資產和負債和所有者權益項目時發現，公司賬上的負債均屬于應付賬款等自發性的負債，除了2013年有過1.5億的短期借款以外，近幾年從沒有發生過其他借款，也沒有進行過股權融資，這說明華蘭生物的擴張資金來源于自己利潤的積累，也確實不差錢。我們再結合華蘭生物利潤表中凈利潤近年來一直是處于持續增長中，2013年以來累計凈利潤22.1億，現金流量表中經營活動現金流量累計17.8億，近三年來累計拿出了8.2億的現金分配給股東，目前的市盈率只有42倍等情況，可以判斷出華蘭生物確實是一家值得投資的良心公司。

華蘭生物是一家比較優異的上市公司，財務數據也是無懈可擊，但是也有一些上市公司的財務數據是有懈可擊的，這就要求我們投資者在投資時應該盡量回避對財務數據不佳的問題公司進行投資。而要回避對這種問題公司進行投資，就需要我們煉有一雙能透過簡單枯燥數據看穿公司財務本質的火眼金睛。中國上市公司怎么搞假賬的，如何從財報中發現假賬？

一、最大的假賬來源：“應收賬款”與“其他應收款”

每一家現代工業企業都會有大量的“應收賬款”和“其他應收款”，應收賬款主要是指貨款，而其他應收款是指其他往來款項，這是做假賬最方便快捷的途徑。為了抬高當年利潤，上市公司可以與關聯企業或關系企業進行賒賬交易（所謂關聯企業是指與上市公司有股權關系的企業，如母公司、子公司等；關系企業是指雖然沒有股權關系，但關系非常親密的企業）。顧名思義，既然是賒賬交易，就絕不會產生現金流，它只會影響資產負債表和損益表，決不會體現在現金流量表上。因此，當我們看到上市公司的資產負債表上出現大量“應收賬款”，損益表上出現巨額利潤增加，但現金流量表卻沒有出現大量現金凈流入時，就應該開始警覺：這家公司是不是在利用賒賬交易操縱利潤？

二、與“應收賬款”相連的“壞賬準備金”

與應收賬款相對應的關鍵詞是“壞賬準備金”，通俗的說，壞賬準備金就是假設應收賬款中有一定比例無法收回，對方有可能賴帳，必須提前把這部分賴帳金額扣掉。對于應收賬款數額巨大的企業，壞賬準備金一個百分點的變化都可能造成凈利潤的急劇變化。舉個例子，波音公司每年銷售的客運飛機價值是以十億美圓計算的，這些飛機都是分期付款，只要壞賬準備金變化一個百分點，波音公司的凈利潤就會出現上千萬美圓的變化，對股價產生戲劇性影響。

三、最大的黑洞——固定資產投資

許多中國上市公司的歷史就是不斷募集資金進行固定資產投資的歷史，他們發行股票是為了固定資產投資，增發配股是為了固定資產投資，不分配利潤也是為了省錢進行固定資產投資。在固定資產投資的陰影里，是否隱藏著違規操作的痕跡？

四、難以捉摸的“其他業務利潤”

從財務會計的角度來看，操縱“其他業務利潤”比操縱“主營業務利潤”更方便，更不容易被察覺。因為在損益表上，主營業務涉及的記錄比其他業務要多的多，主營業務的收入和成本都必須妥善登記，其他業務往往只需要簡單的登記利潤就可以了。對于工業公司來說，偽造主營業務收入必須偽造大量貨物單據（也就是偽造“應收賬款”），這種赤裸裸的造假很容易被識破；偽造其他業務利潤則比較溫和，投資者往往不會注意。

五、債務償還能力

衡量一家公司的債務償還能力，主要有兩個標準：一是流動比例，即用該公司的流動資產比上流動負債；二是速動比例，即用該公司的速動資產（主要是現金和有價證券、應收賬款、其他應收款等很容易變現的資產）比上流動負債。一般認為工業企業的流動比例應該大于2，速動比例應該大于1，否則資金周轉就可能出現問題。但是不同行業的標準也不一樣，不可以一概而論。目前各種股票分析軟件和各大證券網站都有專門的財務比例欄目，除了流動比例和速動比例之外，一般還包括資金周轉率、存貨周轉率等等，這些數據對于分析企業前景都有重要作用。

以上我們介紹的是公司“資產負債表”中的“資產”、“負債”及“所有者權益”三者關系及具體有什么內容。不過，這些還只是屬于報表閱讀者需要掌握的最基礎的知識，真正要研究透一家上市公司財務狀況光了解這一點還遠遠不夠，我們還得進一步詳細分析資產負債表中的各個項目，并結合利潤表和現金流量表來進行綜合分析和判斷。