文 | 胡國強 Hanson -授權(quán)發(fā)佈-
來源：旺角財經(jīng)筆記
投資者的六個人性弱點 看懂了你能少虧錢
我們延續(xù)先前【人是理性的嗎？】這個話題，我們將繼續(xù)談到投資者常犯的幾個錯誤。
首先，我們先復(fù)習(xí)一下上回提到在行為財務(wù)學(xué)所提出的六個人性弱點中的三點：
**框架相依 ** Frame dependence
框架相依指的是投資者往往根據(jù)自己最容易取得的信息做投資決定，而非信息本身的價值與客觀性。
在網(wǎng)絡(luò)的時代，投資者面臨最大的挑戰(zhàn)，不是信息不足，而是如何從泛濫的信息中，挑出對自己「有用」的信息。**代表性 ** Representativeness
投資者傾向根據(jù)自身的主觀經(jīng)驗，對未來做判斷 （但沒有客觀的條件做支持），這會讓投資的思考過于單方面、不夠全面，因此，投資者往往會做出：「如果..…發(fā)生，股市就會…..」的推論，而根據(jù)的往往都是過去的經(jīng)驗。過度自信 Overconfidence
這是投資者在數(shù)次交易均有斬獲后的盲點，投資者會高估自己的預(yù)測能力（事實上，投資者分不清哪些斬獲是運氣，哪些是實力），對自己的操盤能力開始產(chǎn)生不切實際的樂觀，一旦市場走勢發(fā)生「意外」，結(jié)果往往是不知所措。因為，過度自信已經(jīng)使他的思考過于狹隘、失去客觀性。
投資者虧損時對心理造成的痛苦，往往比獲利時的快樂還要來的巨大，心里的忐忑不安造成投資過于短視。
虧損趨避的心里使許多投資者不愿意投入股市，因為害怕虧損；另一種具體行為是投資過于短視，多頭市場時賺取一點蠅頭小利就急著出場 (深怕獲利吐回去)，看著市場上揚又去追高，一旦空頭市場來襲，過于短視的結(jié)局就是「賺小賠大」，要避免犯下這個錯誤，就必須將投資時間拉長，避免頻繁看盤是解決的辦法。
投資者往往根據(jù)自己主觀的判斷，對自己從事或研究的特定領(lǐng)域，基于心里上的熟悉感，而投入過多的資金，忽略分散風(fēng)險的重要性。
把太多的資金、甚至一大筆退休金投入自己「熟悉」的市場或個股，其中最著名的案例是美國安然事件，許多員工把大多數(shù)退休金投入自家公司的股票，當(dāng)公司破產(chǎn)時自己的退休金也化為烏有；而熟悉性也往往使投資者過度偏重自己國家的股票 (home bias)，而忽略海外的投資機會。
投資者在判斷一個市場時，傾向過度相信最初接收的訊息，形成先入為主的觀念，當(dāng)市場的狀況發(fā)生變化或新信息出現(xiàn)時，投資者調(diào)整想法的時間很慢，因為腦袋對這個市場的觀念還停留在最初的狀況。
Michael J. Mauboussin 哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院教授在他的課堂上與學(xué)生做一項實驗，他提供一張表，請學(xué)生寫下兩組數(shù)字：
實驗最后的結(jié)果顯示，電話號碼最后四位數(shù)字為0000至2999的學(xué)生，猜測醫(yī)生數(shù)目平均為16,531，而電話號碼最后四位數(shù)字為7000至9999的學(xué)生，則猜測29,143，足足高了75％。
每個人都知道，自己電話號碼末四碼與曼哈頓醫(yī)生的數(shù)目毫無關(guān)系，但是在預(yù)估之前，對于前一題的思考行動卻釋出強大的參考偏誤。也就是說，在做決定時，人們經(jīng)常從一個特定的信息或特性 （定錨）著手，之后視需要調(diào)整，得出一個最后的答案，這就是定錨效應(yīng)。
投資者對市場突然的反轉(zhuǎn)與變化，往往措手不及、無法應(yīng)變，因為「腦袋已經(jīng)習(xí)慣并熟悉」之前接收的訊息 （還記得「刻舟求劍」這句成語吧），在市場從底部翻揚或頭部下跌時，投資者來不及反應(yīng)就是心中的【定錨效應(yīng)】在作祟。
有句話說得好：「投資成功的關(guān)鍵，在于盡可能減少犯錯的次數(shù)」，行為財務(wù)學(xué)派試圖找出人性在投資時的缺陷。
在本文中，我們舉出六種行為財務(wù)學(xué)派敘述的「人性」，因為這些人性，容易讓我們在關(guān)鍵時刻，做了不利于投資的決定；事實上，這都是你我會犯下的錯誤，但往往我們都不自覺。
如果人都必須從錯誤中去學(xué)習(xí)，那么，希望本文中敘述的錯誤，能幫助投資者減少犯下的錯誤。
- 完 -